■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13100元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為100元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為13600元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為12775元/噸，相比前值上漲540元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為225元/噸，相比前值下跌555元/噸；

4.庫(kù)存：截至5-24，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為38.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.7萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)35.5萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為3.5萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，廣東交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，江蘇交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，昆明交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，上海交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，四川交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，新疆交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.6萬(wàn)噸，浙江交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至4-30，上海有色全國(guó)553#平均成本為14748.17元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-1166元/噸。

6.總結(jié)：基本面上供供需錯(cuò)配沒有繼續(xù)加劇也難言明顯改善，還需看到產(chǎn)能進(jìn)一步滑落。此外，庫(kù)存絕對(duì)數(shù)值和相對(duì)位置都比較高，需求沒有出現(xiàn)真正向好的帶動(dòng)。但技術(shù)面上有好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，可輕倉(cāng)試多，但不追高。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為20790元/噸，相比前值上漲40元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3845元/噸，相比前值上漲30元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為20855元/噸，相比前值上漲75元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為4093元/噸，相比前值上漲116元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-65元/噸，相比前值下跌35元/噸；氧化鋁基差為-248元/噸，相比前值下跌86元/噸；

4.庫(kù)存：截至5-23，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為76.7萬(wàn)噸，相比前值上漲0.8萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為27.46萬(wàn)噸，南海地區(qū)為25.17萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為9.16萬(wàn)噸，天津地區(qū)為3.2萬(wàn)噸，上海地區(qū)為3.87萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為4.2萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.69萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為1.75萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至5-17，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為17614.37元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為3105.63元/噸；截至5-24，上海有色氧化鋁總成本為2770.6元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為1074.4元/噸。

6.氧化鋁：基本面上依然偏強(qiáng)，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價(jià)格也將呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長(zhǎng)協(xié)直供下游鋁廠，長(zhǎng)期來(lái)看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤(rùn)，預(yù)計(jì)氧化鋁的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)至少能夠看到6月份。

7.電解鋁：從宏觀層面上來(lái)說，一方面是美國(guó)4月CPI和零售銷售月率數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較弱，年內(nèi)降息預(yù)期再起，利好整個(gè)大宗商品。再加之地產(chǎn)四重利好釋放，與地產(chǎn)相關(guān)的所有品種迎來(lái)“春天”。國(guó)內(nèi)國(guó)外利好疊加之下，于上周五迎來(lái)本輪有色的上漲行情?？紤]到鋁的基本面矛盾并不十分突出，尤其是現(xiàn)在利潤(rùn)情況較好、但需求尚未有實(shí)質(zhì)性提振的背景下，滬鋁在此輪上漲行情中的表現(xiàn)或弱于強(qiáng)勢(shì)有色品種，甚至出現(xiàn)先一步的回落動(dòng)作，獲利資金止盈線破即可離場(chǎng)，觀察后續(xù)運(yùn)行邏輯。由于目前仍處高位，不排除資金修正后重新入場(chǎng)做多的可能性，但若高位不能繼續(xù)維持則代表重回基本面邏輯，向下趨勢(shì)確定后可跟隨進(jìn)場(chǎng)做空。

■銅：調(diào)整，但仍難言牛市見頂

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為83245元/噸，漲跌285元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-290元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-1052.39元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存300964噸，漲跌9944噸，LME庫(kù)存112675噸,漲跌2650噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC-0.65美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-2136元/噸

6.總結(jié)：銅的主要焦點(diǎn)在于宏觀：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊，是銅價(jià)重拾上漲的主要?jiǎng)恿Α＞珶掋~高供應(yīng)增速會(huì)在二季度下降，但銅價(jià)上漲對(duì)下游開工有抑制。技術(shù)上看國(guó)內(nèi)87000-89000的第一目標(biāo)位已實(shí)現(xiàn)，國(guó)外11000美元也已經(jīng)到位，高位振幅會(huì)加劇，但難言反轉(zhuǎn)。滬銅加權(quán)第一支撐位在81000-82000，其次是79600-78000，觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。不排除有再次沖高的可能，多單或可以見好先收。

■螺紋：價(jià)格重心抬升

1、現(xiàn)貨：上海3740元/噸（10），廣州3850元/噸（-20），北京3830元/噸（-10）；

2、基差：01基差-74元/噸（-6），05基差-86元/噸（-11），10基差-48元/噸（-13）；

3、供給：周產(chǎn)量235.74元/噸（2.16）；

4、需求：周表需278.17元/噸（-12.14）；主流貿(mào)易商建材成交14.0885元/噸（2.96）；

5、庫(kù)存：周庫(kù)存784.1元/噸（-42.43）；

6、總結(jié)：螺紋持續(xù)去庫(kù)+宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖繼續(xù)支撐盤面價(jià)格，螺紋價(jià)格底部有支撐。一方面，隨著鋼廠利潤(rùn)的修復(fù)，長(zhǎng)流程鋼廠復(fù)產(chǎn)，短流程也在利潤(rùn)尚可之際復(fù)產(chǎn)，但去庫(kù)斜率較大，庫(kù)存進(jìn)入歷史低位區(qū)間；另一方面，宏觀地產(chǎn)重磅利好出現(xiàn)，此番數(shù)量多、自上而下的政策提振了此前搖擺不定的市場(chǎng)預(yù)期，給予市場(chǎng)信心的同時(shí)，加速產(chǎn)業(yè)去庫(kù)周期。而從螺紋自身來(lái)看，整體建材庫(kù)存雖有增產(chǎn)，但并未影響螺紋的去庫(kù)趨勢(shì)。此次政策端口的超預(yù)期發(fā)力在低庫(kù)存下容易引起螺紋價(jià)格反彈，為螺紋價(jià)格底部帶來(lái)支撐，去庫(kù)周期內(nèi)的需求增量預(yù)期帶動(dòng)螺紋價(jià)格回暖。而出口方面，從目前情況來(lái)看，4月雖有小幅回落，但近期出口仍維持向好的態(tài)勢(shì)，鋼材出口仍有韌性，也將加速此次鋼材的去庫(kù)速度。單邊建議輕倉(cāng)試多，壓力關(guān)注3800-3850元/噸。套利方面，在爐料接連的打壓下，螺紋盤面利潤(rùn)估值低位，當(dāng)下碳元素漲價(jià)落地難，山西有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，成材有上漲驅(qū)動(dòng)，可考慮擇機(jī)做多鋼廠利潤(rùn)。

■純堿：震蕩運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：-126元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率83.35，氨堿開工率79.79，聯(lián)產(chǎn)開工率89.69。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存47.77萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存37.5萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)981張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)456.38元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)787.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)160元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)312，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-13元/噸。

6.總結(jié)：個(gè)別企業(yè)檢修，供應(yīng)穩(wěn)步下滑。期貨價(jià)格上調(diào)，期現(xiàn)采購(gòu)積極，終端表現(xiàn)一般，按需為主。市場(chǎng)情緒提振，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。盤面警惕回落風(fēng)險(xiǎn)，本周預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。

■玻璃：上方壓力變大

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1597.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1600元/噸(0)。

2. 基差：沙河-2409基差：-118元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.51萬(wàn)噸(-0.6)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.5%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存5962萬(wàn)重量箱，環(huán)比0.23%；折庫(kù)存天數(shù)25.1天，較上期0.3天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存344萬(wàn)重量箱，環(huán)比-0.34%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)160元/噸(-9)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)312元/噸(-9)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-13元/噸(-38)。

6.總結(jié)：近日多空博弈加劇，部分企業(yè)產(chǎn)銷尚可下，存提漲預(yù)期，多數(shù)原片企業(yè)側(cè)重穩(wěn)價(jià)出貨，預(yù)計(jì)本周價(jià)格或多數(shù)持穩(wěn)，個(gè)別操作靈活，運(yùn)行區(qū)間在1665-1675元/噸。盤面升水現(xiàn)貨，本周上方壓力變大，關(guān)注宏觀及地產(chǎn)情緒變化。

■PP：能化-SC價(jià)差迎來(lái)修復(fù)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7660元/噸（+30）。

2.基差：PP主力基差-95（-7）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存84.5萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：供需端，盤面主要在交易未來(lái)供應(yīng)縮減的預(yù)期，事實(shí)上也確實(shí)看到在前期能化-SC價(jià)差大幅持續(xù)壓縮的過程中，聚烯烴上游開工率一路走弱，但我們認(rèn)為這一交易邏輯無(wú)法持續(xù)驅(qū)動(dòng)聚烯烴價(jià)格向上，從5月開始無(wú)論是能化-SC價(jià)差還是聚烯烴上游生產(chǎn)利潤(rùn)均迎來(lái)一輪修復(fù)，在其領(lǐng)先指引下，后續(xù)開工率會(huì)有所抬升。成本端，石腦油方面，近期石腦油裂解出現(xiàn)止跌小幅反彈，從供需端對(duì)石腦油裂解價(jià)差的領(lǐng)先性指引看，在5月底之前，石腦油裂解價(jià)差至多處于偏震蕩的狀態(tài)，進(jìn)入6月后才可能再度迎來(lái)走強(qiáng)，石腦油端對(duì)于聚烯烴向上的刺激有限，至多是不拖后腿。

■塑料：做多HDPE-LLDPE價(jià)差

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8450元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差-107（-34）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存84.5萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：低壓和線性的價(jià)差，無(wú)論是低壓中空、注塑還是薄膜，均處于歷年同期低位，高壓與線性價(jià)差偏中性。對(duì)于有現(xiàn)貨資源的投資者，可以考慮通過操作非標(biāo)套來(lái)獲取這部分價(jià)差修復(fù)的利潤(rùn)，尤其是季節(jié)性特征非常明顯，每年夏季都會(huì)出現(xiàn)走強(qiáng)的HDPE-LLDPE價(jià)差，目前來(lái)到歷史同期低位，給到很好的安全邊際。

■短纖：短纖利潤(rùn)繼續(xù)走弱

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7390元/噸（+25）。

2.基差：PF主力基差-20（-5）。

3.總結(jié)：最下游的聚酯端，雖然聚酯加權(quán)利潤(rùn)大幅反彈，但聚酯品種利潤(rùn)出現(xiàn)分化，長(zhǎng)絲利潤(rùn)反彈修復(fù)，短纖利潤(rùn)繼續(xù)走弱，在聚酯加權(quán)庫(kù)存去化、聚酯開工率走弱的領(lǐng)先性指引下，聚酯加權(quán)利潤(rùn)可能延續(xù)反彈，而具體到短纖端，也受益于短纖開工率的下滑，后續(xù)短纖利潤(rùn)難以持續(xù)走弱，大概率也將迎來(lái)反彈。偏中游的PTA端，近期PTA周度開工波動(dòng)較大，從PXN對(duì)PTA周度開工的領(lǐng)先指引看，短期PTA周度開工很難繼續(xù)走弱，甚至可能出現(xiàn)反彈，而PTA開工的抬升，很可能帶來(lái)PTA加工費(fèi)的的承壓，所以趨勢(shì)性的進(jìn)場(chǎng)PTA加工費(fèi)的多單暫時(shí)需要回避。

■PTA：聚酯延續(xù)降負(fù)

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5910元/噸現(xiàn)款自提（-10）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5950-5955元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09基差+18元/噸（+8）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存401.9萬(wàn)噸（-8.9）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1026美元/噸（-2）；

5.負(fù)荷：72.1%（+0.6）；

6.裝置變動(dòng)：華東一套150萬(wàn)噸PTA裝置因故停車，預(yù)計(jì)檢修一個(gè)月。該裝置原計(jì)劃6月初停車檢修。

7.PTA加工費(fèi)：403元/噸（-6）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負(fù)荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修季中整體負(fù)荷不高，延續(xù)去庫(kù)，供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。關(guān)注后續(xù)去庫(kù)幅度。

■MEG：張家港到貨集中

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4472元/噸（-11）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4495元/噸（-10）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4525元/噸（0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-36主力基差-47（-5）。

3.庫(kù)存：MEG港口庫(kù)存指數(shù)79.1萬(wàn)噸（+2.2）；

4.MEG總負(fù)荷58.79%（+0.63）；合成氣制MEG負(fù)荷64.54%（+1.38）。

5.裝置變動(dòng)：新疆一套15萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置計(jì)劃今晚起停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)在10-15天。美國(guó)一套70萬(wàn)噸/年的MEG裝置于近日升溫重啟，該裝置此前于5月上旬臨時(shí)停車。

6.總結(jié)：港口庫(kù)存小幅累庫(kù)但壓力整體不大，美化工裝置裝置檢修臨近尾聲，海外進(jìn)口量逐漸回歸中，供應(yīng)端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負(fù)，剛需采購(gòu)下補(bǔ)庫(kù)需求不大。

■紙漿：震蕩整理

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6400元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6450元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)6050元/噸（-50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5850元/噸(0)，針闊價(jià)差550元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP09=116元/噸（-50），凱利普基差-SP09=166元/噸（-50），俄針基差-SP09=-234元/噸（-50）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為13.37萬(wàn)噸（-0.96），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為10.2942萬(wàn)噸（-0.84），產(chǎn)能利用率為70%（-5.72%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為820美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-405.54元/噸(-53.71)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為750美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-381.41元/噸(-3.39);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-74.61元/噸（7.72），白卡紙均價(jià)為4169元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利245元/噸（50），雙膠紙均價(jià)為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-176元/噸（14），雙銅紙均價(jià)為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利284.5元/噸（15）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為460995噸（4018)；上周紙漿港口庫(kù)存為180.4萬(wàn)噸（2.1)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2309.3元/噸（-0.14），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為19.15元/噸（-0.1）。

8.總結(jié)：紙漿周五盤面偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格降50美元/噸，針闊價(jià)差550元/噸(-50)。Suzano  6月桉木漿+30美元/噸，6月1日起執(zhí)行。本周紙漿港口庫(kù)存為180.4萬(wàn)噸（2.1)，結(jié)束兩周去庫(kù)轉(zhuǎn)累庫(kù)趨勢(shì)。供應(yīng)依舊利多不斷，App工廠爆炸維修，北木工廠生產(chǎn)線削減，供應(yīng)預(yù)期偏緊。4月歐洲漂針漿和本色漿庫(kù)存下降，大概率下月外盤報(bào)價(jià)繼續(xù)探漲。但同時(shí)需求整體弱勢(shì)明顯，拖累漿價(jià)上行。5月下游偏弱，漿價(jià)上漲壓制紙廠利潤(rùn)，各紙種價(jià)格下滑，文化紙已發(fā)布漲價(jià)函，生活用紙計(jì)劃發(fā)布漲價(jià)。供需持續(xù)僵持，矛盾加劇，預(yù)計(jì)短期09紙漿高位震蕩整理。

■尿素：下游觀望情緒較濃

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2380元/噸（0），河南現(xiàn)貨價(jià)2380元/噸（0），河北現(xiàn)貨價(jià)2330元/噸（0），安徽現(xiàn)貨價(jià)2380元/噸(-10)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=184元/噸（-21），河南小顆粒-UR09=184元/噸（-21）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.338萬(wàn)噸（0.05），其中，煤頭生產(chǎn)量為12.993萬(wàn)噸（0.05），氣頭生產(chǎn)量為4.345萬(wàn)噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.06天（-0.7），下游復(fù)合肥開工率為50.47%（0.87），下游三聚氰胺開工率為67.21%（0）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為327.5美元/噸（0），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為327.5美元/噸（0），出口利潤(rùn)為-182.17元/噸(1);

6.庫(kù)存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為2213張（-388)；上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為32.12萬(wàn)噸（-5.56)；上周尿素港口庫(kù)存為17.8萬(wàn)噸（-1.4)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為103元/噸（-60），氣流床生產(chǎn)毛利為536元/噸（-74），氣頭生產(chǎn)毛利為440元/噸（0）。

8.總結(jié)：昨日尿素震蕩下跌，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定。近日檢修與恢復(fù)裝置并存，尿素日產(chǎn)量將逐步回升；復(fù)合肥開工窄幅下降，市場(chǎng)需求趨緩，下游多零星補(bǔ)貨為主；三聚氰胺開工中性，采購(gòu)多剛需跟進(jìn)，維持隨用隨采。另外受協(xié)會(huì)保供穩(wěn)價(jià)倡議的約束，工廠報(bào)價(jià)較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)尿素短期震蕩走勢(shì)。

■棕櫚油/豆油：棕櫚油進(jìn)口窗口持續(xù)打開

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8000（+50），廣州7950（+30）；山東一級(jí)豆油8060（-20）

2.基差：09合約一級(jí)豆油64（-14）；09合約棕櫚油江蘇168（+14）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 895美元/噸（-2.5），6月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 862.5美元/噸（-2.5）；6月船期巴西大豆CNF 513美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.26（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)26%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長(zhǎng)27.1%，出油率下降0.16%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞5月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為830608噸，較上月同期的905515噸下降8.3%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到第20周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為37.0萬(wàn)噸，較上周的38.7萬(wàn)噸減少1.7萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為98.8萬(wàn)噸，較上周的98.7萬(wàn)噸增加0.1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：ITS數(shù)據(jù)顯示，印尼4月棕櫚油產(chǎn)品出口量為179.8萬(wàn)噸，較3月減少1%，但較2023年4月增加10.8%。油脂本身基本面變化有限。產(chǎn)地棕櫚油報(bào)價(jià)走弱使得主銷區(qū)進(jìn)口利潤(rùn)迎來(lái)回升。銷區(qū)需求端表現(xiàn)有較強(qiáng)韌性，預(yù)計(jì)逐漸對(duì)產(chǎn)地報(bào)價(jià)形成支撐。國(guó)際油脂間價(jià)差來(lái)看，菜油具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。整體維持偏多思路，但未來(lái)預(yù)期向現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證階段可能迎來(lái)回調(diào)。

■豆粕：豆粕現(xiàn)貨成交清淡

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3410（-10）

2.基差：09日照基差-208（+19）

3.成本：6月巴西大豆CNF 513美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.26（0）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第21周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為211.78萬(wàn)噸，較上周增加14.66萬(wàn)噸。

5.需求：5月24日豆粕成交總量3.84萬(wàn)噸，較前一日減少4.63萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交3.76萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第20周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為54.8萬(wàn)噸，較上周的52.7萬(wàn)噸增加2.1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Datagro小幅下調(diào)巴西23/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估至1.4757億噸，其此前的產(chǎn)量預(yù)估為1.4796億噸。大豆單產(chǎn)較此前預(yù)估下降10.8%，這是導(dǎo)致產(chǎn)量被下調(diào)的原因。阿根廷大豆作物狀況評(píng)級(jí)較差為28%（上周為28%，去年47%)；一般為47%（上周48%，去年48%)；優(yōu)良為25%（上周24%，去年5%)。美國(guó)大豆種植率為52%，高于市場(chǎng)預(yù)期的49%，此前一周為35%，去年同期為61%，五年均值為49%。大豆出苗率為26%，上一周為16%，上年同期為31%，五年均值為21%。干旱報(bào)告顯示，約7％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為9%，去年同期為20%。美豆在無(wú)不利天氣影響的情況下，考慮1300美分位置壓制?，F(xiàn)實(shí)端關(guān)注巴西大豆給出銷區(qū)榨利之后的壓力釋放進(jìn)程。國(guó)內(nèi)寬松基本面施壓基差，單邊走勢(shì)更多取決于國(guó)際大豆。

■玉米：前高壓力位暫遇阻

1.現(xiàn)貨：南港小漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2180（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2260（0），山東德州進(jìn)廠2310（-10），港口：錦州平倉(cāng)2410（0），主銷區(qū)：蛇口2460（10），長(zhǎng)沙2550（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=-22（21）。

3.月間：C2409-C2501=59（0）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2096（16），進(jìn)口利潤(rùn)374（-16）。

5.供給：截至5月23日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度94%，較去年同期持平。東北95%，華北91%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年5月16日-5月22日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米131.96（-2.43）萬(wàn)噸。

7.庫(kù)存：截至5月22日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量518.4萬(wàn)噸（環(huán)比-1.22%）。截至5月23日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存30.55天，周環(huán)比+1.26%，較去年同期+15.69%。截至5月17日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)366.6萬(wàn)噸，周比+2.7萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)7.9萬(wàn)噸，周比-10.9萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量98421（-300）手。

8.小結(jié)：內(nèi)外盤反彈后均行至重要壓力位。外盤持續(xù)反彈后逼近500美分一線壓力位，巴西在受洪災(zāi)影響下有調(diào)高大豆、玉米產(chǎn)量預(yù)期跡象，謹(jǐn)防外盤反彈遇阻。國(guó)內(nèi)新季小麥臨近上市，目前開稱價(jià)格預(yù)計(jì)較低，關(guān)注飼用替代量，或決定后期國(guó)內(nèi)玉米是否能出現(xiàn)階段性偏緊局面。連盤玉米主力合約面臨前高壓制，進(jìn)一步向上突破需要現(xiàn)貨跟漲配合。策略上繼續(xù)持有9-1正套機(jī)會(huì)。在有效向上突破之前，不考慮做多。

■白糖：原糖階段性支撐

1.現(xiàn)貨:南寧6500(0)元/噸，昆明6300(0)元/噸

2.基差:南寧1月633；3月645；5月645；7月242；9月391；11月531

3.生產(chǎn):巴西4月下半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬(wàn)噸以上；印度和泰國(guó)減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，廣西全部收榨，本產(chǎn)季全國(guó)最終產(chǎn)量可能增加到1000萬(wàn)噸。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常。

5.進(jìn)口：1-4月進(jìn)口125萬(wàn)噸，同比增加23萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量313萬(wàn)噸，同比增加34萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間即將打開，關(guān)注后續(xù)進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫(kù)存：4月421萬(wàn)噸，同比增加40萬(wàn)噸，庫(kù)存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)來(lái)到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對(duì)印度和泰國(guó)減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國(guó)際糖價(jià)上行遇到壓力，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預(yù)計(jì)讓原糖價(jià)格偏弱運(yùn)行。近期外盤回調(diào)中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進(jìn)一步下行略顯猶豫，短期內(nèi)受到進(jìn)口成本支撐出現(xiàn)反彈，總體走勢(shì)預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨外盤。

■棉花：連續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨:新疆16138(42)；CCIndex3218B 16465(26)

2.基差:新疆1月663，3月678；5月673；7月823；9月598；11月543

3.生產(chǎn):USDA4月報(bào)告繼續(xù)調(diào)減全球產(chǎn)量，調(diào)減全球期末庫(kù)存。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游紡紗織布產(chǎn)能開工率環(huán)比持續(xù)下調(diào)。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA5月報(bào)告消費(fèi)和貿(mào)易調(diào)增，期末庫(kù)存環(huán)比調(diào)減；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游近期去庫(kù)速度減慢，終端消費(fèi)表現(xiàn)無(wú)亮點(diǎn)。

5.進(jìn)口：3月進(jìn)口40萬(wàn)噸，同比增加33萬(wàn)噸，進(jìn)口利潤(rùn)打開讓本年度進(jìn)口同比預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。

6.庫(kù)存：紡企棉花原料庫(kù)存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫(kù)速度減慢，仍然需要終端消費(fèi)改善。

7.總結(jié)：USDA5月報(bào)告仍然利多，但美棉假期內(nèi)繼續(xù)探底，近期內(nèi)盤驅(qū)動(dòng)缺乏，鄭棉回調(diào)至成本線附近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)和全球新棉種植情況。