油品

LPG

方向：偏弱

行情回顧：盤面下跌，進(jìn)口成本下降，沙特阿美公司2024年5月CP出臺(tái)，丙烷580美元/噸，較上月下調(diào)35美元/噸；丁烷585美元/噸，較上月下調(diào)35美元/噸。   

邏輯：

1.國(guó)內(nèi)液化氣商品量為 52 萬(wàn)噸左右，較上周減少 0.9 萬(wàn)噸。本周煉廠庫(kù)容率25%，環(huán)比下降 0.4%。港口庫(kù)存253萬(wàn)噸，環(huán)比增加13萬(wàn)噸。

2.燃燒需求步入淡季，化工需求環(huán)比增加，多家企業(yè)PDH裝置負(fù)荷有所抬升，PDH開(kāi)工率率63%，環(huán)比上漲4%。MTBE開(kāi)工率63%，漲2%。

3.現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅上漲，山東民用氣5160元/噸，華東民用氣5093元/噸。華南民用氣5030元/噸。  

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏弱

行情回顧：高價(jià)現(xiàn)貨實(shí)際成交欠佳，下游需求恢復(fù)緩慢，社會(huì)庫(kù)存高位。

邏輯：

1.油價(jià)下跌，煉廠利潤(rùn)部分修復(fù)。美國(guó)將重啟對(duì)委內(nèi)瑞拉石油制裁，稀釋瀝青貼水下降。

2.國(guó)內(nèi)瀝青周度產(chǎn)量47.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.6萬(wàn)噸。5月計(jì)劃排產(chǎn)224萬(wàn)噸，同比下降28萬(wàn)噸。

3.社庫(kù)287萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5%，西南與華東累庫(kù)明顯。廠庫(kù)118萬(wàn)噸，環(huán)比增加7%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響 

芳烴

PX

方向：觀望

行情回顧：

成本端，石腦油在680美金附近，PX加工費(fèi)在347美金附近，估值目前處于中性水平。供應(yīng)方面，本周中國(guó)PX裝置負(fù)荷上升至76.02%附近，亞洲PX裝置負(fù)荷上升至70.44%。國(guó)內(nèi)裝置方面，鎮(zhèn)海煉化80萬(wàn)噸裝置4月24日重啟，浙石化一條200萬(wàn)噸PX裝置4月24日重啟，目前其另外一條200萬(wàn)噸裝置3月30日開(kāi)始停車檢修40天左右，烏魯木齊石化100萬(wàn)噸裝置4月14日停車檢修15天左右，中金石化160萬(wàn)噸裝置4月16日意外停車，提前執(zhí)行原計(jì)劃5月的檢修，預(yù)計(jì)檢修45天左右，恒力一條250萬(wàn)噸PX裝置4月16日一條250萬(wàn)PX裝置停車10天左右；需求端，本周PTA負(fù)荷提升至79.9%附近，逸盛新材料360萬(wàn)噸裝置計(jì)劃5月底檢修，預(yù)計(jì)20天，中泰石化120萬(wàn)噸裝置目前重啟中，山東威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸裝置目前逐步停車中，預(yù)計(jì)檢修45天附近，虹港石化2#250萬(wàn)噸裝置按計(jì)劃進(jìn)行停車，預(yù)計(jì)檢修2周附近，嘉興石化2#220萬(wàn)噸裝置已于5月5日停車，計(jì)劃?rùn)z修2周附近，恒力大連220萬(wàn)噸裝置 5月6日按計(jì)劃停車檢修，重啟時(shí)間待定，恒力惠州250萬(wàn)噸裝置因故計(jì)劃外短停，預(yù)估5天附近；新產(chǎn)能方面，臺(tái)化150萬(wàn)噸新裝置3月底已投產(chǎn)，儀征300萬(wàn)噸裝置目前兩線運(yùn)行。

向上驅(qū)動(dòng)：1.加工費(fèi)中性偏低水平；2.PX負(fù)荷低位；

向下驅(qū)動(dòng)：1.倉(cāng)單壓制正套上限；2.油價(jià)走勢(shì)偏弱。

策略：暫無(wú)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

PTA

方向：觀望

行情回顧：

成本端，PXN位于347美金附近；現(xiàn)貨方面市場(chǎng)商談一般；供應(yīng)端，本周PTA負(fù)荷提升至79.9%附近，逸盛新材料360萬(wàn)噸裝置計(jì)劃5月底檢修，預(yù)計(jì)20天，中泰石化120萬(wàn)噸裝置目前重啟中，山東威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸裝置目前逐步停車中，預(yù)計(jì)檢修45天附近，虹港石化2#250萬(wàn)噸裝置按計(jì)劃進(jìn)行停車，預(yù)計(jì)檢修2周附近，嘉興石化2#220萬(wàn)噸裝置已于5月5日停車，計(jì)劃?rùn)z修2周附近，恒力大連220萬(wàn)噸裝置 5月6日按計(jì)劃停車檢修，重啟時(shí)間待定，恒力惠州250萬(wàn)噸裝置因故計(jì)劃外短停，預(yù)估5天附近；新產(chǎn)能方面，臺(tái)化150萬(wàn)噸新裝置3月底已投產(chǎn)，儀征300萬(wàn)噸裝置目前兩線運(yùn)行，；需求端，聚酯開(kāi)工率下調(diào)至92.8%附近，聚酯產(chǎn)能上調(diào)至8167萬(wàn)噸，終端織造目前負(fù)荷維持在79%附近，下游訂單較為分化，繼續(xù)關(guān)注下游終端開(kāi)工情況以及訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1. PTA裝置負(fù)荷低位，供應(yīng)端收緊，2.下游開(kāi)工維持較高水平；

向下驅(qū)動(dòng)：1. 聚酯成品庫(kù)存壓力上升，2.下游訂單表現(xiàn)一般；

策略：TA9-1正套持有；

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

乙二醇

方向：關(guān)注反彈

行情回顧：

華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約81.4萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期下降8.1萬(wàn)噸；供應(yīng)端，本周乙二醇開(kāi)工負(fù)荷59.42%（-1.58%)，其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在60.31%（-1.48%）；油制方面，鎮(zhèn)海煉化80萬(wàn)噸裝置原計(jì)劃5月初重啟，目前計(jì)劃延后，衛(wèi)星石化180萬(wàn)噸裝置4月初起一條線技改，預(yù)計(jì)時(shí)間在三個(gè)月左右，浙石化3#80萬(wàn)噸乙二醇裝置因設(shè)備原因原定5月上的重啟計(jì)劃推遲，具體重啟時(shí)間待評(píng)估；煤化工方面，湖北三寧60萬(wàn)噸裝置計(jì)劃于本周后半周停車技改，榆能化學(xué)40萬(wàn)噸裝置已于4月初停車檢修，預(yù)計(jì)停車時(shí)間在25-30天，中昆60萬(wàn)噸裝置4月24日開(kāi)始停車檢修7天左右，陜煤渭化30萬(wàn)噸裝置已于近期停車檢修，初步預(yù)計(jì)5月中下旬重啟，中昆60萬(wàn)噸裝置近日已重啟，海外裝置方面，美國(guó)南亞83萬(wàn)噸裝置原計(jì)劃4月下重啟，目前因設(shè)備原因重啟推遲至5月上旬；需求端，聚酯開(kāi)工率下調(diào)至92.8%附近，聚酯產(chǎn)能上調(diào)至8167萬(wàn)噸，終端織造目前負(fù)荷維持在79%附近，下游訂單較為分化，繼續(xù)關(guān)注下游終端開(kāi)工情況以及訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1. 國(guó)產(chǎn)裝置檢修逐步落地；2.下游開(kāi)工維持較高水平；

向下驅(qū)動(dòng)：1. 聚酯工廠買貨積極性不高；2.進(jìn)口回歸；

策略：暫無(wú)；

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

煤化工

甲醇

方向：反彈空，不追空。

理由：0利多出盡，但下方空間不足。

邏輯：節(jié)后首日，西北價(jià)格表現(xiàn)趨穩(wěn)，但華東港口及周邊價(jià)格有所回落；魯北招標(biāo)價(jià)較節(jié)前情緒緩和下來(lái)，小跌至2660-2680元/噸。目前，港口基差略有松動(dòng)至09+85/90。短期來(lái)看，內(nèi)地和港口庫(kù)存壓力都不大，但節(jié)前利多及情緒皆已出清+節(jié)后需求可能被節(jié)前備貨透支部分，甲醇2550點(diǎn)以上有高位回落風(fēng)險(xiǎn)。另外，淡季抑制盤面估值的同時(shí)，預(yù)計(jì)港口累庫(kù)進(jìn)程的不確定性和下游需求弱化互相拉扯，制約跌幅，故不宜過(guò)度看空。關(guān)注節(jié)后港口庫(kù)存情況。

策略：2550點(diǎn)以上短空，不追空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、港口累庫(kù)是否及預(yù)期等。

尿素

方向：短期震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：昨日現(xiàn)貨報(bào)盤穩(wěn)中有漲，成交尚可，廠家仍有挺價(jià)意愿，但保供穩(wěn)價(jià)大局面下上方空間或較為有限。供應(yīng)端，開(kāi)工和供應(yīng)仍處于同期高位，但上旬會(huì)有部分地區(qū)檢修，開(kāi)工或高位小降。需求端，農(nóng)需東北等地階段性收尾，工業(yè)剛需跟進(jìn)，復(fù)合肥穩(wěn)定補(bǔ)貨。庫(kù)存端，企業(yè)庫(kù)存較環(huán)比減少，降幅收窄，目前處在去年較低水平。成本端，煤炭的上漲預(yù)期提供一定支撐，出口端，國(guó)內(nèi)存在保供穩(wěn)價(jià)政策，且出口利潤(rùn)一般，因此暫無(wú)大量出口，提振有限。

向上驅(qū)動(dòng)：下游剛需跟進(jìn)，企業(yè)庫(kù)存下降，出口放開(kāi)

向下驅(qū)動(dòng)：供應(yīng)相對(duì)高位，淡儲(chǔ)或有放量，保供穩(wěn)價(jià)

策略建議：高供應(yīng)格局不改且無(wú)大量出口的情況下，或輕倉(cāng)逢高短空，不追空；關(guān)注9-1正套

風(fēng)險(xiǎn)提示：新增投產(chǎn)實(shí)際情況、出口&儲(chǔ)備政策、淡儲(chǔ)放量進(jìn)度、需求放量情況、上游煤炭端變動(dòng)以及國(guó)際市場(chǎng)變化

建材化工

純堿

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：

遠(yuǎn)興昨日產(chǎn)量小幅下滑，最新報(bào)價(jià)維持穩(wěn)價(jià)，部分廠家輕堿價(jià)格提漲，重堿現(xiàn)貨價(jià)格維持在2200元/噸，期現(xiàn)報(bào)價(jià)也上漲50元至2200元/噸，本周國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存89.57萬(wàn)噸，環(huán)比4月29日漲3.53萬(wàn)噸，漲幅4.10%，假期期間雖有累庫(kù)，庫(kù)存積累量并不大，當(dāng)前剛需支撐較強(qiáng)，外加盤面上漲后升水現(xiàn)貨，期現(xiàn)商無(wú)法出貨，流動(dòng)性仍被鎖在盤面，當(dāng)前仍在正反饋階段。

中期而言，隨著夏季檢修時(shí)間臨近，而光伏玻璃投產(chǎn)仍在延續(xù)，而浮法玻璃四季度前難大規(guī)模冷修，純堿剛需端基本仍有小幅增量，但現(xiàn)階段如果維持當(dāng)前偏高估值，則進(jìn)入夏季后上漲空間較為有限。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、累庫(kù)不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)進(jìn)度放量、進(jìn)口堿到港

策略建議：9-1正套，單邊波動(dòng)較大

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)

玻璃

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：

盤面走強(qiáng)后沙河產(chǎn)銷再次好轉(zhuǎn)，華南產(chǎn)銷也有所放量，現(xiàn)貨價(jià)格維持在1540元/噸左右，由于當(dāng)前純堿現(xiàn)貨仍維持高位，當(dāng)前玻璃現(xiàn)貨對(duì)標(biāo)最高成本基本維持盈虧附近，目前玻璃的利多點(diǎn)在于成本支撐，而供需端暫無(wú)有效支撐，需求端的支撐只能來(lái)源于盤面升水現(xiàn)貨后的期現(xiàn)商投機(jī)需求。

由于節(jié)前下游及中游的補(bǔ)庫(kù)，目前庫(kù)存累積仍集中于中下游的庫(kù)存環(huán)節(jié)，而下游訂單沒(méi)有很好的改善，當(dāng)前剛需端并沒(méi)有有效銜接上消耗這部分庫(kù)存，剛需和投機(jī)需求存在不匹配性極易在某個(gè)節(jié)點(diǎn)引發(fā)負(fù)反饋，從而導(dǎo)致需求階段性走弱。

向上驅(qū)動(dòng)：保交樓需求提振、中游投機(jī)備貨、宏觀政策推動(dòng)

向下驅(qū)動(dòng)：供給端高位、下游剛需減弱，期現(xiàn)商庫(kù)存壓力

策略建議：逢低多，不建議追多

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化