■PP：新增社融同比的反彈可能會帶來BOPP需求的改善

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7650元/噸（+10）。

2.基差：PP主力基差-86（+18）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：觀察偏中觀的中國經(jīng)濟驚喜指數(shù)，其主要統(tǒng)計中國各行業(yè)終端訂單情況，從新增社融同比對其領(lǐng)先指引看，在6月承壓后，進入7月可能迎來一輪反彈，同時偏微觀的PP下游BOPP需求，BOPP訂單與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差值對中國經(jīng)濟驚喜指數(shù)也存在一定領(lǐng)先性，新增社融同比的反彈可能也會帶來PP下游BOPP需求的改善。由于PE的需求更偏剛性，而PP的需求相對受到宏觀擾動更大，從信貸脈沖增速對PP期貨價格的大方向指引看也基本匹配我們剛剛提到的內(nèi)需變化節(jié)奏，6月可能繼續(xù)承壓，但7月后有恢復(fù)可能。

■塑料：全球制造業(yè)PMI向上修復(fù)的斜率可能放緩

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8430元/噸（+10）。

2.基差：L主力基差-88（+24）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：上半年全球出口數(shù)據(jù)維持修復(fù)，與其他出口導(dǎo)向型國家相比，從二季度開始，中國出口也迎來大幅修復(fù)。具體到中觀層面，橡膠和塑料制品出口量雖與美國零售同比增速存在著較強的正相關(guān)性，但基本節(jié)奏也與中國整體出口節(jié)奏匹配，二季度同步迎來大幅反彈。外需不錯的表現(xiàn)，一定程度得益于全球制造業(yè)的恢復(fù)，后續(xù)外需表現(xiàn)也取決于全球制造業(yè)的恢復(fù)情況。從美國以及韓國權(quán)益市場指數(shù)對全球制造業(yè)PMI的領(lǐng)先性指引看，全球制造業(yè)PMI向上修復(fù)的大方向沒有問題，但是恢復(fù)的斜率可能放緩，相應(yīng)的外需可能也面臨一定增速放緩的壓力。

■短纖：尋找低估值機會進場做多

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7760元/噸（-40）。

2.基差：PF主力基差44（-34）。

3.總結(jié)：從成本驅(qū)動端看，成本端原油，在四季度前供應(yīng)端OPEC+已經(jīng)是明牌的情況下，價格的波動主要看成品油端，成品油大方向并不悲觀，原油沒有趨勢坍塌風(fēng)險，大概率維持寬幅震蕩。從服裝行業(yè)的終端需求看，美國服裝行業(yè)批發(fā)商可能已進入補庫階段，而國內(nèi)服裝行業(yè)也將逐步開啟主動補庫動作，外需值得期待，內(nèi)需也并不悲觀。綜合看，短纖盤面單邊操作以尋找低估值機會進場做多為主。

■紙漿：Suzano闊葉漿投產(chǎn)放緩，港口庫存窄幅去庫

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6300元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6350元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5900元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5450元/噸(0)，針闊價差850元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=340元/噸（56），凱利普基差-SP09=390元/噸（56），俄針基差-SP09=-60元/噸（56）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為40.4918萬噸（25.63），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為20.1479萬噸（8.38），產(chǎn)能利用率為95.07%（15.07%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為840美元/噸（0），進口利潤為-700.62元/噸(0)，闊葉漿金魚進口價格為770美元/噸（0），進口利潤為-973.9元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為6920元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利53.02元/噸（0），白卡紙均價為4239元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利340元/噸（0），雙膠紙均價為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利48元/噸（0），雙銅紙均價為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利479.5元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為448520噸（-27874)；本周紙漿港口庫存為171.1萬噸（-11.2)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1906元/噸（0），化機漿生產(chǎn)毛利為16.79元/噸（0）。

8.總結(jié)：紙漿昨日震蕩，現(xiàn)貨價格不變，針闊價差850元/噸（0）。本周紙漿港口庫存為171.1萬噸（-11.2)，整體窄幅波動。Suzano宣布亞洲市場7月份桉木漿報價維持平盤，公司昨天宣布原計劃本月投產(chǎn)的新漿廠延期。Arauco銀星和明星6月的報價下降20美元，針葉從840下調(diào)至820美元，闊葉從770下調(diào)至740美元。UPM和Mesta則報價持平。成本支撐有所下移。整體基本面還是供需僵持，但有所轉(zhuǎn)弱，紙漿預(yù)計近期震蕩走勢。關(guān)注宏觀資金、商品市場情緒。

■尿素：供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2340元/噸（10），河南現(xiàn)貨價2310元/噸（10），河北現(xiàn)貨價2350元/噸（20），安徽現(xiàn)貨價2360元/噸(30)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=206元/噸（11），河南小顆粒-UR09=176元/噸（11）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.613萬噸（0.42），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.418萬噸（0.35），氣頭生產(chǎn)量為4.195萬噸（0.07）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5天（0.12），下游復(fù)合肥開工率為33.77%（-2.37），下游三聚氰胺開工率為51.53%（-3.74）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為331美元/噸（0），中國小顆粒FOB價格為321美元/噸（0），出口利潤為-171.04元/噸(36.96);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為0張（0)；上周尿素廠內(nèi)庫存為25.56萬噸（-1.08)；上周尿素港口庫存為14.5萬噸（-0.5)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-17元/噸（0），氣流床生產(chǎn)毛利為481元/噸（0），氣頭生產(chǎn)毛利為390元/噸（0）。

8.總結(jié)：尿素短停裝置增多，短期內(nèi)日產(chǎn)量下滑明顯，以及印度發(fā)布了新一輪尿素的招標(biāo)信息，支撐盤面上漲。尿素日產(chǎn)頻繁的設(shè)備故障使得目前日產(chǎn)量又回落至18萬噸以下，一定程度形成支撐。而需求端則陸續(xù)放緩，復(fù)合肥高開工本月逐步結(jié)束，農(nóng)需較為分散且需求有限。但目前整體庫存低位，即使基本面有所轉(zhuǎn)弱，短期現(xiàn)貨價格仍有一定支撐。但國內(nèi)尿素市場的供需關(guān)系正逐漸變得寬松，目前也不太可能依賴出口市場的放寬來推動價格上漲，缺乏持續(xù)上漲的核心動力。

■PTA：跟隨成本波動為主

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5985元/噸現(xiàn)款自提（+10）；江浙市場現(xiàn)貨報價5955-5960元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09基差+36元/噸（+5）；

3.庫存：社會庫存401.9萬噸（-8.9）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1043美元/噸（+2）；

5.負(fù)荷：75.2%（-1.4）；

6.裝置變動：華南一套200萬噸PTA裝置目前恢復(fù)中，該裝置上周五附近短停。據(jù)悉，華東一套250萬噸PTA裝置即日起檢修，預(yù)計10天附近。

7.PTA加工費：373元/噸（-3）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負(fù)荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修季中整體負(fù)荷不高，延續(xù)去庫，供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。關(guān)注后續(xù)去庫幅度。

■MEG：顯性庫存有望進一步下降

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4594元/噸（+26）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4625元/噸（+27）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4615元/噸（+15）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差-5（+2）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)74.1萬噸（+7）；

4.MEG總負(fù)荷63.21%（-0.52）；合成氣制MEG負(fù)荷67.19%（+0.59）。

5.裝置變動：新疆一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置按計劃于昨晚停車檢修，初步預(yù)計7月底附近重啟。東北一套20萬噸/年的MEG裝置計劃于7月中上旬停車檢修，預(yù)計檢修時長在一個月附近，目前該裝置負(fù)荷在5成偏下。

6.總結(jié)：港口庫存到貨偏少，后續(xù)顯現(xiàn)庫存有望進一步下降，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進口量逐漸回歸中，供應(yīng)端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負(fù)，然下降幅度有限，剛需采購下補庫需求不大。

■棕櫚油/豆油：豆油成交有所放緩

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7820（0），廣州7780（-20）；山東一級豆油7860（+20）

2.基差：09合約一級豆油48（+6）；09合約棕櫚油江蘇84（-34）

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 910美元/噸（+2.5），7月船期馬來24℃棕櫚油FOB 885美元/噸（+7.5）；7月船期巴西大豆CNF 475美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.30（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，6月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑5.62%，油棕鮮果串單產(chǎn)減少5.57%，出油率略降0.01%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月1-25日棕櫚油產(chǎn)品 口量為891570噸，較5月同期的1073429噸減少16.9%。

6.庫存：截止到第24周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為34.4萬噸，較上周的34.1萬噸增加0.3萬噸。國內(nèi)豆油庫存為109.1萬噸，較上周的107.8萬噸增加1.3萬噸。

7.總結(jié)：離岸人民幣一度貶至7.3，部分對沖海外油脂偏弱走勢。馬棕近端基本面或處于供需雙弱局面。近期海外柴油高位維持，對植物油市場形成支撐。棕櫚油進口利潤繼續(xù)趨于倒掛在一定程度支撐內(nèi)盤。關(guān)注實際買船量。本周內(nèi)，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交量環(huán)比顯著放緩，日度成交不足萬噸。預(yù)計棕櫚油依舊處于板塊內(nèi)偏強狀態(tài)。

■豆粕：關(guān)注美豆種植面積調(diào)查報告

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3170（+20）

2.基差：09日照基差-188（+33）

3.成本：7月巴西大豆CNF 475美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.30（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第24周全國油廠大豆壓榨總量為210.93萬噸，較上周增加1.71萬噸。

5.需求：6月27日豆粕成交總量24.06萬噸，較前一日增加9.91萬噸，其中現(xiàn)貨成交11.36萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第24周末，國內(nèi)豆粕庫存量為96.7萬噸，較上周的84.2萬噸增加12.5萬噸。

7.總結(jié)：北京時間29日凌晨USDA將發(fā)布美豆新作種植面積調(diào)查報告，關(guān)注其指引。分析師預(yù)計2024年玉米種植面積為9027萬英畝，較政府3月份的預(yù)測高出27萬英畝。USDA3月種植意向報告預(yù)計，美國2024年大豆種植面積為8650萬英畝，道瓊斯調(diào)查預(yù)計，USDA6月種植面積報告將預(yù)測大豆種植面積為8686萬英畝，但還有增長的空間。USDA干旱報告顯示，截至6月25日當(dāng)周，約7％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為2%，去年同期為63%。美國大豆種植率為97%，市場預(yù)期為97%，去年同期為99%，五年均值為95%；出苗率為90%, 上年同期為95%，五年均值為87%；優(yōu)良率為67%，市場預(yù)期為68%，上年同期為51%。截至6月21日，今年以來我國累計投放國儲進口大豆15次，投放總量693.5萬噸，成交117.6萬噸，成交率17.0%。油廠大豆買船或放緩以支撐榨利，或?qū)H大豆支撐減弱。預(yù)計短期依舊偏弱。

■玉米：維持2500上方

1.現(xiàn)貨：南港繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2300（0），長春出庫2320（0），山東德州進廠2400（-10），港口：錦州平倉2480（0），主銷區(qū)：蛇口2530（20），長沙2600（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=-32（2）。

3.月間：C2409-C2501=97（9）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本1999（-15），進口利潤531（25）。

5.供給：6月27日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)573輛（-143）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年6月20日-6月26日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米125.89（-3.03）萬噸。

7.庫存：截至6月26日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量446萬噸（環(huán)比-7.22%）。截至6月27日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存31.51天，周環(huán)比+0.96%，較去年同期+16.47%。截至6月21日，北方四港玉米庫存共計298.3萬噸，周比-31.6萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計38.7萬噸，周比+12.9萬噸）。注冊倉單量73979（+725）手。

8.小結(jié)：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場進入余糧消耗期，持糧主體挺價心理較強，東北地區(qū)供應(yīng)緊張預(yù)期最為強烈，“青黃不接”跡象初顯，但目前仍以持糧主體主觀惜售為主，最終仍需趨緊預(yù)期兌現(xiàn)，提防小麥替代、政策糧拍賣超預(yù)期。同時，新季玉米生產(chǎn)方面，接連遭受華北播種期干旱及東北持續(xù)降雨低溫天氣影響，引發(fā)單產(chǎn)下降預(yù)期，增強市場看多情緒。連盤玉米主力合約周二增倉放量突破2500，技術(shù)上上方空間打開，上方壓力位在年線。策略上繼續(xù)持有9-1正套。

■白糖：國際原糖價格反彈

1.現(xiàn)貨:南寧6430(-10)元/噸，昆明6235(0)元/噸

2.基差:南寧1月623；3月645；5月699；7月301；9月406；11月624

3.生產(chǎn):巴西5月下半月產(chǎn)量同比有所減少，但新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期，新產(chǎn)季種植面積預(yù)期增加。國內(nèi)全國糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端暫時正常，下游備貨進入平淡季節(jié)。

5.進口：1-5月進口127萬噸，同比增加21萬噸，本產(chǎn)季進口總量315萬噸，同比增加31萬噸，預(yù)計二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間即將打開，關(guān)注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：5月337萬噸，同比增加66萬噸，庫存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關(guān)注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤有反彈走勢，主要是買盤給予國際糖價支撐，同時巴西半月壓榨數(shù)據(jù)可能低于預(yù)期。當(dāng)前國內(nèi)進口糖尚未大量到港，總體鄭糖走勢預(yù)計繼續(xù)跟隨外盤，但短期內(nèi)上方仍然有一定套保壓力。近期，國產(chǎn)糖南方產(chǎn)地降雨時間較長，觀察天氣對甘蔗生長的影響。

■螺紋：偏弱震蕩

1、現(xiàn)貨：上海3490元/噸（-10），廣州3630元/噸（10），北京3630元/噸（0）；

2、基差：01基差-119元/噸（25），05基差-159元/噸（25），10基差-45元/噸（28）；

3、供給：周產(chǎn)量244.76萬噸（14.23）；

4、需求：周表需235.8萬噸（0.03）；主流貿(mào)易商建材成交10.4512萬噸（-3.72）；

5、庫存：周庫存784.62萬噸（8.96）；

6、總結(jié)：一方面，隨著淡季預(yù)期的不斷強化，建筑業(yè)淡季表征明顯，長期雨季和終端需求難見起色成為螺紋疲軟的主要導(dǎo)火索，鋼廠在減產(chǎn)的前提下庫存存在反復(fù)，盤面已經(jīng)回到弱現(xiàn)實邏輯，螺紋則是鋼材中較弱的一環(huán)，而周內(nèi)焦煤價格有所走弱、焦炭漲價難，鐵礦石高庫存壓制上方空間，整體看原料估值的降低加劇了螺紋的弱勢地位。另一方面，宏觀預(yù)期利好在盤面已有走弱趨勢，海外降息周期的推遲、國內(nèi)政策真空期的到來都影響市場情緒，專項債發(fā)行不及預(yù)期使基建投資增速扭頭向下，雖然地產(chǎn)松綁政策接踵而至，但前期市場交易的幾波地產(chǎn)相關(guān)政策預(yù)期在低碳政策出臺后開始轉(zhuǎn)弱，且短期內(nèi)難見開工端改善（地產(chǎn)開工的用鋼量較大）。因此，七月三中全會的政策性指引至關(guān)重要，短期內(nèi)預(yù)計維持震蕩偏弱態(tài)勢，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國家政策、產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)開工和價格波動情況。

■鐵礦石：反彈高度有限

1、現(xiàn)貨：超特粉650元/噸（-5），PB粉816元/噸（-6），卡粉980元/噸（5）；

2、基差：01合約18元/噸（6.5）,05合約29元/噸（6.5），09合約-3元/噸（7）；

3、鐵廢差：-17元/噸（50）；

4、供給：45港到港量2473萬噸（265.6），澳巴發(fā)運量2602.2萬噸（11.8）；

5、需求：45港日均疏港量311.52萬噸（2.14），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.94萬噸（0.63），進口礦鋼廠日耗294.01萬噸（1.1）；

6、庫存：45港庫存14883.27萬噸（-9.35）,45港壓港量23萬噸（6），鋼廠庫存9214.13萬噸（-35.78）；

7、總結(jié)：鐵礦石期貨價格上行后夜盤出現(xiàn)回落。近期鐵水產(chǎn)量的高位帶動鐵礦石剛需好轉(zhuǎn)，加之前期偏低的估值，在需求驅(qū)動之下出現(xiàn)反彈，加之根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，7月日均鐵水將維持在237萬噸左右高位，市場對未來日耗有預(yù)期。但此時言反轉(zhuǎn)還為時尚早。一來，終端需求的疲軟始終籠罩在黑色上空，成材偏弱已成現(xiàn)實，搖擺的市場信心容易引起盤面價格大幅波動。二來，鐵礦石高庫存、高發(fā)運帶來的年內(nèi)過剩已成定局，鐵礦石上方空間有限。短期內(nèi)，預(yù)計鐵礦維持震蕩格局，盤面750-800元/噸附近存在較強支撐。

■鋅: 滬鋅調(diào)整，轉(zhuǎn)區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為24130元/噸，漲跌540元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-55元/噸，漲跌-5元/噸。

3.利潤:進口盈利-658.96元/噸。

4.上期所鋅庫存128107元/噸，漲跌2699噸。

，LME鋅庫存239600噸，漲跌-250噸。

5.鋅5月產(chǎn)量數(shù)據(jù)53.62噸，漲跌3.16噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為57.31%，SMM壓鑄為54.54%，SMM氧化鋅為59.79%。

7. 總結(jié)：宏觀轉(zhuǎn)弱，礦供應(yīng)偏緊加劇，需求回落有度，鋅價高位區(qū)間運行。區(qū)間下限：21800-22500，上限：24800-25800。短期滬鋅加權(quán)23900一線向上突破已確認(rèn)低點，短多可以此為止損持有。

■銅：調(diào)整，中期轉(zhuǎn)為區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為77650元/噸，漲跌285元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-100元/噸。

3. 進口:進口盈利131.48元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存322910噸，漲跌-7843噸，LME庫存177750噸,漲跌2275噸

5.利潤：銅精礦TC0.13美元/干噸，銅冶煉利潤-2472元/噸，

6.總結(jié)：銅的上漲邏輯沒變：美國經(jīng)濟復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊。精煉銅高供應(yīng)增速在二季度下降，銅價上漲對下游開工有抑制得到證實，但6月開工率將好轉(zhuǎn)。銅價下方的空間也不大，高位轉(zhuǎn)區(qū)間運行。滬銅加權(quán)區(qū)間下限：77000-78000 ，特別極端條件下才會考驗74500支撐；區(qū)間上限：86000-88000；觀察調(diào)整過程中形態(tài)的構(gòu)筑。