■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13100元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為100元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為13600元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為12340元/噸，相比前值下跌450元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為660元/噸，相比前值上漲125元/噸；

4.庫(kù)存：截至5-24，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為38.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.7萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)35.5萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為3.5萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，廣東交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，江蘇交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，昆明交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，上海交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，四川交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，新疆交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.6萬(wàn)噸，浙江交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至4-30，上海有色全國(guó)553#平均成本為14748.17元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-1166元/噸。

6.總結(jié)：基本面上供需錯(cuò)配沒(méi)有繼續(xù)加劇也難言明顯改善，還需看到產(chǎn)能進(jìn)一步滑落。此外，庫(kù)存絕對(duì)數(shù)值和相對(duì)位置都比較高，需求沒(méi)有出現(xiàn)真正向好的帶動(dòng)。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為21070元/噸，相比前值上漲40元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3908元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為21520元/噸，相比前值上漲330元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為4043元/噸，相比前值上漲11元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-450元/噸，相比前值下跌290元/噸；氧化鋁基差為-135元/噸，相比前值下跌11元/噸；

4.庫(kù)存：截至5-27，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為78.07萬(wàn)噸，相比前值上漲1.4萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為27.18萬(wàn)噸，南海地區(qū)為25.78萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為10.18萬(wàn)噸，天津地區(qū)為3.2萬(wàn)噸，上海地區(qū)為3.72萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為4.2萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.71萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為2.1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至5-22，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為17745.32元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為3344.68元/噸；截至5-29，上海有色氧化鋁總成本為2784.1元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為1123.9元/噸。

6.氧化鋁：基本面上依然偏強(qiáng)，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價(jià)格也將呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過(guò)長(zhǎng)協(xié)直供下游鋁廠，長(zhǎng)期來(lái)看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤(rùn)，預(yù)計(jì)氧化鋁的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)至少能夠看到6月份。

7.電解鋁：從宏觀層面上來(lái)說(shuō)，一方面是美國(guó)4月CPI和零售銷(xiāo)售月率數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較弱，年內(nèi)降息預(yù)期再起，利好整個(gè)大宗商品。再加之地產(chǎn)四重利好釋放，與地產(chǎn)相關(guān)的所有品種迎來(lái)“春天”。國(guó)內(nèi)國(guó)外利好疊加之下，于上周五迎來(lái)本輪有色的上漲行情。考慮到鋁的基本面矛盾并不十分突出，尤其是現(xiàn)在利潤(rùn)情況較好、但需求尚未有實(shí)質(zhì)性提振的背景下，滬鋁在此輪上漲行情中的表現(xiàn)或弱于強(qiáng)勢(shì)有色品種，甚至出現(xiàn)先一步的回落動(dòng)作，獲利資金止盈線破即可離場(chǎng)，觀察后續(xù)運(yùn)行邏輯。由于目前仍處高位，不排除資金修正后重新入場(chǎng)做多的可能性，但若高位不能繼續(xù)維持則代表重回基本面邏輯，向下趨勢(shì)確定后可跟隨進(jìn)場(chǎng)做空。

■銅：調(diào)整，但仍難言牛市見(jiàn)頂

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為84185元/噸，漲跌-340元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-285元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-1014.14元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存300964噸，漲跌9944噸，LME庫(kù)存117300噸,漲跌2550噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC-0.65美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-2136元/噸，

6.總結(jié)：銅的主要焦點(diǎn)在于宏觀：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊，是銅價(jià)重拾上漲的主要?jiǎng)恿Α＞珶掋~高供應(yīng)增速會(huì)在二季度下降，但銅價(jià)上漲對(duì)下游開(kāi)工有抑制。技術(shù)上看國(guó)內(nèi)87000-89000的第一目標(biāo)位已實(shí)現(xiàn)，國(guó)外11000美元也已經(jīng)到位，高位振幅會(huì)加劇，但難言反轉(zhuǎn)。滬銅加權(quán)第一支撐位在81000-82000，其次是79600-78000，觀察調(diào)整過(guò)程中形態(tài)的構(gòu)筑。不排除有再次沖高的可能，多單或可以見(jiàn)好先收。

■鋅: 滬鋅調(diào)整后繼續(xù)看多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為24870元/噸，漲跌180元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-80元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-1497.61元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存129083元/噸，漲跌-1483噸。

，LME鋅庫(kù)存253725噸，漲跌-3475噸。

5.鋅4月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.46噸，漲跌-2.09噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為62.37%，SMM壓鑄為47.78%，SMM氧化鋅為60.9%。

7. 鋅價(jià)在有色大漲之時(shí)補(bǔ)漲，鋅價(jià)目標(biāo)位在24500-24800，或進(jìn)一步到達(dá)目標(biāo)位25500，目標(biāo)位已初步實(shí)現(xiàn)。此后延續(xù)臺(tái)階式上漲。反復(fù)做多。下方重要支撐在22600-23500。

■螺紋：粗鋼調(diào)控靴子落地

1、現(xiàn)貨：上海3700元/噸（-30），廣州3800元/噸（-30），北京3810元/噸（-10）；

2、基差：01基差-104元/噸（-17），05基差-107元/噸（-13），10基差-53元/噸（-8）；

3、供給：周產(chǎn)量235.74元/噸（2.16）；

4、需求：周表需278.17元/噸（-12.14）；主流貿(mào)易商建材成交12.4907元/噸（0.27）；

5、庫(kù)存：周庫(kù)存784.1元/噸（-42.43）；

6、總結(jié)：螺紋持續(xù)去庫(kù)+宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖繼續(xù)支撐盤(pán)面價(jià)格，螺紋價(jià)格底部有支撐。一方面，隨著鋼廠利潤(rùn)的修復(fù)，長(zhǎng)流程鋼廠復(fù)產(chǎn)，短流程也在利潤(rùn)尚可之際復(fù)產(chǎn)，但去庫(kù)斜率較大，庫(kù)存進(jìn)入歷史低位區(qū)間；另一方面，宏觀地產(chǎn)重磅利好出現(xiàn)，廣州、深圳、天津、江蘇等地繼續(xù)釋放樓市利好，加速產(chǎn)業(yè)去庫(kù)周期。而從螺紋自身來(lái)看，整體建材庫(kù)存雖有增產(chǎn)，但并未影響螺紋的去庫(kù)趨勢(shì)，昨日粗鋼平控政策基本落地，將螺紋夜盤(pán)推高。此次政策端口的超預(yù)期發(fā)力在低庫(kù)存下容易引起螺紋價(jià)格反彈，為螺紋價(jià)格底部帶來(lái)支撐，去庫(kù)周期內(nèi)的需求增量預(yù)期帶動(dòng)螺紋價(jià)格回暖。而出口方面，從目前情況來(lái)看，4月雖有小幅回落，但近期出口仍維持向好的態(tài)勢(shì)，鋼材出口仍有韌性，也將加速此次鋼材的去庫(kù)速度。短期來(lái)看，螺紋震蕩偏強(qiáng)，若能站穩(wěn)3800元/噸一帶，則有繼續(xù)上沖可能性，屆時(shí)可考慮低多策略。但當(dāng)下粗鋼已有3%的減量，若以平控作為限度，不排除后續(xù)有增產(chǎn)動(dòng)作，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)、原料庫(kù)存和國(guó)家政策情況。

■PP：上游企業(yè)去庫(kù)節(jié)奏尚可

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7700元/噸（-20）。

2.基差：PP主力基差-133（-49）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存80萬(wàn)噸（-4）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，檢修裝置集中且新產(chǎn)能投放慢于預(yù)期，上游企業(yè)去庫(kù)節(jié)奏尚可，下游工廠成品庫(kù)存偏高且盈利水平難有明顯改善，導(dǎo)致業(yè)者對(duì)當(dāng)前高價(jià)資源采買(mǎi)意愿不足，成交難放量。成本端，原油方面，只要供應(yīng)端OPEC+方面不出幺蛾子，后續(xù)油價(jià)的核心在于需求端成品油，在美國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的指引下，5月底之前美國(guó)成品油表需仍有支撐，相應(yīng)的成品油裂解價(jià)差在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)也會(huì)存在明顯支撐。

■塑料：下游終端對(duì)高價(jià)貨源存抵觸心態(tài)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8520元/噸（-10）。

2.基差：L主力基差-130（-44）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存80萬(wàn)噸（-4）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，目前適逢國(guó)內(nèi)PE石化企業(yè)檢修集中期，檢修損失量仍處年內(nèi)較高水平，部分國(guó)產(chǎn)牌號(hào)供應(yīng)收緊，下游需求相對(duì)平穩(wěn)，開(kāi)工變動(dòng)不大，高價(jià)原料進(jìn)一步壓縮下游工廠利潤(rùn)，下游終端對(duì)高價(jià)貨源存抵觸心態(tài)。低壓和線性的價(jià)差，無(wú)論是低壓中空、注塑還是薄膜，均處于歷年同期低位，高壓與線性?xún)r(jià)差偏中性。對(duì)于有現(xiàn)貨資源的投資者，可以考慮通過(guò)操作非標(biāo)套來(lái)獲取這部分價(jià)差修復(fù)的利潤(rùn)，尤其是季節(jié)性特征非常明顯，每年夏季都會(huì)出現(xiàn)走強(qiáng)的HDPE-LLDPE價(jià)差，目前來(lái)到歷史同期低位，給到很好的安全邊際。

■短纖：PTA加工費(fèi)多單回避

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7380元/噸（-0）。

2.基差：PF主力基差-26（-22）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖開(kāi)工在8成偏上，貨源供應(yīng)充足，紡織需求處在淡季，下游采購(gòu)積極性不高。偏中游的PTA端，近期PTA周度開(kāi)工波動(dòng)較大，從PXN對(duì)PTA周度開(kāi)工的領(lǐng)先指引看，短期PTA周度開(kāi)工很難繼續(xù)走弱，甚至可能出現(xiàn)反彈，而PTA開(kāi)工的抬升，很可能帶來(lái)PTA加工費(fèi)的的承壓，所以趨勢(shì)性的進(jìn)場(chǎng)PTA加工費(fèi)的多單暫時(shí)需要回避。偏上游芳烴端，從利潤(rùn)的角度看，PX的表現(xiàn)要強(qiáng)于甲苯與MX，不過(guò)在成本端前期汽油裂解走弱的指引下，PX的強(qiáng)更多還是由于自身供需的強(qiáng)，而非成本端的推動(dòng)，所以PX-MX的表現(xiàn)要明顯強(qiáng)于PXN，從供需端如PX月度庫(kù)存變動(dòng)以及上下游開(kāi)工率差值的領(lǐng)先性指引看， PX-MX價(jià)差在整個(gè)6月表現(xiàn)都偏強(qiáng)。

■PTA：PX檢修有成本支撐

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤(pán)5960元/噸現(xiàn)款自提（0）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5975-5980元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-09基差+14元/噸（0）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存401.9萬(wàn)噸（-8.9）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1047美元/噸（+4）；

5.負(fù)荷：72.1%（+0.6）；

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

7.PTA加工費(fèi)：340元/噸（-21）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負(fù)荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修季中整體負(fù)荷不高，延續(xù)去庫(kù)，供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。關(guān)注后續(xù)去庫(kù)幅度。

■MEG：供需維持平衡

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨4523元/噸（-11）；內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨：4545元/噸（-10）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4600元/噸（+25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差-45（-1）。

3.庫(kù)存：MEG港口庫(kù)存指數(shù)74.1萬(wàn)噸（+5）；

4.MEG總負(fù)荷58.79%（+0.63）；合成氣制MEG負(fù)荷64.54%（+1.38）。

5.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

6.總結(jié)：港口庫(kù)存小幅累庫(kù)但壓力整體不大，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進(jìn)口量逐漸回歸中，供應(yīng)端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負(fù)，然下降幅度有限，剛需采購(gòu)下補(bǔ)庫(kù)需求不大。

■橡膠：半鋼胎排產(chǎn)高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海14600元/噸（+50）、TSR20（20號(hào)輪胎專(zhuān)用膠）昆明13650元/噸（+300）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海17800（+200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-845元/噸(-220）；RSS3-RU主力：2355（-70）；泰混-RU主力-645（+80）。

3.庫(kù)存：截至2024年5月26日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存131萬(wàn)噸，較上期下降1.7萬(wàn)噸，降幅1.32%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為78.1萬(wàn)噸，較上期下降1.58%。其中青島現(xiàn)貨庫(kù)存下降1.63%；云南下降3%；越南10#下降17.3%；NR庫(kù)存增0.67%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為53萬(wàn)噸，較上期下降0.95%。其中老全乳膠環(huán)比下降0.5%，3L環(huán)比下降7.5%，RU庫(kù)存小計(jì)增0.33%。

4.需求：中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.19%，環(huán)比+0.34個(gè)百分點(diǎn)，同比+1.97個(gè)百分點(diǎn)。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為65.28%，環(huán)比+13.70個(gè)百分點(diǎn)，同比-1.88個(gè)百分點(diǎn)。

5.總結(jié)：半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，當(dāng)前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來(lái)滿足訂單需求。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，海外產(chǎn)量逐漸減少但炒作部分不確定性增加，原料價(jià)格整體偏強(qiáng)。短期天然橡膠價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

■紙漿：盤(pán)面持續(xù)震蕩

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6400元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6450元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)6000元/噸（-50）；漂闊漿金魚(yú)現(xiàn)貨價(jià)5850元/噸(0)，針闊價(jià)差550元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP09=114元/噸（-40），凱利普基差-SP09=164元/噸（-40），俄針基差-SP09=-286元/噸（-40）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為13.37萬(wàn)噸（-0.96），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為10.2942萬(wàn)噸（-0.84），產(chǎn)能利用率為70%（-5.72%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為840美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-576.03元/噸(-55.79)，闊葉漿金魚(yú)進(jìn)口價(jià)格為750美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-387.17元/噸(-5.17);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-82.33元/噸（7.73），白卡紙均價(jià)為4169元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利250元/噸（5），雙膠紙均價(jià)為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-176元/噸（14），雙銅紙均價(jià)為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利284.5元/噸（15）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為466172噸（1000)；上周紙漿港口庫(kù)存為180.4萬(wàn)噸（2.1)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2309.3元/噸（0），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為19.15元/噸（0）。

8.總結(jié)：紙漿昨日震蕩下跌，現(xiàn)貨價(jià)格跌50元/噸，針闊價(jià)差550元/噸(-50)。Arauco六月報(bào)價(jià)：銀星$840，+20，明星$770，+30，金星$690，平。供應(yīng)依舊呈現(xiàn)偏多格局，供應(yīng)端國(guó)際主要外盤(pán)價(jià)格報(bào)漲30美元/噸，上游強(qiáng)勢(shì)提漲未見(jiàn)頹勢(shì)。從數(shù)據(jù)上看，歐洲的低庫(kù)存和回暖的消費(fèi)成為其強(qiáng)勢(shì)漲價(jià)的底氣。另一方面，下游較弱，投產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩，目前四大紙種均呈累庫(kù)趨勢(shì)。雖然國(guó)際整體發(fā)運(yùn)量4月份回落，但從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫(kù)存總體保持穩(wěn)定，小幅波動(dòng)，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。因此，供需僵持，短期漿價(jià)09紙漿維持震蕩整理。

■尿素：廠家挺價(jià)意愿較強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2380元/噸（0），河南現(xiàn)貨價(jià)2380元/噸（20），河北現(xiàn)貨價(jià)2320元/噸（0），安徽現(xiàn)貨價(jià)2390元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=179元/噸（-15），河南小顆粒-UR09=179元/噸（5）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.338萬(wàn)噸（0.05），其中，煤頭生產(chǎn)量為12.993萬(wàn)噸（0.05），氣頭生產(chǎn)量為4.345萬(wàn)噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.35天（0.29），下游復(fù)合肥開(kāi)工率為50.47%（0.87），下游三聚氰胺開(kāi)工率為65.87%（-2.24）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為335美元/噸（0），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為333.5美元/噸（0），出口利潤(rùn)為-145.63元/噸(-4.56);

6.庫(kù)存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為2832張（-105)；上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為29.81萬(wàn)噸（-2.31)；上周尿素港口庫(kù)存為17.8萬(wàn)噸（-1.4)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為103元/噸（-60），氣流床生產(chǎn)毛利為536元/噸（-74），氣頭生產(chǎn)毛利為440元/噸（0）。

8.總結(jié)：昨日尿素漲跌互現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格河南小顆粒漲價(jià)20元/噸。廠家挺價(jià)意愿較強(qiáng)。近期下游復(fù)合肥生產(chǎn)旺季進(jìn)入尾聲，復(fù)合肥廠多以零星補(bǔ)貨為主，同時(shí)各地階段性農(nóng)需備肥陸續(xù)提前啟動(dòng)，需求支撐重心逐漸從工業(yè)向農(nóng)業(yè)偏移，下游采購(gòu)情緒較為積極，以逢低采購(gòu)為主，多廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)價(jià)格挺價(jià)運(yùn)行，需繼續(xù)關(guān)注期貨盤(pán)面走勢(shì)及尿素裝置動(dòng)態(tài)。

■棕櫚油/豆油：印尼棕櫚油出口或?yàn)橹?/p>

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8190（+80），廣州8120（+60）；山東一級(jí)豆油8140（+10）

2.基差：09合約一級(jí)豆油-36（-46）；09合約棕櫚油江蘇46（+38）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 917.5美元/噸（+15），6月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 897.5美元/噸（+17.5）；6月船期巴西大豆CNF 505美元/噸（-12）；美元兌人民幣7.27（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)17.66%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長(zhǎng)18.16%，出油率下降0.08%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞5月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為949451噸，較4月同期出口的931938噸增加1.88%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到第20周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為37.0萬(wàn)噸，較上周的38.7萬(wàn)噸減少1.7萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為98.8萬(wàn)噸，較上周的98.7萬(wàn)噸增加0.1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：印尼棕櫚油協(xié)會(huì)稱(chēng)，印尼3月份出口了256萬(wàn)噸棕櫚油產(chǎn)品，較上年同期下降3%。3月份毛棕櫚油產(chǎn)量為410萬(wàn)噸，而印尼棕櫚油庫(kù)存為330萬(wàn)噸。同時(shí)，印尼新任總統(tǒng)對(duì)生柴的態(tài)度較為積極，提振市場(chǎng)情緒。產(chǎn)地棕櫚油報(bào)價(jià)走弱使得主銷(xiāo)區(qū)進(jìn)口利潤(rùn)迎來(lái)回升。目前印度豆油進(jìn)口利潤(rùn)走弱而棕櫚油、葵油進(jìn)口利潤(rùn)較好。國(guó)際油脂間價(jià)差來(lái)看，菜油具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。整體維持偏多思路，但未來(lái)預(yù)期向現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證階段可能迎來(lái)回調(diào)。

■豆粕：美豆種植進(jìn)度良好

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3340（-70）

2.基差：09日照基差-159（-76）

3.成本：6月巴西大豆CNF 505美元/噸（-12）；美元兌人民幣7.27（+0.01）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第21周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為211.78萬(wàn)噸，較上周增加14.66萬(wàn)噸。

5.需求：5月29日豆粕成交總量28.39萬(wàn)噸，較前一日增加2.63萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交20.19萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第20周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為54.8萬(wàn)噸，較上周的52.7萬(wàn)噸增加2.1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：咨詢(xún)機(jī)構(gòu)AgroConsult稱(chēng)，巴西農(nóng)戶(hù)迄今已預(yù)售7.3％的24/25年度大豆，高于去年同期。還銷(xiāo)售了53％的23/24年度大豆，接近去年同期進(jìn)度。阿根廷大豆作物狀況評(píng)級(jí)較差為28%（上周為28%，去年47%)；一般為47%（上周48%，去年48%)；優(yōu)良為25%（上周24%，去年5%)。美國(guó)大豆種植率為68%，高于市場(chǎng)預(yù)期的66%，此前一周為52% ，五年均值為63%。出苗率為39%，上一周為26%，五年均值為36%。干旱報(bào)告顯示，約7％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為9%，去年同期為20%。美豆在無(wú)不利天氣影響的情況下，考慮1300美分位置壓制。同時(shí)，在美豆定產(chǎn)前，前低或難破。

■玉米：前高壓力位遇阻回落

1.現(xiàn)貨：南港下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2240（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2320（0），山東德州進(jìn)廠2320（0），港口：錦州平倉(cāng)2430（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2450（-10），長(zhǎng)沙2570（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=-5（15）。

3.月間：C2409-C2501=58（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2080（-8），進(jìn)口利潤(rùn)370（-2）。

5.供給：截至5月23日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶(hù)售糧進(jìn)度94%，較去年同期持平。東北95%，華北91%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年5月16日-5月22日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米131.96（-2.43）萬(wàn)噸。

7.庫(kù)存：截至5月22日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量518.4萬(wàn)噸（環(huán)比-1.22%）。截至5月23日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存30.55天，周環(huán)比+1.26%，較去年同期+15.69%。截至5月17日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)366.6萬(wàn)噸，周比+2.7萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)7.9萬(wàn)噸，周比-10.9萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量92459（-5962）手。

8.小結(jié)：內(nèi)外盤(pán)反彈后均行至重要壓力位。外盤(pán)持續(xù)反彈后逼近500美分一線壓力位，中期關(guān)鍵仍在生長(zhǎng)期天氣。國(guó)內(nèi)新季小麥逐步上市，目前看跌情緒較為濃重，預(yù)計(jì)政策端有支撐，關(guān)注飼用替代量，或決定后期國(guó)內(nèi)玉米是否能出現(xiàn)階段性偏緊局面。國(guó)內(nèi)玉米進(jìn)入貿(mào)易量消化期，需求端較為疲弱，剛需為主，近日進(jìn)口拍賣(mài)重啟，成交情況較好，但需關(guān)注后期拍賣(mài)是否持續(xù)，持續(xù)后成交能否維持堅(jiān)挺。連盤(pán)玉米主力合約面臨前高壓制，進(jìn)一步向上突破需要現(xiàn)貨跟漲配合，在現(xiàn)貨短期松動(dòng)走弱的情況下，期價(jià)遇阻回調(diào)。但目前6-8月階段性趨緊預(yù)期仍在，回調(diào)空間或有限，策略上繼續(xù)持有9-1正套機(jī)會(huì)。

■白糖：上方壓力逐漸增大

1.現(xiàn)貨:南寧6550(40)元/噸，昆明6300(0)元/噸

2.基差:南寧1月640；3月659；5月657；7月230；9月368；11月541

3.生產(chǎn):巴西4月下半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬(wàn)噸以上；印度和泰國(guó)減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，全國(guó)糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季全國(guó)最終產(chǎn)量可能增加到1000萬(wàn)噸。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游備貨進(jìn)入平淡季節(jié)。

5.進(jìn)口：1-4月進(jìn)口125萬(wàn)噸，同比增加23萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量313萬(wàn)噸，同比增加34萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間即將打開(kāi)，關(guān)注后續(xù)進(jìn)口買(mǎi)船和到港情況。

6.庫(kù)存：4月421萬(wàn)噸，同比增加40萬(wàn)噸，庫(kù)存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)來(lái)到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對(duì)印度和泰國(guó)減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國(guó)際糖價(jià)偏空弱勢(shì)走勢(shì)，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預(yù)計(jì)讓原糖價(jià)格偏弱運(yùn)行。近期外盤(pán)回調(diào)中遇到階段性買(mǎi)盤(pán)支撐，鄭糖進(jìn)一步下行略顯猶豫，短期內(nèi)受到進(jìn)口成本支撐出現(xiàn)反彈，總體鄭糖走勢(shì)預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨外盤(pán)震蕩，但短期內(nèi)仍然面臨一定的支撐。