【導(dǎo)語(yǔ)】2024年丁苯橡膠行業(yè)理論毛利水平由盈轉(zhuǎn)虧，主要是原料丁二烯價(jià)格的漲幅高于丁苯橡膠價(jià)格漲幅。未來(lái)三個(gè)月預(yù)計(jì)成本+需求仍存在博弈，丁苯橡膠行業(yè)理論毛利水平難以扭虧為盈。

丁苯橡膠行業(yè)理論毛利水平由盈轉(zhuǎn)虧

據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)可知，2024年丁苯橡膠行業(yè)理論毛利水平由盈轉(zhuǎn)虧，具體來(lái)看，截止到2024年5月14日，中石化丁苯橡膠價(jià)格執(zhí)行13400元/噸，較1月1日漲1500元/噸，漲幅12.6%，丁苯橡膠理論生產(chǎn)成本為14038元/噸，較1月1日漲2400元/噸，漲幅20.6%。雖然2024年來(lái)丁苯橡膠價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)不及生產(chǎn)成本的漲幅，所以理論毛利水平多數(shù)時(shí)間段處于負(fù)值狀態(tài)，并且負(fù)值拓寬。

原料漲幅超預(yù)期+需求抑制丁苯價(jià)格漲幅?利潤(rùn)承壓

據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)可知，丁苯橡膠的主要原料丁二烯價(jià)格2024年呈現(xiàn)出持續(xù)上行趨勢(shì)，截止到2024年5月14日，中石化華東丁二烯價(jià)格執(zhí)行11600元/噸，較1月1日漲2800元/噸，漲幅32%；其丁苯橡膠行業(yè)理論利潤(rùn)也呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，截止到2024年5月14日，丁苯橡膠行業(yè)理論利潤(rùn)水平為-637.5元/噸，較1月1日走低900元/噸，由盈轉(zhuǎn)虧。其丁二烯價(jià)格上漲的主要原因是，裂解裝置整體開(kāi)工不高，加上遠(yuǎn)洋貨源運(yùn)輸問(wèn)題以及東南亞部分裝置意外停車(chē)等因素導(dǎo)致東北亞市場(chǎng)供應(yīng)缺口相對(duì)明顯，中國(guó)丁二烯資源供應(yīng)壓力不大，驅(qū)動(dòng)價(jià)格亦相應(yīng)上行。此外丁二烯外盤(pán)價(jià)格一度漲至1500美元/噸，外盤(pán)價(jià)格走高吸引中國(guó)丁二烯資源批量出口，且中國(guó)亦有部分丁二烯裝置檢修等，供應(yīng)端持續(xù)偏強(qiáng)對(duì)丁二烯價(jià)格形成強(qiáng)有力支撐。但丁二烯價(jià)格持續(xù)上行過(guò)程中，下游應(yīng)用企業(yè)生產(chǎn)成本壓力逐漸增加，近幾個(gè)月以來(lái)國(guó)內(nèi)丁二烯需求量持續(xù)減少，抑制丁二烯價(jià)格漲幅，但價(jià)格仍處于歷史相對(duì)高位水平。

丁苯橡膠主要的消費(fèi)領(lǐng)域半鋼輪胎行業(yè)2024年開(kāi)工負(fù)荷多數(shù)處于2018年來(lái)開(kāi)工均值之上的水平，最高開(kāi)工負(fù)荷達(dá)到80%，主要原因：一是半鋼輪胎出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，為保障供應(yīng)企業(yè)高開(kāi)工生產(chǎn)；二是替換市場(chǎng)在訂貨會(huì)及漲價(jià)預(yù)期推動(dòng)下，商家積極備庫(kù)，支撐開(kāi)工；三是廠(chǎng)家?guī)齑嫠捷^低，為高位開(kāi)工生產(chǎn)提供了一定空間。但丁苯橡膠價(jià)格基準(zhǔn)處于歷史12年來(lái)的相對(duì)高位水平，輪胎等應(yīng)用企業(yè)對(duì)原料丁苯橡膠價(jià)格抵觸，且買(mǎi)盤(pán)意愿持續(xù)處于剛需買(mǎi)采策略，市場(chǎng)現(xiàn)貨交易節(jié)奏緩慢的境況下，需求抑制了丁苯橡膠價(jià)格漲幅。所以丁苯橡膠價(jià)格漲幅不及原料丁二烯價(jià)格漲幅，導(dǎo)致丁苯橡膠成本壓力激增。

成本+需求博弈?丁苯橡膠行業(yè)利潤(rùn)毛利水平或難以扭虧為盈

對(duì)于未來(lái)三個(gè)月丁苯橡膠理論毛利水平負(fù)值或有縮窄，但難以扭虧為盈。成本方面，國(guó)內(nèi)丁二烯供應(yīng)量維持增加趨勢(shì)，但是5月份變化不明顯，增量集中在6-7月份。部分下游應(yīng)用領(lǐng)域開(kāi)工已降至低位，繼續(xù)下降空間相對(duì)有限，且結(jié)合丁二烯價(jià)格選擇開(kāi)車(chē)時(shí)間，所以需求變化對(duì)未來(lái)三個(gè)丁二烯價(jià)格或階段性存支撐。所以未來(lái)三個(gè)月丁二烯價(jià)格存有下跌預(yù)期，但跌幅或有限。需求方面，下游半鋼輪胎企業(yè)未來(lái)三個(gè)月開(kāi)工負(fù)荷或仍處于相對(duì)高位水平，主要是出口訂單驅(qū)動(dòng)開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定排產(chǎn)，但對(duì)丁苯橡膠價(jià)格現(xiàn)狀仍展現(xiàn)出剛需買(mǎi)采策略，需求難改善的境況繼續(xù)對(duì)丁苯橡膠價(jià)格形成拖累。未來(lái)三個(gè)月預(yù)計(jì)成本+需求仍存在博弈，成本下行、整體需求存走弱預(yù)期或使得丁苯橡膠價(jià)格呈現(xiàn)走低趨勢(shì)，但預(yù)計(jì)丁苯橡膠行業(yè)理論毛利水平難以扭虧為盈，關(guān)注丁苯橡膠生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)壓力下的運(yùn)行變化，供應(yīng)對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)或存在一定的變化。

（卓創(chuàng)資訊 孟祥倩）