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鐵礦石預期支撐，偏強震蕩：國泰君安期貨5月21早評

重點關注

白糖、PTA、PVC

白糖：外弱內(nèi)強。國際市場，市場在北半球23/24產(chǎn)量減幅低于預期與巴西24/25榨季預計略微減產(chǎn)之間徘徊，印度食糖庫存將進一步增加，巴西開榨進度加快，紐約原糖偏空。國內(nèi)市場，現(xiàn)階段國內(nèi)供求關系沒有大的矛盾，關注進口節(jié)奏以及現(xiàn)貨銷售進度。趨勢上，配額外進口虧損以及高基差背景下，鄭糖跟隨原糖震蕩下行為主，但略強于原糖。節(jié)奏上，地緣問題此起彼伏，短期商品氛圍偏多。SR2409合約支撐位5800元/噸，壓力位6400元/噸。

PTA：5800-6100區(qū)間操作。(1)產(chǎn)業(yè)鏈利潤始終集中在上游，下游及終端利潤持續(xù)收縮的情況下，導致今年的聚酯市場走出了弱基差的行情，PTA基差月差的波動區(qū)間下降，以往的基差貿(mào)易效率下降，并且限制了資金周轉(zhuǎn)效率，這一行情下，需要對正反套行情做更為精準的判斷。5月底開始PTA裝置檢修去庫邏輯之下，可以進一步嘗試7-9/9-1正套，但總體區(qū)間可能在70點以內(nèi)，需要更加敏銳的跟蹤裝置信息和市場動態(tài)。（2）單邊趨勢方面，仍然看好5700-5800支撐，低位建多風險較小，上方第一壓力位6100，第二壓力位6800。（3）PF加工費頭寸止盈。7400-7500一線短纖多頭減倉離場，建議07合約多PF空短纖離場，可以嘗試空PF09多PTA09套利。

PVC：短期強勢或仍將延續(xù)，后續(xù)需觀察上下游動態(tài)與庫存走勢。近期，地產(chǎn)行業(yè)利好政策出臺，同時PVC上游工廠進入另一輪檢修集中期，宏觀與產(chǎn)業(yè)利多因素集中，PVC期現(xiàn)價格趁勢大幅上漲。首先，從現(xiàn)實來看，地產(chǎn)端的利好政策兌現(xiàn)到地產(chǎn)行業(yè)，再最終傳導至PVC基本面需要極長的時間，所以這一利好僅僅是刺激了市場情緒，并非能夠及時兌現(xiàn)至當下現(xiàn)實。而從基本面來看，上游檢修將有效改善PVC行業(yè)的供需平衡，在需求不下滑的前提下，行業(yè)有望迎來一輪去庫窗口期。因此，后續(xù)建議持續(xù)關注上游檢修以及下游需求運行情況，若上游、中游庫存水平同步出現(xiàn)持續(xù)性的、有一定幅度的下降，那么，期現(xiàn)價格仍有上行驅(qū)動。反之，若行業(yè)庫存水平變化不大甚至轉(zhuǎn)而累庫，價格將有極大概率出現(xiàn)高位回調(diào)。

所長早讀

中國5月1年期、5年期LPR均維持不變

觀點分享：中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年5月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，與前值持平；5年期以上LPR為3.95%，與前值持平。 LPR利率一般由MLF利率與銀行加點形成，由于本月MLF利率保持穩(wěn)定，本月LPR也持平上月，符合市場一致預期今年以來已進行5輪的LPR報價，此前2月LPR報價中，1年期LPR為3.45%未變，5年期以上LPR為3.95%，下調(diào)25BP，為5年期LPR史上最大單次降幅。近日，央行發(fā)布四項房地產(chǎn)金融新政，市場機構(gòu)普遍看好房地產(chǎn)供需兩端將逐漸企穩(wěn)。由于一攬子政策效果還待顯現(xiàn)，短期內(nèi)通過調(diào)降LPR報價來支持房地產(chǎn)市場的必要性不強。4月30日召開的中央政治局會議提出，要靈活運用利率和存款準備金率等政策工具，加大對實體經(jīng)濟支持力度，降低社會綜合融資成本。受當前較低的通脹水平影響，國內(nèi)實際利率依然偏高。從降低實體部門融資成本的角度來看，年內(nèi)擇機降準仍有必要。

大類資產(chǎn)盤點