■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13100元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為100元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13600元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為12365元/噸，相比前值下跌595元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為635元/噸，相比前值上漲470元/噸；

4.庫存：截至5-31，工業(yè)硅社會庫存為39.3萬噸，相比前值累庫0.7萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為3.5萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，廣東交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，上海交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，新疆交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.4萬噸，浙江交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至4-30，上海有色全國553#平均成本為14748.17元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-1166元/噸。

6.總結(jié)：基本面上供需錯配沒有繼續(xù)加劇也難言明顯改善，還需看到產(chǎn)能進一步滑落。此外，庫存絕對數(shù)值和相對位置都比較高，需求沒有出現(xiàn)真正向好的帶動。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為21090元/噸，相比前值下跌150元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3908元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為21170元/噸，相比前值下跌150元/噸；氧化鋁期貨價格為3944元/噸，相比前值下跌13元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-295元/噸，相比前值下跌445元/噸；氧化鋁基差為-36元/噸，相比前值上漲13元/噸；

4.庫存：截至6-03，電解鋁社會庫存為78.97萬噸，相比前值上漲0.8萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為27.27萬噸，南海地區(qū)為26.78萬噸，鞏義地區(qū)為9.84萬噸，天津地區(qū)為3.4萬噸，上海地區(qū)為3.67萬噸，杭州地區(qū)為4.3萬噸，臨沂地區(qū)為1.71萬噸，重慶地區(qū)為2萬噸；

5.利潤：截至5-28，上海有色中國電解鋁總成本為18005.68元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為3024.32元/噸；截至6-03，上海有色氧化鋁總成本為2783.1元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為1124.9元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強，礦山?jīng)]有完全復產(chǎn)之前氧化鋁價格也將呈現(xiàn)偏強走勢。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預計回調(diào)完畢后氧化鋁的強勢走勢仍能延續(xù)。

7.電解鋁：考慮到鋁的基本面矛盾并不十分突出，尤其是現(xiàn)在利潤情況較好、但需求尚未有實質(zhì)性提振的背景下，獲利資金止盈線破即可離場，觀察后續(xù)運行邏輯。由于目前仍處高位且美國尚未開始降息，不排除資金修正后重新入場做多的可能性，但若高位不能繼續(xù)維持則代表重回基本面邏輯，向下趨勢確定后可跟隨進場做空。

■純堿：關注逢低做多機會

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：50元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率82.6，氨堿開工率74.22，聯(lián)產(chǎn)開工率89.16。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存45.55萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存36.27萬噸，倉單數(shù)量972張，有效預報2296張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤456.59元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤914.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤149元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤278，浮法玻璃（天然氣）利潤-60元/噸。

6.總結(jié)：純堿檢修執(zhí)行中，供應低位，后續(xù)逐步恢復，產(chǎn)量有望增加。下游需求表現(xiàn)一般，按需為主，期貨價格回調(diào)，情緒放緩。企業(yè)訂單支撐，產(chǎn)銷維持，預計現(xiàn)貨價格相對堅挺。盤面向下突破，預計短期仍有慣性下跌，下方支撐在2150，中期預計震蕩偏強，可等待逢低做多機會。

■玻璃：短期盤面偏弱運行

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1637.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1612.5元/噸(12.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：-25元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.33萬噸(0)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.4529%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5931.94萬重量箱，環(huán)比-0.5%；折庫存天數(shù)25天，較上期-0.1天；沙河地區(qū)社會庫存352萬重量箱，環(huán)比0.13%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤149元/噸(-11)；浮法玻璃（石油焦）利潤278元/噸(-34)；浮法玻璃（天然氣）利潤-60元/噸(-47)。

6.總結(jié)：近日市場交投尚可，小部分企業(yè)存提漲預期，但需求端支撐動力一般，多數(shù)業(yè)者觀望情緒濃厚，預計本周價格窄幅震蕩，運行區(qū)間1658-1665元/噸。盤面向下突破，短期仍有下跌慣性，下方支撐在1620。若宏觀轉(zhuǎn)暖，可尋找逢低做多機會。

■PTA：PX短期檢修對價格有支撐

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5950元/噸現(xiàn)款自提（-60）；江浙市場現(xiàn)貨報價5980-5990元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09基差+24元/噸（+2）；

3.庫存：社會庫存401.9萬噸（-8.9）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1041美元/噸（-5）；

5.負荷：73.6%（+1.5）；

6.裝置變動：華東一套220萬噸PTA裝置目前已經(jīng)順利運行，負荷預計今日提滿，該裝置5.31附近重啟。目前產(chǎn)品已自用。華東一套360萬噸PTA裝置目前重啟中，該裝置5.16附近停車檢修。

7.PTA加工費：363元/噸（-33）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修季中整體負荷不高，延續(xù)去庫，供應端壓力不大。近期基差較窄。關注后續(xù)去庫幅度。

■MEG：進口緩慢回歸

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4588元/噸（+43）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4605元/噸（+20）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4625元/噸（+15）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差-34（+12）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)74.1萬噸（+5）；

4.MEG總負荷61.81%（+3.02）；合成氣制MEG負荷67.58%（+3.04）。

5.裝置變動：美國一套83萬噸/年的乙二醇裝置重啟時間繼續(xù)推后。新疆一套60萬噸/年的乙二醇裝置近期負荷逐步下降，目前開工在7成附近，后續(xù)不排除仍有進一步降負可能。

6.總結(jié)：港口庫存小幅累庫但壓力整體不大，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進口量逐漸回歸中，供應端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負，然下降幅度有限，剛需采購下補庫需求不大。

■橡膠：原料價格高企支撐膠價

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海14600元/噸（0）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明13900元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海17800（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-545元/噸(+205）；RSS3-RU主力：2655（+205）；泰混-RU主力-595（-25）。

3.庫存：截至2024年6月2日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量53.69萬噸，環(huán)比上期減少1.39萬噸，降幅2.53%。保稅區(qū)庫存7.95萬噸，降幅4.37%；一般貿(mào)易庫存45.7萬噸，降幅2.21%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率增加0.07個百分點；出庫率增加2.71個百分點；一般貿(mào)易倉庫入庫率減少1.33個百分點，出庫率減少0.96個百分點。

4.需求：5月中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.28%，環(huán)比-1.50個百分點，同比+3.86個百分點。5月中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為59.93%，環(huán)比-7.94個百分點，同比-3.55個百分點。

5.總結(jié)：半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行態(tài)勢，當前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來滿足訂單需求。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，海外產(chǎn)量逐漸減少但炒作部分不確定性增加，原料價格整體偏強。短期天然橡膠價格偏強運行為主。

■PP：油制開工率抬升

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7680元/噸（-40）。

2.基差：PP主力基差-41（+82）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83.5萬噸（+7）。

4.總結(jié)：微觀基本面層面，從盤面價格與基差、上下游價差的走勢來看，盤面多頭在交易供應縮減的預期，尤其PE供應縮減預期。我們認為這一多頭邏輯很難持續(xù)交易，從聚烯烴油制利潤對PE總開工率以及PP油制開工率的領先性看，在油制利潤持續(xù)修復的背景下，5月中下旬就會看到PE總開工率以及PP油制開工率的抬升，最近一期的開工率數(shù)據(jù)也的確迎來抬升，并且還將持續(xù)。

■塑料：現(xiàn)階段需求很難迎來實質(zhì)改善

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8500元/噸（-30）。

2.基差：L主力基差-30（+88）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83.5萬噸（+7）。

4.總結(jié)：宏觀層面，預期的故事講的再美好，落實到具體品種上，在估值偏高的情況下，還是需要看到需求端能夠出現(xiàn)實質(zhì)改善。但從宏觀層面的存量社融、信貸脈沖增速，或者中觀層面的中國驚喜指數(shù)與聚烯烴下游需求指標的相關指引看，現(xiàn)階段需求很難迎來實質(zhì)改善。

■短纖：做多PTA加工費

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7380元/噸（-40）。

2.基差：PF主力基差40（+54）。

3.總結(jié)：偏中游的PTA端，本周PTA現(xiàn)貨加工費與我們預判一致，出現(xiàn)走弱，考慮到PXN與PTA加工費基本呈現(xiàn)蹺蹺板效應，而PXN雖然相較其他芳烴品種強勢，但在成本端領先指標汽油裂解向下指引的背景下也很難大幅走弱，更為關鍵的是汽油裂解對PTA加工費的長周期領先指引向上，我們認為現(xiàn)貨加工費200附近可以逐步考慮建倉做多PTA加工費。最下游的聚酯端，聚酯加權(quán)利潤延續(xù)反彈，短纖利潤走弱斜率放緩，在聚酯加權(quán)庫存、聚酯開工率，以及短纖開工率的領先性指引下，6月初聚酯加權(quán)利潤以及短纖利潤應該還有一輪反彈。

■棕櫚油/豆油：受原油帶動向下

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7940（-180），廣州7920（-170）；山東一級豆油7930（-180）

2.基差：09合約一級豆油52（-56）；09合約棕櫚油江蘇84（+28）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 922.5美元/噸（-），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 905美元/噸（-）；7月船期巴西大豆CNF 501美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.25（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長17.66%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長18.16%，出油率下降0.08%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1161370噸，較4月的1045679噸增加11.1%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第21周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為34.6萬噸，較上周的37.0萬噸減少2.4萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為102.4萬噸，較上周的98.8萬噸增加3.6萬噸。

7.總結(jié)：OPEC+會議過后國際能源大跌，植物油市場跟隨。此前基于馬棕5月下旬出口回暖的現(xiàn)實端樂觀情緒難以與之抗衡。同時，在產(chǎn)地供應端暫無慮情況下，上方空間或逐步受限。繼續(xù)關注能源走勢引導。建議等待回調(diào)做多機會。

■豆粕：關注美豆前低位置支撐

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3300（-20）

2.基差：09日照基差-157（0）

3.成本：7月巴西大豆CNF 501美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.25（-0.01）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第22周全國油廠大豆壓榨總量為219.21萬噸，較上周增加8.16萬噸。

5.需求：6月3日豆粕成交總量9.31萬噸，較前一日減少1.45萬噸，其中現(xiàn)貨成交9.31萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第21周末，國內(nèi)豆粕庫存量為71.5萬噸，較上周的54.8萬噸增加16.7萬噸。

7.總結(jié)：能源價格大跌拖累全球油料表現(xiàn)，美豆加速調(diào)整向前低靠近。USDA報告顯示，美國4月大豆壓榨量為533.2051萬噸，市場預期為526.5萬噸。巴西大豆收獲完畢，產(chǎn)量討論告一段落。USDA報告顯示，美豆播種率為78%，低于市場預期的80%，之前一周為68%，去年均值為73%。出苗率為55%，上一周為39%，五年均值為52%。干旱報告顯示，約3％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為7%，去年同期為28%。美豆在無不利天氣影響的情況下，考慮1300美分位置壓制。同時，在美豆定產(chǎn)前，前低或難破。

■玉米：9月考驗2450支撐

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2240（0），長春出庫2320（0），山東德州進廠2300（0），港口：錦州平倉2420（0），主銷區(qū)：蛇口2440（0），長沙2560（-10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=-18（-4）。

3.月間：C2409-C2501=58（7）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2033（0），進口利潤407（0）。

5.供給：截至5月23日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個省份農(nóng)戶售糧進度94%，較去年同期持平。東北95%，華北91%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年5月23日-5月29日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米126.01（-5.96）萬噸。

7.庫存：截至5月29日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量527萬噸（環(huán)比+1.66%）。截至5月30日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.96天，周環(huán)比+1.36%，較去年同期+15.94%。截至5月24日，北方四港玉米庫存共計371.4萬噸，周比+4.8萬噸（當周北方四港下海量共計17萬噸，周比+9.1萬噸）。注冊倉單量91743（-716）手。

8.小結(jié)：近期內(nèi)外盤均呈遇阻回落態(tài)勢。美玉米播種提速，進度快于五年均值，中期關鍵仍在生長期天氣。國內(nèi)新季小麥逐步上市，目前看跌情緒較為濃重，預計政策端有支撐，關注飼用替代量，是決定后期國內(nèi)玉米是否能出現(xiàn)階段性偏緊局面的重要因素之一。國內(nèi)玉米進入貿(mào)易量消化期，需求端較為疲弱，剛需為主。進口拍賣重啟，成交情況較好，但需關注后期拍賣是否持續(xù)，持續(xù)后成交能否維持堅挺。連盤玉米主力合約面臨前高壓制，進一步向上突破需要現(xiàn)貨跟漲配合，在現(xiàn)貨短期松動走弱的情況下，期價遇阻回調(diào)。但目前6-8月階段性趨緊預期仍在，回調(diào)空間或有限，策略上繼續(xù)持有9-1正套機會。

■紙漿：盤面持續(xù)下跌，基差大幅上升

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6400元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6450元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5900元/噸（-100）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5750元/噸(-100)，針闊價差650元/噸(100)；

2.基差：銀星基差-SP09=348元/噸（152），凱利普基差-SP09=398元/噸（152），俄針基差-SP09=-152元/噸（52）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為13.37萬噸（0），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為10.2942萬噸（0），產(chǎn)能利用率為70%（0%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為840美元/噸（0），進口利潤為-566.73元/噸(0)，闊葉漿金魚進口價格為750美元/噸（0），進口利潤為-478.87元/噸(-100);

5.需求：木漿生活用紙均價為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-66.88元/噸（0），白卡紙均價為4169元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利250元/噸（0），雙膠紙均價為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-176元/噸（0），雙銅紙均價為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利284.5元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為470991噸（762)；上周紙漿港口庫存為180.1萬噸（-0.3)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2169.79元/噸（0），化機漿生產(chǎn)毛利為19.5元/噸（0）。

8.總結(jié)：昨日紙漿持續(xù)下跌，現(xiàn)貨俄針和金魚降價100元/噸，針闊價差650元/噸(100)，基差大幅上升。供應依舊呈現(xiàn)偏多格局，供應端銀星報漲30美元/噸，上游強勢提漲未見頹勢。從數(shù)據(jù)上看，歐洲的低庫存和回暖的消費成為其強勢漲價的底氣。另一方面，下游較弱，投產(chǎn)相對過剩，目前四大紙種均呈累庫趨勢。雖然國際整體發(fā)運量4月份回落，但從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫存總體保持穩(wěn)定，小幅波動，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。因此，基本面依舊呈現(xiàn)僵持的格局，紙漿近期走勢隨跟隨市場情緒，偏弱大幅下跌，并跌破紙漿成本支撐位，但從基本面上看該下跌不具備可持續(xù)性。維持09紙漿合約震蕩走勢判斷，關注宏觀政策及市場情緒。關注09-01正套機會。

■尿素：復產(chǎn)未達預期

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2370元/噸（-10），河南現(xiàn)貨價2360元/噸（0），河北現(xiàn)貨價2370元/噸（40），安徽現(xiàn)貨價2400元/噸(-10)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=252元/噸（47），河南小顆粒-UR09=242元/噸（57）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.483萬噸（0.45），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.108萬噸（0.45），氣頭生產(chǎn)量為4.375萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.35天（0.29），下游復合肥開工率為49.88%（-0.59），下游三聚氰胺開工率為68.26%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為335美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為333.5美元/噸（0），出口利潤為-142.79元/噸(6.88);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為2767張（-30)；上周尿素廠內(nèi)庫存為29.81萬噸（-2.31)；上周尿素港口庫存為16.7萬噸（-1.1)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為3元/噸（-100），氣流床生產(chǎn)毛利為536元/噸（0），氣頭生產(chǎn)毛利為410元/噸（-30）。

8.總結(jié)：昨日尿素下跌，現(xiàn)貨價格小顆粒山東、安徽降價10元/噸，河北漲價40元/噸。目前尿素日產(chǎn)量緩慢回升，復產(chǎn)未達預期，給予價格一定支撐。但中期來看，市場供應存在增加預期。而需求端則陸續(xù)放緩，需求支撐重心逐漸從工業(yè)向農(nóng)業(yè)偏移。復合肥高開工本月逐步結(jié)束，而農(nóng)需追肥給予一定支撐。綜合看，去化下的企業(yè)低庫存及農(nóng)需為其提供支撐，但供應將逐漸恢復利空尿素，短期基本面中性，尿素多維持震蕩走勢。近期市場情緒走弱，尿素隨之偏弱下跌，下跌空間有限，6月一般為出口旺季，后續(xù)關注出口政策變動。

■白糖：外盤仍然偏弱

1.現(xiàn)貨:南寧6550(20)元/噸，昆明6310(-10)元/噸

2.基差:南寧1月649；3月667；5月673；7月248；9月349；11月554

3.生產(chǎn):巴西5月上半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預估超前預期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預計讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復性增長，全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季全國最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游備貨進入平淡季節(jié)。

5.進口：1-4月進口125萬噸，同比增加23萬噸，本產(chǎn)季進口總量313萬噸，同比增加34萬噸，預計二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間即將打開，關注后續(xù)進口買船和到港情況。

6.庫存：4月421萬噸，同比增加40萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國際糖價偏空弱勢走勢，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預計讓原糖價格偏弱運行。近期外盤回調(diào)中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進一步下行略顯猶豫，短期內(nèi)受到進口成本支撐出現(xiàn)反彈，總體鄭糖走勢預計繼續(xù)跟隨外盤震蕩，但短期內(nèi)仍然面臨一定的支撐。

■棉花：增產(chǎn)預期強烈

1.現(xiàn)貨:新疆16037(-120)；CCIndex3218B 16362(-153）

2.基差:新疆1月997，3月987；5月967；7月1257；9月1027；11月927

3.生產(chǎn):USDA5月報告本產(chǎn)季繼續(xù)調(diào)增消費和貿(mào)易，調(diào)減全球期末庫存，新產(chǎn)季預期增產(chǎn)明顯。產(chǎn)業(yè)端國內(nèi)市場下游紡紗織布產(chǎn)能開工率環(huán)比持續(xù)下調(diào)。

4.消費:國際情況，USDA5月報告消費和貿(mào)易調(diào)增，期末庫存環(huán)比調(diào)減；國內(nèi)市場下游近期去庫速度減慢，終端消費表現(xiàn)無亮點。

5.進口：3月進口30萬噸，同比增加19萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢回調(diào)，近期內(nèi)盤驅(qū)動缺乏，鄭棉回調(diào)至成本線附近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)和全球新棉種植情況。