■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13100元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為100元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13600元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13075元/噸，相比前值上漲500元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-75元/噸，相比前值下跌735元/噸；

4.庫存：截至5-24，工業(yè)硅社會庫存為38.6萬噸，相比前值累庫0.7萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬噸，相比前值降庫35.5萬噸，昆明地區(qū)為3.5萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，廣東交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，新疆交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.6萬噸，浙江交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸；

5.利潤：截至4-30，上海有色全國553#平均成本為14748.17元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-1166元/噸。

6.總結：基本面上供需錯配沒有繼續(xù)加劇也難言明顯改善，還需看到產(chǎn)能進一步滑落。此外，庫存絕對數(shù)值和相對位置都比較高，需求沒有出現(xiàn)真正向好的帶動。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為21710元/噸，相比前值上漲640元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3908元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為21560元/噸，相比前值上漲40元/噸；氧化鋁期貨價格為3957元/噸，相比前值下跌86元/噸；

3.基差：滬鋁基差為150元/噸，相比前值上漲600元/噸；氧化鋁基差為-49元/噸，相比前值上漲86元/噸；

4.庫存：截至5-30，電解鋁社會庫存為78.13萬噸，相比前值上漲0.1萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為26.71萬噸，南海地區(qū)為26.46萬噸，鞏義地區(qū)為9.93萬噸，天津地區(qū)為3.4萬噸，上海地區(qū)為3.62萬噸，杭州地區(qū)為4.3萬噸，臨沂地區(qū)為1.71萬噸，重慶地區(qū)為2萬噸；

5.利潤：截至5-23，上海有色中國電解鋁總成本為17826.17元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2923.83元/噸；截至5-30，上海有色氧化鋁總成本為2784.5元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1123.5元/噸。

6.氧化鋁：短期內或跟隨宏觀資金撤退出現(xiàn)回調，但基本面上依然偏強，礦山?jīng)]有完全復產(chǎn)之前氧化鋁價格也將呈現(xiàn)偏強走勢。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預計氧化鋁的強勢走勢至少能夠看到6月份。

7.電解鋁：考慮到鋁的基本面矛盾并不十分突出，尤其是現(xiàn)在利潤情況較好、但需求尚未有實質性提振的背景下，滬鋁在此輪上漲行情中的表現(xiàn)或弱于強勢有色品種，甚至出現(xiàn)先一步的回落動作，獲利資金止盈線破即可離場，觀察后續(xù)運行邏輯。由于目前仍處高位，不排除資金修正后重新入場做多的可能性，但若高位不能繼續(xù)維持則代表重回基本面邏輯，向下趨勢確定后可跟隨進場做空。

■銅：調整，但仍難言牛市見頂

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為83330元/噸，漲跌-855元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-160元/噸。

3. 進口:進口盈利-443.02元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存300964噸，漲跌9944噸，LME庫存118125噸,漲跌825噸

5.利潤：銅精礦TC-0.65美元/干噸，銅冶煉利潤-2136元/噸，

6.總結：銅的主要焦點在于宏觀：美國經(jīng)濟復蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應偏緊，是銅價重拾上漲的主要動力。精煉銅高供應增速會在二季度下降，但銅價上漲對下游開工有抑制。技術上看國內87000-89000的第一目標位已實現(xiàn)，國外11000美元也已經(jīng)到位，高位振幅會加劇，但難言反轉。滬銅加權第一支撐位在81000-82000，其次是79600-78000，觀察調整過程中形態(tài)的構筑。不排除有再次沖高的可能，多單或可以見好先收。

■鋅: 滬鋅調整后繼續(xù)看多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為24980元/噸，漲跌110元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-80元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤:進口盈利-1408.06元/噸。

4.上期所鋅庫存129083元/噸，漲跌-1483噸。

，LME鋅庫存251775噸，漲跌-1950噸。

5.鋅4月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.46噸，漲跌-2.09噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為62.37%，SMM壓鑄為47.78%，SMM氧化鋅為60.9%。

7. 鋅價在有色大漲之時補漲，鋅價目標位在24500-24800，或進一步到達目標位25500，目標位已初步實現(xiàn)。此后延續(xù)臺階式上漲。反復做多。下方重要支撐在22600-23500。

■螺紋：強預期推動下的估值被現(xiàn)實修復

1、現(xiàn)貨：上海3710元/噸（10），廣州3810元/噸（10），北京3810元/噸（0）；

2、基差：01基差-81元/噸（13），05基差-100元/噸（-3），10基差-27元/噸（16）；

3、供給：周產(chǎn)量239.47元/噸（3.73）；

4、需求：周表需249.9元/噸（-28.27）；主流貿(mào)易商建材成交11.1859元/噸（-1.3）；

5、庫存：周庫存773.67元/噸（-10.43）；

6、總結：螺紋盤面價格沖高回落。一則，螺紋表需降幅明顯，且去庫速度現(xiàn)拐點，與當前的強預期匹配度低，市場預期有所回調；二則，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)小幅回落，徘徊于235萬噸/日附近，鋼廠復產(chǎn)動力不佳。當前西南、東南等地強降雨天氣的影響也不容小覷，但當下粗鋼已有3%的減量，若以平控作為限度，不排除后續(xù)有增產(chǎn)動作，后續(xù)將繼續(xù)關注鋼廠生產(chǎn)、原料庫存和國家政策情況。

■PP：需求端對原料采購意愿有限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7720元/噸（+20）。

2.基差：PP主力基差-152（-19）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76.5萬噸（-3.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，檢修裝置集中，部分貨源存在結構性偏緊狀況，需求端下游工廠新單跟進不足，對原料采購意愿有限，以消化成品庫存為主。供需端，盤面主要在交易未來供應縮減的預期，事實上也確實看到在前期能化-SC價差大幅持續(xù)壓縮的過程中，聚烯烴上游開工率一路走弱，但我們認為這一交易邏輯無法持續(xù)驅動聚烯烴價格向上，從5月開始無論是能化-SC價差還是聚烯烴上游生產(chǎn)利潤均迎來一輪修復，在其領先指引下，后續(xù)開工率會有所抬升。

■塑料：下游需求開工變動不大

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8530元/噸（+10）。

2.基差：L主力基差-152（-22）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76.5萬噸（-3.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，檢修損失量依舊處于年內相對較高的水平，加之進口貨源相對較少，月底石化企業(yè)以及貿(mào)易商有挺價意愿，下游需求開工變動不大，下游終端對高價貨源存在抵觸心理，少部分逢低剛需補倉。低壓和線性的價差，無論是低壓中空、注塑還是薄膜，均處于歷年同期低位，高壓與線性價差偏中性。對于有現(xiàn)貨資源的投資者，可以考慮通過操作非標套來獲取這部分價差修復的利潤，尤其是季節(jié)性特征非常明顯，每年夏季都會出現(xiàn)走強的HDPE-LLDPE價差，目前來到歷史同期低位，給到很好的安全邊際。

■短纖：PX的強更多還是由于自身供需的強

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7420元/噸（+40）。

2.基差：PF主力基差-64（-38）。

3.總結：偏中游的PTA端，近期PTA周度開工波動較大，從PXN對PTA周度開工的領先指引看，短期PTA周度開工很難繼續(xù)走弱，甚至可能出現(xiàn)反彈，而PTA開工的抬升，很可能帶來PTA加工費的的承壓，所以趨勢性的進場PTA加工費的多單暫時需要回避。偏上游芳烴端，從利潤的角度看，PX的表現(xiàn)要強于甲苯與MX，不過在成本端前期汽油裂解走弱的指引下，PX的強更多還是由于自身供需的強，而非成本端的推動，所以PX-MX的表現(xiàn)要明顯強于PXN，從供需端如PX月度庫存變動以及上下游開工率差值的領先性指引看， PX-MX價差在整個6月表現(xiàn)都偏強。

■紙漿：港口庫存小幅去庫，歐洲4月庫存持續(xù)下降

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6400元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6450元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價6000元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5850元/噸(0)，針闊價差550元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=130元/噸（16），凱利普基差-SP09=180元/噸（16），俄針基差-SP09=-270元/噸（16）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為13.37萬噸（0），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為10.2942萬噸（0），產(chǎn)能利用率為70%（0%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為840美元/噸（0），進口利潤為-579.83元/噸(-3.8)，闊葉漿金魚進口價格為750美元/噸（0），進口利潤為-390.56元/噸(-3.39);

5.需求：木漿生活用紙均價為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-74.61元/噸（-7.73），白卡紙均價為4169元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利245元/噸（-5），雙膠紙均價為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-184元/噸（-8），雙銅紙均價為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利277元/噸（-7.5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為467990噸（1818)；本周紙漿港口庫存為180.1萬噸（-0.3)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2309.3元/噸（0），化機漿生產(chǎn)毛利為19.15元/噸（0）。

8.總結：紙漿昨日小幅下跌，現(xiàn)貨價格跌50元/噸，針闊價差550元/噸(0)。本周紙漿港口庫存為180.1萬噸（-0.3)，轉累庫呈小幅去庫。4月歐洲庫存119.0萬噸，環(huán)比-3.3%，同比-34.2%。Arauco六月報價：銀星$840，+20，明星$770，+30，金星$690，平。供應依舊呈現(xiàn)偏多格局，供應端國際主要外盤價格報漲30美元/噸，上游強勢提漲未見頹勢。從數(shù)據(jù)上看，歐洲的低庫存和回暖的消費成為其強勢漲價的底氣。另一方面，下游較弱，投產(chǎn)相對過剩，目前四大紙種均呈累庫趨勢。雖然國際整體發(fā)運量4月份回落，但從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫存總體保持穩(wěn)定，小幅波動，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。因此，供需僵持，短期漿價09紙漿維持震蕩整理。

■尿素：待發(fā)訂單天數(shù)上漲

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2380元/噸（0），河南現(xiàn)貨價2380元/噸（0），河北現(xiàn)貨價2330元/噸（10），安徽現(xiàn)貨價2410元/噸(20)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=196元/噸（17），河南小顆粒-UR09=196元/噸（17）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.483萬噸（0.45），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.108萬噸（0.45），氣頭生產(chǎn)量為4.375萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.35天（0.29），下游復合肥開工率為49.88%（-0.59），下游三聚氰胺開工率為65.87%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為335美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為333.5美元/噸（0），出口利潤為-146.09元/噸(-0.46);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為2797張（-35)；上周尿素廠內庫存為29.81萬噸（-2.31)；上周尿素港口庫存為16.7萬噸（-1.1)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為103元/噸（-60），氣流床生產(chǎn)毛利為536元/噸（-74），氣頭生產(chǎn)毛利為440元/噸（0）。

8.總結：昨日尿素漲跌互現(xiàn)，現(xiàn)貨價格河北、安徽小顆粒漲價10-20元/噸。廠家挺價意愿較強。近期下游復合肥生產(chǎn)旺季進入尾聲，復合肥廠多以零星補貨為主，同時各地階段性農(nóng)需備肥陸續(xù)提前啟動，需求支撐重心逐漸從工業(yè)向農(nóng)業(yè)偏移，下游采購情緒較為積極，以逢低采購為主，多廠挺價意愿較強，預計短期盤面僵持，需繼續(xù)關注尿素裝置動態(tài)。

■棕櫚油/豆油：印尼棕櫚油出口或為支撐

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8050（-140），廣州8020（-100）；山東一級豆油8070（-70）

2.基差：09合約一級豆油2（+38）；09合約棕櫚油江蘇0（-46）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 907.5美元/噸（-10），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 885美元/噸（-12.5）；6月船期巴西大豆CNF 496美元/噸（-9）；美元兌人民幣7.25（-0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長17.66%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長18.16%，出油率下降0.08%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為949451噸，較4月同期出口的931938噸增加1.88%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第20周末，國內棕櫚油庫存總量為37.0萬噸，較上周的38.7萬噸減少1.7萬噸。國內豆油庫存量為98.8萬噸，較上周的98.7萬噸增加0.1萬噸。

7.總結：本輪油脂低位反彈幅度較明顯，關注需求端承接情況。在產(chǎn)地供應端暫無慮情況下，上方空間或逐步受限。關注能源走勢引導。目前印度豆油進口利潤走弱而棕櫚油、葵油進口利潤較好。國際油脂間價差來看，菜油具備價格優(yōu)勢。建議等待回調做多機會。

■豆粕：阿根廷大豆單產(chǎn)恢復正常水平

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3340（0）

2.基差：09日照基差-144（+15）

3.成本：6月巴西大豆CNF 496美元/噸（-9）；美元兌人民幣7.25（-0.02）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第21周全國油廠大豆壓榨總量為211.78萬噸，較上周增加14.66萬噸。

5.需求：5月30日豆粕成交總量18.29萬噸，較前一日減少10.1萬噸，其中現(xiàn)貨成交10.08萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第20周末，國內豆粕庫存量為54.8萬噸，較上周的52.7萬噸增加2.1萬噸。

7.總結：布交所數(shù)據(jù)顯示，阿根廷23/24年度大豆單產(chǎn)整體高于過去5年均值水平。USDA報告顯示，美國大豆種植率為68%，高于市場預期的66%，此前一周為52% ，五年均值為63%。出苗率為39%，上一周為26%，五年均值為36%。干旱報告顯示，約3％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為7%，去年同期為28%。美豆在無不利天氣影響的情況下，考慮1300美分位置壓制。同時，在美豆定產(chǎn)前，前低或難破。

■白糖：外盤仍然偏弱

1.現(xiàn)貨:南寧6550(0)元/噸，昆明6325(25)元/噸

2.基差:南寧1月644；3月663；5月666；7月233；9月385；11月555

3.生產(chǎn):巴西4月下半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預估超前預期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預計讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預期。國內廣西甘蔗種植面積恢復性增長，全國糖廠壓榨結束，本產(chǎn)季全國最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費:國內情況，需求端暫時正常，下游備貨進入平淡季節(jié)。

5.進口：1-4月進口125萬噸，同比增加23萬噸，本產(chǎn)季進口總量313萬噸，同比增加34萬噸，預計二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間即將打開，關注后續(xù)進口買船和到港情況。

6.庫存：4月421萬噸，同比增加40萬噸，庫存從同比減少轉變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國際糖價偏空弱勢走勢，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預計讓原糖價格偏弱運行。近期外盤回調中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進一步下行略顯猶豫，短期內受到進口成本支撐出現(xiàn)反彈，總體鄭糖走勢預計繼續(xù)跟隨外盤震蕩，但短期內仍然面臨一定的支撐。