■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為21070元/噸，相比前值下跌120元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3906元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為21135元/噸，相比前值下跌120元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3790元/噸，相比前值下跌5元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-205元/噸，相比前值下跌125元/噸；氧化鋁基差為116元/噸，相比前值上漲5元/噸；

4.庫存：截至6-03，電解鋁社會(huì)庫存為78.97萬噸，相比前值上漲0.8萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為27.27萬噸，南海地區(qū)為26.78萬噸，鞏義地區(qū)為9.84萬噸，天津地區(qū)為3.4萬噸，上海地區(qū)為3.67萬噸，杭州地區(qū)為4.3萬噸，臨沂地區(qū)為1.71萬噸，重慶地區(qū)為2萬噸；

5.利潤：截至5-30，上海有色中國電解鋁總成本為18005.68元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為3704.32元/噸；截至6-05，上海有色氧化鋁總成本為2805.8元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤為1100.2元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢(shì)也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強(qiáng)，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價(jià)格也將呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過長協(xié)直供下游鋁廠，長期來看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤，預(yù)計(jì)回調(diào)完畢后氧化鋁的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)仍能延續(xù)。

7.電解鋁：考慮到鋁的基本面矛盾并不十分突出，尤其是現(xiàn)在利潤情況較好、但需求尚未有實(shí)質(zhì)性提振的背景下，獲利資金止盈線破即可離場，觀察后續(xù)運(yùn)行邏輯。由于目前仍處高位且美國尚未開始降息，不排除資金修正后重新入場做多的可能性，但若高位不能繼續(xù)維持則代表重回基本面邏輯，向下趨勢(shì)確定后可跟隨進(jìn)場做空。

■玻璃：短期盤面偏弱運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價(jià)1637.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1612.5元/噸(12.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：-44元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.33萬噸(0)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.4529%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5931.94萬重量箱，環(huán)比-0.5%；折庫存天數(shù)25天，較上期-0.1天；沙河地區(qū)社會(huì)庫存352萬重量箱，環(huán)比0.13%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤149元/噸(-11)；浮法玻璃（石油焦）利潤278元/噸(-34)；浮法玻璃（天然氣）利潤-60元/噸(-47)。

6.總結(jié)：近日市場交投尚可，小部分企業(yè)存提漲預(yù)期，但需求端支撐動(dòng)力一般，多數(shù)業(yè)者觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)本周價(jià)格窄幅震蕩，運(yùn)行區(qū)間1658-1665元/噸。盤面向下突破，短期仍有下跌慣性，下方支撐在1620。若宏觀轉(zhuǎn)暖，可尋找逢低做多機(jī)會(huì)。

■純堿：關(guān)注逢低做多機(jī)會(huì)

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：55元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率82.6，氨堿開工率74.22，聯(lián)產(chǎn)開工率89.16。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存45.55萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存36.27萬噸，倉單數(shù)量2357張，有效預(yù)報(bào)2239張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤456.59元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤914.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤149元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤278，浮法玻璃（天然氣）利潤-60元/噸。

6.總結(jié)：純堿檢修執(zhí)行中，供應(yīng)低位，后續(xù)逐步恢復(fù)，產(chǎn)量有望增加。下游需求表現(xiàn)一般，按需為主，期貨價(jià)格回調(diào)，情緒放緩。企業(yè)訂單支撐，產(chǎn)銷維持，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。盤面向下突破，預(yù)計(jì)短期仍有慣性下跌，下方支撐在2150，中期預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，可等待逢低做多機(jī)會(huì)。

■棕櫚油/豆油：馬棕5月末庫存或環(huán)比持平

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7920（0），廣州7860（-10）；山東一級(jí)豆油7870（-20）

2.基差：09合約一級(jí)豆油36（-2）；09合約棕櫚油江蘇40（+14）

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 895美元/噸（-2.5），7月船期馬來24℃棕櫚油FOB 877.5美元/噸（+2.5）；7月船期巴西大豆CNF 496美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.26（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長15.71%，油棕鮮果串單產(chǎn)增長16.08%，出油率下降0.06%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1161370噸，較4月的1045679噸增加11.1%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到第21周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為34.6萬噸，較上周的37.0萬噸減少2.4萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為102.4萬噸，較上周的98.8萬噸增加3.6萬噸。

7.總結(jié)：路透調(diào)查顯示，馬來西亞5月棕櫚油庫存為175萬噸，較4月增加0.39%；產(chǎn)量為165萬噸，較4月增加9.9%，為連續(xù)第三個(gè)月增加；出口量為141萬噸，較4月增加14.32%。據(jù)經(jīng)紀(jì)商估計(jì)，印度5月棕櫚油進(jìn)口量躍升至76.9萬噸，為1月以來的最高水平。在產(chǎn)地供應(yīng)端暫無慮情況下，或維持區(qū)間運(yùn)行，逢低布多思路對(duì)待。同時(shí)關(guān)注能源價(jià)格走向。

■豆粕：油廠開機(jī)歷史高位

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3320（+20）

2.基差：09日照基差-166（+28）

3.成本：7月巴西大豆CNF 496美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.26（+0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第22周全國油廠大豆壓榨總量為219.21萬噸，較上周增加8.16萬噸。

5.需求：6月5日豆粕成交總量15.14萬噸，較前一日減少5.05萬噸，其中現(xiàn)貨成交8.46萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第21周末，國內(nèi)豆粕庫存量為71.5萬噸，較上周的54.8萬噸增加16.7萬噸。

7.總結(jié)：巴西全國谷物出口商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，巴西6月大豆出口量預(yù)計(jì)為1208萬噸，低于上年同期的1384萬噸，亦低于5月份的1337萬噸。6月豆粕出口量預(yù)計(jì)為199萬噸，低于上年同期的220萬噸，5月出口量為197萬噸。USDA報(bào)告顯示，美國4月大豆壓榨量為533.2萬噸，市場預(yù)期為526.5萬噸。巴西大豆收獲完畢，產(chǎn)量討論告一段落。USDA報(bào)告顯示，美豆播種率為78%，低于市場預(yù)期的80%，之前一周為68%，去年均值為73%。出苗率為55%，上一周為39%，五年均值為52%。干旱報(bào)告顯示，約3％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為7%，去年同期為28%。美豆在無不利天氣影響的情況下，考慮1150-1300區(qū)間運(yùn)行。內(nèi)盤豆粕在養(yǎng)殖利潤回暖、二育入場以及油脂承壓調(diào)整因素下強(qiáng)于外盤大豆，持續(xù)性有待跟蹤。

■PP：下游工廠新單跟進(jìn)不足

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7620元/噸（-30）。

2.基差：PP主力基差-29（+6）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存82萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，目前正值需求淡季，下游工廠新單跟進(jìn)不足，對(duì)原料采購意愿有限，短期需求仍顯偏弱。宏觀層面，預(yù)期的故事講的再美好，落實(shí)到具體品種上，在估值偏高的情況下，還是需要看到需求端能夠出現(xiàn)實(shí)質(zhì)改善。但從宏觀層面的存量社融、信貸脈沖增速，或者中觀層面的中國驚喜指數(shù)與聚烯烴下游需求指標(biāo)的相關(guān)指引看，現(xiàn)階段需求很難迎來實(shí)質(zhì)改善。

■塑料：做闊L-PP價(jià)差

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8430元/噸（-20）。

2.基差：L主力基差-58（+8）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存82萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，農(nóng)膜行業(yè)目前仍處需求淡季，開工下降明顯，訂單跟進(jìn)不足，對(duì)原料采購意向偏弱，其余下游行業(yè)需求表現(xiàn)一般，對(duì)原料采購有限。L-PP價(jià)差方面，2409合約期前，L剔除掉寶豐三期一套EVA外，沒有新增裝置投產(chǎn)，而PP在2409合約期內(nèi)大概率還有165萬噸的新增裝置投產(chǎn)，這就給到L-PP價(jià)差在2409合約期內(nèi)做闊的大方向。通過對(duì)L與PP二者供應(yīng)差的預(yù)估測(cè)算，在五月L供應(yīng)壓力相較PP抬升，導(dǎo)致L-PP價(jià)差出現(xiàn)回調(diào)后，六七月份將會(huì)看到PP的供應(yīng)壓力顯著超過L，從基本面層面給到順勢(shì)做闊L-PP價(jià)差再次進(jìn)場的機(jī)會(huì)。如果擔(dān)心PP成本端LPG的干擾，可以通過倉位管理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

■短纖：整個(gè)6月成品油市場可能都會(huì)維持弱勢(shì)

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7350元/噸（-0）。

2.基差：PF主力基差10（-54）。

3.總結(jié)：成本端原油，近期國內(nèi)外油價(jià)大幅走弱，市場普遍認(rèn)為是OPEC+會(huì)議結(jié)果偏空導(dǎo)致，但我們認(rèn)為OPEC+會(huì)議結(jié)果偏空力度有限，油價(jià)下跌的鍋不能全部甩到供應(yīng)端，需求端成品油的弱勢(shì)可能才是油價(jià)加速下行的原因，從原油盤面價(jià)格與近端月差、成品油裂解價(jià)差的組合也可以驗(yàn)證我們的觀點(diǎn)。夏季汽油旺季，成品油市場的核心在于汽油，從美國汽油近端月差對(duì)美國汽油庫存的兩周反向領(lǐng)先性看，美國汽油庫存開始進(jìn)入累庫周期，整個(gè)6月成品油市場可能都會(huì)維持弱勢(shì)。

■紙漿：盤面小幅反彈，紙漿上行承壓

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6400元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6450元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5950元/噸（50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5750元/噸(0)，針闊價(jià)差650元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=336元/噸（-34），凱利普基差-SP09=386元/噸（-34），俄針基差-SP09=-114元/噸（16）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為13.37萬噸（0），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為10.2942萬噸（0），產(chǎn)能利用率為70%（0%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為840美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-569.29元/噸(0)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為770美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-645.19元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-66.88元/噸（7.73），白卡紙均價(jià)為4169元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利250元/噸（5），雙膠紙均價(jià)為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-176元/噸（0），雙銅紙均價(jià)為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利284.5元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為470571噸（934)；上周紙漿港口庫存為180.1萬噸（-0.3)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2169.79元/噸（0.81），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為19.5元/噸（0.58）。

8.總結(jié)：昨日紙漿小幅反彈，現(xiàn)貨價(jià)格不變，針闊價(jià)差650元/噸(0)，基差有所回落。供應(yīng)依舊呈現(xiàn)偏多格局，供應(yīng)端銀星報(bào)漲30美元/噸，上游強(qiáng)勢(shì)提漲未見頹勢(shì)。從數(shù)據(jù)上看，歐洲的低庫存和回暖的消費(fèi)成為其強(qiáng)勢(shì)漲價(jià)的底氣。但另一方面，下游較弱，來到6月需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，投產(chǎn)相對(duì)過剩，目前四大紙種均呈累庫趨勢(shì)。雖然國際整體發(fā)運(yùn)量4月份回落，但從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫存總體保持穩(wěn)定，小幅波動(dòng)，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。因此，基本面依舊呈現(xiàn)僵持的格局，維持09紙漿合約震蕩走勢(shì)判斷，關(guān)注宏觀政策及市場情緒。關(guān)注09-01正套機(jī)會(huì)。

■尿素：成交氛圍較熱

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2400元/噸（30），河南現(xiàn)貨價(jià)2380元/噸（20），河北現(xiàn)貨價(jià)2400元/噸（10），安徽現(xiàn)貨價(jià)2410元/噸(10)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=215元/噸（16），河南小顆粒-UR09=195元/噸（6）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.483萬噸（0.45），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.108萬噸（0.45），氣頭生產(chǎn)量為4.375萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為4.82天（-0.53），下游復(fù)合肥開工率為46.55%（-3.33），下游三聚氰胺開工率為66.69%（-1.42）;

5.出口：中國大顆粒FOB價(jià)格為335美元/噸（0），中國小顆粒FOB價(jià)格為333.5美元/噸（0），出口利潤為-169.31元/噸(-9.57);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為2657張（-55)；上周尿素廠內(nèi)庫存為22.19萬噸（-7.62)；上周尿素港口庫存為16.7萬噸（-1.1)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為3元/噸（-100），氣流床生產(chǎn)毛利為536元/噸（0），氣頭生產(chǎn)毛利為410元/噸（-30）。

8.總結(jié)：尿素近日震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格小顆粒漲價(jià)10-30元/噸。近日尿素市場成交氛圍火熱，山東、東北及內(nèi)蒙地區(qū)成交氛圍火熱，部分廠家執(zhí)行惜售政策，加上期貨盤面大幅拉漲，下游采購受買漲不買跌心理驅(qū)使，拿貨積極性提高。目前東北和內(nèi)蒙地區(qū)玉米備肥和追肥啟動(dòng)中，對(duì)市場價(jià)格形成利好支撐，區(qū)域內(nèi)廠家挺價(jià)意愿較強(qiáng)。隨著部分檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量回升至17.8萬噸左右，但鑒于多廠庫存低位，且待發(fā)天數(shù)尚可，預(yù)計(jì)短期市場價(jià)格維穩(wěn)偏強(qiáng)運(yùn)行。

■玉米：現(xiàn)貨支撐9月，9-1價(jià)差擴(kuò)大

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2240（0），長春出庫2320（0），山東德州進(jìn)廠2300（0），港口：錦州平倉2420（0），主銷區(qū)：蛇口2440（0），長沙2560（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=-15（-7）。

3.月間：C2409-C2501=62（2）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2002（0），進(jìn)口利潤438（0）。

5.供給：6月5日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)158輛（前值233）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年5月23日-5月29日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米126.01（-5.96）萬噸。

7.庫存：截至5月29日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量527萬噸（環(huán)比+1.66%）。截至5月30日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.96天，周環(huán)比+1.36%，較去年同期+15.94%。截至5月24日，北方四港玉米庫存共計(jì)371.4萬噸，周比+4.8萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)17萬噸，周比+9.1萬噸）。注冊(cè)倉單量91343（-400）手。

8.小結(jié)：美玉米首份優(yōu)良率報(bào)告好于去年同期，美玉米期價(jià)繼續(xù)下跌。國內(nèi)新季小麥逐步上市，現(xiàn)貨處于跌勢(shì)，關(guān)注政策端支撐力度，新小麥飼用替代量，是決定后期國內(nèi)玉米是否能出現(xiàn)階段性偏緊局面的重要因素之一。國內(nèi)玉米進(jìn)入貿(mào)易量消化期，需求端較為疲弱，剛需為主。進(jìn)口拍賣重啟，關(guān)注后期拍賣投放節(jié)奏及成交變化。連盤玉米主力合約在預(yù)期驅(qū)動(dòng)下反彈至前高壓力位后承壓回調(diào)，9月受現(xiàn)貨支撐在2450一線關(guān)注能否企穩(wěn)，1月合約則再度向下跌破2400關(guān)口，9-1價(jià)差擴(kuò)大。雖然短期玉米供需雙弱，但目前看6-8月階段性趨緊預(yù)期仍在，繼續(xù)回調(diào)空間或有限，策略上繼續(xù)持有9-1正套機(jī)會(huì)。

■白糖：巴西進(jìn)入壓榨高峰

1.現(xiàn)貨:南寧6570(10)元/噸，昆明6330(20)元/噸

2.基差:南寧1月646；3月663；5月649；7月250；9月376；11月576

3.生產(chǎn):巴西5月上半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季全國最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游備貨進(jìn)入平淡季節(jié)。

5.進(jìn)口：1-4月進(jìn)口125萬噸，同比增加23萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量313萬噸，同比增加34萬噸，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間即將打開，關(guān)注后續(xù)進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫存：4月421萬噸，同比增加40萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點(diǎn)來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對(duì)印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國際糖價(jià)偏空弱勢(shì)走勢(shì)，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預(yù)計(jì)讓原糖價(jià)格偏弱運(yùn)行。近期外盤回調(diào)中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進(jìn)一步下行略顯猶豫，短期內(nèi)受到進(jìn)口成本支撐出現(xiàn)反彈，總體鄭糖走勢(shì)預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨外盤震蕩，但短期內(nèi)仍然面臨一定的支撐。