[銅礦供應(yīng)憂慮有望好轉(zhuǎn)]

銅礦

國(guó)際銅研究小組（ICSG）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年前兩個(gè)月，世界銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)6.5%。其中，智利銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)5%；秘魯銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)5.5%；剛果銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)26%，增量主要來自卡莫阿-卡庫拉銅礦以及其他礦場(chǎng)的新增/擴(kuò)建產(chǎn)能；印度尼西亞銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)30%；美國(guó)銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)10%；由于去年11月Cobre巴拿馬礦的生產(chǎn)暫停，巴拿馬不再有任何產(chǎn)量；中國(guó)產(chǎn)量下降8%。ICSG預(yù)計(jì)2024年世界銅礦產(chǎn)量將增長(zhǎng)0.5%，低于2023年10月的預(yù)測(cè)值3.7%。

卡莫阿-卡庫拉銅礦在2024年一季度共生產(chǎn)了8.6萬噸銅，環(huán)比下降0.6萬噸，同比下降0.74萬噸。進(jìn)口電顯著提高了卡莫阿-卡庫拉銅礦的運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性，預(yù)計(jì)4月該礦的產(chǎn)量為3.2萬噸。卡莫阿-卡庫拉銅礦的III期設(shè)計(jì)產(chǎn)能為500萬噸/年的選廠正在進(jìn)行投產(chǎn)前試車，并即將開始處理首批礦石。根據(jù)規(guī)劃，該礦2024年精礦產(chǎn)銅的生產(chǎn)指導(dǎo)目標(biāo)為44萬~49萬噸。

3月，智利最大銅業(yè)公司Codelco的產(chǎn)量同比下降10.1%至10.73萬噸；必和必拓旗下埃斯孔迪達(dá)銅礦的產(chǎn)量為101400噸，同比增長(zhǎng)9.7%；嘉能可和英美資源在智利聯(lián)合經(jīng)營(yíng)的Collahuasi銅礦產(chǎn)量同比增長(zhǎng)16.1%，達(dá)到4.98萬噸?？傮w來看，智利銅產(chǎn)量在3月仍然達(dá)到433300噸，同比僅下降0.7%。一季度，智利銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.9萬噸，增幅達(dá)3%。一季度，嘉能可自有銅產(chǎn)量為23.97萬噸，同比下滑2%，該公司旗下的Minera Antamina銅產(chǎn)量增長(zhǎng)13%。Antofagasta此前公布的數(shù)據(jù)顯示，其一季度銅產(chǎn)量較2023年同期減少11%，因旗下Centinela運(yùn)作礦石品位下降且Los Pelambres礦進(jìn)行維護(hù)。Antofagasta表示，一季度銅產(chǎn)量為12.9萬噸，較去年四季度下滑32.4%；2024年銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)為67萬~71萬噸，去年銅產(chǎn)量為66.06萬噸。一季度，南方銅業(yè)公司銅產(chǎn)量為24萬噸，同比增加7.6%，環(huán)比增長(zhǎng)2.6%，其中Toquepala產(chǎn)量為6.9萬噸，同比增加22.2%，環(huán)比增長(zhǎng)5.1%；Cuajone產(chǎn)量為4.5萬噸，同比減少13.7%，環(huán)比減少10.8%；LaCaridad產(chǎn)量為3.3萬噸，同比增加12.9%，環(huán)比增長(zhǎng)1.6%；Buenavista產(chǎn)量為11.5萬噸，同比減少3%，環(huán)比減少0.5%。

3月，秘魯?shù)你~產(chǎn)量為21.9萬噸，出現(xiàn)小幅下降，降幅為0.1%。一季度，秘魯?shù)你~產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)3.5%至64.1萬噸。秘魯預(yù)計(jì)2024年銅產(chǎn)量將從去年的275萬噸增加到300萬噸，同比增長(zhǎng)9%。

智利4月銅出口量環(huán)比增加27.64%至181336噸。近日印度尼西亞總統(tǒng)表示，自由港和安曼礦業(yè)公司的銅精礦出口許可將延長(zhǎng)至5月31日之后。礦業(yè)巨頭Freeport-McMoRan正準(zhǔn)備在6月開始從其Grasberg礦場(chǎng)發(fā)運(yùn)多達(dá)90萬噸銅精礦。

精煉銅

數(shù)據(jù)顯示，2024年前兩個(gè)月，世界精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)5.5%，其中初級(jí)生產(chǎn)（礦石電解和電積）增長(zhǎng)5.3%，二次生產(chǎn)（廢料）增長(zhǎng)7.8%。世界精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)主要是由中國(guó)和剛果產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的，數(shù)據(jù)顯示，由于一級(jí)和二級(jí)（廢料）冶煉廠和煉油廠的啟動(dòng)和擴(kuò)張，中國(guó)精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)8%；由于新建或擴(kuò)建的電解發(fā)電廠持續(xù)增加，剛果精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)32%；智利精煉銅產(chǎn)量下降7.8%8%；日本精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)1.5%。初步數(shù)據(jù)顯示，全球二次精煉銅產(chǎn)量（來自廢料）增長(zhǎng)7.8%，主要是由于中國(guó)產(chǎn)量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

ICSG預(yù)計(jì)2024年世界精煉銅產(chǎn)量將增長(zhǎng)2.8%，這主要是因?yàn)榫珶掋~產(chǎn)量將從2023年智利、日本、印度、印度尼西亞和美國(guó)等多個(gè)主要生產(chǎn)國(guó)發(fā)生的一系列維護(hù)中斷、事故和運(yùn)營(yíng)問題中恢復(fù)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，4月，電解銅產(chǎn)量為98.51萬噸，環(huán)比減少1.44萬噸，降幅為1.44%，同比增加1.56%。1至4月累計(jì)產(chǎn)量為390.47萬噸，同比增加22.22萬噸，增幅為6.03%。據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，5月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量為95.1萬噸，環(huán)比減少0.83%，同比增加2.73%。1至5月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為484.66萬噸，同比增加7.78%。4至5月，精煉銅盤面進(jìn)口利潤(rùn)不佳，較多時(shí)間進(jìn)口利潤(rùn)跌破零，因此，預(yù)計(jì)5月國(guó)內(nèi)精煉銅進(jìn)口量或出現(xiàn)下滑，對(duì)國(guó)內(nèi)銅市的總供給或構(gòu)成負(fù)面影響。

[精煉銅表觀需求量增加]

ICSG數(shù)據(jù)顯示，2024年前兩個(gè)月，世界精煉銅的表觀使用量增長(zhǎng)7%。世界精煉產(chǎn)品使用量的增長(zhǎng)主要受到中國(guó)強(qiáng)勁表觀需求的支持，世界其他地區(qū)的使用量有所下降，中國(guó)的表觀需求增長(zhǎng)14%；歐盟、日本和美國(guó)的需求疲軟對(duì)除中國(guó)以外的世界精煉銅使用量產(chǎn)生了負(fù)面影響。ICSG預(yù)計(jì)，2024年世界精煉銅表觀使用量將增長(zhǎng)2%，2025年將增長(zhǎng)2.5%。

中國(guó)4月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為43.8萬噸，環(huán)比下降7.6%，同比增長(zhǎng)7.5%。1至4月累計(jì)進(jìn)口181.3萬噸，同比增長(zhǎng)7.0%。機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)21家電解銅箔企業(yè)，總涉及產(chǎn)能88.5萬噸，4月國(guó)內(nèi)電解銅箔總產(chǎn)量為5.26萬噸，環(huán)比增加5.9%，同比減少3.7%，產(chǎn)能利用率71.31%。5月，銅材企業(yè)平均開工率預(yù)測(cè)值為66.2%，低于4月的67.94%和去年的78.45%；電解銅桿開工率預(yù)測(cè)值為67.03%，低于4月的72.39%和去年同期的76.4%；電線電纜開工率預(yù)測(cè)值為75.93%，高于4月的73.42%但低于去年同期的89.66%；銅管開工率預(yù)測(cè)值為83.88%，低于3月的86.53%和去年同期的90.08%。5月，國(guó)內(nèi)精銅桿預(yù)計(jì)產(chǎn)量90.3萬噸，環(huán)比增加3.66%，同比減少14.75%。

美國(guó)3月新屋開工總數(shù)年化132.1萬戶，低于預(yù)期的148.7萬戶和前值152.1萬戶。美國(guó)3月新屋開工數(shù)環(huán)比下降14.7%，預(yù)估下降2.4%。美國(guó)3月建筑許可環(huán)比下降4.3%，預(yù)估下降0.9%。

研究公司Rho Motion的數(shù)據(jù)顯示，3月，全球輕型汽車銷量為800萬輛，同比增長(zhǎng)2%，年初至今的累計(jì)銷量增長(zhǎng)超過4%；全球電動(dòng)汽車（包括純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車）銷量為123萬輛，同比增長(zhǎng)12%。該公司預(yù)計(jì)，中國(guó)電動(dòng)汽車銷量增長(zhǎng)27%，美國(guó)和加拿大的電動(dòng)汽車銷量增長(zhǎng)15%，但歐洲的電動(dòng)汽車銷量下滑9%。

具體來看，3月，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成86.3萬輛和88.3萬輛，同比分別增長(zhǎng)28.1%和35.3%。一季度，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成211.5萬輛和209萬輛，同比分別增長(zhǎng)28.2%和31.8%。歐洲3月純電動(dòng)汽車銷量同比下滑11%，其中意大利和德國(guó)的純電動(dòng)汽車銷量分別同比下降34%和29%，主要是受到需求降溫的影響。

綜上所述，雖然倫銅庫存持續(xù)下降引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、5月國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量預(yù)期下降、空調(diào)汽車需求總體向好及冶煉成本高企共同支撐銅價(jià)，但隨著國(guó)內(nèi)銅市逐漸進(jìn)入購銷淡季，料銅價(jià)上行空間有限，警惕銅價(jià)沖高回落。風(fēng)險(xiǎn)方面，關(guān)注美國(guó)銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)、美聯(lián)儲(chǔ)加大緊縮力度、全球金融市場(chǎng)不穩(wěn)定、礦山產(chǎn)量受到擾動(dòng)、海內(nèi)外銅庫存大幅下滑等。