重點關(guān)注

國債期貨、工業(yè)硅、鉛

國債期貨：國債期貨10年期、30年期合約再創(chuàng)新高，利率曲線再度走平。市場在降息預(yù)期落空后看不到進一步的政策指引，疊加權(quán)益市場風(fēng)險偏好持續(xù)壓縮，多頭力量重回主導(dǎo)。另外，受人民幣匯率壓力影響，央行近期貨幣政策端未進行降息。陸家嘴論壇上，央行行長將逆回購利率作為新的政策利率中樞，并進一步暗示了央行公開市場買賣國債調(diào)控利率曲線的合理性。從整體措辭來看，未來貨幣政策將更加注重價格而非量級。目前繼續(xù)支撐行情走牛的因素有寬松難改的貨幣環(huán)境、資產(chǎn)荒下現(xiàn)券機構(gòu)過剩的流動性、國債期貨長端的私募類多頭回歸以及對于央行資產(chǎn)負(fù)債表上國債持有量有限引發(fā)的公開市場操作賣出擔(dān)憂減弱。短期造成擾動的因素有三季度債券供給加速、三中全會釋放的新信號等。若下半年無強刺激政策出臺，則債市牛市不止，各期限利差可能持續(xù)壓縮，國債期貨基差亦可能重復(fù)去年牛市中的收窄趨勢。

工業(yè)硅：弱勢基本面延續(xù)，關(guān)注庫存變化情況。供給端西北工廠仍將保持高開工態(tài)勢，西南工廠在前期套保鎖定利潤后開工亦迅速起量，工業(yè)硅周產(chǎn)超過10萬噸/周，二季度供給量持續(xù)增加。需求端多晶硅負(fù)反饋逐步兌現(xiàn)，在硅料價格低迷的情形下三季度多晶硅減產(chǎn)體量或進一步擴大，對應(yīng)工業(yè)硅需求亦相對偏利空。除此之外，未來戶用光伏政策的不確定性也增加了終端項目的觀望情緒。此外，昨日交易所公布的期貨倉單庫存再次增加，倉單矛盾持續(xù)往后遞延與累積，建議關(guān)注后續(xù)倉單庫存演變。整體而言，工業(yè)硅仍處于供增需弱的格局之中，今年累庫程度較往年更深，對盤面仍維持弱勢判斷，上方空間不看高。近期資金擾動頻繁，盤面寬幅震蕩為主，關(guān)注后續(xù)庫存變化。

鉛：多空并存，短期高位震蕩。目前下游鉛蓄電池企業(yè)的產(chǎn)能利用率處在歷史同期高位，依然帶來較大補庫空間，疊加部分再生鉛煉廠因原料緊缺而陷入減停產(chǎn)階段，對價格構(gòu)成支撐。不過，隨著近期滬倫比值得到顯著修復(fù)，國內(nèi)鉛錠進口窗口打開在即，未來或有進口鉛錠貨源的流入帶來供應(yīng)壓力，價格上方空間受限。預(yù)計短期內(nèi)價格偏高位震蕩，后續(xù)仍值得錨定下游開工率的變化情況。

所長早讀

二十屆三中全會將于7月15日至18日召開

觀點分享：據(jù)新華社北京6月27日電，中共中央政治局6月27日召開會議，研究進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化問題。中共中央總書記習(xí)近平主持會議。會議決定，中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第三次全體會議于7月15日至18日在北京召開。中共中央政治局聽取了《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》稿在黨內(nèi)外一定范圍征求意見的情況報告，決定根據(jù)這次會議討論的意見進行修改后將文件稿提請二十屆三中全會審議。萬眾矚目的二十屆三中全會將在兩周后召開，目前的市場期指弱勢、期債創(chuàng)新高，市場高度關(guān)注在此期間政策面是否有新的政策或信號出臺，從而帶來新的指引或激勵。

今日早評

黃金：美聯(lián)儲放鷹

白銀：重新回落

銅：庫存偏高，價格承壓

鋁：高位震蕩，尾盤拉漲

氧化鋁：持續(xù)震蕩

鋅：供需雙弱，震蕩運行

鉛：多空交織，高位震蕩

鎳：重回前低仍有阻礙，震蕩運行

不銹鋼：供需邊際雙弱，多空博弈加劇

錫：震蕩調(diào)整

工業(yè)硅：關(guān)注庫存變化

碳酸鋰：偏弱震蕩

鐵礦石：預(yù)期提振，估值上修

螺紋鋼：產(chǎn)量回升，低位反復(fù)

熱軋卷板：低位反復(fù)

硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩

錳硅：多空博弈加劇，震蕩反復(fù)

焦炭：鐵水小幅下滑，震蕩反復(fù)

焦煤：震蕩反復(fù)

動力煤：水電發(fā)力明顯，高位震蕩

玻璃：中期震蕩市

對二甲苯:成本支撐偏強

PTA：多PTA空PF

MEG：短期震蕩市

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：震蕩承壓

瀝青：供需改善有限，繼續(xù)關(guān)注去庫

LLDPE：中期震蕩市

PP：中期震蕩市

燒堿：中期震蕩市

紙漿：震蕩運行

甲醇：震蕩偏強

尿素：內(nèi)需臨近，價格中樞震蕩上移

苯乙烯：高位震蕩

純堿：中期震蕩市

LPG：高位震蕩

短纖：短期偏強震蕩，上方空間有限

PVC：夜盤震蕩下跌，后續(xù)仍有利空

燃料油：夜盤跟隨原油上抬，短期成本定價邏輯為主

低硫燃料油：強勢延續(xù)，高低硫價差小幅上移

集運指數(shù)（歐線）：08上行趨勢不變，遠(yuǎn)月或迎回調(diào)

棕櫚油：預(yù)計6月馬來將累庫

豆油：關(guān)注USDA的種植面積展望報告

豆粕：等待USDA報告指引，規(guī)避風(fēng)險

豆一：震蕩

玉米：震蕩偏強

白糖：震蕩偏強

棉花：等待USDA的種植面積報告

雞蛋：短期偏強運行

生豬：11月合約逐步買入

花生：關(guān)注新作面積