■玉米：天氣擾動 外盤繼續(xù)上漲

1.現(xiàn)貨：假日期間東北整體平穩(wěn)，華北地區(qū)先漲后跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2180（0），長春出庫2240（0），山東德州進廠2280（40），港口：錦州平倉2370（0），主銷區(qū)：蛇口2370（-10），長沙2500（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=-39（-21）。

3.月間：C2409-C2501=61（9）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2046（-10），進口利潤324（0）。

5.供給：截至4月25日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個省份農(nóng)戶售糧進度90%，較去年同期偏慢2%。東北93%，華北81%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年4月11日-4月17日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米143.62（+3.21）萬噸。

7.庫存：截至4月24日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量574.2萬噸（環(huán)比+8.65%）。截至4月25日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.33天，周環(huán)比+0.62%，較去年同期+4.78%。截至4月19日，北方四港玉米庫存共計347.3萬噸，周比+19.8萬噸（當周北方四港下海量共計26.4萬噸，周比+6.1萬噸）。注冊倉單量50038（760）手。

8.小結：南美天氣問題繼續(xù)發(fā)酵，隔夜美盤玉米繼續(xù)大漲。臨池美小麥漲幅更大。國內現(xiàn)貨市場進入余糧消耗階段。同時新季種植消息日漸增多，近期來看，東北部分地區(qū)有面積略降的現(xiàn)象，但種植成本明顯下降，關注市場更傾向于交易哪個新季種植特征。后市新的交易邏輯重點關注國內玉米后期供需格局的演變（是否會有階段性收緊）以及北半球新季玉米種植期、生長期形勢。策略上關注9-1正套機會。

■生豬：供需趨于邊際轉好

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南15000（0），遼寧14500（-100），四川14800（400），湖南15000（200），廣東15700（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.52（0.25）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2409=-2615（-270）。

4.總結：出欄體重開始下降，說明供應端逢消費好轉積極出貨的意愿較強，緩解后期供應壓力。需求端環(huán)比改善，預計進入季節(jié)性溫和恢復階段，供需格局邊際轉好情況下，關注現(xiàn)貨能否上漲。中期來看，生豬出欄基礎持續(xù)的收縮或導致后期供應趨緊的預期不變。7,9,11合約整體有上漲驅動，具體強弱將受到供應端出欄節(jié)奏影響，風險來自于盤面估值偏高，逢回調試多為主。

■螺紋：深圳樓市再松綁

1、現(xiàn)貨：上海3680元/噸（30），廣州3890元/噸（20），北京3800元/噸（30）；

2、基差：01基差-53元/噸（-63），05基差129元/噸（-58），10基差-55元/噸（-79）；

3、供給：周產(chǎn)量231.79元/噸（9.74）；

4、需求：周表需266.09元/噸（-21.91）；主流貿易商建材成交19.5911元/噸（8.5）；

5、庫存：周庫存914.54元/噸（-34.3）；

6、總結：宏觀預期+基本面去庫仍是支撐盤面的主旋律。一方面，五一期間設備更新、地產(chǎn)政策的再加碼釋放積極性好，北京、上海、深圳均有樓市政策在松綁，政策層面持續(xù)發(fā)力改善宏觀情緒；另一方面，鋼廠復產(chǎn)疊加持續(xù)去庫進一一步推動產(chǎn)業(yè)鏈正反饋，短流程鋼廠利潤恢復，有復產(chǎn)驅動，而部分地區(qū)有卷轉向螺的預期，螺紋產(chǎn)量將進一步回升，節(jié)后螺紋去庫節(jié)奏將成為主導盤面走勢的主要因素，關注終端需求預期改善力度和政策實施情況。

■紙漿：供需僵持，盤面高位震蕩

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6500元/噸（50），凱利普現(xiàn)貨價6550元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價6150元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5900元/噸(0)，針闊價差600元/噸(50)；

2.基差：銀星基差-SP09=82元/噸（4），凱利普基差-SP09=132元/噸（-46），俄針基差-SP09=-268元/噸（-46）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.4513萬噸（3.52），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.1942萬噸（3.49），產(chǎn)能利用率為76.12%（23.76%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為820美元/噸（0），進口利潤為-268.94元/噸(80.58)，闊葉漿金魚進口價格為750美元/噸（0），進口利潤為-297.93元/噸(27.97);

5.需求：木漿生活用紙均價為7080元/噸（80），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-143.1元/噸（0），白卡紙均價為4399元/噸（-40），白卡紙生產(chǎn)毛利180元/噸（-221.7），雙膠紙均價為5760元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-108元/噸（34），雙銅紙均價為5935.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利419.5元/噸（30）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為418188噸（206)；上周紙漿港口庫存為189.6萬噸（0.5)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2113.08元/噸（1.89），化機漿生產(chǎn)毛利為121.85元/噸（1.35）。

8.總結：紙漿昨日日盤小幅上漲，夜盤回落，現(xiàn)貨價格上漲50元/噸。節(jié)后供需基本面變化不大，下游弱勢明顯，漿價傳導不暢帶來的利潤壓縮，疊加4月需求偏弱，各紙種開工率均出現(xiàn)下行。但漿價下方成本支撐較強，目前5月針葉銀星820元美元/噸（完稅6733元/噸左右），闊葉金魚750美元/噸（完稅6165元/噸左右）。3月底與4月的芬蘭罷工和俄羅斯停機，供應預期偏緊。供需持續(xù)僵持，矛盾加劇，預計09紙漿短期高位震蕩整理，整理區(qū)間6150-6550元/噸。關注后續(xù)新一輪外盤價格及下游原紙廠家采購變化情況。

■豆粕：巴西南部過量降雨形成供應擾動

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3330（+90）

2.基差：09日照基差-248（-89）

3.成本：6月巴西大豆CNF 498美元/噸（+12）；美元兌人民幣7.21（+0.02）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第18周全國油廠大豆壓榨總量為189.27萬噸，較上周減少11.72萬噸。

5.需求：5月6日豆粕成交總量13.4萬噸，較前一日增加5.73萬噸，其中現(xiàn)貨成交13.4萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第17周末，國內豆粕庫存量為45.5萬噸，較上周的39.2萬噸增加6.3萬噸。

7.總結：極端天氣繼續(xù)影響巴西中部和南部。南里奧格蘭德州在過去幾天里的降雨量創(chuàng)下歷史新高。未來的收獲、裝運進程面臨滯后風險。目前該州收獲進度落后去年同期10個百分點。部分海外機構調低該州產(chǎn)量10-15%。截至4月30日一周，海外基金減持CBOT大豆凈空頭寸。USDA報告顯示，美國3月大豆壓榨量為611萬短噸，2月為582萬短噸，去年同期為594萬短噸。截至5月5日當周，美國大豆種植率為25%，低于市場預期的28%，此前一周為18%，去年同期為30%，五年均值為21%。約17％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為21%。預計粕類偏強運行。

■棕櫚油/豆油：海外植物油生柴需求放緩

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8090（-10），廣州7860（+90）；山東一級豆油7880（+80）

2.基差：09合約一級豆油96（-76）；09合約棕櫚油江蘇364（-46）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 895美元/噸（0），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 855美元/噸（+5）；6月船期巴西大豆CNF 498美元/噸（+12）；美元兌人民幣7.21（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加3.76%，油棕鮮果串單產(chǎn)上升5.82%，出油率下降0.37%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月棕櫚油產(chǎn)品口量為1045679噸，較3月的1114239噸減少6.15%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第17周末，國內棕櫚油庫存總量為43.3萬噸，較上周的47.8萬噸減少4.5萬噸。國內豆油庫存量為95.1萬噸，較上周的96.5萬噸減少1.4萬噸。

7.總結：海外柴油價格回調，RINS走低令植物油生柴需求受到抑制。低價廢油脂對植物油形成擠占。EIA數(shù)據(jù)顯示，2月份美國用于生產(chǎn)生物燃料的大豆油使用量降至8.88億磅，1月份用于生物柴油生產(chǎn)的豆油為9.6億磅。東南亞棕櫚油高頻數(shù)據(jù)顯示4月末基本面依舊向偏寬松方向發(fā)展。同時，假日期間人民幣大幅走升或給內盤進口依賴型品種帶來一定向下壓力。預計油脂面臨回調壓力。

■PP：石腦油裂解只是階段性反彈

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7500元/噸（-60）。

2.基差：PP主力基差-29（+30）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存93萬噸（+21）。

4.總結：石腦油端，石腦油價格上漲的同時石腦油裂解同步走強，石腦油端主要交易供應端邏輯，從供需兩端對石腦油裂解的領先性指引看，目前只是階段性反彈，后續(xù)可能繼續(xù)走弱，考慮到石腦油單邊價格主要交易供應端邏輯，一旦石腦油裂解再次走弱，石腦油價格也會再次下跌。

■塑料：原油價格進一步大幅下探空間有限

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8380元/噸（-30）。

2.基差：L主力基差-25（+59）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存93萬噸（+21）。

4.總結：成本端，五一假日期間，外盤原油盤面價格下跌的同時，近端月差與下游成品油裂解價差同步走弱，說明原油盤面的下跌不單單是地緣沖突溢價的回吐，也有原油自身供需面的影響。供需面，目前盤面交易的核心在于汽油端，從各項領先指標看，汽油裂解價差應該不會出現(xiàn)趨勢下行，至少還有一輪反復，相應的原油價格進一步大幅下探空間也有限。

■短纖：美國汽油庫存暫時無明顯累庫風險

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7330元/噸（-40）。

2.基差：PF主力基差-30（-22）。

3.總結：汽油端，美國汽油裂解價差與汽油庫存同差是反向同步指標，而汽油在美國成品油中占比最大，汽油庫存同差與美國成品油表需同差又存在很強的反相關性，成品油表需同差可以通過權益市場進行趨勢研判，進而可以通過權益市場預判汽油裂解價差。在美國權益市場5月底之前仍有一輪拉漲的領先性指引下，汽油裂解價差應該不會出現(xiàn)趨勢下行，至少還有一輪反復。配合領先時間更短的美國汽油近端月差對美國汽油庫存的指引看，美國汽油庫存暫時也無明顯累庫風險。

■PTA：聚酯需求高位維持，去庫集中

1.現(xiàn)貨：CCF內盤5835元/噸現(xiàn)款自提（-78）；江浙市場現(xiàn)貨報價5860-5865元/噸元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨-05基差-3元/噸（+3）；

3.庫存：社會庫存441.7萬噸（+28.8）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1027美元/噸（+3）；

5.負荷：79.9%（+2.5）；

6.裝置變動：山東一套250萬噸PTA裝置目前逐步停車中，預計檢修45天附近。華東一套250萬噸PTA裝置逐步停車中，預計檢修2周。華東一套220萬噸PTA裝置已于昨日停車，預計檢修2周。東北一套220萬噸PTA裝置今日按計劃停車檢修，重啟時間待定。華南一套250萬噸PTA裝置因故計劃外短停，預估5天附近。

7.PTA加工費：331元/噸（-10）；

8.總結：下游聚酯負荷提升，備貨需求有所增加，PTA庫存壓力有所緩解，但仍處在季節(jié)性高位壓制價格?；钣兴照＝酉聛鞵TA裝置檢修逐漸增多，關注后續(xù)去庫幅度。

■白糖：觀察巴西天氣影響

1.現(xiàn)貨:南寧6510(0)元/噸，昆明6340(0)元/噸

2.基差:南寧1月590；3月624；5月22；7月213；9月325；11月462

3.生產(chǎn):巴西3月下半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加，巴西2023/24榨季結束，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加28%，預估超前預期，新產(chǎn)季預計甘蔗產(chǎn)量有所下滑，但是制糖比維持高位預計讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預期。國內廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西進入收窄最后階段的末尾，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總量開始同比增加，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費:國內情況，需求端進入淡季，季節(jié)性需求驅動進入平淡期。

5.進口：1-3月進口120萬噸，同比增加47萬噸，本產(chǎn)季進口總量307萬噸，同比增加42萬噸，預計一季度進口總量同比增加。

6.庫存：3月483萬噸，同比增加48萬噸，庫存從同比減少轉變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結：國際市場巴西壓榨進入尾聲，市場關注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國際糖價上行遇到壓力，接下來巴西即將開榨，新糖上市預計讓原糖價格偏弱運行。近期外盤回調中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進一步下行略顯猶豫，總體走勢預計繼續(xù)跟隨外盤。

■銅：快速拉漲，反復逢低做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為80725元/噸，漲跌-985元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-150元/噸。

3. 進口:進口盈利-753.42元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存288340噸，漲跌842噸，LME庫存111300噸,漲跌-3975噸

5.利潤：銅精礦TC2.07美元/干噸，銅冶煉利潤-2136元/噸，

6.總結：3月SMM中國電解銅產(chǎn)量為99.95萬噸，環(huán)比增加5.18%，同比增加5.06%，且較預期的97.02萬噸增加2.93萬噸。美國經(jīng)濟復蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應偏緊，是銅價重拾上漲的主要動力。精煉銅高供應增速會在二季度下降，需求無明顯利空。技術上看國內7萬突破，72000-74000空中加油，目標位前高。注意需要反復做多。國外站穩(wěn)9500美元指向11000美元。

■鋅: 滬鋅向上突破，反復做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為23090元/噸，漲跌-290元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-145元/噸，漲跌-50元/噸。

3.利潤:進口盈利-1863.19元/噸。

4.上期所鋅庫存128642元/噸，漲跌850噸。

，LME鋅庫存253975噸，漲跌-900噸。

5.鋅3月產(chǎn)量數(shù)據(jù)52.55噸，漲跌2.3噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為64.54%，SMM壓鑄為56.22%，SMM氧化鋅為60.06%。