■PP：下游新訂單較少

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7650元/噸（+0）。

2.基差：PP主力基差-62（+23）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81萬噸（-2.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，部分存量檢修裝置雖已重啟，但部分品種現(xiàn)貨供應偏緊格局恢復有限，下游新訂單較少疊加盈利水平欠佳，工廠對原料需求有限。為了驗證權益市場對成本端原油關鍵指標成品油的中長期領先性，我們需要尋找領先性更短的指標來進行驗證。美國成品油市場的核心在于汽油，從美國汽油近端月差對美國汽油庫存的兩周反向領先性看，美國汽油庫存在5月中旬至6月中旬進入累庫周期，但隨后將再度迎來去庫。從成品油需求的走勢推斷油價后續(xù)走勢，油價沒有趨勢坍塌的風險，大概率繼續(xù)維持寬幅震蕩。

■塑料：國產(chǎn)LDPE供應預計有所減少

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8420元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差-174（+19）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81萬噸（-2.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，華南某合資企業(yè)LDPE裝置臨時停車，國產(chǎn)LDPE供應預計有所減少，需求仍處傳統(tǒng)淡季，部分行業(yè)存在剛性需求，下游需求變動不大，訂單緩慢跟進，利潤受到壓縮，剛需備貨為主。成本端原油，在三季度底之前供應端OPEC+已經(jīng)是明牌的情況下，原油價格的波動大概率就看成品油端。而成品油的走勢，從權益市場美國標普500指數(shù)對美國成品油表需的領先性看，在6月初至6月中下旬美國成品油表需將迎來承壓，但成品油表需沒有趨勢性走弱的風險，后續(xù)仍將迎來修復，更多是一個寬幅震蕩的過程。

■短纖：下游開工低位整理

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7450元/噸（+0）。

2.基差：PF主力基差6（+20）。

3.總結：現(xiàn)貨端，滌綸短纖開工在86%以上，市場供應偏穩(wěn)，下游紡織需求處在淡季，下游開工低位整理，按需采購原料。在PTA周度開工的領先指引下，PTA加工費階段性可能出現(xiàn)承壓。而由于目前市場一體化裝置比重上升，PTA開工率往往并不由自身利潤決定，反而由波動更大的PXN決定，近期PXN上行斜率放緩，并且PXN的強主要由反應供需端邏輯的PX-MX強導致，反應成本端邏輯的MXN表現(xiàn)弱勢，后續(xù)在PX供需端去庫放緩的背景下，PX-MX較難持續(xù)走強，而MXN在成本端汽油裂解的指引下仍將維持弱勢，PXN的強勢很難延續(xù)，相應的PTA開工率也難持續(xù)壓制PTA加工費上行。

■玉米：USDA6月報告平穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：局部回落。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2280（40），長春出庫2320（0），山東德州進廠2340（-10），港口：錦州平倉2470（0），主銷區(qū)：蛇口2500（-10），長沙2580（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2407=16（8）。

3.月間：C2409-C2501=69（-4）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2081（15），進口利潤419（-25）。

5.供給：6月13日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)214輛（+24）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年6月6日-6月12日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米134.49（+5.67）萬噸。

7.庫存：截至6月12日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量494.1萬噸（環(huán)比-4.83%）。截至6月13日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存31.35天，周環(huán)比-0.53%，較去年同期+19.39%。截至6月7日，北方四港玉米庫存共計347.3萬噸，周比-9.7萬噸（當周北方四港下海量共計17.1萬噸，周比-19.6萬噸）。注冊倉單量77731（0）手。

8.小結：USDA6月報告平穩(wěn)，維持美國舊新季玉米期末庫存不變，小幅下調(diào)全球新季玉米期末庫存。本周國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場價格接連上漲，東北地區(qū)最為強勁，“青黃不接”跡象初顯，關注現(xiàn)貨強勢的持續(xù)性。連盤玉米主力合約上周再度沖擊2500壓力位，暫未上破成功，短期橫盤窄幅震蕩。策略上繼續(xù)持有9-1正套機會。

■棕櫚油/豆油：棕櫚油庫存低位小幅回升

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7980（+10），廣州7950（+30）；山東一級豆油7970（-10）

2.基差：09合約一級豆油74（-6）；09合約棕櫚油江蘇122（+10）

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 900美元/噸（0），7月船期馬來24℃棕櫚油FOB 882.5美元/噸（-2.5）；7月船期巴西大豆CNF 496美元/噸（-2）；美元兌人民幣7.27（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，6月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑6.5%，油棕鮮果串單產(chǎn)減少6.2%，出油率下降0.06%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為294516噸，較上月同期的369920噸下降20.4%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第22周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為33.7萬噸，較上周的34.6萬噸減少0.9萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為106.4萬噸，較上周的102.4萬噸增加4.0萬噸。

7.總結：貿(mào)易組織數(shù)據(jù)顯示，印度5月棕櫚油進口量較前月增加11.6%，至763300噸。SEA表示，印度5月豆油進口量下滑為324016噸，較前月 下滑16%。5月葵花籽油進口量為410727噸，較前月跳增75%。5月植物油進口總量達到150萬噸，較4月增加16%。MPOB官員稱，馬來西亞2024年毛棕櫚油產(chǎn)量預計將增加1.1%，達到1875萬噸。勞動力狀況的改善，以及肥料施用的改善將支持總產(chǎn)量的增長。5月末馬棕庫消比回落至低位。近期人民幣走勢偏弱，油脂油料進口利潤明顯回落，在一定程度支撐內(nèi)盤。同時，在產(chǎn)地供應端暫無慮情況下，或維持區(qū)間運行，逢低布多思路對待。同時關注能源價格走向。

■豆粕：USDA月報中性

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3260（-10）

2.基差：09日照基差-183（+29）

3.成本：7月巴西大豆CNF 496美元/噸（-2）；美元兌人民幣7.27（+0.01）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第23周全國油廠大豆壓榨總量為209.22萬噸，較上周減少7.76萬噸。

5.需求：6月13日豆粕成交總量24.22萬噸，較前一日增加11.35萬噸，其中現(xiàn)貨成交7.48萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第22周末，國內(nèi)豆粕庫存量為78.7萬噸，較上周的71.5萬噸增加7.2萬噸。

7.總結：USDA6月度供需報告顯示，美國24/25年度大豆收割面積預估為8560萬英畝，單產(chǎn)預估為52蒲式耳/英畝，均未做調(diào)整。美國24/25年度大豆期末庫存為4.55億蒲式耳，小幅不及預期。全球24/25年度大豆期末庫存為1.279億噸，符合預期。巴西24/25年度大豆產(chǎn)量預估為1.69億噸，阿根廷24/25年度大豆產(chǎn)量預估為5100萬噸。USDA今年首次發(fā)布的大豆優(yōu)良率為72%，大幅高于上年同期的59%，處于近些年以來同期高位水平。USDA報告顯示，美國大豆種植率為87%，市場預期為89%，此前一周為78%，五年均值為84%。大豆出苗率為70%，上一周為55%，五年均值為66%。USDA干旱報告顯示，約1％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為2%，去年同期為51%。因一些壓榨廠在季節(jié)性停機維護和維修后恢復運營，且利潤率有所提高，分析師預估，美國5月大豆壓榨量為1.78352億蒲式耳，環(huán)比增加5.3%。關注美豆低位支撐情況，下方空間或有限。

■銅：調(diào)整，中期轉(zhuǎn)為區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為79315元/噸，漲跌-215元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-5元/噸。

3. 進口:進口盈利-480.86元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存336964噸，漲跌15269噸，LME庫存132075噸,漲跌4650噸

5.利潤：銅精礦TC-0.55美元/干噸，銅冶煉利潤-2472元/噸。

6.總結：銅的上漲邏輯沒變：美國經(jīng)濟復蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應偏緊。精煉銅高供應增速在二季度下降，銅價上漲對下游開工有抑制得到證實，但6月開工率將好轉(zhuǎn)。銅價下方的空間也不大，高位轉(zhuǎn)區(qū)間運行。滬銅加權區(qū)間下限：77000-78000 ，特別極端條件下才會考驗74500支撐；區(qū)間上限：86000-88000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構筑。

■鋅: 滬鋅調(diào)整，轉(zhuǎn)區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為23690元/噸，漲跌130元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-25元/噸，漲跌-10元/噸。

3.利潤:進口盈利-459.15元/噸。

4.上期所鋅庫存127153元/噸，漲跌-1988噸。

，LME鋅庫存257900噸，漲跌-1450噸。

5.鋅4月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.46噸，漲跌-2.09噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為63.01%，SMM壓鑄為55.33%，SMM氧化鋅為60.63%。

7. 宏觀轉(zhuǎn)弱，鋅價高位區(qū)間運行。 區(qū)間下限：21800-22500，上限：24800-25800。

■紙漿：港口庫存去庫

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6350元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價6400元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價5900元/噸（-50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5700元/噸(-50)，針闊價差650元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=380元/噸（42），凱利普基差-SP09=430元/噸（42），俄針基差-SP09=-70元/噸（42）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.44萬噸（1.05），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.34萬噸（1.05），產(chǎn)能利用率為77.14%（7.14%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為840美元/噸（0），進口利潤為-628.6元/噸(-50)，闊葉漿金魚進口價格為770美元/噸（0），進口利潤為-703.71元/噸(-50);

5.需求：木漿生活用紙均價為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利84.53元/噸（7.72），白卡紙均價為4239元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利285元/噸（15），雙膠紙均價為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-90元/噸（34），雙銅紙均價為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利359.5元/噸（30）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為476073噸（2751)；本周紙漿港口庫存為179.1萬噸（-3.2)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為2169.16元/噸（0.07），化機漿生產(chǎn)毛利為19.05元/噸（0.05）。

8.總結：昨天紙漿小幅下跌，現(xiàn)貨價格針闊葉均降價50元/噸，針闊價差650元/噸(0)。本周港口庫存179.1萬噸（-3.2)，呈去庫狀態(tài)。6月紙漿下游步入季節(jié)性淡季，，4-5 月份以來旺季轉(zhuǎn)弱的需求進入 6 月份會邊際性更弱，下游累庫的成品紙庫存，致使紙廠壓力較大，對紙漿的需求和采購量也會進一步下降。但同時供應端從量和價兩個維度強勢支撐漿價，量上4月份發(fā)運季節(jié)性回落，再加上海外供應擾動，6月進口也會偏緊，而價上，歐洲低庫存和復蘇的消費是其高位挺價的底氣。從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫存總體保持穩(wěn)定，小幅波動，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。因此，基本面依舊呈現(xiàn)僵持的格局，維持09紙漿合約震蕩走勢判斷，關注宏觀政策、海外消息擾動和新一輪外盤報價。

■尿素：廠內(nèi)庫存累庫

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2240元/噸（-30），河南現(xiàn)貨價2250元/噸（-30），河北現(xiàn)貨價2260元/噸（-50），安徽現(xiàn)貨價2280元/噸(-30)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=196元/噸（-16），河南小顆粒-UR09=206元/噸（-16）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為18.088萬噸（0.047），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.633萬噸（0.05），氣頭生產(chǎn)量為4.455萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為4.76天（-0.06），下游復合肥開工率為38.69%（-7.86），下游三聚氰胺開工率為59.37%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為342.5美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為333.5美元/噸（0），出口利潤為-171.04元/噸(-29.48);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為2511張（0)；本周尿素廠內(nèi)庫存為27.08萬噸（4.89)；本周尿素港口庫存為15.3萬噸（-0.7)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為63元/噸（60），氣流床生產(chǎn)毛利為541元/噸（5），氣頭生產(chǎn)毛利為410元/噸（0）。

8.總結：多廠隨著前期訂單逐漸告空，迫于收單壓力，持續(xù)降價吸單，主流降幅在30-60元/噸，但新單成交寥寥，收單效果不及預期。需求方面，山東及兩河地區(qū)主要種植秋玉米，且僅在追肥時會施用尿素，短期內(nèi)正處于農(nóng)需空檔期，預計下一輪玉米追肥將在七月份陸續(xù)啟動；同時復合肥廠開工率逐漸下滑，工業(yè)需求緩慢減少，多以剛需采購為主。整體而言，國內(nèi)市場需求跟進不佳，且企業(yè)前期訂單較少，收單壓力較大，預計短期市場價格將繼續(xù)承壓下行，需繼續(xù)關注期貨盤面走勢及尿素裝置動態(tài)。

■玻璃：盤面估值偏高

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1637.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1610元/噸(-4)。

2. 基差：沙河-2409基差：-3元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.17萬噸(-0.16)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.6886%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5805.3萬重量箱，環(huán)比-2.13%；折庫存天數(shù)24.5天，較上期-0.5天；沙河地區(qū)社會庫存360萬重量箱，環(huán)比0.13%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤148.99元/噸(-0.01)；浮法玻璃（石油焦）利潤268.17元/噸(-9.83)；浮法玻璃（天然氣）利潤-68.26元/噸(-8.26)。

6.總結：近日市場對后市心態(tài)較為矛盾，觀望心態(tài)濃厚，原片企業(yè)調(diào)整價格意愿不大，預計今日價格多數(shù)持穩(wěn)，運行區(qū)間在1662-1665元/噸。盤面估值偏高，在商品偏弱的背景下，短期震蕩偏弱運行。

■純堿：供應增加，需求一般

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2400元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：27元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率88.27，氨堿開工率88.48，聯(lián)產(chǎn)開工率89.98。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存43.85萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存37.14萬噸，倉單數(shù)量6182張，有效預報1837張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤532.11元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤917.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤148.99元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤268.17，浮法玻璃（天然氣）利潤-68.26元/噸。

6.總結：開工逐步提升，供應增加。下游需求表現(xiàn)一般，按需為主?，F(xiàn)貨價格高位震蕩，個別高價松動。盤面震蕩運行。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13100元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為12900元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13600元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為12160元/噸，相比前值上漲15元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為740元/噸，相比前值上漲20元/噸；

4.庫存：截至6-07，工業(yè)硅社會庫存為39.4萬噸，相比前值累庫0.1萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為3.5萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為4萬噸，相比前值降庫0.2萬噸，廣東交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明交割庫為4.1萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，上海交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津交割庫為4.1萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，新疆交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.3萬噸，浙江交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為14513.33元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-1013元/噸。

6.總結：基本面上供需錯配沒有繼續(xù)加劇也難言明顯改善，還需看到產(chǎn)能進一步滑落。此外，庫存絕對數(shù)值和相對位置都比較高，需求沒有出現(xiàn)真正向好的帶動。

■白糖：原糖反彈

1.現(xiàn)貨:南寧6560(0)元/噸，昆明6315(0)元/噸

2.基差:南寧1月647；3月660；5月679；7月313；9月406；11月616

3.生產(chǎn):巴西5月上半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預估超前預期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預計讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復性增長，全國糖廠壓榨結束，本產(chǎn)季全國最終產(chǎn)量可能增加到1000萬噸。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游備貨進入平淡季節(jié)。

5.進口：1-4月進口125萬噸，同比增加23萬噸，本產(chǎn)季進口總量313萬噸，同比增加34萬噸，預計二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間即將打開，關注后續(xù)進口買船和到港情況。

6.庫存：5月337萬噸，同比增加66萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國際糖價偏空弱勢走勢，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預計讓原糖價格偏弱運行。近期外盤回調(diào)中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進一步下行略顯猶豫，短期內(nèi)受到進口成本支撐出現(xiàn)反彈，總體鄭糖走勢預計繼續(xù)跟隨外盤震蕩，但短期內(nèi)仍然面臨一定的支撐。