4月乙二醇供應(yīng)端有多套裝置計(jì)劃檢修，供應(yīng)縮量明顯，需求端聚酯目前高負(fù)荷暫穩(wěn)，供需維持去庫預(yù)期，但近期乙二醇走勢低迷，低位橫盤。乙二醇橫盤主要原因或仍在于產(chǎn)業(yè)格局上，目前產(chǎn)能利用率較低，在加工利潤修復(fù)下供應(yīng)回歸彈性較大，壓制乙二醇價(jià)格反彈。

一、雖有集中檢修，但新投及存量產(chǎn)能壓力巨大

四月份多套產(chǎn)能較大裝置出現(xiàn)檢修，新增檢修裝置衛(wèi)星石化1號(hào)90萬、浙石化3號(hào)80萬噸裝置，三月檢修的鎮(zhèn)海煉化80萬噸、中科煉化四月沒有重啟計(jì)劃，在此影響下，乙二醇月產(chǎn)量在145萬噸附近，較上月有明顯下滑，但產(chǎn)量仍高于去年同期水平。

隆眾資訊數(shù)據(jù)，截止2024年4月份國內(nèi)乙二醇裝置產(chǎn)能基數(shù)穩(wěn)定在2844.1萬噸；其中合成氣制乙二醇產(chǎn)能為1020萬噸；非合成氣裝置產(chǎn)能維持1824.1萬噸。年初至現(xiàn)在乙二醇周均產(chǎn)量37萬噸，較去年同期上漲8萬噸/周，漲幅高達(dá)27.5%。3月度產(chǎn)量高達(dá)160萬噸，刷新歷史新高，一季度月均產(chǎn)量158萬噸，較去年同期提升28萬噸/月，漲幅高達(dá)21.5%。一季度乙二醇國內(nèi)產(chǎn)能利用率僅62.49%，即使后期有大裝置檢修，但存量產(chǎn)能基數(shù)較大，在加工利潤修復(fù)的情況下，乙二醇產(chǎn)量提升空間仍較大，國產(chǎn)壓力不容忽視。同時(shí)，二季度仍有乙二醇新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，中化學(xué)(內(nèi)蒙古)新材料30萬噸、寧夏鯤鵬20萬噸裝置計(jì)劃2024年年中投產(chǎn)，新增產(chǎn)能50萬噸/年，國內(nèi)乙二醇行業(yè)產(chǎn)能基數(shù)有望達(dá)到2894.1萬噸/年。

二、國產(chǎn)替代進(jìn)程下，進(jìn)口依賴度下降

2024年1-2月份，進(jìn)口總量為92萬噸，其中1月50萬，2月42萬噸，而國產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)走高，進(jìn)口量與國產(chǎn)產(chǎn)量的此消彼長，2024年進(jìn)口依存度大幅下降至21%附近。1-2月進(jìn)口低位的原因在于海外裝置集中檢修，導(dǎo)致開工維持低位，尤其是主要進(jìn)口國家中東、美國、加拿大在當(dāng)?shù)匮b置開工率不高。

4月份來看，美國裝置除南亞82.8萬噸裝置在4月重啟外，其余裝置基本正常，沙特裝置前期集中檢修基本完成，大部分裝置重新啟動(dòng)，4月進(jìn)口量預(yù)計(jì)有進(jìn)一步回升趨勢，預(yù)計(jì)回升至50萬噸附近。中東及北美部分檢修裝置重啟緩慢，海外需求逐步提升，國內(nèi)產(chǎn)量的快速增長，預(yù)計(jì)五六月份進(jìn)口量同比仍將出現(xiàn)收縮，進(jìn)口依賴度低位震蕩。

三、聚酯負(fù)荷高位維持，終端剛需或維持至5月

2024年一季度，國內(nèi)聚酯行業(yè)新增產(chǎn)能153萬噸，較去年同期下跌47.24%。滌綸長絲整體投產(chǎn)速度放緩，新增產(chǎn)能主要集中在聚酯瓶片方面。目前來看，聚酯新裝置陸續(xù)穩(wěn)定投產(chǎn)，產(chǎn)量將同步增長，傳統(tǒng)旺季的季節(jié)性需求支撐下，聚酯開工率回升到9成附近，但與去年對(duì)比，總體增量有限，低于市場預(yù)期。后期來看，聚酯投產(chǎn)延續(xù)但速度或放緩，預(yù)期偏高負(fù)荷尚可維持，終端需求韌性尚可，預(yù)計(jì)5月前維持穩(wěn)健。

截至4月11日江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為72.49%，較上周開工持平。終端織造訂單天數(shù)平均水平為16.66天，較上周減少0.80天。內(nèi)外貿(mào)春夏季訂單詢單問價(jià)氣氛繼續(xù)升溫，但外貿(mào)方面并無明顯上升，內(nèi)貿(mào)訂單下達(dá)仍以剛需為主，隨清明節(jié)前訂單交付之后，坯布庫存小幅上升，原料采購意向不佳。隨節(jié)前訂單陸續(xù)交付之后，且本周內(nèi)多為剛需走貨，當(dāng)前為紡織旺季四月，隨交投氣氛的升溫，或存上升空間，但仍需關(guān)注訂單實(shí)際下達(dá)情況。

四、總結(jié)

4月份在新裝置尚未投產(chǎn)，例行檢修和效益問題檢修，仍是供應(yīng)縮量的主因，部分裝置在4月下旬開始陸續(xù)重啟。4月上，國內(nèi)多套裝置檢修，國內(nèi)供應(yīng)縮量，港口發(fā)貨將逐步提升，疊加聚酯企業(yè)的原料庫存不高，需求端的穩(wěn)固表現(xiàn)，華東主港或?qū)⑦M(jìn)入新一輪的去庫周期。

數(shù)據(jù)上看，4月乙二醇供需差或相對(duì)較樂觀，總供應(yīng)量約在145+50萬噸附近，聚酯產(chǎn)量600萬噸，折合乙二醇需求約200萬噸，其它領(lǐng)域需求約10萬噸，需求合計(jì)約210萬噸，供需差約-15萬噸，去庫預(yù)期較為明顯，3月末主港庫存在83萬噸附近，理論上4月份庫存或降至75萬噸附近。但從行情上看，由于乙二醇存投產(chǎn)預(yù)期且產(chǎn)能利用率低，部分裝置存在EO回切EG的操作，使得乙二醇在加工利潤修復(fù)的情況下供應(yīng)回歸彈性變大，導(dǎo)致乙二醇即使是在供需去庫預(yù)期下，單邊趨勢仍較難形成。在供需持續(xù)去庫預(yù)期下，預(yù)計(jì)乙二醇價(jià)格重心仍將上移，但走勢仍較為曲折。