■PP：等待原油止跌信號(hào)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7520元/噸（-10）。

2.基差：PP主力基差-98（-48）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存83萬(wàn)噸（-2.5）。

4.總結(jié)：能化-SC價(jià)差修復(fù)的主邏輯在于國(guó)內(nèi)煉廠利潤(rùn)沒(méi)有繼續(xù)走強(qiáng)的情況下，調(diào)油邏輯帶來(lái)化工出率相較汽柴出率的減少。那去多能化品就選擇和調(diào)油邏輯相關(guān)性更大的品種，如芳烴系的PX，美國(guó)汽油裂解在調(diào)油邏輯背景下對(duì)PX-原油價(jià)差有很強(qiáng)的正向領(lǐng)先性。依據(jù)這個(gè)邏輯繼續(xù)在化工內(nèi)部各板塊強(qiáng)弱配置上，可以選擇多和調(diào)油相關(guān)性更高的芳烴類品種，空距離調(diào)油邏輯較遠(yuǎn)的烯烴類品種。

■塑料：美灣異構(gòu)-調(diào)油價(jià)差出現(xiàn)大幅走弱

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8350元/噸（+30）。

2.基差：L主力基差-80（-6）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存83萬(wàn)噸（-2.5）。

4.總結(jié)：在成本端原油價(jià)格6月之前繼續(xù)抬升的背景下，以塑料為代表下游能化商品價(jià)格重心也將繼續(xù)上移，且有望逐步修復(fù)一季度跟漲無(wú)力的頹勢(shì)。從領(lǐng)先指標(biāo)國(guó)內(nèi)煉廠利潤(rùn)至少在5月中旬前逐步轉(zhuǎn)入震蕩看，能化-SC價(jià)差趨勢(shì)上難以繼續(xù)走弱，更為關(guān)鍵的是我們看到領(lǐng)先指標(biāo)美灣異構(gòu)-調(diào)油價(jià)差在調(diào)油邏輯的刺激下出現(xiàn)大幅走弱，在其領(lǐng)先指引下煉廠后續(xù)大概率將減少化工出率增加汽柴出率，從而進(jìn)一步利多能化-SC價(jià)差的修復(fù)。

■短纖：跟隨成本波動(dòng)

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7410元/噸（+10）。

2.基差：PF主力基差-46（-8）。

3.總結(jié)：以短纖為代表的國(guó)內(nèi)化工品目前主要還是交易成本端邏輯，但整體漲幅仍弱于成本端原油。我們可以理解為國(guó)內(nèi)化工品上漲的動(dòng)力來(lái)自于成本端由外盤定價(jià)的原油，但受制于國(guó)內(nèi)能化商品自身供需向上驅(qū)動(dòng)不足，漲幅又明顯弱于成本端原油。在國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境沒(méi)有質(zhì)的變化背景下，二季度以短纖為代表的國(guó)內(nèi)化工品大概率繼續(xù)交易成本端原油驅(qū)動(dòng)邏輯，只是隨著季節(jié)性調(diào)油邏輯的介入以及下游化工品利潤(rùn)的擠壓，化工品與原油的強(qiáng)弱狀態(tài)會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)變化。

■PTA：聚酯負(fù)荷高位延續(xù)

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤6020元/噸現(xiàn)款自提（+25）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6030-6035元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05基差6元/噸（+1）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存441.7萬(wàn)噸（+28.8）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1070美元/噸（0）；

5.負(fù)荷：68.2 %（-6.2）；

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

7.PTA加工費(fèi)：283元/噸（+26）；

8.總結(jié)：下游聚酯負(fù)荷提升，備貨需求有所增加，PTA庫(kù)存壓力有所緩解，但仍處在季節(jié)性高位壓制價(jià)格?；钣兴照?。接下來(lái)PTA裝置檢修逐漸增多，關(guān)注后續(xù)去庫(kù)幅度。

■MEG：四月份有望延續(xù)去庫(kù)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4416元/噸（-23）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4436元/噸（-23）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4485元/噸（-15）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -2（0）。

3.庫(kù)存：MEG港口庫(kù)存指數(shù)88.2萬(wàn)噸（+2.6）；

4.MEG總負(fù)荷60.75%（-2.49）；合成氣制MEG負(fù)荷61.3%（-4.61）。

5.裝置變動(dòng)：華東一套80萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置重啟延后，具體時(shí)間待定，該裝置原計(jì)劃于4月底前后重啟。伊朗一套45萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置此前于3月中旬停車，目前消息該裝置繼續(xù)因不可抗力停車，時(shí)間預(yù)計(jì)持續(xù)2-3個(gè)月。

6.總結(jié)：港口庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，裝置檢修臨近尾聲，供應(yīng)端或逐漸承壓。需求端聚酯延續(xù)高開(kāi)工，原料補(bǔ)庫(kù)需求仍存。

■橡膠：天氣擾動(dòng)仍然有不確定性

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海13750元/噸（-50）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明13000元/噸（-100）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海17150（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-810元/噸(-95）；RSS3-RU主力：2590（-45）；泰混-RU主力-1260（-45）。

3.庫(kù)存：截至2024年4月14日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量63.41萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少0.94萬(wàn)噸，降幅1.46%。保稅區(qū)庫(kù)存8.65萬(wàn)噸，降幅2.59%；一般貿(mào)易庫(kù)存54.76萬(wàn)噸，降幅1.27%。青島天然橡膠樣本保稅倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率減少0.94個(gè)百分點(diǎn)；出庫(kù)率增加0.21個(gè)百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率增加1.10個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率減少0.36個(gè)百分點(diǎn)。

4.需求：本周期中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.85%，環(huán)比-0.03 個(gè)百分點(diǎn)，同比+2.59個(gè)百分點(diǎn)。本周期中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.18%，環(huán)比+0.12個(gè)百分點(diǎn)，同比-1.45個(gè)百分點(diǎn)。

5.總結(jié)：本周期半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，當(dāng)前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來(lái)滿足訂單需求。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于停割期，海外產(chǎn)量逐漸減少但炒作部分不確定性增加，原料價(jià)格整體偏強(qiáng)。短期天然橡膠價(jià)格偏強(qiáng)震蕩調(diào)整為主。

■紙漿：下游需求不佳

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6350元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6500元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)6050元/噸（100）；漂闊漿金魚(yú)現(xiàn)貨價(jià)5700元/噸(0)，針闊價(jià)差650元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP09=8元/噸（-46），凱利普基差-SP09=158元/噸（4），俄針基差-SP09=-292元/噸（104）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.95萬(wàn)噸（-0.21），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.69萬(wàn)噸（-0.07），產(chǎn)能利用率為79.5%（-0.5%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為780美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-457.49元/噸(-367.24)，闊葉漿金魚(yú)進(jìn)口價(jià)格為720美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-287.06元/噸(10.09);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6980元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-193.15元/噸（-9.27），白卡紙均價(jià)為4539元/噸（-60），白卡紙生產(chǎn)毛利493.3333元/噸（5），雙膠紙均價(jià)為5810元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利110元/噸（-8），雙銅紙均價(jià)為5935.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利552元/噸（-7.5）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為402663噸（0)；上周紙漿港口庫(kù)存為187.4萬(wàn)噸（4.1)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2319.12元/噸（0），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為222.53元/噸（0）。

8.總結(jié)：盤面小幅回落，現(xiàn)貨價(jià)格降價(jià)50元/噸。上周供應(yīng)端擾動(dòng)，芬蘭4月無(wú)量供應(yīng)市場(chǎng)，外盤美金盤報(bào)價(jià)上漲，紙漿增倉(cāng)上行突破震蕩區(qū)間。下方成本支撐較強(qiáng)，價(jià)格重心上移。但目前需求端持續(xù)走弱，生產(chǎn)利潤(rùn)減少，部分紙企停機(jī)，市場(chǎng)多觀望為主。從技術(shù)面上看，紙漿向上突破，趨勢(shì)上行為主。但基本面需求弱拖累漿價(jià)上行，供需矛盾加劇，預(yù)計(jì)短期區(qū)間震蕩整理。

■玻璃：廠家降價(jià)促銷

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1631.2元/噸(6.4),華北地區(qū)周度主流價(jià)1600元/噸(17.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：163元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量123.28萬(wàn)噸(-0.24)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開(kāi)工率85.0114%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存6519.2萬(wàn)重量箱，環(huán)比-2.61%；折庫(kù)存天數(shù)26.5天，較上期-0.7天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存328萬(wàn)重量箱，環(huán)比-0.36%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)212元/噸(-68)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)412元/噸(-52)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)127元/噸(-41)。

6.總結(jié)：需求端起色一般，完成一定備貨后，部分地區(qū)成交走緩，部分地區(qū)走貨尚可，預(yù)計(jì)本周價(jià)格窄幅震蕩為主，運(yùn)行區(qū)間在1735-1745元/噸。

■純堿：夜盤向上突破

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2100元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)1950元/噸。

2.基差：沙河-2409：17元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率84.71，氨堿開(kāi)工率85.23，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率84.84。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存53.24萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存36.21萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量1841張，有效預(yù)報(bào)150張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)336.16元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)514.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)212元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)412，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)127元/噸。

6.總結(jié)：設(shè)備逐步恢復(fù)，供應(yīng)穩(wěn)中有升。企業(yè)待發(fā)訂單支撐，庫(kù)存高位徘徊，有下降預(yù)期。下游需求補(bǔ)庫(kù)后采購(gòu)情緒放緩，少量為主。預(yù)計(jì)短期純堿走勢(shì)震蕩偏穩(wěn)運(yùn)行。

■銅：快速拉漲，反復(fù)逢低做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為76310元/噸，漲跌-490元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-160元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-754.57元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存299723噸，漲跌7874噸，LME庫(kù)存123775噸,漲跌-100噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC6.05美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-1745元/噸，

6.總結(jié)：3月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為99.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.18%，同比增加5.06%，且較預(yù)期的97.02萬(wàn)噸增加2.93萬(wàn)噸。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊，是銅價(jià)重拾上漲的主要?jiǎng)恿?。精煉銅高供應(yīng)增速會(huì)在二季度下降，需求無(wú)明顯利空。技術(shù)上看國(guó)內(nèi)7萬(wàn)突破，72000-74000空中加油，目標(biāo)位前高。注意需要反復(fù)做多。國(guó)外站穩(wěn)9500美元指向11000美元。

■鋅: 滬鋅向上突破，反復(fù)做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為22310元/噸，漲跌100元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-110元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-1381.33元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存127634元/噸，漲跌3788噸。

，LME鋅庫(kù)存257975噸，漲跌-275噸。

5.鋅3月產(chǎn)量數(shù)據(jù)52.55噸，漲跌2.3噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為64.84%，SMM壓鑄為56.19%，SMM氧化鋅為60.13%。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為20160元/噸，相比前值下跌100元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3305元/噸，相比前值上漲3元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為20360元/噸，相比前值上漲195元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3508元/噸，相比前值上漲72元/噸；

3.基差：滬鋁基差為95元/噸，相比前值上漲30元/噸；氧化鋁基差為-203元/噸，相比前值下跌69元/噸；

4.庫(kù)存：截至4-15，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為85.88萬(wàn)噸，相比前值上漲0.5萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為30.79萬(wàn)噸，南海地區(qū)為26.63萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為12.58萬(wàn)噸，天津地區(qū)為3.3萬(wàn)噸，上海地區(qū)為5.12萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為4.7萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.56萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為1.2萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至4-11，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16765.2元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為3534.8元/噸；截至4-17，上海有色氧化鋁總成本為2746.7元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為558.3元/噸。

6.氧化鋁：我們認(rèn)為在目前市場(chǎng)普遍交易宏觀利好的背景下，再加之氧化鋁的內(nèi)礦問(wèn)題始終沒(méi)有得到完全解決，下游電解鋁高利潤(rùn)對(duì)氧化鋁需求在維持剛性的同時(shí)又有增量預(yù)期，氧化鋁尚不具備步入下跌通道的條件，跟跌電解鋁的力度也明顯不足，三重利好作用下價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)礦山全面復(fù)產(chǎn)之前多頭仍可繼續(xù)持有。

7.電解鋁：電解鋁短期內(nèi)價(jià)格見(jiàn)頂，主要是外盤倫鋁在利好的帶動(dòng)下漲幅不足，且內(nèi)外盤邏輯出現(xiàn)分化。但英美自去年四季度起基本未進(jìn)口俄鋁產(chǎn)品，此次聲明還需看見(jiàn)其他歐洲國(guó)家是否跟進(jìn)制裁。LME集中交倉(cāng)后，俄鋁需尋找新的買家，包括我國(guó)在內(nèi)的亞洲國(guó)家進(jìn)口量大概率進(jìn)一步闊大，意味著內(nèi)盤無(wú)論是從內(nèi)外比價(jià)上還是從未來(lái)進(jìn)口壓力上都是利空，滬鋁借此回調(diào)后再走降息邏輯上漲的可能行較大。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13250元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13050元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為13850元/噸，相比前值下跌100元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為11705元/噸，相比前值下跌350元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1345元/噸，相比前值上漲250元/噸；

4.庫(kù)存：截至4-12，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為37萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為4萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.2萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，廣東交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，江蘇交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，昆明交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，上海交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，四川交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，新疆交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，浙江交割庫(kù)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至2-29，上海有色全國(guó)553#平均成本為15316.77元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-37元/噸。

6.總結(jié)：廣期所交割新規(guī)發(fā)布，交割品升水縮小至800元/噸，雜質(zhì)含量要求明顯提升，需提防資金面炒作，但基本面上供應(yīng)過(guò)剩格局沒(méi)有繼續(xù)加劇也難言明顯改善，還需看到產(chǎn)能進(jìn)一步滑落。此外，庫(kù)存絕對(duì)數(shù)值和相對(duì)位置都比較高，需求沒(méi)有出現(xiàn)真正向好的帶動(dòng)。

■棕櫚油/豆油：能源板塊傳導(dǎo)的調(diào)整壓力加大

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8310（-80），廣州8090（-140）；山東一級(jí)豆油7670（-100）

2.基差：09合約一級(jí)豆油144（-74）；09合約棕櫚油江蘇598（-36）

3.成本：5月船期印尼毛棕櫚油FOB 965美元/噸（-10），5月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 920美元/噸（-15）；5月船期巴西大豆CNF 474美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.24（-0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月減少22.27%，油棕鮮果串單產(chǎn)減少22.43%，出油率增加0.03%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞4月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為633680噸，較上月同期的580330噸增加9.2%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到第14周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為54.0萬(wàn)噸，較上周的51.3萬(wàn)噸增加2.7萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為97.6萬(wàn)噸，較上周的96.1萬(wàn)噸增加1.5萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：美原油累庫(kù)引發(fā)需求擔(dān)憂，地緣沖突暫未加劇帶來(lái)價(jià)格調(diào)整壓力，對(duì)植物油市場(chǎng)形成拖累。東南亞產(chǎn)地如期下調(diào)棕櫚油報(bào)價(jià)，階段性供需緊缺時(shí)刻或已隨MPOB3月報(bào)告兌現(xiàn)。國(guó)內(nèi)豆油受性價(jià)比優(yōu)勢(shì)提振，成交保持良好，棕櫚油需求基本壓至剛需。NOPA數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，NOPA成員持有的豆油庫(kù)存升至18.51億磅，較2月末高出9.5%，此前市場(chǎng)預(yù)估庫(kù)存將升至17.92億鎊。關(guān)注09豆棕價(jià)差向上修復(fù)以及油粕比趨勢(shì)性向上機(jī)會(huì)。短期關(guān)注59正套反彈機(jī)會(huì)。

■豆粕：大量買船套盤與提前布局美豆天氣市促成高持倉(cāng)

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3210（-80）

2.基差：09日照基差-107（-80）

3.成本：5月巴西大豆CNF 474美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.24（-0.02）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第15周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為174.16萬(wàn)噸，較上周增加10.49萬(wàn)噸。

5.需求：4月17日豆粕成交總量19.73萬(wàn)噸，較上一交易日減少22.65萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交15.73萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第14周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為33.3萬(wàn)噸，較上周的32.7萬(wàn)噸增加0.6萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：交易商預(yù)期截至4月11日當(dāng)周， 美國(guó)2023/24市場(chǎng)年度大豆出口凈銷售為30-65萬(wàn)噸，2024/25市場(chǎng)年度大豆出口凈銷售為25-45萬(wàn)噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，至4月11日當(dāng)周，阿根廷農(nóng)戶收獲進(jìn)度為 10.6%。預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量為5100萬(wàn)噸，低于之前預(yù)期的5250萬(wàn)噸分析師平均預(yù)期。USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，美國(guó)大豆種植率為3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的2%。NOPA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月大豆壓榨量為1.96406億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)期為1.97787億蒲式耳。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月份大豆總進(jìn)口量為554萬(wàn)噸。今年1月至3月較去年同期下降10.8%，符合預(yù)期。內(nèi)盤豆粕高持倉(cāng)受前期大量進(jìn)口套盤以及投機(jī)資金提前低位布局美豆生長(zhǎng)期天氣市共同推動(dòng)而成。節(jié)奏上維持4、5月震蕩偏弱，7月隨成本端有所轉(zhuǎn)強(qiáng)的判斷。

■白糖：外盤進(jìn)一步下跌

1.現(xiàn)貨:南寧6610(-10)元/噸，昆明6520(0)元/噸

2.基差:南寧1月603；3月634；5月161；7月262；9月358；11月493

3.生產(chǎn):巴西3月上半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加，巴西榨季基本結(jié)束，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25%以上，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季預(yù)計(jì)甘蔗產(chǎn)量有所下滑，但是制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量也維持高位；印度和泰國(guó)減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，廣西進(jìn)入收窄最后階段，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總量開(kāi)始同比增加，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量可能增加到1000萬(wàn)噸。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端進(jìn)入淡季，季節(jié)性需求利多驅(qū)動(dòng)消失。

5.進(jìn)口：1-2月進(jìn)口139萬(wàn)噸，同比增加51萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量307萬(wàn)噸，同比增加42萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)一季度進(jìn)口總量同比增加。

6.庫(kù)存：3月483萬(wàn)噸，同比增加48萬(wàn)噸，庫(kù)存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)對(duì)印度和泰國(guó)減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易基本完畢，國(guó)際糖價(jià)上行遇到壓力，接下來(lái)巴西即將開(kāi)榨，新糖上市預(yù)計(jì)讓原糖價(jià)格偏弱運(yùn)行。近期外盤有繼續(xù)回調(diào)跡象，鄭糖上行遇到壓力后，預(yù)計(jì)跟隨外盤震蕩走弱。