■棕櫚油/豆油：關(guān)注MPOB報(bào)告指引

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8260（0），廣州7810（-180）；山東一級(jí)豆油7890（-70）

2.基差：09合約一級(jí)豆油262（+44）；09合約棕櫚油江蘇414（-66）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 900美元/噸（-2.5），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 850美元/噸（-7.5）；6月船期巴西大豆CNF 503美元/噸（-6）；美元兌人民幣7.22（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加3.76%，油棕鮮果串單產(chǎn)上升5.82%，出油率下降0.37%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月棕櫚油產(chǎn)品口量為1045679噸，較3月的1114239噸減少6.15%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到第17周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為43.3萬噸，較上周的47.8萬噸減少4.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為95.1萬噸，較上周的96.5萬噸減少1.4萬噸。

7.總結(jié)：MPOB將于5月10日午間發(fā)布月度供需報(bào)告，此前路透預(yù)估馬棕4月產(chǎn)量增5%，出口降7.79%，庫存延續(xù)去化，但幅度縮小至2%。Gapki公布印尼棕櫚油2月供需數(shù)據(jù)，產(chǎn)量下滑至425.7萬噸，出口216.6萬噸，亦回落明顯，本土消費(fèi)小幅下滑至186.4萬噸，2月末庫存回升至325.9萬噸。海外柴油價(jià)格回調(diào)，RINS走低令植物油生柴需求受到抑制，低價(jià)廢油脂對(duì)植物油形成擠占。東南亞棕櫚油高頻數(shù)據(jù)顯示4月末基本面依舊向偏寬松方向發(fā)展。同時(shí)，產(chǎn)地價(jià)格大幅回落期間國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤逐步向上修復(fù)。預(yù)計(jì)油脂面臨回調(diào)壓力，能源價(jià)格企穩(wěn)后關(guān)注布多機(jī)會(huì)。

■豆粕：關(guān)注USDA報(bào)告指引

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3390（0）

2.基差：09日照基差-138（+51）

3.成本：6月巴西大豆CNF 503美元/噸（-6）；美元兌人民幣7.22（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第18周全國油廠大豆壓榨總量為189.27萬噸，較上周減少11.72萬噸。

5.需求：5月9日豆粕成交總量21.0萬噸，較前一日增加13.6萬噸，其中現(xiàn)貨成交20.55萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第17周末，國內(nèi)豆粕庫存量為45.5萬噸，較上周的39.2萬噸增加6.3萬噸。

7.總結(jié)：市場(chǎng)預(yù)期USDA5月報(bào)告將顯示，阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為4961萬噸，低于上月報(bào)告中的5000萬噸；巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.5263億噸，低于上月報(bào)告中的1.55億噸；2023/24年度美國大豆年末庫存預(yù)估為3.39億蒲式耳，低于上月報(bào)告中的3.4億蒲式耳。截至5月5日當(dāng)周，美國大豆種植率為25%，低于市場(chǎng)預(yù)期的28%，此前一周為18%，去年同期為30%，五年均值為21%。截至5月7日當(dāng)周，約11％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為17%，去年同期為21%。國內(nèi)盤面榨利高位回落，油廠買船積極。6月船期買船進(jìn)度超70%。國內(nèi)豆粕需求端暫無亮點(diǎn)，依成本推動(dòng)邏輯運(yùn)行。

■PP：下游新單跟進(jìn)仍不足

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7550元/噸（+0）。

2.基差：PP主力基差-8（+9）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存85.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，目前PP檢修裝置仍較為集中，部分市場(chǎng)仍存在貨源結(jié)構(gòu)性偏緊態(tài)勢(shì)，下游新單跟進(jìn)仍不足，入市采購謹(jǐn)慎，擇低剛需為主，短期需求難有明顯釋放。石腦油端，石腦油價(jià)格上漲的同時(shí)石腦油裂解同步走強(qiáng)，石腦油端主要交易供應(yīng)端邏輯，從供需兩端對(duì)石腦油裂解的領(lǐng)先性指引看，目前只是階段性反彈，后續(xù)可能繼續(xù)走弱，考慮到石腦油單邊價(jià)格主要交易供應(yīng)端邏輯，一旦石腦油裂解再次走弱，石腦油價(jià)格也會(huì)再次下跌。

■塑料：進(jìn)口貨源依然偏緊

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8430元/噸（+10）。

2.基差：L主力基差-6（+64）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存85.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，進(jìn)口貨源依然偏緊，供應(yīng)面無明顯變化，下游進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，工廠訂單跟進(jìn)緩慢，多數(shù)小單補(bǔ)倉維持生產(chǎn)為主。成本端，外盤原油盤面價(jià)格下跌的同時(shí)，近端月差與下游成品油裂解價(jià)差同步走弱，說明原油盤面的下跌不單單是地緣沖突溢價(jià)的回吐，也有原油自身供需面的影響。供需面，目前盤面交易的核心在于汽油端，從各項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)看，汽油裂解價(jià)差應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)下行，至少還有一輪反復(fù)，相應(yīng)的原油價(jià)格進(jìn)一步大幅下探空間也有限。

■短纖：做多PTA加工費(fèi)

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7400元/噸（+20）。

2.基差：PF主力基差78（+14）。

3.總結(jié)：偏中游的PTA端，進(jìn)入5月份，隨著汽油裂解對(duì)PTA基差的領(lǐng)先性走強(qiáng)，開始需要逐步布局做多PTA加工費(fèi)。偏上游芳烴端， PXN以及其他芳烴相較石腦油的估值從汽油裂解的領(lǐng)先性看，接下來將會(huì)出現(xiàn)止跌，進(jìn)入震蕩階段。不過如果未來汽油裂解帶來芳烴相較石腦油的估值抬升，雖然PXN也會(huì)修復(fù)，但相較于高辛烷值調(diào)油組分的修復(fù)力度會(huì)弱，PX-MX價(jià)差可能會(huì)出現(xiàn)壓縮，加之從供需端PX上下游開工率差值對(duì)PX-MX價(jià)差反向領(lǐng)先性看，在5月底之前供需端對(duì)PX-MX價(jià)差的指引也是向下的。

■銅：快速拉漲，反復(fù)逢低做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為79610元/噸，漲跌-125元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-60元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-394.6元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存288340噸，漲跌842噸，LME庫存104375噸,漲跌-1625噸

5.利潤：銅精礦TC2.07美元/干噸，銅冶煉利潤-2136元/噸，

6.總結(jié)：3月SMM中國電解銅產(chǎn)量為99.95萬噸，環(huán)比增加5.18%，同比增加5.06%，且較預(yù)期的97.02萬噸增加2.93萬噸。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊，是銅價(jià)重拾上漲的主要?jiǎng)恿Α＞珶掋~高供應(yīng)增速會(huì)在二季度下降，需求無明顯利空。技術(shù)上看國內(nèi)7萬突破，72000-74000空中加油，目標(biāo)位前高。注意需要反復(fù)做多。國外站穩(wěn)9500美元指向11000美元。

■鋅: 滬鋅向上突破，反復(fù)做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為23110元/噸，漲跌10元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-80元/噸，漲跌15元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利-1836.87元/噸。

4.上期所鋅庫存128642元/噸，漲跌850噸。

，LME鋅庫存252125噸，漲跌-625噸。

5.鋅3月產(chǎn)量數(shù)據(jù)52.55噸，漲跌2.3噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為64.54%，SMM壓鑄為56.22%，SMM氧化鋅為60.06%。

■紙漿：偏弱整理，港口庫存累庫轉(zhuǎn)去庫

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6350元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6400元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)6000元/噸（-50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5900元/噸(0)，針闊價(jià)差450元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP09=72元/噸（0），凱利普基差-SP09=122元/噸（0），俄針基差-SP09=-278元/噸（0）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為15.02萬噸（0.57），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.76萬噸（0.57），產(chǎn)能利用率為80%（3.88%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為820美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-429.13元/噸(-50.19)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為750美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-307.26元/噸(-0.17);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-112.2元/噸（7.73），白卡紙均價(jià)為4309元/噸（-90），白卡紙生產(chǎn)毛利195元/噸（5），雙膠紙均價(jià)為5760元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-206元/噸（8），雙銅紙均價(jià)為5835.71元/噸（-100），銅版紙生產(chǎn)毛利354.5元/噸（7.5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為421154噸（21)；上周紙漿港口庫存為179.3萬噸（-10.3)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2111.89元/噸（-0.42），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為121元/噸（-0.3）。

8.總結(jié)：紙漿昨日盤面下跌，現(xiàn)貨價(jià)格再下跌50元/噸，針闊價(jià)差450元/噸(-50)。本周港口庫存為179.3萬噸（-10.3)，結(jié)束3周累庫。節(jié)后供需基本面變化不大，下游弱勢(shì)明顯，漿價(jià)傳導(dǎo)不暢帶來的利潤壓縮，疊加4月需求偏弱，各紙種開工率均出現(xiàn)下行。但漿價(jià)下方成本支撐較強(qiáng)，目前5月針葉銀星820元美元/噸（完稅6733元/噸左右），闊葉金魚750美元/噸（完稅6165元/噸左右）。3月底與4月的芬蘭罷工和俄羅斯停機(jī)，供應(yīng)預(yù)期偏緊。供需持續(xù)僵持，矛盾加劇，預(yù)計(jì)09紙漿短期高位震蕩整理，整理區(qū)間6150-6550元/噸。關(guān)注后續(xù)新一輪外盤價(jià)格及下游原紙廠家采購變化情況。

■玉米：現(xiàn)貨回暖

1.現(xiàn)貨：港口繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2180（0），長(zhǎng)春出庫2240（0），山東德州進(jìn)廠2290（0），港口：錦州平倉2390（20），主銷區(qū)：蛇口2420（10），長(zhǎng)沙2530（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=-56（20）。

3.月間：C2409-C2501=63（0）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2086（-23），進(jìn)口利潤334（33）。

5.供給：截至5月9日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度93%，較去年同期偏慢1%。東北95%，華北88%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年5月2日-5月8日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米137.2（-0.2）萬噸。 

7.庫存：截至5月8日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量570.2萬噸（環(huán)比-2.43%）。截至5月9日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.33天，周環(huán)比-0.65%，較去年同期+11.09%。截至5月3日，北方四港玉米庫存共計(jì)375.5萬噸，周比+8.4萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)24.2萬噸，周比+2萬噸）。注冊(cè)倉單量71984（15661）手。

8.小結(jié)：一方面前期利空交易較為充分，另一方面國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入余糧消耗階段，貿(mào)易商持糧待漲心理有所增強(qiáng)，近期玉米現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)。新季種植消息日漸增多，近期來看，東北部分地區(qū)有面積略降的現(xiàn)象，但種植成本明顯下降。后市新的交易邏輯重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)玉米后期供需格局的演變（是否會(huì)有階段性收緊）以及新季玉米種植期、生長(zhǎng)期形勢(shì)。策略上關(guān)注9-1正套機(jī)會(huì)。

■玻璃：地產(chǎn)轉(zhuǎn)暖，下游訂單暫未改善

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1577.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1590元/噸(3.33)。

2. 基差：沙河-2409基差：-34元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量122.13萬噸(0.08)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率84.21%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5993.2萬重量箱，環(huán)比1.24%；折庫存天數(shù)24.6天，較上期0.2天；沙河地區(qū)社會(huì)庫存360萬重量箱，環(huán)比-0.41%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤196元/噸(-47)；浮法玻璃（石油焦）利潤374元/噸(-14)；浮法玻璃（天然氣）利潤103元/噸(-46)。

6.總結(jié)：近日部分地區(qū)產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，原片企業(yè)側(cè)重去庫為主，今日小部分企業(yè)價(jià)格提漲，多數(shù)持穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)今日價(jià)格窄幅震蕩。昨日玻璃產(chǎn)銷很高，或因盤面升水，促進(jìn)貿(mào)易商和下游補(bǔ)庫行為。盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，受到地產(chǎn)邊際轉(zhuǎn)暖和黑色偏強(qiáng)運(yùn)行的影響，但基本面仍未明顯改善，下游訂單維持偏弱。關(guān)注下游訂單改善情況，若持續(xù)偏弱，將給盤面帶來一定利空。當(dāng)前盤面升水，注意基差風(fēng)險(xiǎn)。

■純堿：震蕩偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2150元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：-62元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率86.4，氨堿開工率87.92，聯(lián)產(chǎn)開工率87.45。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存54.51萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存34.6萬噸，倉單數(shù)量1733張，有效預(yù)報(bào)772張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤466.78元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤533.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤196元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤374，浮法玻璃（天然氣）利潤103元/噸。

6.總結(jié)：純堿供應(yīng)大穩(wěn)小動(dòng)，企業(yè)訂單支撐，出貨產(chǎn)銷維持。月底或月初，價(jià)格上調(diào)，下游對(duì)于高價(jià)抵觸心態(tài)，低價(jià)成交尚可。市場(chǎng)情緒放緩，中間環(huán)節(jié)出貨，預(yù)計(jì)短期純堿走勢(shì)震蕩為主，價(jià)格堅(jiān)挺。預(yù)計(jì)短期盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

■白糖：預(yù)計(jì)上方存在壓力

1.現(xiàn)貨:南寧6530(20)元/噸，昆明6450(35)元/噸

2.基差:南寧1月593；3月625；5月139；7月184；9月290；11月461

3.生產(chǎn):巴西3月下半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加，巴西2023/24榨季結(jié)束，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加28%，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季預(yù)計(jì)甘蔗產(chǎn)量有所下滑，但是制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，廣西進(jìn)入收窄最后階段的末尾，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總量開始同比增加，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端進(jìn)入淡季，季節(jié)性需求驅(qū)動(dòng)進(jìn)入平淡期。

5.進(jìn)口：1-3月進(jìn)口120萬噸，同比增加47萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量307萬噸，同比增加42萬噸，預(yù)計(jì)一季度進(jìn)口總量同比增加。

6.庫存：3月483萬噸，同比增加48萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對(duì)印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國際糖價(jià)上行遇到壓力，接下來巴西即將開榨，新糖上市預(yù)計(jì)讓原糖價(jià)格偏弱運(yùn)行。近期外盤回調(diào)中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進(jìn)一步下行略顯猶豫，短期內(nèi)出現(xiàn)反彈，總體走勢(shì)預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨外盤。

■棉花：下游交投清淡

1.現(xiàn)貨:新疆16277(-96)；CCIndex3218B 16591(-117)

2.基差:新疆1月847，3月852；5月937；7月837；9月682；11月692

3.生產(chǎn):USDA4月報(bào)告繼續(xù)調(diào)減全球產(chǎn)量，調(diào)減全球期末庫存。國內(nèi)市場(chǎng)下游紡紗織布產(chǎn)能開工率環(huán)比持續(xù)下調(diào)。

4.消費(fèi):國際情況，USDA4月報(bào)告消費(fèi)和貿(mào)易調(diào)增，期末庫存環(huán)比調(diào)減；國內(nèi)市場(chǎng)下游近期去庫速度減慢，終端消費(fèi)表現(xiàn)無亮點(diǎn)。

5.進(jìn)口：3月進(jìn)口40萬噸，同比增加33萬噸，進(jìn)口利潤打開讓本年度進(jìn)口同比預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費(fèi)改善。

7.總結(jié)：USDA4月報(bào)告仍然利多，但美棉假期內(nèi)繼續(xù)探底，近期內(nèi)盤驅(qū)動(dòng)缺乏，鄭棉預(yù)計(jì)有所回調(diào)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)和新棉種植情況。