【導(dǎo)語】熱軋板卷自生產(chǎn)端（鋼廠）產(chǎn)出后，流通到社會上被消耗前，其自然而然產(chǎn)生了庫存，庫存指標(biāo)既可作為市場需求指標(biāo)，也可作為市場消耗指標(biāo)，其波動一定程度代表了市場供需關(guān)系的變化，不可避免的，庫存的變動對價(jià)格也會產(chǎn)生一定影響。

就近五年熱軋板卷周度社會庫存變化與周均價(jià)對比來看，庫存作為流動指標(biāo)，一定程度呈現(xiàn)出周期性變化：每年的春節(jié)后達(dá)到峰值，隨后逐步消耗。而熱軋板卷近五年的價(jià)格變動則呈現(xiàn)先漲后跌的行情走勢，就總體數(shù)據(jù)而言，庫存對于熱軋板卷價(jià)格變動影響難以看出規(guī)律。其主要原因在于庫存自身絕對值的大小對于價(jià)格影響較小，而其邊際變化，則對市價(jià)產(chǎn)生一定影響。

由圖2熱軋板卷價(jià)格與庫存相對變動情況對比可以看出，熱軋板卷庫存環(huán)比增加時(shí)，熱軋板卷價(jià)格往往出現(xiàn)下滑，通過計(jì)算二者的相關(guān)系數(shù)，達(dá)到0.65，為相關(guān)，由此可見，熱軋板卷庫存波動對價(jià)格會產(chǎn)生一定影響，尤其在庫存趨勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)折時(shí)，對價(jià)格影響更為明顯。

社會庫存影響熱軋板卷價(jià)格運(yùn)行的主要邏輯為：社會庫存代表了貿(mào)易商的庫存儲備水平，當(dāng)庫存儲備充足時(shí)，意味著市場資金多處于占用狀態(tài)，同時(shí)，庫存偏高，則市場競爭較激烈，商家多通過讓利的方式促進(jìn)成交，從而帶動價(jià)格下滑；而當(dāng)庫存處于低位水平時(shí)，首先商家低價(jià)惜售意愿較高，同時(shí)貿(mào)易商補(bǔ)庫情緒偏高，補(bǔ)庫行為將帶動價(jià)格出現(xiàn)上漲。

就熱軋板卷社會庫存以及熱軋板卷價(jià)格的季節(jié)性特點(diǎn)來看，熱軋板卷社會庫存基本在每年的2月以及下半年的9-10月達(dá)到峰值。熱軋板卷價(jià)格來看，圖4中虛線代表熱軋板卷價(jià)格波動方向，當(dāng)曲線在1以上時(shí)，代表價(jià)格出現(xiàn)上漲，當(dāng)曲線在1以下時(shí)，代表行情出現(xiàn)下跌，通過熱軋板卷價(jià)格運(yùn)行季節(jié)性指數(shù)可以看出，每年3-4月，以及8-9月以及年末行情往往出現(xiàn)上漲，這與庫存的變動趨勢正好相反——庫存增加時(shí)，對應(yīng)熱軋板卷的下跌，庫存減少時(shí)，對應(yīng)熱軋板卷價(jià)格的上漲。

就下半年根據(jù)熱軋板卷社會庫存變動預(yù)測行情趨勢來看，目前熱軋板卷社會庫存處于逐步下降階段，其波動趨勢仍舊符合季節(jié)性規(guī)律，就此預(yù)計(jì)，下半年熱軋板卷社會庫存或呈現(xiàn)先增后降的局面，預(yù)計(jì)在10月份達(dá)到下半年峰值，其依據(jù)在于，國慶節(jié)前期，貿(mào)易商多主動補(bǔ)庫，以備節(jié)后銷售，且國慶節(jié)期間，終端多停止采購，鋼廠則保持正常發(fā)貨狀態(tài)，帶動貿(mào)易商庫存逐步累積，節(jié)后開市，庫存保持高位，帶動市價(jià)下跌。而隨著社會庫存逐步消耗至正常水平，市價(jià)有望逐步轉(zhuǎn)漲，就此預(yù)計(jì)，下半年熱軋板卷價(jià)格走勢或呈現(xiàn)先漲后跌再漲的趨勢。

（卓創(chuàng)資訊 李歡）