重點(diǎn)關(guān)注

碳酸鋰、集運(yùn)指數(shù)（歐線）、豆粕、生豬

碳酸鋰：供給端，部分產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)后期價(jià)格偏弱具有一致性預(yù)期，采取一口價(jià)、滯后結(jié)算、折扣結(jié)算的情況較為明顯。礦端來(lái)看，港口鋰礦庫(kù)存10.3萬(wàn)噸，處于較低水平，節(jié)后鋰礦商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，尤其是主流澳礦、加拿大礦商發(fā)貨量較低挺價(jià)意愿較強(qiáng)。鹽端來(lái)看，4-5月智利進(jìn)口碳酸鋰放量、國(guó)內(nèi)鹽湖檢修結(jié)束，工碳供應(yīng)量恢復(fù)，輝石企業(yè)折扣下調(diào)，長(zhǎng)協(xié)簽單意愿增強(qiáng)。5月碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)6.07萬(wàn)噸，環(huán)比增加15%。需求端，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)需求放量，超市場(chǎng)預(yù)期，而全球新能源車(chē)、動(dòng)力領(lǐng)域稍低于市場(chǎng)預(yù)期。碳酸鋰下游庫(kù)存去化，上游節(jié)后累庫(kù)，正極材料企業(yè)利潤(rùn)走弱，下游備貨需求偏低。5月磷酸鐵鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)18.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加9%，三元材料5.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少10%。整體來(lái)看，碳酸鋰基本面呈現(xiàn)為供增需弱格局，預(yù)計(jì)價(jià)格持續(xù)重心下移。

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：基本面仍偏強(qiáng)，逢低做多。歐線偏緊的供需格局將持續(xù)到6月中旬，目前已公布6月上旬線上價(jià)格的三家船司報(bào)價(jià)分別為：馬士基2825/5500，地中海3327/5554，達(dá)飛3230/6060，三家船司線上運(yùn)價(jià)均值約3127/5705，對(duì)應(yīng)的SCFIS指數(shù)高點(diǎn)或在3700-3800點(diǎn)之間。本周關(guān)注其余船司6月初的開(kāi)艙價(jià)，若6月運(yùn)價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)，06合約的估值仍有上行空間。08合約以交易季節(jié)性旺季邏輯為主，拋開(kāi)疫情影響的年份，在2017-2020年間，8月運(yùn)價(jià)升水6月運(yùn)價(jià)的幅度在1.3%-7.8%之間。主觀認(rèn)為，今年08合約升水06合約2%-8%的概率略大，即08合約估值或處在3800-4000點(diǎn)之間。策略上維持逢低做多思路。

豆粕：偏多趨勢(shì)延續(xù)，維持滾動(dòng)多單策略。5月USDA供需報(bào)告影響不大，因新作供需證實(shí)時(shí)間較遠(yuǎn)，目前不好交易。近期利多驅(qū)動(dòng)仍在：巴西南部產(chǎn)區(qū)洪水影響產(chǎn)量物流、美豆春耕潮濕天氣影響播種進(jìn)度、阿根廷罷工影響物流運(yùn)輸?；诖?，預(yù)計(jì)豆粕盤(pán)面偏多趨勢(shì)延續(xù)。我們前期提出的滾動(dòng)多單策略可持續(xù)。

生豬:近期二次育肥投機(jī)群體入場(chǎng)積極性提升，疊加上周7月盤(pán)面低點(diǎn)接近自繁自養(yǎng)成本線，盤(pán)面估值安全邊際強(qiáng)，近月合約多頭增倉(cāng)上漲。但是，周末二育實(shí)際入場(chǎng)情況不及預(yù)期，消費(fèi)淡季下游壓價(jià)意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨再度進(jìn)入調(diào)整博弈階段，月底集團(tuán)出欄節(jié)奏成為下一個(gè)行情變量，謹(jǐn)慎追多，考慮回調(diào)做多為主，或基于未來(lái)疫情驅(qū)動(dòng)，根據(jù)估值邊際逐步布局9-11反套。

所長(zhǎng)早讀

社融和M1數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，后期政策或?qū)⒓哟a

觀點(diǎn)分享：周末公布的負(fù)增長(zhǎng)的M1和社融大超市場(chǎng)預(yù)期，這其中有偶然因素，即與金融防空轉(zhuǎn)套利，禁止手工補(bǔ)息有關(guān)。畢竟從已經(jīng)公布的出口，PMI，通脹數(shù)據(jù)均顯示經(jīng)濟(jì)并未超預(yù)期走弱。當(dāng)然除了臨時(shí)性因素外，地產(chǎn)鏈條需求偏弱，銀行以票據(jù)充貸；政府發(fā)債進(jìn)度偏慢，也放大了數(shù)據(jù)短期的擾動(dòng)。從對(duì)期指影響上，整體偏利空。此外，包括監(jiān)管層表示將從5月16日重新開(kāi)始審議IPO發(fā)行申請(qǐng)；以及海外可能加征新能源產(chǎn)品關(guān)稅消息，均有一定擾動(dòng)。不過(guò)我們認(rèn)為對(duì)后期走勢(shì)更重要的是，近期政策面已提前鋪墊了后期政策溫和加碼的信號(hào)，包括降準(zhǔn)、降息，加快超長(zhǎng)債、專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行使用等，均有利于后期實(shí)物工作量的形成及金融數(shù)據(jù)的改善。屆時(shí)寬松政策落地將依然對(duì)市場(chǎng)情緒有一定支撐。整體上不排除指數(shù)出現(xiàn)探低回升走勢(shì)。

大類(lèi)資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)

今日早評(píng)

黃金：小幅反彈

白銀：跟隨跌落

銅：庫(kù)存增加，限制價(jià)格回升

鋁：仍陷入相對(duì)高位盤(pán)整，關(guān)注LME交貨情況氧化鋁：盤(pán)面高平臺(tái)震蕩

鋅：高位運(yùn)行

鉛：蓄企開(kāi)工同期偏高位，支撐價(jià)格

鎳：海外交倉(cāng)庫(kù)存增加，進(jìn)口虧損邊際收窄

不銹鋼：倉(cāng)單庫(kù)存邊際增加，現(xiàn)實(shí)供需拖累鋼價(jià)

錫：震蕩偏弱

工業(yè)硅：基本面弱勢(shì)，關(guān)注逢高布空機(jī)會(huì)

碳酸鋰：碳酸鋰放量下跌

鐵礦石：震蕩反復(fù)

螺紋鋼：成交放緩，震蕩反復(fù)

熱軋卷板：震蕩反復(fù)

硅鐵：增產(chǎn)加快，震蕩運(yùn)行

錳硅：供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)發(fā)酵，估值上修

焦炭：多空交織，高位震蕩

焦煤：多空交織，高位震蕩

動(dòng)力煤：需求好轉(zhuǎn)，震蕩偏強(qiáng)

玻璃：短期偏弱

對(duì)二甲苯：利潤(rùn)向下傳導(dǎo)做縮PXN

PTA：5月或反復(fù)探底

MEG：逢低多

橡膠：高位整理

合成橡膠：短期震蕩，中期承壓

瀝青：延續(xù)窄幅震蕩

LLDPE：偏弱震蕩

PP:短期有壓力

燒堿：暫時(shí)是震蕩市

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期，高位震蕩

苯乙烯：新增交割庫(kù)，偏弱為主

純堿：短期偏弱

LPG：偏強(qiáng)震蕩

短纖：正套為主

PVC：弱勢(shì)震蕩，基本面尚無(wú)實(shí)質(zhì)性利好

燃料油：短線轉(zhuǎn)弱，價(jià)格仍處高位

低硫燃料油：跟隨原油波動(dòng)，高低硫價(jià)差小幅走闊

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：即期運(yùn)價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，強(qiáng)勢(shì)延續(xù)

棕櫚油：預(yù)計(jì)產(chǎn)地報(bào)價(jià)將繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)力

豆油：關(guān)注美豆回調(diào)后的支撐力度

豆粕：5月USDA報(bào)告影響不大，期價(jià)反彈

豆一：或有反彈

玉米：震蕩運(yùn)行

白糖：偏弱運(yùn)行

棉花：繼續(xù)震蕩尋底

雞蛋：短期博弈持續(xù)

生豬：關(guān)注價(jià)差機(jī)會(huì)

花生：震蕩行情