供應(yīng)端：國內(nèi)產(chǎn)量維持高位

年初至今，國內(nèi)甲醇開工持續(xù)處于高位水平，一方面源于煤炭價格大幅走弱，企業(yè)利潤修復(fù)，企業(yè)開工意愿走高。另一方面，進(jìn)口持續(xù)不及預(yù)期，使得國內(nèi)供需明顯偏緊，社會庫存處于低位水平，企業(yè)利潤改善相對合理，行業(yè)利潤水平好轉(zhuǎn)促使產(chǎn)量增多來滿足國內(nèi)需求。煤炭經(jīng)歷前期下跌后短期價格有所企穩(wěn)，但在供需偏寬松背景下預(yù)計上行空間也相對有限，甲醇生產(chǎn)利潤有望維持在較高水平，預(yù)計后續(xù)企業(yè)開工維持高位，疊加后續(xù)進(jìn)口端逐步回升，整體供應(yīng)高位。

需求端

金三銀四傳統(tǒng)需求開工回升，但終端表現(xiàn)一半，傳統(tǒng)需求利潤多數(shù)在低位水平，甲醛、二甲醚陷入虧損，醋酸利潤同期低位。09合約對應(yīng)傳統(tǒng)需求淡季，后續(xù)需求預(yù)計環(huán)比降有所回落，在國內(nèi)地產(chǎn)疲軟背景下傳統(tǒng)需求預(yù)計難有明顯改觀。

甲醇制烯烴仍是決定甲醇上行空間的最主要變量，由于MTO產(chǎn)品多數(shù)表現(xiàn)偏弱，終端需求未見明顯好轉(zhuǎn)，甲醇制烯烴利潤仍處低位，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益差，從歷史來看，在原料端不發(fā)生極端上漲情況下，MTO利潤仍是限制甲醇上行空間的一個重要變量，若終端需求不發(fā)生大幅好轉(zhuǎn)，MTO利潤的修復(fù)往往都是通過甲醇下行來實現(xiàn)，5月港口MTO裝置仍存檢修計劃，需求端仍有回落風(fēng)險。由于今年煤炭難以發(fā)生像以往類似的大幅短缺，因此在MTO利潤出現(xiàn)一定程度修復(fù)之前對于甲醇的上方空間持相對謹(jǐn)慎的觀點。