一方面，雖然外圍宏觀氛圍偏空，但是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)端表現(xiàn)持續(xù)向好，將給膠價(jià)提供一定的支撐；另一方面，在下游輪胎行業(yè)需求向好的支撐下，橡膠原料采購(gòu)意愿增強(qiáng)，需求驅(qū)動(dòng)力仍在。

近年來(lái)，東南亞產(chǎn)膠國(guó)橡膠新種植面積持續(xù)低迷，疊加老膠樹不斷淘汰，橡膠整體產(chǎn)量見頂回落。在外部天膠供應(yīng)下降的背景下，產(chǎn)業(yè)邏輯支撐正不斷轉(zhuǎn)強(qiáng)。5月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)橡膠期貨呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲走勢(shì)，其中2409合約自14000元/噸一線上行至15000元/噸，期價(jià)依托下方5日均線支撐，重心穩(wěn)步抬升。

一季度海外產(chǎn)膠量同比下滑

近五年，全球橡膠價(jià)格維持偏低水平運(yùn)行，海外膠農(nóng)割膠積極性普遍不高。由于東南亞主要產(chǎn)膠國(guó)新膠種植投入減少，疊加老橡膠樹陸續(xù)步入衰產(chǎn)期，膠水產(chǎn)量呈逐漸下滑趨勢(shì)。根據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）最新發(fā)布的報(bào)告，3月天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)成員國(guó)合計(jì)產(chǎn)膠量達(dá)56.3萬(wàn)噸，環(huán)比大幅回落22萬(wàn)噸，同比顯著下降19.86萬(wàn)噸。3月，泰國(guó)產(chǎn)膠量達(dá)15.03萬(wàn)噸，環(huán)比大幅下降20.13萬(wàn)噸，同比顯著回落15.14萬(wàn)噸；印尼產(chǎn)膠量達(dá)20.8萬(wàn)噸，環(huán)比略微減少2.5萬(wàn)噸，同比小幅回落7.04萬(wàn)噸。1—3月天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)成員國(guó)累計(jì)產(chǎn)膠量達(dá)到238.9萬(wàn)噸，較去年同期的270.79萬(wàn)噸大幅下滑31.89萬(wàn)噸，降幅達(dá)13.35%。

出口方面，1—3月泰國(guó)天膠出口量達(dá)114.64萬(wàn)噸，較去年同期的119.9萬(wàn)噸小幅減少5.26萬(wàn)噸。1—3月印尼天膠出口量達(dá)50.90萬(wàn)噸，較去年同期的51.98萬(wàn)噸小幅減少1.08萬(wàn)噸。整體來(lái)看，一季度海外產(chǎn)膠量同比下滑明顯，使得出口量也隨之走弱。從中期角度來(lái)看，2024年全球橡膠產(chǎn)量大概率維持負(fù)增長(zhǎng)。

由于外部橡膠產(chǎn)量大幅減少，2024年以來(lái)，中國(guó)橡膠進(jìn)口量顯著下滑。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，4月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)合計(jì)52.3萬(wàn)噸，同比下降25.4%。1—4月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)共計(jì)232.9萬(wàn)噸，同比下降15.6%。究其原因，主要有以下三點(diǎn)：一是2023年中國(guó)進(jìn)口橡膠基數(shù)較高，導(dǎo)致今年進(jìn)口量同比下降；二是東南亞產(chǎn)膠國(guó)減產(chǎn)明顯，出口至中國(guó)的壓力驟減，疊加內(nèi)外盤倒掛嚴(yán)重，中國(guó)進(jìn)口意愿受挫，國(guó)際市場(chǎng)亦有分流等情況導(dǎo)致進(jìn)口量同比走低；三是海外部分船期推遲也導(dǎo)致進(jìn)口量同比下降。

輪胎產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)保持偏樂(lè)觀景象，企業(yè)景氣度持續(xù)攀升。數(shù)據(jù)顯示，4月中國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為8944.9萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)5.2%。出口方面，1—4月，中國(guó)橡膠輪胎出口量達(dá)到286萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)5.6%。同時(shí)，輪胎出口金額也呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，達(dá)到506億元，同比增長(zhǎng)7.1%。在下游輪胎行業(yè)需求向好的支撐下，橡膠原料采購(gòu)意愿增強(qiáng)，需求驅(qū)動(dòng)力仍在。

總體來(lái)看，雖然上周公布的美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議紀(jì)要釋放鷹派信號(hào)，使得宏觀氛圍偏空，但是產(chǎn)業(yè)端維持偏多格局，將給膠價(jià)提供一定的支撐。目前，東南亞的越南和泰國(guó)產(chǎn)膠區(qū)受旱情因素影響依然明顯，開割期或延后。疊加中國(guó)供應(yīng)偏緊，且輪胎需求仍保持較高景氣度，在供需結(jié)構(gòu)向好、產(chǎn)業(yè)邏輯支撐背景下，滬膠有望維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。