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重點關注

純堿、錫、尿素

純堿：高位震蕩。短期支撐一方面是現(xiàn)貨下游補庫導致廠家?guī)齑嫦禄?，同時盤面目前略有升水，造成期現(xiàn)貿(mào)易商補庫，進一步促使現(xiàn)貨庫存下滑。另一方面面對即將來臨的05交割，在庫存下滑的背景下對市場進一步形成支撐。在利空方面，貿(mào)易商反饋高價成交較難，因玻璃廠存量及在途庫存較高，所以交割月后仍有壓力。

錫：本輪上漲的主要驅(qū)動來自全球宏觀預期增強以及中東動蕩局勢升溫，在再通脹交易情緒濃厚的情況下，附有工業(yè)屬性和金融屬性的有色金屬板塊受到市場青睞，疊加錫在供給端有持續(xù)收緊預期，曼相礦區(qū)復產(chǎn)時間未定影響國內(nèi)供給收縮預期，印尼復產(chǎn)不及預期加劇海外供應緊張現(xiàn)實，基本面上有一定配合支撐。但是從需求來看，半導體行業(yè)復蘇帶動的消費需求主要集中在海外，LME庫存持續(xù)去化，而國內(nèi)需求仍然疲軟，社會庫存累積到歷史最高位，且下游訂單并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，甚至錫價高企時對下游帶來明顯成本壓力，采購意愿低迷。目前錫錠現(xiàn)貨市場清淡，貼水逐漸擴大，一定程度上暗示了目前的現(xiàn)實供需面無法匹配28萬以上的高價。近期的快速拉漲資金層面亦有一定擾動，海外庫存持續(xù)去化、近月合約持倉集中等問題令LME錫軟擠倉情緒濃厚。我們認為倫錫不太可能重現(xiàn)22年倫鎳的情況，不僅因為lme有一系列控制價格的機制，更是因為目前內(nèi)外價差持續(xù)拉開，若拉至出口窗口打開，國內(nèi)充裕的現(xiàn)貨將流向海外，填平供需差異。我們建議交易者要理性認識，不要盲目追漲，謹防國外市場大幅波動引發(fā)的風險。

尿素：政策壓力持續(xù)增加，預計尿素短期承壓運行，中期震蕩格局。短期內(nèi)政策壓力主要分兩部分，第一，出口政策再次趨嚴，氮肥協(xié)會發(fā)布關于規(guī)范開展尿素出口業(yè)務，維護尿素出口秩序倡議，實際情況來看，貿(mào)易商對出口申報難度有所增加，對貿(mào)易商的投機性形成抑制。另一方面，尿素期貨再次進行了限倉，2409合約上單日開倉交易的最大數(shù)量為2000手，此方面主要限制尿素期貨品種上的日內(nèi)高頻交易，降低尿素期貨的日內(nèi)價格波動。中期而言，由于尿素目前顯性庫存偏中性且去庫，多空雙方以估值為錨進行博弈。整體而言，短期政策壓力持續(xù)增加，尿素預計承壓運行，中期呈現(xiàn)震蕩格局。

所長早讀

符合市場預期，4月LPR維持不變

觀點分享：4月22日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年4月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，均與前值持平。年初以來數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟復蘇與實體融資情況整體理想，2月份5年期LPR超預期調(diào)降25個基點，政策效果有望逐步釋放，同時部分銀行凈息差壓力大，因此繼3月LPR維持穩(wěn)定后，4月LPR繼續(xù)按兵不動也符合市場一致的預期。展望后市，降準、降息、定向工具仍在工具箱， 受物價水平偏低影響，當前實體經(jīng)濟實際融資成本偏高，未來LPR報價仍有可能跟進MLF利率下調(diào)，以提振經(jīng)濟總需求。

大類資產(chǎn)盤點

今日早評

黃金：高位震蕩

白銀:跟隨跌落

銅：現(xiàn)貨弱勢，限制價格上漲

鋁：持續(xù)回升，下游利潤持續(xù)受到擠壓

氧化鋁：出現(xiàn)回落

鋅：高位運行

鉛：供應偏緊，或限制下方

鎳：多空博弈，高位震蕩

不銹鋼：宏觀預期支撐，上方空間有限

錫：警惕擠倉風險

工業(yè)硅：盤面波動加劇，上方空間有限

碳酸鋰：偏弱震蕩

鐵礦石：預期博弈加劇，震蕩反復

螺紋鋼：預期向好，高位震蕩

熱軋卷板：預期向好，高位震蕩

硅鐵：需求緩慢回升，震蕩上行

錳硅：供應擾動，估值上修

焦炭：二輪提漲基本落地，高位震蕩

焦煤：高位震蕩

動力煤：低位震蕩

玻璃：追高需謹慎二季度仍有壓力

對二甲苯：多配品種

PTA：6-9正套

MEG：5-9反套

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：承壓運行

瀝青：成本弱勢，供需雙低

LLDPE：區(qū)間震蕩

PP:短期震蕩二季度仍有壓力

燒堿：短期震蕩，后期仍有壓力

紙漿:震蕩運行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：政策壓力持續(xù)增加

苯乙烯：震蕩為主

純堿：中期震蕩市

LPG:仍是震蕩市

短纖：趨勢偏弱

PVC：窄幅震蕩走勢為主，關注后續(xù)供應變化情況

燃料油：回撤繼續(xù)，仍然強于低硫

低硫燃料油：弱勢難以擺脫，高低硫價差再次小幅下探

集運指數(shù)（歐線）：高位震蕩，關注漲價落地程度

棕櫚油：關注產(chǎn)量、出口和預期的差異

豆油：提貨量超預期提振價格

豆粕：美豆收漲，偏強震蕩

豆一：震蕩

玉米：區(qū)間運行

白糖：窄幅波動

棉花：關注外盤的反彈動能

雞蛋：博弈持續(xù)，等待逢低做多遠月機會

生豬：等待回調(diào)做多機會

花生：震蕩格局