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預計碳酸鋰延續(xù)區(qū)間震蕩走勢：國泰君安期貨5月30午評

重點關注

20號膠、焦煤焦炭、豆粕、碳酸鋰

20號膠：強現(xiàn)實先行，弱預期緩至。短期難跌，上方高度看資金推漲意愿。首先，近月現(xiàn)貨偏緊，現(xiàn)貨市場混合膠呈現(xiàn)BACK結構，支撐近月價格；第二，泰國原料價格并未松動，強現(xiàn)實情況下，市場對于今年割季泰國供應上量的時點和預期分歧加大；第三，這一輪上行過程中伴隨著持倉回落，我們估計是因為庫存及遠期貨物減少，套利盤底倉不足，加上基差走強，導致盤面加空意愿不足。從盤面來看，主要驅動在供應端，需求端對原料保持剛需采買，積極性一般。隨著內外價差逐步修復，盤面上行壓力開始增加，雖強現(xiàn)實仍有支撐，但不建議追高，關注泰國原料報價、現(xiàn)貨月間結構變化及國內去庫持續(xù)性。

焦煤焦炭：粗鋼調控文件出臺，煤焦跟隨板塊共振上行。近期煤焦的回調主要圍繞市場消息面的炒作展開?；貧w基本面自身驅動，煤焦在打到平水后進一步下行壓力或相對有限。首先，焦煤供應仍處于修復階段，進程較為緩慢。自今年5月份以來雖然煤礦增產信號較為明確，但實際生產高度想要恢復至去年同期水平仍較困難，原因在于安全生產的壓力始終存在，疊加六月作為煤炭安全生產月，煤礦開工同樣受季節(jié)性因素制約。其次，內蒙古地區(qū)已開啟焦炭第一輪提漲，焦鋼博弈仍在繼續(xù)。對于鋼廠而言，暫時看不到負反饋的風險，下游呈現(xiàn)補庫態(tài)勢，且伴隨著煉焦煤成本端的支撐，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，高爐復產仍在繼續(xù)，鋼聯(lián)預計6月鐵水將修復至237-238萬噸，給予爐料韌性支撐。綜合來看，隨著粗鋼調控文件再度出臺，雖然作為爐料后續(xù)增量空間恐面臨一定制約，但考慮到1-4月生鐵產量已然減少1261萬噸，后續(xù)鐵水實則減產壓力暫不突出，短期以震蕩反彈思路對待，關注煤焦91反套機會。

豆粕：盤面減倉調整，等待止跌企穩(wěn)。前期南美產量與運輸、美豆產區(qū)潮濕天氣等利多均交易，盤面創(chuàng)新高。近期無進一步直接利多、且美豆產區(qū)天氣好轉，變盤急跌。5月27日~29日，主力09合約減倉約22.2萬張，下游點價意愿尚可，上游套?？諉谓馓住ｎA計盤面調整，等待止跌企穩(wěn)。后期若有直接利多驅動（包括不限于美豆不利天氣），仍有上方空間。前期滾動多單視情況調整倉位，保持安全邊際。

碳酸鋰：國務院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》，供給端從嚴布局新增鋰行業(yè)產能，新建鋰電池正極項目能效須達到行業(yè)先進水平；需求端積極加速推動終端交通工具電氣化，包括汽車、公共領域用車、貨車等路上交通工具以及船舶等水上交通工具，提振并豐富了碳酸鋰需求。從技術革新角度來看，國家加大對固態(tài)電池研發(fā)的投入。綜合來看，受政策面支持，預計碳酸鋰延續(xù)區(qū)間震蕩的走勢，下方空間較為有限。

所長早讀

2024-2025年節(jié)能降碳行動方案出臺，深遠影響多個行業(yè)

觀點分享：5月29日，國務院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》，強調重點控制化石能源消費，強化碳排放強度管理，分領域分行業(yè)實施節(jié)能降碳專項行動。方案提到，嚴格合理控制煤炭消費。嚴格落實鋼鐵產能置換，嚴禁以機械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產能，嚴防“地條鋼”產能死灰復燃。2024年繼續(xù)實施粗鋼產量調控。嚴格落實電解鋁產能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產能，合理布局硅、鋰、鎂等行業(yè)新增產能。大力發(fā)展再生金屬產業(yè)。節(jié)能降碳是國家的戰(zhàn)略性舉措，對中國經濟的長遠健康發(fā)展具有重大意義。對相關行業(yè)的供需格局，亦會產生深遠的影響。

大類資產盤點