【導(dǎo)語】目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)端持續(xù)釋放壓力，需求整體表現(xiàn)一般，市場(chǎng)利好難覓，對(duì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格影響偏空。美豆播種基本完成，進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，市場(chǎng)將圍繞美豆主產(chǎn)區(qū)天氣不確定性進(jìn)行交易。原料供應(yīng)預(yù)期寬松，過剩的貨物仍需消化，而需求端難有明顯增量，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)7月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或弱勢(shì)震蕩運(yùn)行。

6月中上旬全國(guó)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下滑

6月中上旬國(guó)內(nèi)市場(chǎng)始終處于明顯的供應(yīng)壓力下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走低。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，本月全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為3333元/噸，環(huán)比上月同期下跌144元/噸，跌幅為4.14%。原料支撐下市場(chǎng)大豆壓榨保持高位，上游企業(yè)持續(xù)累庫，同時(shí)下游接貨積極性較低，剛需滾動(dòng)補(bǔ)庫，不斷擴(kuò)大的供需差利空豆粕現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒也一定程度上拖累盤面。此外，巴西大豆發(fā)船速度較快，美豆主產(chǎn)區(qū)未出現(xiàn)明顯不利天氣，國(guó)際大豆豐產(chǎn)預(yù)期較為充足，難以從成本端支撐國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格。

原料供應(yīng)持續(xù)寬松，市場(chǎng)貨物充足

由于前期榨利較好，國(guó)內(nèi)上游企業(yè)大豆采購積極，原料持續(xù)順利到港，為貨物正常供應(yīng)提供了基礎(chǔ)。從目前市場(chǎng)買船、發(fā)船情況來看，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)6月中國(guó)大豆預(yù)估到港量為1100萬噸，仍保持較高水平。隨著氣溫升高，巴西大豆不易存儲(chǔ)，使得除部分企業(yè)庫存壓力下降或脹庫停機(jī)外，多數(shù)大豆壓榨企業(yè)被迫保持生產(chǎn)計(jì)劃穩(wěn)定。市場(chǎng)貨源充足，上游企業(yè)普遍催提，但效果欠佳，延續(xù)累庫進(jìn)程，進(jìn)而施壓豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。7月大豆預(yù)估到港量仍為千萬噸級(jí)別，且考慮到結(jié)轉(zhuǎn)庫存水平較高，短期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)過剩局面難以轉(zhuǎn)變，供應(yīng)端壓力仍需消化。

下游整體表現(xiàn)一般，尚未形成有力支撐

目前生豬仍處于緩慢去產(chǎn)能階段，禽類養(yǎng)殖利潤(rùn)一般，豆粕下游消費(fèi)整體難對(duì)價(jià)格形成明顯提振。且前期合同量較大，需求端執(zhí)行合同為主，跌價(jià)走勢(shì)下保持降庫存思路，剛需滾動(dòng)補(bǔ)庫，接貨情緒較弱。前期豆粕價(jià)格持續(xù)下跌，相較其他雜粕性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，飼料中豆粕添加比例已調(diào)至較高水平，上方空間有限。而小麥對(duì)比玉米價(jià)格優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致飼料廠采購增加，間接替代豆粕需求。此外隨著氣溫走高，畜禽采食量將受到影響，7月飼料銷量或難有明顯增加，雖仍存在剛性需求，但對(duì)豆粕價(jià)格的支撐力度有限。

國(guó)際端同樣利好難尋，等待月底報(bào)告及天氣指引

本年度南美大豆整體豐產(chǎn)，交易熱情消退，隨著美豆生長(zhǎng)季的開啟，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移。主產(chǎn)區(qū)天氣良好，使得美豆開局順利。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新的周度報(bào)告顯示，美國(guó)大豆優(yōu)良率為67%，此前一周為70%，上年同期為51%。該數(shù)據(jù)處于近年較高位置，為后期較好的單產(chǎn)水平一定程度上奠定基礎(chǔ)，豐產(chǎn)預(yù)期利空國(guó)際豆系價(jià)格。慢慢步入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，美豆主產(chǎn)區(qū)天氣變化影響放大，若出現(xiàn)不利天氣易為豆粕價(jià)格的反彈提供成本端支撐，此外月底即將發(fā)布的美農(nóng)種植面積意向報(bào)告及季度庫存報(bào)告也是近期市場(chǎng)的較大變量。

綜上，國(guó)內(nèi)短期豆粕市場(chǎng)保持寬松的供需格局，市場(chǎng)需等待上游庫存及渠道、下游合同頭寸陸續(xù)消耗以緩解壓力。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)7月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或保持偏弱走勢(shì)，但在剛需尚存以及美豆主產(chǎn)區(qū)天氣變量較大下，下跌空間受限。

（卓創(chuàng)資訊 馬梓涵）