■PP：布局多芳烴空烯烴

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7510元/噸（-0）。

2.基差：PP主力基差-92（-5）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存88萬噸（+4.5）。

4.總結：能化-SC價差修復的主邏輯在于國內(nèi)煉廠利潤沒有繼續(xù)走強的情況下，調(diào)油邏輯帶來化工出率相較汽柴出率的減少。那去多能化品就選擇和調(diào)油邏輯相關性更大的品種，如芳烴系的PX，美國汽油裂解在調(diào)油邏輯背景下對PX-原油價差有很強的正向領先性。依據(jù)這個邏輯繼續(xù)在化工內(nèi)部各板塊強弱配置上，可以選擇多和調(diào)油相關性更高的芳烴類品種，空距離調(diào)油邏輯較遠的烯烴類品種，同理美國汽油裂解在調(diào)油邏輯背景下對芳烴-烯烴價差也有很強的正向領先性。

■塑料：煉廠后續(xù)大概率將減少化工出率增加汽柴出率

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8310元/噸（+10）。

2.基差：L主力基差-100（-31）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存88萬噸（+4.5）。

4.總結：在成本端原油價格6月之前繼續(xù)抬升的背景下，以塑料為代表下游能化商品價格重心也將繼續(xù)上移，且有望逐步修復一季度跟漲無力的頹勢。一季度在國內(nèi)化工需求端變化平淡的情況下，國內(nèi)煉廠利潤增加帶來原油加工量與化工產(chǎn)出的增長，能化-SC價差出現(xiàn)走弱。但從領先指標國內(nèi)煉廠利潤至少在5月中旬前逐步轉(zhuǎn)入震蕩看，能化-SC價差趨勢上難以繼續(xù)走弱，更為關鍵的是我們看到領先指標美灣異構-調(diào)油價差在調(diào)油邏輯的刺激下出現(xiàn)大幅走弱，在其領先指引下煉廠后續(xù)大概率將減少化工出率增加汽柴出率，從而進一步利多能化-SC價差的修復。

■短纖：上漲動力來自于成本端

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7360元/噸（-0）。

2.基差：PF主力基差-42（-30）。

3.總結：以短纖為代表的國內(nèi)化工品目前主要還是交易成本端邏輯，但整體漲幅仍弱于成本端原油。我們可以理解為國內(nèi)化工品上漲的動力來自于成本端由外盤定價的原油，但受制于國內(nèi)能化商品自身供需向上驅(qū)動不足，漲幅又明顯弱于成本端原油。在國內(nèi)外宏觀環(huán)境沒有質(zhì)的變化背景下，二季度以短纖為代表的國內(nèi)化工品大概率繼續(xù)交易成本端原油驅(qū)動邏輯，只是隨著季節(jié)性調(diào)油邏輯的介入以及下游化工品利潤的擠壓，化工品與原油的強弱狀態(tài)會開始出現(xiàn)變化。

■PTA：聚酯負荷高位延續(xù)

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5950元/噸現(xiàn)款自提（+35）；江浙市場現(xiàn)貨報價5965-5975元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05基差8元/噸（+2）；

3.庫存：社會庫存441.7萬噸（+28.8）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1055美元/噸（+7）；

5.負荷：77.3%（-0.8）；

6.裝置變動：華東一套300萬噸PTA裝置已提升負荷；華南一套450萬噸PTA裝置已出產(chǎn)品，負荷提升中。

7.PTA加工費：297元/噸

8.總結：下游聚酯負荷提升，備貨需求有所增加，PTA庫存壓力有所緩解，但仍處在季節(jié)性高位壓制價格。基差有所收窄。接下來PTA裝置檢修逐漸增多，關注后續(xù)去庫幅度。

■MEG：港口庫存延續(xù)去庫

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4457元/噸（+23）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4477元/噸（+23）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4525元/噸（+10）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 0（+2）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)88.2萬噸（-2.6）；

4.MEG總負荷60.75%（-2.49）；合成氣制MEG負荷61.3%（-4.61）。

5.裝置變動：新疆一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近期因故降負荷至7-8成運行，該裝置此前滿負荷運行中。陜西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近期負荷下降，其計劃于5月份停車檢修20-25天，該裝置此前滿負荷運行中。

6.總結：港口庫存延續(xù)去庫，裝置檢修臨近尾聲，供應端或逐漸承壓。需求端聚酯延續(xù)高開工，原料補庫需求仍存。

■橡膠：海外原料仍處于高位

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13850元/噸（+100）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明13100元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海17250（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-860元/噸(+85）；RSS3-RU主力：2540（+85）；泰混-RU主力-1230（+5）。

3.庫存：截至2024年4月14日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量63.41萬噸，環(huán)比上期減少0.94萬噸，降幅1.46%。保稅區(qū)庫存8.65萬噸，降幅2.59%；一般貿(mào)易庫存54.76萬噸，降幅1.27%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少0.94個百分點；出庫率增加0.21個百分點；一般貿(mào)易倉庫入庫率增加1.10個百分點，出庫率減少0.36個百分點。

4.需求：本周期中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.85%，環(huán)比-0.03 個百分點，同比+2.59個百分點。本周期中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.18%，環(huán)比+0.12個百分點，同比-1.45個百分點。

5.總結：本周期半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行態(tài)勢，當前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來滿足訂單需求。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于停割期，海外產(chǎn)量逐漸減少但炒作部分不確定性增加，原料價格整體偏強。短期天然橡膠價格偏強震蕩調(diào)整為主。

■玻璃：階段性備貨尾聲，產(chǎn)銷區(qū)域走弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1631.2元/噸(6.4),華北地區(qū)周度主流價1600元/噸(17.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：158元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量123.28萬噸(-0.24)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率85.0114%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6519.2萬重量箱，環(huán)比-2.61%；折庫存天數(shù)26.5天，較上期-0.7天；沙河地區(qū)社會庫存328萬重量箱，環(huán)比-0.36%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤212元/噸(-68)；浮法玻璃（石油焦）利潤412元/噸(-52)；浮法玻璃（天然氣）利潤127元/噸(-41)。

6.總結：需求端起色一般，完成一定備貨后，部分地區(qū)成交走緩，部分地區(qū)走貨尚可，預計本周價格窄幅震蕩為主，運行區(qū)間在1735-1745元/噸。

■純堿：采購情緒放緩

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2100元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價1950元/噸。

2.基差：沙河-2409：18元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率84.71，氨堿開工率85.23，聯(lián)產(chǎn)開工率84.84。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存54.7萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存36.55萬噸，倉單數(shù)量1841張，有效預報0張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤336.16元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤514.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤212元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤412，浮法玻璃（天然氣）利潤127元/噸。

6.總結：設備逐步恢復，供應穩(wěn)中有升。企業(yè)待發(fā)訂單支撐，庫存高位徘徊，有下降預期。下游需求補庫后采購情緒放緩，少量為主。預計短期純堿走勢震蕩偏穩(wěn)運行。

■螺紋：反彈可持續(xù)性仍待驗證

1、現(xiàn)貨：上海3580元/噸（-10），廣州3830元/噸（0），北京3640元/噸（10）；

2、基差：01基差-28元/噸（9），05基差24元/噸（20），10基差-36元/噸（12）；

3、供給：周產(chǎn)量209.95元/噸（-2.68）；

4、需求：周表需286.59元/噸（10.65）；主流貿(mào)易商建材成交16.7231元/噸（-0.32）；

5、庫存：周庫存1078.5元/噸（-76.64）；

6、總結：螺紋期、現(xiàn)貨價格反彈，但力度已有所減弱。一方面，從宏觀的角度來看，年內(nèi)美聯(lián)儲降息預期雖然不斷修正大宗商品估值，而國內(nèi)方面，3月PMI數(shù)據(jù)和財新服務業(yè)PMI 均有向好，市場情緒有所提振。另一方面，基本面有改善預期。3月中下旬以來，螺紋結束累庫，以超70萬噸/周的速度去庫，庫存出現(xiàn)流暢的下滑，進一步向上修復螺紋估值。加上成本端鐵礦和雙焦均出現(xiàn)明顯挺價，從成本端支撐螺紋盤面價格。而與螺紋密切相關的終端下游房地產(chǎn)亦有繼續(xù)放松的預期。然而樓市政策雖有調(diào)整，但傳導至終端仍需時間，基建資金到位仍待時間的檢驗，加上成本寬松格局仍存，挺價幅度存疑。短期內(nèi)，下游并未出現(xiàn)實質(zhì)性的轉(zhuǎn)暖信號，此輪反彈的可持續(xù)性仍待驗證。當前，螺紋剛剛進入10合約，走預期邏輯，預期炒作仍有題材，建議關注二、三季度政策窗口期對信心的提振。

■銅：快速拉漲，反復逢低做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為76220元/噸，漲跌230元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：115元/噸。

3. 進口:進口盈利-820.55元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存299723噸，漲跌7874噸，LME庫存123475噸,漲跌-950噸

5.利潤：銅精礦TC6.05美元/干噸，銅冶煉利潤-1745元/噸。

6.總結：3月SMM中國電解銅產(chǎn)量為99.95萬噸，環(huán)比增加5.18%，同比增加5.06%，且較預期的97.02萬噸增加2.93萬噸。美國經(jīng)濟復蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應偏緊，是銅價重拾上漲的主要動力。精煉銅高供應增速會在二季度下降，需求無明顯利空。技術上看國內(nèi)7萬突破，72000-74000空中加油，目標位前高。注意需要反復做多。國外站穩(wěn)9500美元指向11000美元。

■鋅: 滬鋅向上突破，開啟新一輪漲勢

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為22690元/噸，漲跌-130元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-110元/噸，漲跌5元/噸。

3.利潤:進口盈利-1517.6元/噸。

4.上期所鋅庫存127634元/噸，漲跌3788噸。

，LME鋅庫存258475噸，漲跌0噸。

5.鋅3月產(chǎn)量數(shù)據(jù)52.55噸，漲跌2.3噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為64.84%，SMM壓鑄為56.19%，SMM氧化鋅為60.13%。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13250元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13050元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為14000元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為12190元/噸，相比前值上漲50元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為860元/噸，相比前值上漲15元/噸；

4.庫存：截至4-12，工業(yè)硅社會庫存為37萬噸，相比前值累庫0.0萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.4萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為4萬噸，相比前值降庫0.2萬噸，天津港地區(qū)為4萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，廣東交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，新疆交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，浙江交割庫為3.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至2-29，上海有色全國553#平均成本為15316.77元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-37元/噸。

6.總結：廣期所交割新規(guī)發(fā)布，交割品升水縮小至800元/噸，雜質(zhì)含量要求明顯提升，需提防資金面炒作，但基本面上供應過剩格局沒有繼續(xù)加劇也難言明顯改善，還需看到產(chǎn)能進一步滑落。此外，庫存絕對數(shù)值和相對位置都比較高，需求沒有出現(xiàn)真正向好的帶動。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為20750元/噸，相比前值上漲190元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3299元/噸，相比前值上漲1元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為20685元/噸，相比前值下跌190元/噸；氧化鋁期貨價格為3480元/噸，相比前值上漲121元/噸；

3.基差：滬鋁基差為65元/噸，相比前值上漲240元/噸；氧化鋁基差為-181元/噸，相比前值下跌120元/噸；

4.庫存：截至4-15，電解鋁社會庫存為85.88萬噸，相比前值上漲0.5萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為30.79萬噸，南海地區(qū)為26.63萬噸，鞏義地區(qū)為12.58萬噸，天津地區(qū)為3.3萬噸，上海地區(qū)為5.12萬噸，杭州地區(qū)為4.7萬噸，臨沂地區(qū)為1.56萬噸，重慶地區(qū)為1.2萬噸；

5.利潤：截至4-08，上海有色中國電解鋁總成本為16765.2元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為3344.8元/噸；截至4-15，上海有色氧化鋁總成本為2745.7元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為553.3元/噸。

6.氧化鋁：云南電解鋁尚未完全復產(chǎn)，需求明顯仍有增量，氧化鋁期貨價格堅挺，但國內(nèi)礦開始小規(guī)?；謴停趸X產(chǎn)能部分恢復，復產(chǎn)進程雖然緩慢但仍然有推進跡象，現(xiàn)貨供應開始增加或?qū)⒅萍s期價上行空間, 預計5月之前價格仍偏強運行。

7.電解鋁：目前基本面因素弱化，宏觀情緒反復變動。從短期交易角度，俄鋁被制裁對內(nèi)盤是利空，鋁錠進口方面有擴容風險，目前多頭止盈線破即考慮離場，不需追多；從長期資金角度，宏觀品種趨勢的延續(xù)性較強，目前盤面對基本面的利空并不敏感，但是作為一個供給約束確定、需求時不時出現(xiàn)結構性亮點的品種，在供需矛盾并不突出的前提下，價格如此強勢的上漲僅靠宏觀支撐是不夠的，這輪宏觀利好出盡后或?qū)⒂瓉硪徊ɑ卣{(diào)，時點上參考金銀等貴金屬的價格作為領先指標、銅價作為同步指標對鋁價進行預判，回調(diào)后仍可考慮做多。

■玉米：弱勢延續(xù)

1.現(xiàn)貨：深加工繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2180（0），長春出庫2260（-10），山東德州進廠2300（-20），港口：錦州平倉2380（0），主銷區(qū)：蛇口2440（-10），長沙2540（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2405=-12（1）。

3.月間：C2405-C2409=-65（-3）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本1991（-7），進口利潤449（-3）。

5.供給：截至4月4日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個省份農(nóng)戶售糧進度81%，較去年同期偏慢7%。東北85%，華北69%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年4月4日-4月10日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米140.41（-0.07）萬噸。

7.庫存：截至4月10日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量537.3萬噸（環(huán)比-0.13%）。截至4月11日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存29.89天，周環(huán)比+0.52%，較去年同期+1.16%。截至4月5日，北方四港玉米庫存共計306萬噸，周比+7.3萬噸（當周北方四港下海量共計46.8萬噸，周比-11.2萬噸）。注冊倉單量5900（0）手。

8.小結：持續(xù)的余糧上市壓力下，華北現(xiàn)貨價格繼續(xù)偏弱，連盤玉米期價延續(xù)區(qū)間內(nèi)震蕩回落走勢，盤面表現(xiàn)偏弱。美玉米播種進度小幅低于市場預期，但總體正常。后市新的交易邏輯重點關注國內(nèi)玉米后期供需格局的演變（是否會有階段性收緊）以及北半球新季玉米種植期、生長期形勢。策略上繼續(xù)持有買7買9空11空1的舊、新作正套。

■棕櫚油/豆油：馬棕3月出口超預期

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8520（+20），廣州8300（-60）；山東一級豆油7880（+90）

2.基差：09合約一級豆油240（+234）；09合約棕櫚油江蘇644（+164）

3.成本：5月船期印尼毛棕櫚油FOB 992.5美元/噸（-10），5月船期馬來24℃棕櫚油FOB 950美元/噸（-10）；5月船期巴西大豆CNF 477美元/噸（+5）；美元兌人民幣7.26（0）

4.供給：MPOA數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-31日棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加9.74％或138.6萬噸，其中馬來半島產(chǎn)量增加13.88%，東馬來西亞產(chǎn)量增加3.64%，沙巴產(chǎn)量增加7.14%，沙撈越產(chǎn)量下滑4.23%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為633680噸，較上月同期的580330噸增加9.2%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第14周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為54.0萬噸，較上周的51.3萬噸增加2.7萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為97.6萬噸，較上周的96.1萬噸增加1.5萬噸。

7.總結：伊以沖突走向近期表現(xiàn)較為克制，短期市場情緒略有降溫，國際油價沖高回落。MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加10.57％至139萬噸，基本符合預期，出口量大幅增加28.61％至132萬噸，超此前預期，本土消費環(huán)比小幅下滑，依舊保持季節(jié)性高位，3月底棕櫚油庫存環(huán)比下滑10.68％至171萬噸，較預期偏低。國內(nèi)豆油成交保持良好，棕櫚油需求基本壓至剛需。NOPA數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，NOPA成員持有的豆油庫存升至18.51億磅，較2月末高出9.5%，此前市場預估庫存將升至17.92億鎊。關注09豆棕價差向上修復以及油粕比趨勢性向上機會。

■豆粕：美豆種植期開啟

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3260（+70）

2.基差：09日照基差-98（+59）

3.成本：5月巴西大豆CNF 477美元/噸（+5）；美元兌人民幣7.26（0）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第15周全國油廠大豆壓榨總量為174.16萬噸，較上周增加10.49萬噸。

5.需求：4月15日豆粕成交總量58.97萬噸，較上一交易日減少36.71萬噸，其中現(xiàn)貨成交29.85萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第14周末，國內(nèi)豆粕庫存量為33.3萬噸，較上周的32.7萬噸增加0.6萬噸。

7.總結：布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，至4月11日當周，阿根廷農(nóng)戶收獲進度為 10.6%。預計大豆產(chǎn)量為5100萬噸，低于之前預期的5250萬噸分析師平均預期。USDA作物生長報告顯示，美國大豆種植率為3%，高于市場預期的2%。NOPA數(shù)據(jù)顯示，美國3月大豆壓榨量為1.96406億蒲式耳，市場預期為1.97787億蒲式耳。海關數(shù)據(jù)顯示，3月份大豆總進口量為554萬噸。今年1月至3月較去年同期下降10.8%，符合預期。國內(nèi)豆粕階段性供需偏緊有望隨大豆拋儲與南美大豆到港得到緩解。壓榨量有所回升。油廠豆粕未執(zhí)行合同增加而表需低迷。短期受五一節(jié)前備貨以及轉(zhuǎn)月影響，現(xiàn)貨成交出現(xiàn)放量，關注持續(xù)性。

白糖：印度暫不出口

1.現(xiàn)貨:南寧6640(-40)元/噸，昆明6520(0)元/噸

2.基差:南寧1月615；3月651；5月193；7月268；9月337；11月489

3.生產(chǎn):巴西3月上半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加，巴西榨季基本結束，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25%以上，預估超前預期，新產(chǎn)季預計甘蔗產(chǎn)量有所下滑，但是制糖比維持高位預計讓產(chǎn)量也維持高位；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西進入收窄最后階段，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總量開始同比增加，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端進入淡季，季節(jié)性需求利多驅(qū)動消失。

5.進口：1-2月進口139萬噸，同比增加51萬噸，本產(chǎn)季進口總量307萬噸，同比增加42萬噸，預計一季度進口總量同比增加。

6.庫存：3月483萬噸，同比增加48萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結：國際市場巴西壓榨進入尾聲，市場對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易基本完畢，國際糖價上行遇到壓力，接下來巴西即將開榨，新糖上市預計讓原糖價格偏弱運行。近期外盤有繼續(xù)回調(diào)跡象，但印度繼續(xù)不出口，預計下行空間不大，鄭糖上行遇到壓力后，預計跟隨外盤震蕩走弱。

棉花：維持內(nèi)強外弱

1.現(xiàn)貨:新疆16819(-27)；CCIndex3218B 17116(-72)

2.基差:新疆1月574，3月559；5月629；7月569；9月424；11月429

3.生產(chǎn):USDA4月報告繼續(xù)調(diào)減全球產(chǎn)量，調(diào)減全球期末庫存。國內(nèi)市場下游產(chǎn)能開工周度有所反彈，有傳導到上游跡象。

4.消費:國際情況，USDA4月報告消費和貿(mào)易調(diào)增，期末庫存環(huán)比調(diào)減；國內(nèi)市場下游近期有去庫跡象。

5.進口：2月進口30萬噸，同比增加13萬噸，預計本年度進口同比增加。

6.庫存：開機率周度反彈，紡企棉花原料庫存穩(wěn)定，下游產(chǎn)品連續(xù)兩周去庫，預計帶動織廠棉紗原料進一步去庫。

7.總結：USDA4月報告仍然利多，但美棉持續(xù)走弱，不過內(nèi)盤由于下游產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)引發(fā)利多驅(qū)動，短期內(nèi)形成了暫時內(nèi)強外弱的局面。