重點關(guān)注

尿素、鉛、生豬

尿素：UR2409合約以交易現(xiàn)實端矛盾為主，現(xiàn)貨偏強，盤面短期震蕩偏強，但受限于政策引導(dǎo)，上方高度或較為有限。短期主要邏輯在于，農(nóng)業(yè)需求旺季，復(fù)合肥剛需釋放且彈性足，現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈自上而下成交放量，盤面收貼水為主。此外，尿素顯性庫存已經(jīng)呈現(xiàn)連續(xù)一個月的季節(jié)性去庫，隱性庫存雖然同比處在歷史高位，但是由于季節(jié)性去庫快速導(dǎo)致無法交易其確定性，因此基本面對價格支撐明顯。中期來看，伴隨農(nóng)業(yè)需求釋放結(jié)束，后續(xù)期貨或?qū)㈤_始逐漸交易內(nèi)外價差倒掛無法出口以及供應(yīng)端高產(chǎn)量，高利潤的主要矛盾。交易邏輯逐漸在需求邊際轉(zhuǎn)弱之后從強現(xiàn)實轉(zhuǎn)為交易弱預(yù)期。靜態(tài)估值區(qū)間由于現(xiàn)貨成交活躍有所上調(diào)，為1950-2200元/噸。

鉛：短期存支撐，逢低偏多。當(dāng)下原生鉛和再生鉛冶煉廠在原料礦和廢電池緊缺的背景下延續(xù)檢修，產(chǎn)能利用率偏低。終端消費邊際走弱，但下游補庫需求與其存在體感差異，下游蓄企補庫需求空間仍存，對價格形成一定支撐，短期以逢低偏多思路為主。中長期角度，由于電池環(huán)節(jié)庫存總量偏高，淡季程度走深后不排除消費端負反饋引致的價格高位回落的風(fēng)險。

生豬:假期期間生豬現(xiàn)貨整體維持震蕩調(diào)整格局；然而，節(jié)后盤面出現(xiàn)一定程度上漲，主要原因在于節(jié)前集團場增量出欄，意味著拋售積極性增加，行業(yè)進行集中去庫動作，但是，節(jié)后各三方體重逐步轉(zhuǎn)降，佐證去庫節(jié)奏，且市場傳出4月飼料環(huán)比下降幅度較大，導(dǎo)致市場對于遠月的向上預(yù)期回歸，遠月合約再度偏強運行。綜合來看，5月實際基本面為震蕩上行，市場追空性價比較低，現(xiàn)貨市場趨勢的核心驅(qū)動并未出現(xiàn)，短期跨月價差機會更具性價比，可根據(jù)跨月價差估值，考慮7-9正套或9-11反套機會。

所長早讀

呼應(yīng)制造業(yè)PMI,中國4月財新服務(wù)業(yè)PMI 連續(xù)16個月擴張，企業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營活動加快擴張

觀點分享：5月6日，標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月財新服務(wù)業(yè)PMI為52.5 ， 較3月下降0.2個百分點，但仍位于擴張區(qū)間， 且自2023年初以來連續(xù)16個月位于榮枯線上方。 分項數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)業(yè)供需兩旺，4月經(jīng)營活動指數(shù)和新訂單指數(shù)持續(xù)高于臨界點，其中新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)在擴張區(qū)間小幅上升，分別創(chuàng)2023年6月、7月來新高。受訪企業(yè)表示，需求基本面轉(zhuǎn)強，疊加業(yè)務(wù)拓展，帶動新業(yè)務(wù)量增長；海外市況改善，旅游活動增加，出口銷售也隨之上升。但與制造業(yè)情況相似，需求改善的影響暫未體現(xiàn)在就業(yè)市場，服務(wù)業(yè)就業(yè)指數(shù)連續(xù)三個月位于收縮區(qū)間，且4月下行至2023年以來最低。 4月財新制造業(yè)PMI升至51.4，創(chuàng)2023年3月來新高。各分項指數(shù)多數(shù)上漲。4月生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)均在擴張區(qū)間上升。 盡管服務(wù)業(yè)活動輕微放緩，但制造業(yè)產(chǎn)出加速擴張，帶動4月財新綜合PMI上升0.1個百分點至52.8，顯示中國企業(yè)活動總量連續(xù)第六個月保持增長，創(chuàng)2023年5月以來最高紀(jì)錄，顯示企業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營活動加快擴張步伐。

大類資產(chǎn)盤點

今日早評

黃金：FOMC召開

白銀：跟隨跌落

銅：國內(nèi)庫存增加，限制價格回升

鋁：延續(xù)節(jié)前，高位震蕩

氧化鋁：再創(chuàng)新高

鋅：供應(yīng)偏緊，價格高位運行

鉛：供應(yīng)偏緊，支撐價格

鎳：降息預(yù)期擾動，供需預(yù)期偏弱

不銹鋼：排產(chǎn)高位增加，現(xiàn)實依舊偏弱

錫：假期間表現(xiàn)偏弱

工業(yè)硅：上漲乏力，關(guān)注倉單變動

碳酸鋰：成交縮量，區(qū)間震蕩

鐵礦石：關(guān)注宏觀預(yù)期影響，或偏強震蕩

螺紋鋼：預(yù)期向好，偏強運行

熱軋卷板：供需兩旺，偏強運行

硅鐵：增產(chǎn)加快，震蕩運行

錳硅：供應(yīng)擾動持續(xù)發(fā)酵，估值上修

焦炭：第四輪提漲落地，高位震蕩

焦煤：高位震蕩

動力煤：情緒回暖，低位震蕩

玻璃：反彈難延續(xù)二季度有壓力

對二甲苯：9-1反套

PTA：6-9正套

MEG：逢低多

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：低位震蕩

瀝青：弱勢震蕩

LLDPE：偏弱震蕩

PP:二季度仍有壓力

燒堿：中期震蕩市

紙漿：震蕩運行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：剛需集中釋放，基本面支撐明顯

苯乙烯：震蕩為主

純堿：反彈持續(xù)二季度仍有壓力

LPG:弱勢震蕩

短纖：逢低買入

PVC：日盤偏弱運行，夜盤小幅反彈

燃料油：強勢延續(xù),短期易漲難跌

低硫燃料油：跟隨原油波動，高低硫價差延續(xù)小幅收窄走勢

集運指數(shù)（歐線）：暫時偏強

棕櫚油：關(guān)注5月馬來產(chǎn)銷

豆油：美豆走強將提供支撐

豆粕：天氣擔(dān)憂持續(xù)，偏強上漲

豆一：或有反彈

玉米：區(qū)間運行

白糖：區(qū)間整理

棉花：偏弱運行缺乏上漲驅(qū)動

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：現(xiàn)貨震蕩調(diào)整

花生：震蕩行情