■PP：丙烯估值來到高位

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7620元/噸（-60）。

2.基差：PP主力基差-60（-23）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存74萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：PP的上游丙烯價(jià)格估值體系，從目前我們尋找到的上下邊際指標(biāo)的歷史數(shù)據(jù)回測(cè)看，敏感性極佳，一旦丙烯價(jià)格來到估值邊際后，往往也預(yù)示著聚丙烯甚至聚烯烴價(jià)格沿原先運(yùn)行方向有限。我們觀察到，山東丙烯現(xiàn)貨價(jià)格來到上邊際丙烯進(jìn)口成本附近，丙烯價(jià)格可以給到估值偏高的結(jié)論，進(jìn)一步支撐我們對(duì)于聚烯烴估值偏高的判斷。只是目前從丙烯供需端的指標(biāo)，如丙烯上下游開工率差值對(duì)丙烯價(jià)格的領(lǐng)先指引看，供需對(duì)丙烯價(jià)格還沒有大幅驅(qū)動(dòng)向下的動(dòng)能。

■塑料：供需階段性偏弱

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8450元/噸（-20）。

2.基差：L主力基差-32（+29）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存74萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：供需端，前期聚烯烴生產(chǎn)利潤(rùn)的修復(fù)，將會(huì)使得存量裝置開工在7月底之前都處于回升階段，而聚烯烴現(xiàn)實(shí)端的需求也沒有明顯改善跡象，下游制品利潤(rùn)仍處于承壓狀態(tài)，供需階段性偏弱。在估值偏高的背景下，我們更傾向于現(xiàn)階段聚烯烴價(jià)格有一跌去修復(fù)偏高估值，給到未來中期多單更好的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)。

■短纖：化纖挺價(jià)會(huì)議影響發(fā)酵

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7750元/噸（+225）。

2.基差：PF主力基差54（+55）。

3.總結(jié)：短纖盤面價(jià)格與基差的共振上漲，主要是受到近日短纖挺價(jià)會(huì)議的影響。據(jù)悉，本次化纖挺價(jià)會(huì)議是由新鳳鳴集團(tuán)公司提議，并由中國(guó)化纖協(xié)會(huì)監(jiān)督主辦，于2024年6月22日在浙江桐鄉(xiāng)舉行，江浙所有滌綸短纖廠家均參與了該會(huì)議。會(huì)議中心主題：持久長(zhǎng)效的保護(hù)短纖的加工費(fèi)，保護(hù)企業(yè)利益。操作流程：各化纖企業(yè)每天根據(jù)聚酯現(xiàn)貨原料成本，PTA+MEG，然后在此基礎(chǔ)上+1300元，協(xié)會(huì)允許企業(yè)有+-30元左右的報(bào)價(jià)幅度，如果有任何某家企業(yè)私下低價(jià)銷售，低于該區(qū)域范圍，并且有人舉報(bào)至化纖協(xié)會(huì)，協(xié)會(huì)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)會(huì)直接給化纖企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)一把手打電話發(fā)出警告，并且根據(jù)有關(guān)信息，短纖廠家會(huì)效仿長(zhǎng)絲，將加工費(fèi)調(diào)漲至+1500元。

■玻璃：現(xiàn)貨降價(jià)

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1624.8元/噸(-40),華北地區(qū)周度主流價(jià)1620元/噸(-10)。

2. 基差：沙河-2409基差：86元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量118.7萬(wàn)噸(-0.81)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率82.9214%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存5982.7萬(wàn)重量箱，環(huán)比2.91%；折庫(kù)存天數(shù)25.5天，較上期0.8天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存364萬(wàn)重量箱，環(huán)比-0.28%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)166.57元/噸(12.2)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)323.89元/噸(18.58)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-47.54元/噸(13.57)。

6.總結(jié)：下游需求一般，中下游操作偏謹(jǐn)慎，多以剛需為主，對(duì)原片價(jià)格支撐一般，預(yù)計(jì)本周價(jià)格偏弱運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間1640-1645元/噸。本周宏觀走弱，玻璃盤面繼續(xù)下行，預(yù)計(jì)短期預(yù)計(jì)偏弱，等待宏觀或產(chǎn)業(yè)面驅(qū)動(dòng)。

■純堿：延續(xù)弱穩(wěn)震蕩

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2150元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2350元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2150元/噸。

2.基差：沙河-2409：127元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率89.45，氨堿開工率88.33，聯(lián)產(chǎn)開工率92.59。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存39.87萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存49.78萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量3866張，有效預(yù)報(bào)1400張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)489.37元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)674.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)166.57元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)323.89，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-47.54元/噸。

6.總結(jié)：上周國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)弱勢(shì)下移，市場(chǎng)成交氣氛一般。純堿企業(yè)裝置大穩(wěn)小動(dòng)，綜合供應(yīng)高位震蕩，企業(yè)新訂單接收一般，下游需求不溫不火，低價(jià)成交為主，高價(jià)存抵觸，觀望情緒濃郁，剛需補(bǔ)庫(kù)為主。短期市場(chǎng)博弈下，純堿市場(chǎng)或延續(xù)弱穩(wěn)震蕩。

■紙漿：市場(chǎng)情緒不佳

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6250元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6300元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5800元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5550元/噸(-50)，針闊價(jià)差700元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=362元/噸（-52），凱利普基差-SP09=412元/噸（-52），俄針基差-SP09=-88元/噸（-2）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.86萬(wàn)噸（0.42），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.7642萬(wàn)噸（0.42），產(chǎn)能利用率為80%（2.86%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為840美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-747.77元/噸(-50)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為770美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-871.29元/噸(-214.71);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6940元/噸（-40），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-0.02元/噸（-53.04），白卡紙均價(jià)為4239元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利295元/噸（-15），雙膠紙均價(jià)為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-64元/噸（-34），雙銅紙均價(jià)為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利382元/噸（-30）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為471991噸（-1392)；上周紙漿港口庫(kù)存為182.3萬(wàn)噸（3.2)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1906元/噸（0），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為16.79元/噸（0）。

8.總結(jié)：紙漿昨日震蕩小幅下跌，現(xiàn)貨價(jià)格下跌50元/噸，針闊價(jià)差700元/噸。本月新產(chǎn)能的釋放可能對(duì)闊葉漿市場(chǎng)產(chǎn)生壓力，但同時(shí)供應(yīng)端進(jìn)口量未來偏緊，歐洲紙漿庫(kù)存仍在去化，供應(yīng)總體短期偏中性。另一方面，下游步入淡季，紙廠利潤(rùn)不佳，拖累漿價(jià)上行。從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫(kù)存總體保持穩(wěn)定，小幅波動(dòng)，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。近期需多關(guān)注宏觀資金、商品市場(chǎng)情緒對(duì)漿價(jià)的影響，維持09紙漿合約震蕩走勢(shì)判斷，重點(diǎn)關(guān)注本周新一輪外盤報(bào)價(jià)。

■尿素：缺乏向上驅(qū)動(dòng)

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2290元/噸（40），河南現(xiàn)貨價(jià)2270元/噸（40），河北現(xiàn)貨價(jià)2300元/噸（30），安徽現(xiàn)貨價(jià)2300元/噸(20)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=217元/噸（58），河南小顆粒-UR09=197元/噸（58）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.913萬(wàn)噸（0.105），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.648萬(wàn)噸（0），氣頭生產(chǎn)量為4.265萬(wàn)噸（0.1）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為4.88天（0.12），下游復(fù)合肥開工率為36.14%（-2.55），下游三聚氰胺開工率為53.02%（-2.25）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為331美元/噸（-9），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為321美元/噸（-9），出口利潤(rùn)為-171.04元/噸(-35.53);

6.庫(kù)存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為0張（-643)；上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為26.64萬(wàn)噸（-0.44)；上周尿素港口庫(kù)存為15萬(wàn)噸（-0.3)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-17元/噸（70），氣流床生產(chǎn)毛利為481元/噸（20），氣頭生產(chǎn)毛利為390元/噸（-20）。

8.總結(jié)：基本面目前趨弱。尿素日產(chǎn)頻繁的設(shè)備故障使得目前日產(chǎn)量又回落至10萬(wàn)噸以下，一定程度形成支撐。而需求端則陸續(xù)放緩，復(fù)合肥高開工本月逐步結(jié)束，農(nóng)需較為分散且需求有限。但目前整體庫(kù)存低位，即使基本面有所轉(zhuǎn)弱，短期現(xiàn)貨價(jià)格仍有一定支撐?？傮w來看，國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)的供需關(guān)系正逐漸變得寬松，目前也不太可能依賴出口市場(chǎng)的放寬來推動(dòng)價(jià)格上漲，缺乏持續(xù)上漲的核心動(dòng)力，因此尿素預(yù)計(jì)偏弱震蕩。關(guān)注農(nóng)需情況以及出口政策變動(dòng)。

■PTA：PX短期檢修對(duì)價(jià)格有支撐

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5925元/噸現(xiàn)款自提（-30）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5960-5965元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09基差+2元/噸（-9）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存401.9萬(wàn)噸（-8.9）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1039美元/噸（-1）；

5.負(fù)荷：75.2%（-1.4）；

6.裝置變動(dòng)：西南一套90萬(wàn)噸PTA裝置于上周末投料，目前已出料，低負(fù)荷運(yùn)行，該裝置2023年9月停車。華東一套150萬(wàn)噸PTA裝置已重啟投料，該裝置實(shí)際出產(chǎn)品推后。華南一套250萬(wàn)噸PTA裝置重啟，該P(yáng)TA裝置6.11附近檢修。山東一套250萬(wàn)噸PTA裝置6.20重啟，目前已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)行。

7.PTA加工費(fèi)：340元/噸（-25）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負(fù)荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修季中整體負(fù)荷不高，延續(xù)去庫(kù)，供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。關(guān)注后續(xù)去庫(kù)幅度。

■MEG：進(jìn)口緩慢回歸

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4523元/噸（+21）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4556元/噸（+21）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4565元/噸（+30）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差-18（+2）。

3.庫(kù)存：MEG港口庫(kù)存指數(shù)74.1萬(wàn)噸（+5）；

4.MEG總負(fù)荷63.21%（-0.52）；合成氣制MEG負(fù)荷67.19%（+0.59）。

5.裝置變動(dòng)：暫無。

6.總結(jié)：港口庫(kù)存小幅累庫(kù)但壓力整體不大，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進(jìn)口量逐漸回歸中，供應(yīng)端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負(fù)，然下降幅度有限，剛需采購(gòu)下補(bǔ)庫(kù)需求不大。

■橡膠：總供應(yīng)上量明顯

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海14400元/噸（-50）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明14150元/噸（-150）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海18150（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-505元/噸(+50）；RSS3-RU主力：3065（+250）；泰混-RU主力-585（0）。

3.庫(kù)存：截至2024年6月23日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量51.12萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少1.45萬(wàn)噸，降幅2.76%。保稅區(qū)庫(kù)存6.99萬(wàn)噸，降幅8.04%；一般貿(mào)易庫(kù)存44.13萬(wàn)噸，降幅1.87%。青島天然橡膠樣本保稅倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率減少1.11百分點(diǎn)；出庫(kù)率增加1.60個(gè)百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率增加1.20個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率增加2.38個(gè)百分點(diǎn)。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.98%，環(huán)比-0.19個(gè)百分點(diǎn)，同比+1.63個(gè)百分點(diǎn)。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為53.75%，環(huán)比-7.84個(gè)百分點(diǎn)，同比-11.17個(gè)百分點(diǎn)。

5.總結(jié)：半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，當(dāng)前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來滿足訂單需求。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，海外產(chǎn)量逐漸減少但炒作部分不確定性增加，原料價(jià)格整體偏強(qiáng)。短期天然橡膠價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

■棕櫚油/豆油：能源價(jià)格回暖支撐植物油市場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7870（-50），廣州7880（-70）；山東一級(jí)豆油7930（0）

2.基差：09合約一級(jí)豆油154（+108）；09合約棕櫚油江蘇154（+72）

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 907.5美元/噸（+2.5），7月船期馬來24℃棕櫚油FOB 880美元/噸（0）；7月船期巴西大豆CNF 479美元/噸（-2）；美元兌人民幣7.28（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，6月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑2.54%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為737717噸，較5月同期出口的647353噸增加13.96%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到第24周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為34.4萬(wàn)噸，較上周的34.1萬(wàn)噸增加0.3萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為109.1萬(wàn)噸，較上周的107.8萬(wàn)噸增加1.3萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月棕櫚油進(jìn)口量為195416.71噸，環(huán)比增加32.02%，同比增加26.59%。海外船運(yùn)機(jī)構(gòu)對(duì)馬棕前半月出口預(yù)估存在明顯分歧，同比增幅在-14%～+12%不等。而產(chǎn)量同比增幅有限。近期海外柴油價(jià)格快速上漲，收復(fù)6月前半月跌幅，對(duì)植物油市場(chǎng)形成支撐。人民幣表現(xiàn)弱勢(shì)，棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)有所倒掛或使內(nèi)盤表現(xiàn)偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存低位環(huán)比持平，累庫(kù)較慢。預(yù)計(jì)棕櫚油依舊處于板塊內(nèi)偏強(qiáng)狀態(tài)。

■豆粕：油廠催提，寬松不改

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3170（+20）

2.基差：09日照基差-140（+51）

3.成本：7月巴西大豆CNF 479美元/噸（-2）；美元兌人民幣7.28（-0.01）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第24周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為210.93萬(wàn)噸，較上周增加1.71萬(wàn)噸。

5.需求：6月20日豆粕成交總量14.55萬(wàn)噸，較前一日增加4.48萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交9.45萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第24周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為96.7萬(wàn)噸，較上周的84.2萬(wàn)噸增加12.5萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣依舊未出現(xiàn)擾動(dòng)因素。美國(guó)大豆種植率為97%，市場(chǎng)預(yù)期為97%，去年同期為99%，五年均值為95%；出苗率為90%, 上年同期為95%，五年均值為87%；優(yōu)良率為67%，市場(chǎng)預(yù)期為68%，上年同期為51%。巴西升貼水報(bào)價(jià)略有下滑。目前產(chǎn)區(qū)大豆在出口下滑而本土消費(fèi)亮眼的狀態(tài)下尋求平衡。關(guān)注美元強(qiáng)勢(shì)下美豆低位表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)下游對(duì)豆粕絕對(duì)價(jià)格接受度高，但油料豆高到港量預(yù)期一致，行情較弱致使下游延續(xù)隨用隨采策略。豆粕提貨較差，豆粕脹庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)下油廠普遍催提。高溫天氣巴西豆不耐存儲(chǔ)，壓榨節(jié)奏難以放緩，但油廠大豆買船或放緩以支撐榨利，或?qū)?guó)際大豆支撐減弱。目前油廠挺油態(tài)度更多。預(yù)計(jì)短期依舊偏弱。

■玉米：期價(jià)大漲再?zèng)_2500

1.現(xiàn)貨：深加工、南港、銷區(qū)上漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2300（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2320（0），山東德州進(jìn)廠2410（30），港口：錦州平倉(cāng)2450（0），主銷區(qū)：蛇口2500（10），長(zhǎng)沙2600（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=-45（-30）。

3.月間：C2409-C2501=80（8）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2044（-16），進(jìn)口利潤(rùn)456（26）。

5.供給：6月24日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)339輛（+98）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年6月13日-6月19日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米128.92（-5.57）萬(wàn)噸。

7.庫(kù)存：截至6月19日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量480.7萬(wàn)噸（環(huán)比-2.71%）。截至6月20日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存31.21天，周環(huán)比-0.44%，較去年同期+19.79%。截至6月14日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)329.9萬(wàn)噸，周比-17.4萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)25.8萬(wàn)噸，周比+8.7萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量73254（-5980）手。

8.小結(jié)：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入余糧消耗期，持糧主體挺價(jià)心理較強(qiáng)，東北地區(qū)供應(yīng)緊張預(yù)期最為強(qiáng)烈，“青黃不接”跡象初顯，但目前仍以持糧主體主觀惜售為主，最終仍需趨緊預(yù)期兌現(xiàn)，提防小麥替代、政策糧拍賣超預(yù)期。連盤玉米主力合約周一大幅上漲，第三次沖擊2500壓力位，關(guān)注此次能否向上突破。策略上繼續(xù)持有9-1正套機(jī)會(huì)。

■白糖：原糖反彈

1.現(xiàn)貨:南寧6460(-20)元/噸，昆明6235(5)元/噸

2.基差:南寧1月653；3月679；5月707；7月268；9月419；11月610

3.生產(chǎn):巴西5月上半月產(chǎn)量環(huán)比和同比繼續(xù)增加，預(yù)估超前預(yù)期，新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量也維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬(wàn)噸以上；印度和泰國(guó)減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，全國(guó)糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季全國(guó)最終產(chǎn)量可能增加到1000萬(wàn)噸。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游備貨進(jìn)入平淡季節(jié)。

5.進(jìn)口：1-5月進(jìn)口127萬(wàn)噸，同比增加21萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量315萬(wàn)噸，同比增加31萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間即將打開，關(guān)注后續(xù)進(jìn)口買船和到港情況。

6.庫(kù)存：5月337萬(wàn)噸，同比增加66萬(wàn)噸，庫(kù)存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)，對(duì)印度和泰國(guó)減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易完畢，國(guó)際糖價(jià)偏空弱勢(shì)走勢(shì)，巴西壓榨月度數(shù)據(jù)同比增加，新糖上市預(yù)計(jì)讓原糖價(jià)格偏弱運(yùn)行。近期外盤持續(xù)低位震蕩，買盤給予國(guó)際糖價(jià)支撐，當(dāng)前進(jìn)口糖尚未大量到港，盤面先行交易預(yù)期并跌破前支撐位，總體鄭糖走勢(shì)預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨外盤震蕩，但短期內(nèi)仍然面臨階段性的支撐。近期，國(guó)產(chǎn)糖南方產(chǎn)地降雨時(shí)間較長(zhǎng)，觀察天氣對(duì)甘蔗生長(zhǎng)的影響。

■棉花：測(cè)試下方支撐

1.現(xiàn)貨:新疆15632（60）； CCIndex3218B 15772（-7）

2.基差:新疆1月1193，3月1208；5月1158；7月1503；9月1278；11月1208

3.生產(chǎn):USDA5月報(bào)告本產(chǎn)季繼續(xù)調(diào)增消費(fèi)和貿(mào)易，調(diào)減全球期末庫(kù)存，新產(chǎn)季預(yù)期增產(chǎn)明顯。產(chǎn)業(yè)端國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游紡紗織布產(chǎn)能開工率環(huán)比持續(xù)下調(diào)。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA5月報(bào)告消費(fèi)和貿(mào)易調(diào)增，期末庫(kù)存環(huán)比調(diào)減；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游近期去庫(kù)速度減慢，終端消費(fèi)表現(xiàn)無亮點(diǎn)。

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口26萬(wàn)噸，同比增加17萬(wàn)噸，進(jìn)口利潤(rùn)打開讓本年度進(jìn)口同比預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。

6.庫(kù)存：紡企棉花原料庫(kù)存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫(kù)速度減慢，仍然需要終端消費(fèi)改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢(shì)回調(diào)，近期內(nèi)盤驅(qū)動(dòng)缺乏，鄭棉回調(diào)至成本線附近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)和全球新棉種植情況。

■銅：調(diào)整，中期轉(zhuǎn)為區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為78205元/噸，漲跌-1080元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-205元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利34.27元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存322910噸，漲跌-7843噸，LME庫(kù)存167825噸,漲跌2650噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC0.13美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-2472元/噸，

6.總結(jié)：銅的上漲邏輯沒變：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊。精煉銅高供應(yīng)增速在二季度下降，銅價(jià)上漲對(duì)下游開工有抑制得到證實(shí)，但6月開工率將好轉(zhuǎn)。銅價(jià)下方的空間也不大，高位轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行。滬銅加權(quán)區(qū)間下限：77000-78000 ，特別極端條件下才會(huì)考驗(yàn)74500支撐；區(qū)間上限：86000-88000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 滬鋅調(diào)整，轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為23630元/噸，漲跌-120元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-45元/噸，漲跌5元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-567.95元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存128107元/噸，漲跌2699噸。

，LME鋅庫(kù)存240400噸，漲跌-2125噸。

5.鋅4月產(chǎn)量數(shù)據(jù)53.62噸，漲跌3.16噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為57.31%，SMM壓鑄為54.54%，SMM氧化鋅為59.79%。

7. 總結(jié)：宏觀轉(zhuǎn)弱，礦供應(yīng)偏緊加劇，需求回落有度，鋅價(jià)高位區(qū)間運(yùn)行。 區(qū)間下限：21800-22500，上限：24800-25800。