重點關(guān)注

燒堿、銅、PTA

燒堿：暫時是震蕩市。首先、燒堿期貨主力合約09合約雖是旺季合約，但當下并沒有明顯上行驅(qū)動。從估值上看，盤面升水幅度超過500，主要基于對遠期的樂觀預(yù)期，而當下無法證偽，因此市場暫時是震蕩市。

從供應(yīng)端看，5月檢修增加，華東地區(qū)供應(yīng)將偏緊，市場結(jié)構(gòu)在逐漸轉(zhuǎn)變。然而液氯價格始終堅挺會導(dǎo)致氯堿利潤偏高，廠家檢修、降負意愿低，今年5-6月份燒堿開工或高于去年同期，偏高供應(yīng)將持續(xù)壓制燒堿價格的反彈力度。

需求端，氧化鋁行業(yè)，山西地區(qū)礦山大面積復(fù)產(chǎn)難度仍舊較大，山西、河南兩地鋁土礦庫存仍處低位，因此即使氧化鋁持續(xù)高利潤也難以促進開工的進一步擴張。粘膠短纖企業(yè)終端利潤偏低，受需求端負反饋影響，有所降負。造紙行業(yè)終端利潤下滑，目前處于淡季。整體燒堿下游需求偏弱。

總體看，燒堿暫無明顯上行驅(qū)動，但考慮到09合約的倉單量可能比05合約更少，同時旺季價格彈性大，單邊策略上傾向于后期低位做多?？缙诓呗陨峡煽紤]9-1正套。

銅：短期缺乏明確的驅(qū)動，中長期多頭格局未變。短期通脹預(yù)期支撐價格的邏輯有所弱化，且美元也缺乏運行的方向。同時，需求端適當補庫，國內(nèi)庫存開始減少，但絕對庫存還處于高位，所以短期宏觀和微觀難以對價格形成趨勢性指引。往更長期來看，預(yù)計銅價將維持多頭格局，主要因美國長周是降息的，市場流動性將回升，且美國經(jīng)濟會有向上修復(fù)的過程。同時，微觀上銅礦持續(xù)緊張的邏輯還會發(fā)酵，且終端消費持續(xù)修復(fù)將最終向需求端傳導(dǎo)，預(yù)計2024-2025年全球銅供需緊平衡。交易策略上，建議新進多頭尋找安全邊際逢低買入，不建議追多。套利上，關(guān)注期限正套和內(nèi)外反套，尤其是當出口出現(xiàn)比較大的盈利時，將更有利內(nèi)外反套。 

PTA：本周倉單減少近2萬張，現(xiàn)貨拋壓增加。短期6-9正套離場。下跌過程中，多PF空PTA。(1)供需層面PTA供需雙減，開工率降至70%，聚酯開工也見頂。本周多套裝置停車檢修，聚酯工廠低位點價，盤面走出一段月差正套行情。但隨著05合約交割，倉單持續(xù)流出，現(xiàn)貨的拋壓增加，預(yù)計到最后交割日（5月22日前后）基差和單邊價格企穩(wěn)。（2）PX PTA端矛盾不大，但下游織造訂單環(huán)比走弱，開工下滑，備庫持續(xù)下降，而聚酯工廠高庫存，近月合約的驅(qū)動總體偏弱。遠月上，高油價/聯(lián)儲降息后的通脹預(yù)期支撐估值，因此正套的確定性正在下降，建議6-9正套暫時離場。（3）下游滌綸短纖格局好轉(zhuǎn)，高開工但去庫，紗廠補庫意愿較高，加工費持續(xù)擴張，5月份多PF空PTA對沖。

所長早讀

由負轉(zhuǎn)正，中國最新進出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期

觀點分享：中國發(fā)布最新進出口數(shù)據(jù)，4月份全國進出口總額5125.6億美元，同比增長4.4%，較3月份提高9.5個百分點。其中，出口2796.8億美元，同比增長1.5%，較3月份回升9.0個百分點；進口2201.0億美元，同比增長8.4%，較3月份提高10.3個百分點；貿(mào)易差額723.5億美元，較3月份擴大138.0億美元。對進口，低基數(shù)和政策顯效是增速由負轉(zhuǎn)正的主要因素。去年4月份進口增速環(huán)比是下降6.8個百分點；從進口的量價上看，本月數(shù)量因素是進口增速回升的主要貢獻力量；進口數(shù)量增速環(huán)比提高品種進一步擴散至鐵礦砂、煤炭等品種，反映國內(nèi)需求在好轉(zhuǎn)，基建投資支撐作用增強。預(yù)計隨著國內(nèi)政策的持續(xù)發(fā)力顯效，未來進口增速仍有望溫和回升。

大類資產(chǎn)盤點

今日早評

黃金：小幅反彈

白銀：跟隨跌落

銅：現(xiàn)貨貼水收窄，限制價格回落

鋁：繼續(xù)回調(diào)

氧化鋁：跟隨滬鋁回調(diào)

鋅：供應(yīng)端矛盾顯著，構(gòu)成托底

鉛：供應(yīng)偏緊，支撐價格

鎳：震蕩運行

不銹鋼：庫存邊際累增，鋼價上方承壓

錫：震蕩偏弱

工業(yè)硅：昨日倉單數(shù)量增加，基本面仍弱勢

碳酸鋰：區(qū)間震蕩

鐵礦石：震蕩反復(fù)

螺紋鋼：成交放緩，震蕩反復(fù)

熱軋卷板：震蕩反復(fù)

硅鐵：增產(chǎn)加快，震蕩運行

錳硅：供應(yīng)擾動持續(xù)發(fā)酵，估值上修

焦炭：高位震蕩

焦煤：高位震蕩

動力煤：情緒回暖，階段反彈

玻璃：短期不宜高看

對二甲苯：利潤向下傳導(dǎo)做縮PXN

PTA：倉單持續(xù)流出，多PF空PTA

MEG：破位下行

橡膠：高位整理

合成橡膠：低位震蕩

瀝青：延續(xù)窄幅震蕩

LLDPE：偏弱震蕩

PP:二季度仍有壓力

燒堿：暫時是震蕩市

紙漿：震蕩運行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：高位運行

苯乙烯：震蕩為主

純堿：短期不宜高看

LPG：低位震蕩

短纖：正套為主

PVC：價格緩慢回調(diào)，基本面尚無實質(zhì)性利好

燃料油：夜盤小幅下探，短期價格仍處高位

低硫燃料油：跟隨原油波動，高低硫價差小幅走闊

集運指數(shù)（歐線）：高位運行，關(guān)注6月初提漲計劃

棕櫚油：關(guān)注MPOB報告和5月馬來產(chǎn)銷

豆油：關(guān)注美豆回調(diào)后的支撐力度

豆粕：回調(diào)整理，等待USDA報告

豆一：偏弱調(diào)整

玉米：震蕩運行

白糖：區(qū)間整理

棉花：關(guān)注內(nèi)外價差

雞蛋：等待現(xiàn)貨印證

生豬：關(guān)注9-11反套機會

花生：震蕩行情