他，是被賭場(chǎng)拉黑的“算法老千”；他，是《決勝21點(diǎn)》的電影原型；他，是華爾街量化交易對(duì)沖基金的鼻祖；他，還是巴菲特的橋牌搭檔……他不僅在半個(gè)世紀(jì)前就找到了擊敗賭場(chǎng)的秘訣，還觸類旁通地將這些技巧成功運(yùn)用到了一個(gè)更大的“賭場(chǎng)”——華爾街金融投資市場(chǎng)之中，并取得了世界級(jí)的投資收益。他就是愛德華?索普，一個(gè)極具傳奇色彩的投資人。

也許有部分投資者沒有聽說過他，但在看了他的故事以后，你一定會(huì)說，我應(yīng)該早點(diǎn)認(rèn)識(shí)這個(gè)厲害的人物。今天給大家介紹的一本書——《戰(zhàn)勝一切市場(chǎng)的人》，正好可以幫助你了解他。這是愛德華?索普的一本回憶錄，記錄了他整個(gè)的成長(zhǎng)史。在書中，索普用簡(jiǎn)單明了的話語描述了自己在賭場(chǎng)和金融市場(chǎng)這兩大領(lǐng)域激動(dòng)人心的冒險(xiǎn)之旅，并與大家分享了他擊敗莊家、戰(zhàn)勝市場(chǎng)的秘訣。比如盯住“5”和“A”兩張牌，就能決勝21點(diǎn)；而“凱利公式”“科學(xué)預(yù)測(cè)”和“價(jià)格錨點(diǎn)”則是戰(zhàn)勝市場(chǎng)的最重要的投資策略。

戰(zhàn)勝賭場(chǎng)的少年天才

愛德華?索普出生于1932年。年幼時(shí)，他就顯示出過人的天賦，堪稱神通。盡管他三歲才會(huì)說話，但開口就是完整的句子，5歲時(shí)就達(dá)到了10歲兒童的閱讀水平，并學(xué)會(huì)了任意數(shù)字的四則運(yùn)算，上小學(xué)時(shí)連跳兩級(jí)。9歲時(shí)會(huì)研究各個(gè)國(guó)家的地圖和介紹；11歲進(jìn)入初中；13歲進(jìn)入高中，并研究炸藥，自學(xué)了大學(xué)化學(xué)；17歲進(jìn)入加州大學(xué)伯克利分校；21歲成為哥倫比亞大學(xué)物理學(xué)博士研究生，之后又完成了數(shù)學(xué)博士論文。

在少年時(shí)期，索普便對(duì)賭博產(chǎn)生了濃厚的興趣。我們知道，絕大多數(shù)賭博游戲中，普通玩家肯定是贏不過莊家的，但索普卻不信邪，試圖對(duì)此進(jìn)行研究，尋找賭場(chǎng)中的獲勝之道。無疑，他成功了。索普通過研究數(shù)理理論發(fā)現(xiàn)，21點(diǎn)的結(jié)果是可以掌控的，并出版了《擊敗莊家》一書。一時(shí)間，索普名聲大噪。但是，當(dāng)時(shí)幾乎沒有人相信他能夠真正擊敗市場(chǎng)，為了證明自己的觀點(diǎn)，索普開始頻繁出入各大賭場(chǎng)。結(jié)果我們已經(jīng)知道，索普成了第一個(gè)被拉斯維加斯賭場(chǎng)“拉黑”的人。他迫使賭場(chǎng)改變游戲規(guī)則，成為風(fēng)靡全美的“賭神”。

從賭場(chǎng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)華爾街

在掌握了賭博的精髓以后，索普將自己的目光投向了華爾街。從此，索普開始了自己的投資生涯。索普樂忠于捕捉市場(chǎng)定價(jià)漏洞，在他看來，華爾街和賭場(chǎng)一樣，一定會(huì)存在某種漏洞，使人從中獲利。在經(jīng)過一番研究以后，他果然在股票權(quán)證上發(fā)現(xiàn)了漏洞。

當(dāng)時(shí)的權(quán)證主要是投機(jī)客在炒作，大部分定價(jià)都是錯(cuò)誤的，幾乎沒有人知道應(yīng)該如何給權(quán)證進(jìn)行定價(jià)。隨后，他與一名經(jīng)濟(jì)學(xué)家希恩?卡索夫開始合作，一起估算權(quán)證的實(shí)際價(jià)值，不多久便找到了相當(dāng)一部分被高估的權(quán)證，只要做空它們就可以獲利。但這里面的風(fēng)險(xiǎn)同樣不可忽視。為了盡可能減少這部分風(fēng)險(xiǎn)，他們發(fā)現(xiàn)，只要將權(quán)證和相應(yīng)的股票進(jìn)行對(duì)沖，大部分風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)相互抵消。于是，他們開始一邊研究對(duì)沖理論，一邊親自投資對(duì)沖權(quán)證。最終，他們獲得的年回報(bào)率達(dá)到25%。

將量化投資引入證券投資行業(yè)

愛德華?索普還開啟了證券投資界的量化革命，被成為“寬客教父”。早前的對(duì)權(quán)證的驗(yàn)證，為索普進(jìn)行之后的量化投資打下了基石。1966年，愛德華?索普和希恩?卡索夫合著了量化投資的開山之祖——《擊敗市場(chǎng)》，詳細(xì)解釋了投資策略，在羅列實(shí)盤對(duì)沖結(jié)果的同時(shí)還做了拓展，啟發(fā)了大批量化投資后被，其中就包括后來的債券天王比爾?格羅斯。1967年，索普再受啟發(fā)，發(fā)現(xiàn)了期權(quán)定價(jià)公司，并將其迅速應(yīng)用于對(duì)沖各類證券，賺取了豐厚的投資收益。1969年，索普成立了首個(gè)市場(chǎng)中性投資基金，標(biāo)志著量化投資正式登陸華爾街。

業(yè)績(jī)始終保持穩(wěn)定的高收益

在運(yùn)營(yíng)上述基金的20年間，愛德華?索普運(yùn)用數(shù)學(xué)公式、經(jīng)濟(jì)模型以及計(jì)算機(jī)來量化各類問題，專職從事中性對(duì)沖交易，成為第一代量化投資者。無論市場(chǎng)如何變化，其業(yè)績(jī)始終保持著穩(wěn)定的高收益，20年里沒有一年出現(xiàn)回撤，且年化收益率超過15%！哪怕是在標(biāo)普指數(shù)大跌15.2%和27.1%的1973年和1974年，索普的中性對(duì)沖基金也仍舊獲得了6.5%和9%的回報(bào)，絲毫不受市場(chǎng)跌幅的影響。值得一提的是，它們的波動(dòng)率也比股票要低很多。

愛德華?索普1968-1988年的累計(jì)回報(bào)與標(biāo)普500對(duì)比

可能有人會(huì)問，如果出現(xiàn)黑天鵝，索普的基金也能成功穩(wěn)住嗎？答案是，沒錯(cuò)。1987年10月19日，美股開盤便出現(xiàn)暴跌，截至收盤，道瓊斯指數(shù)下跌23%。索普卻利用做多標(biāo)普股權(quán)期貨的遠(yuǎn)期價(jià)格，做空標(biāo)普股指期貨的現(xiàn)貨價(jià)格來進(jìn)行套利，成功守住了利潤(rùn)。在1987年8月到12月的5個(gè)月時(shí)間里，標(biāo)普跌幅高達(dá)22%，索普對(duì)沖基金卻取得了9%正收益！

看完上述介紹，你也許會(huì)覺得不可思議，并對(duì)愛德華?索普產(chǎn)生強(qiáng)烈的好奇，想了解更多背后的故事，知曉他是如何做到這一切的，以及他的熱情和好奇心是如何驅(qū)使他把“常識(shí)”置之度外，對(duì)一個(gè)個(gè)看上去無解的問題提出革命性的解決方案。在《戰(zhàn)勝一切市場(chǎng)的人》一書中，你可以找到答案。書中，索普用詼諧的語句將自己原本就傳奇的經(jīng)歷寫得生動(dòng)有趣，我們也可以從側(cè)面了解到當(dāng)年美國(guó)賭博業(yè)和金融市場(chǎng)的發(fā)展。在書的最后，索普用自己的經(jīng)歷總結(jié)出一條人生的成功法則：你需要有強(qiáng)大的自學(xué)能力、獨(dú)立思考的能力，然后對(duì)基本的金融經(jīng)濟(jì)知識(shí)有所了解，對(duì)投資市場(chǎng)和人生當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)和不確定性有清晰的認(rèn)識(shí)，這樣你就能打敗大多數(shù)人，成為讓人羨慕的少數(shù)人生贏家之一！

七禾研究中心根據(jù)網(wǎng)絡(luò)綜合整理