【導(dǎo)語(yǔ)】近期中國(guó)汽柴油裂解價(jià)差沖高回落，已經(jīng)回吐此前漲幅。自6月初開(kāi)啟下滑模式以來(lái)，汽油裂解價(jià)差累計(jì)下滑幅度在360元/噸上方，基本觸及年內(nèi)低位水平，煉油利潤(rùn)萎縮。

6月汽柴油裂解價(jià)差持續(xù)下跌，目前跌至年內(nèi)低位水平，反映煉廠煉油利潤(rùn)指標(biāo)下滑，對(duì)近期供需面擔(dān)憂(yōu)增強(qiáng)。原油成本上漲但是現(xiàn)貨汽柴油價(jià)格漲勢(shì)不強(qiáng)，成本與汽柴油價(jià)格波動(dòng)不匹配，導(dǎo)致汽柴油裂解價(jià)差跌幅進(jìn)一步拉寬。

如上圖所示，近期中國(guó)汽柴油裂解價(jià)差沖高回落，已經(jīng)回吐此前漲幅。自6月初開(kāi)啟下滑模式以來(lái)，汽油裂解價(jià)差累計(jì)下滑幅度在360元/噸上方，基本觸及年內(nèi)低位。截止到6月19日收盤(pán)數(shù)據(jù)，汽油裂解價(jià)差跌至1019元/噸，觸及千元關(guān)口，柴油裂解價(jià)差跌至669元/噸。隨著裂解價(jià)差持續(xù)走跌，目前均錄得年內(nèi)低位水平。汽柴油裂解價(jià)差下行，煉廠煉油利潤(rùn)指標(biāo)呈現(xiàn)收縮的趨勢(shì)，一方面對(duì)煉廠生產(chǎn)帶來(lái)一定的沖擊，供應(yīng)量下降的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性增加，另一方面隨著利潤(rùn)指標(biāo)下行，考慮到銷(xiāo)售利潤(rùn)和成本，價(jià)格繼續(xù)下行空間收窄，對(duì)價(jià)格底部周期的形成帶來(lái)關(guān)鍵數(shù)據(jù)指標(biāo)。

原油成本方面偏強(qiáng)波動(dòng)運(yùn)行，兩大原油指標(biāo)均上漲至80美元/桶上方，沙特改變四季度增產(chǎn)態(tài)度，給予市場(chǎng)一定提振，促使油價(jià)連續(xù)上漲；EIA以及歐佩克上調(diào)了對(duì)今年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，此外美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增至10個(gè)月以來(lái)最高水平，暗示勞動(dòng)力市場(chǎng)正在失去動(dòng)能，市場(chǎng)保持對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的希望，支撐原油價(jià)格上漲節(jié)奏較快。

受原油成本端提振，汽柴油現(xiàn)貨價(jià)格普遍上漲，部分業(yè)者入市信心轉(zhuǎn)強(qiáng)，大單逢低成交回升。國(guó)內(nèi)高溫天氣導(dǎo)致自駕空調(diào)耗油增多，汽油需求邊際增加，汽油船單成交氣氛活躍。不過(guò)柴油需求跟進(jìn)不足，船單成交疲軟，多數(shù)業(yè)者追漲情緒謹(jǐn)慎，抑制價(jià)格反彈，高溫天氣以及南方部分地區(qū)陰雨天氣影響，柴油庫(kù)存消化速度緩慢，貿(mào)易投機(jī)需求不高，柴油價(jià)格逢高進(jìn)一步上漲受阻，汽柴油價(jià)格缺乏持續(xù)上漲空間。因此原油成本以及汽柴油價(jià)格波動(dòng)不匹配，原油價(jià)格快速上漲至高位，而汽柴油現(xiàn)貨價(jià)格追漲缺乏供需支撐。

預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際原油高位區(qū)間窄幅波動(dòng)，價(jià)格承壓運(yùn)行，美國(guó)原油庫(kù)存增加以及地緣導(dǎo)致供應(yīng)端擔(dān)憂(yōu)相互博弈，成本端對(duì)汽柴油市場(chǎng)提振作用或?qū)⑥D(zhuǎn)弱。汽油方面，由于成品油零售價(jià)格上調(diào)預(yù)期提振，加上需求或邊際回升，汽油橫盤(pán)震蕩運(yùn)行為主，但價(jià)格反彈空間有限；柴油方面，終端需求持續(xù)低迷，受季節(jié)性需求回落影響以及業(yè)者逢高補(bǔ)貨信心不足的拖累，柴油價(jià)格或?qū)⒄鹗幓卣{(diào)，價(jià)格重心不穩(wěn)定。因此汽油裂解價(jià)差區(qū)間窄幅整理，柴油裂解或存小幅下滑空間。

（卓創(chuàng)資訊 許磊）