【導(dǎo)語(yǔ)】2024年4月VLGC到港量在308萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.85%，主要受到進(jìn)口成本，深加工裝置開(kāi)工等因素影響。5月來(lái)看，工業(yè)需求預(yù)期增加，但基于港口庫(kù)存偏高，預(yù)計(jì)5月份到港量小幅下降。

4月到港量環(huán)比增長(zhǎng)6.85%

據(jù)卓創(chuàng)資訊船期數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年4月中國(guó)冷凍貨到港量在308萬(wàn)噸，較2023年4月到港量增加1.63萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.53%；環(huán)比2024年3月數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年4月到港量增加19.85萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.89%。

深加工產(chǎn)能提升 需求量增加

根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從烷烴深加工裝置負(fù)荷來(lái)看，4月份丁烷脫氫開(kāi)工負(fù)荷較上月小幅下滑，跌至72.00%。PDH裝置負(fù)荷也有小幅下滑，4月PDH開(kāi)工負(fù)荷為61.10，較上月下滑5.92個(gè)百分點(diǎn)。順酐裝置開(kāi)工負(fù)荷想下跌至71.08%。輕烴裂解仍維持92%的高開(kāi)工負(fù)荷運(yùn)行。雖然4月份深加工開(kāi)工負(fù)荷下滑，但由于PDH產(chǎn)能增加100萬(wàn)噸，導(dǎo)致月內(nèi)深加工需求量增加明顯。

深加工利潤(rùn)欠佳銷(xiāo)售套利表現(xiàn)一般

以烷烴深加工產(chǎn)能占比最大的PDH裝置來(lái)看，4月份國(guó)內(nèi)PDH裝置的月均毛利潤(rùn)為-411元/噸，理論毛利潤(rùn)較3月份負(fù)向加深100元/噸。4月份，國(guó)際丙烷市場(chǎng)成交水平變化不大，但由于國(guó)內(nèi)丙烯市場(chǎng)成交價(jià)格回落，導(dǎo)致PDH整體利潤(rùn)情況欠佳。從進(jìn)口資源套利表現(xiàn)來(lái)看，4月進(jìn)口套利平均為138元/噸，進(jìn)口套利空間持續(xù)開(kāi)啟。本期全國(guó)進(jìn)口氣外售均價(jià)為5184元/噸，較上月價(jià)格漲11元/噸。本期全國(guó)進(jìn)口到岸均價(jià)為4916元/噸，較上月價(jià)格跌137元/噸。國(guó)際方面，沙特阿美4月CP公布丙烷、丁烷均較3月下調(diào)，其中丙烷615美元/噸，丁烷620美元/噸，由于國(guó)際CP以及貼水均有下調(diào)，折合到岸成本在4800-4900元/噸左右。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)檢修集中，國(guó)產(chǎn)氣供應(yīng)緊張，國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)多有撐市意愿，雖然受下游需求以及進(jìn)口氣充裕漲勢(shì)有限，但也從一定程度上明顯提振國(guó)內(nèi)進(jìn)口氣銷(xiāo)售價(jià)格，從而導(dǎo)致月內(nèi)進(jìn)口套利表現(xiàn)良好。

進(jìn)口成本下滑 港口庫(kù)存持續(xù)升高

沙特阿美4月CP公布丙烷、丁烷均較2月下調(diào)，其中丙烷615美元/噸，丁烷620美元/噸。CP價(jià)格下調(diào)，且由于中東市場(chǎng)在檢修完成后，供應(yīng)持續(xù)維持高位水平，且美國(guó)市場(chǎng)庫(kù)存偏高，國(guó)際面供應(yīng)較為充裕，導(dǎo)致貼水也有下滑趨勢(shì)。成本端下降一定程度上刺激下游接貨熱情，但國(guó)內(nèi)需求有限，導(dǎo)致港口庫(kù)存進(jìn)一步升高。

5月預(yù)期到港量預(yù)期小幅下滑

5月份到港量預(yù)期較4月份下滑。后期PDH裝置開(kāi)工負(fù)荷預(yù)期提升，國(guó)內(nèi)需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，一定程度上帶動(dòng)國(guó)內(nèi)進(jìn)口貿(mào)易商采購(gòu)熱情，但受近期港口庫(kù)存偏高以及終端燃燒需求進(jìn)入淡季等因素影響，貿(mào)易商操作空間有限，預(yù)計(jì)5月份進(jìn)口到港量較4月小幅下滑，維持300萬(wàn)噸左右水平。

（卓創(chuàng)資訊 于慧）