■玉米：維持2500上方

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2300（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2320（0），山東德州進(jìn)廠2400（0），港口：錦州平倉(cāng)2480（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2530（0），長(zhǎng)沙2600（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=-29（3）。

3.月間：C2409-C2501=93（-4）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本1975（-24），進(jìn)口利潤(rùn)555（24）。

5.供給：6月28日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門(mén)前到車(chē)剩余數(shù)250輛（-323）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年6月20日-6月26日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米125.89（-3.03）萬(wàn)噸。

7.庫(kù)存：截至6月26日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量446萬(wàn)噸（環(huán)比-7.22%）。截至6月27日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存31.51天，周環(huán)比+0.96%，較去年同期+16.47%。截至6月21日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)298.3萬(wàn)噸，周比-31.6萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)38.7萬(wàn)噸，周比+12.9萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量81504（+7525）手。

8.小結(jié)：上周五公布的美國(guó)玉米種植面積高于此前市場(chǎng)預(yù)期，美盤(pán)玉米大幅下跌，目前內(nèi)外價(jià)差再次回升到高位水平。國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入余糧消耗期，持糧主體挺價(jià)心理較強(qiáng)，東北地區(qū)供應(yīng)緊張預(yù)期最為強(qiáng)烈，“青黃不接”跡象初顯，但目前仍以持糧主體主觀惜售為主，最終仍需趨緊預(yù)期兌現(xiàn)，提防小麥替代、政策糧拍賣(mài)超預(yù)期。同時(shí)，新季玉米生產(chǎn)方面，接連遭受華北播種期干旱及東北持續(xù)降雨低溫天氣影響，引發(fā)單產(chǎn)下降預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)看多情緒。連盤(pán)玉米主力合約上周二增倉(cāng)放量突破2500，技術(shù)上上方空間打開(kāi)，上方壓力位在年線。策略上繼續(xù)持有9-1正套。

■棕櫚油/豆油：關(guān)注美豆油低位支撐表現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7910（+90），廣州7850（+70）；山東一級(jí)豆油7900（+40）

2.基差：09合約一級(jí)豆油62（+14）；09合約棕櫚油江蘇112（+28）

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 910美元/噸（0），7月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 887.5美元/噸（+2.5）；7月船期巴西大豆CNF 472美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.30（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，6月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑5.62%，油棕鮮果串單產(chǎn)減少5.57%，出油率略降0.01%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞6月1-25日棕櫚油產(chǎn)品 口量為891570噸，較5月同期的1073429噸減少16.9%。

6.庫(kù)存：截止到第25周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為37.6萬(wàn)噸，較上周的34.4萬(wàn)噸增加3.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為112.2萬(wàn)噸，較上周的109.1萬(wàn)噸增加3.1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：分析師預(yù)估，截至5月31日，美國(guó)豆油庫(kù)存預(yù)計(jì)為22.14億磅。若預(yù)估準(zhǔn)確，豆油庫(kù)存將比4月底的23.11億磅減少4.2%，并且較2023年5月31日的豆油庫(kù)存23.86億磅下滑7.2%。近期海外柴油高位維持，對(duì)植物油市場(chǎng)形成支撐。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月用于生物燃料生產(chǎn)的豆油消費(fèi)量增加至10.70億磅。

3月份，用于生物燃料生產(chǎn)的豆油消費(fèi)量為10.26億磅。棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)繼續(xù)趨于倒掛在一定程度支撐內(nèi)盤(pán)。關(guān)注實(shí)際買(mǎi)船量。本周內(nèi)，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交量環(huán)比顯著放緩，日度成交不足萬(wàn)噸。油脂板塊震蕩看待。

■豆粕：美豆種植調(diào)查報(bào)告利多

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3180（+10）

2.基差：09日照基差-206（-18）

3.成本：7月巴西大豆CNF 472美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.30（0）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第26周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為224.4萬(wàn)噸，較上周增加39萬(wàn)噸。

5.需求：6月28日豆粕成交總量32.54萬(wàn)噸，較前一日增加8.48萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交12.64萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第25周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為104.5萬(wàn)噸，較上周的96.7萬(wàn)噸增加7.8萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：USDA數(shù)據(jù)顯示，玉米種植面積為9150萬(wàn)英畝，高于此前分析師預(yù)估的9040萬(wàn)英畝，在3月報(bào)告中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)戶今年料種植玉米9000萬(wàn)英畝；美國(guó)大豆種植面積為8610萬(wàn)英畝，低于分析師此前預(yù)估的8680萬(wàn)英畝和美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月預(yù)估的8650萬(wàn)英畝。USDA季度庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)大豆庫(kù)存高于去年同期，大豆庫(kù)存為9.7億蒲式耳， 創(chuàng)2020年以來(lái)的最高水平。

分析師此前預(yù)計(jì)，美國(guó)大豆庫(kù)存為9.62億蒲式耳。USDA干旱報(bào)告顯示，截至6月25日當(dāng)周，約7％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為2%，去年同期為63%。美國(guó)大豆種植率為97%，市場(chǎng)預(yù)期為97%，去年同期為99%，五年均值為95%；出苗率為90%, 上年同期為95%，五年均值為87%；優(yōu)良率為67%，市場(chǎng)預(yù)期為68%，上年同期為51%。豆粕或逐步企穩(wěn)。

■白糖：國(guó)際原糖價(jià)格反彈

1.現(xiàn)貨:南寧6475(35)元/噸，昆明6300(45)元/噸

2.基差:南寧1月581；3月614；5月654；7月241；9月328；11月525

3.生產(chǎn):巴西5月下半月產(chǎn)量同比有所減少，但新產(chǎn)季制糖比維持高位預(yù)計(jì)讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在4000萬(wàn)噸以上；印度和泰國(guó)減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預(yù)期，新產(chǎn)季種植面積預(yù)期增加。國(guó)內(nèi)全國(guó)糖廠壓榨結(jié)束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬(wàn)噸。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常，下游備貨進(jìn)入平淡季節(jié)。

5.進(jìn)口：1-5月進(jìn)口127萬(wàn)噸，同比增加21萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量315萬(wàn)噸，同比增加31萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口總量處于歷史低位區(qū)間。進(jìn)口配額外空間即將打開(kāi)，關(guān)注下半年進(jìn)口買(mǎi)船和到港情況。

6.庫(kù)存：5月337萬(wàn)噸，同比增加66萬(wàn)噸，庫(kù)存從同比減少轉(zhuǎn)變?yōu)橥仍黾印?/p>

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入新產(chǎn)季，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)來(lái)到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤(pán)有反彈走勢(shì)，主要是買(mǎi)盤(pán)給予國(guó)際糖價(jià)支撐，同時(shí)巴西半月壓榨數(shù)據(jù)可能低于預(yù)期。當(dāng)前國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖尚未大量到港，總體鄭糖走勢(shì)預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨外盤(pán)反彈，但短期內(nèi)上方仍然有一定套保壓力。近期，國(guó)產(chǎn)糖南方產(chǎn)地降雨時(shí)間較長(zhǎng)，觀察天氣對(duì)甘蔗生長(zhǎng)的影響。

■棉花：織企原料庫(kù)存建庫(kù)跡象

1.現(xiàn)貨:新疆15765（16）；CCIndex3218B 15826（-4）

2.基差:新疆1月990，3月985；5月930；7月1350；9月1060；11月1020

3.生產(chǎn):USDA6月報(bào)告預(yù)期新產(chǎn)季產(chǎn)量大增，消費(fèi)有所增長(zhǎng)，全球期末庫(kù)存同比增加，本產(chǎn)季預(yù)期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開(kāi)工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調(diào)。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA6月報(bào)告預(yù)期新產(chǎn)季消費(fèi)和貿(mào)易同比增加；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游近期持續(xù)累庫(kù)，終端消費(fèi)表現(xiàn)無(wú)亮點(diǎn)。

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口26萬(wàn)噸，同比增加17萬(wàn)噸，進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)讓本年度進(jìn)口同比預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。

6.庫(kù)存：紡企棉花原料庫(kù)存偏低且穩(wěn)定，并沒(méi)有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫(kù)速度減慢，仍然需要終端消費(fèi)改善。

7.總結(jié)：美棉繼續(xù)弱勢(shì)回調(diào)，近期內(nèi)盤(pán)驅(qū)動(dòng)缺乏，鄭棉回調(diào)至成本線附近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)開(kāi)始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)和全球新棉種植情況。近期下游織企原料庫(kù)存有所建庫(kù)跡象，棉價(jià)可能進(jìn)入底部構(gòu)筑期。

■PP：高估值出現(xiàn)一定修復(fù)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7680元/噸（+30）。

2.基差：PP主力基差-110（-24）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存70萬(wàn)噸（-2.5）。

4.總結(jié)：估值方面，前期偏高的估值近期得到一定修復(fù)。丙烯方面，隨著近期丙烯進(jìn)口成本的走強(qiáng)，將丙烯價(jià)格從原先絕對(duì)高估值的狀態(tài)調(diào)整為相對(duì)偏高估值。PP方面，粒粉價(jià)差近期從相對(duì)偏高的400附近已經(jīng)回到至偏低的100附近，從粒粉價(jià)差的角度，PP的高估值已經(jīng)得到一定修復(fù)，不過(guò)靜態(tài)來(lái)看，上方在7900附近還是面臨再生料給到的上邊際壓制，限制PP價(jià)格上行的空間。PE方面，隨著近期PE價(jià)格的震蕩走弱，已經(jīng)回落至PE進(jìn)口成本下方，進(jìn)口窗口逐步關(guān)閉，從外盤(pán)角度PE的高估值也在修復(fù)。短期在高估值出現(xiàn)一定修復(fù)，而成本驅(qū)動(dòng)仍向上的情況，盤(pán)面可能偏強(qiáng)震蕩，但上方空間仍受限。

■塑料：亞洲石腦油裂解價(jià)差中期尺度還會(huì)處于一個(gè)偏強(qiáng)的狀態(tài)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8450元/噸（+20）。

2.基差：L主力基差-134（-46）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存70萬(wàn)噸（-2.5）。

4.總結(jié)：成本端原油，本周油價(jià)進(jìn)入震蕩階段，但在油價(jià)盤(pán)面震蕩的同時(shí)，近端月差表現(xiàn)更強(qiáng)，下游成品油裂解價(jià)差出現(xiàn)一定走弱，整體油價(jià)盤(pán)面走勢(shì)的節(jié)奏和近端月差接近，只是強(qiáng)度弱于近端月差，而與成品油裂解價(jià)差有些劈叉，目前支撐盤(pán)面的大概率是供應(yīng)端的縮減邏輯，而需求端的成品油并沒(méi)有給到持續(xù)的想上個(gè)驅(qū)動(dòng)。成本端石腦油，我們認(rèn)為聚烯烴的強(qiáng)更多在交易成本端石腦油的強(qiáng)，本周石腦油價(jià)格跟隨石腦油裂解價(jià)差走強(qiáng)，從美國(guó)成品油裂解價(jià)差對(duì)亞洲石腦油裂解價(jià)差的反向領(lǐng)先性指引看，亞洲石腦油裂解價(jià)差中期尺度還會(huì)處于一個(gè)偏強(qiáng)的狀態(tài)。

■短纖：PXN的下行可能即將告一段落

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7800元/噸（+40）。

2.基差：PF主力基差54（+10）。

3.總結(jié)：估值端，短纖盤(pán)面和現(xiàn)貨價(jià)格大幅拉漲的同時(shí)，相對(duì)上邊際非標(biāo)水刺價(jià)格與區(qū)域價(jià)差西南-200也同步上行，目前的估值也僅僅只能算相對(duì)偏高，離仿大化+1500的估值極端上邊際還有較大距離。芳烴類(lèi)品種相對(duì)強(qiáng)弱情況，隨著近期汽油裂解價(jià)差的反彈，PXN的下行可能即將告一段落，雖然PXN后續(xù)在成本驅(qū)動(dòng)下有走強(qiáng)可能，但MXN大概率表現(xiàn)更強(qiáng)，相應(yīng)的PX-MX價(jià)差有走弱可能，從PX供需對(duì)PX-MX價(jià)差的領(lǐng)先指引也可以得到同樣結(jié)論。

■紙漿：上行驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6300元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6350元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5900元/噸（0）；漂闊漿金魚(yú)現(xiàn)貨價(jià)5450元/噸(0)，針闊價(jià)差850元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=330元/噸（-10），凱利普基差-SP09=380元/噸（-10），俄針基差-SP09=-70元/噸（-10）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為40.4918萬(wàn)噸（25.63），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為20.1479萬(wàn)噸（8.38），產(chǎn)能利用率為95.07%（15.07%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為840美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-541.68元/噸(164.92)，闊葉漿金魚(yú)進(jìn)口價(jià)格為770美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-979.38元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6920元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利53.02元/噸（0），白卡紙均價(jià)為4239元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利340元/噸（0），雙膠紙均價(jià)為5660元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利48元/噸（0），雙銅紙均價(jià)為5835.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利479.5元/噸（0）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為429035噸（-19485)；上周紙漿港口庫(kù)存為171.1萬(wàn)噸（-11.2)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1603.48元/噸（0.07），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為14.99元/噸（0.05）。

8.總結(jié)：Arauco和CMPC價(jià)格外盤(pán)價(jià)格下調(diào)，其余海外漿廠持平，成本支撐一定程度下移。同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期的Sunazo的Cerrado闊葉漿投產(chǎn)延期，短期供應(yīng)壓力有所緩解。目前供應(yīng)端歐洲紙漿庫(kù)存仍在去化，未來(lái)進(jìn)口量預(yù)期收緊，整體依舊偏多。而需求端7月依舊處于淡季，短期難見(jiàn)好轉(zhuǎn)，下游成品累庫(kù)，拖累漿價(jià)上行。從港口數(shù)據(jù)看，近期港口庫(kù)存總體保持穩(wěn)定，小幅波動(dòng)，呈現(xiàn)出供需緊平衡格局。整體供需僵持，但隨著外盤(pán)報(bào)價(jià)部分下調(diào)，下方支撐下移，上行驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，預(yù)計(jì)紙漿偏弱震蕩運(yùn)行。

■尿素：印標(biāo)擾動(dòng)褪去

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)2340元/噸（0），河南現(xiàn)貨價(jià)2330元/噸（20），河北現(xiàn)貨價(jià)2350元/噸（0），安徽現(xiàn)貨價(jià)2360元/噸(0)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=199元/噸（-7），河南小顆粒-UR09=189元/噸（13）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.613萬(wàn)噸（0.42），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.418萬(wàn)噸（0.35），氣頭生產(chǎn)量為4.195萬(wàn)噸（0.07）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5天（0.12），下游復(fù)合肥開(kāi)工率為33.77%（-2.37），下游三聚氰胺開(kāi)工率為60.79%（9.26）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為331美元/噸（0），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為321美元/噸（0），出口利潤(rùn)為-171.04元/噸(36.41);

6.庫(kù)存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為350張（350)；上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為25.56萬(wàn)噸（-1.08)；上周尿素港口庫(kù)存為14.5萬(wàn)噸（-0.5)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為56元/噸（73），氣流床生產(chǎn)毛利為531元/噸（50），氣頭生產(chǎn)毛利為390元/噸（0）。

8.總結(jié)：印度招標(biāo)影響市場(chǎng)情緒，但目前國(guó)內(nèi)出口并未放開(kāi)，因此實(shí)際影響有限。供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期，尿素日產(chǎn)頻繁的設(shè)備故障使得目前日產(chǎn)量又回落至18萬(wàn)噸以下，一定程度形成支撐。而需求端隨著降雨干旱緩解，北方農(nóng)業(yè)追肥需求將有一定釋放。復(fù)合肥高開(kāi)工本月逐步結(jié)束。但目前整體庫(kù)存低位，短期現(xiàn)貨價(jià)格仍有一定支撐?？傮w來(lái)看，下方有放緩的供應(yīng)恢復(fù)量、農(nóng)需和廠庫(kù)低庫(kù)存支撐，而上方有尿素出口未放開(kāi)的壓力，因此尿素預(yù)計(jì)區(qū)震蕩。關(guān)注農(nóng)需情況以及出口政策變動(dòng)。

■純堿：基本面偏弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2150元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2100元/噸。

2.基差：沙河-2409：57元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率87.54，氨堿開(kāi)工率85.23，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率90.89。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存40.65萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存55.94萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量3445張，有效預(yù)報(bào)925張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)489.37元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)674.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)166.57元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)323.89，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-47.54元/噸。

6.總結(jié)：純堿現(xiàn)貨高位后走弱，成交重心下移。一方面，純堿檢修企業(yè)少，相對(duì)零散，產(chǎn)量及開(kāi)工高，供應(yīng)寬松，企業(yè)庫(kù)存增加趨勢(shì)。另一方面，純堿需求弱，采購(gòu)不積極，現(xiàn)貨價(jià)格下跌，觀望情緒重，下游按需為主。下游經(jīng)營(yíng)狀況不佳，有些行業(yè)利潤(rùn)低，甚至虧損，成品壓力較大等因素。此外，期貨價(jià)格下跌，預(yù)期減弱，且社會(huì)庫(kù)貨源外流，對(duì)于現(xiàn)貨有沖擊，情緒受影響。綜合看來(lái)，純堿走勢(shì)逐步下行。

■玻璃：現(xiàn)貨偏弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1624.8元/噸(-40),華北地區(qū)周度主流價(jià)1577.5元/噸(-42.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：65元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量118.83萬(wàn)噸(0.13)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開(kāi)工率82.72%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存6158.8萬(wàn)重量箱，環(huán)比2.94%；折庫(kù)存天數(shù)25.5天，較上期0天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存344萬(wàn)重量箱，環(huán)比-0.33%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)168.74元/噸(2.17)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)313.89元/噸(-10)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-56.11元/噸(-8.57)。

6.總結(jié)：近日?qǐng)鰞?nèi)成交氣氛偏淡，業(yè)者對(duì)后市信心不足，場(chǎng)內(nèi)缺乏利好消息提振，預(yù)計(jì)本周價(jià)格偏弱運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間1600-1603元/噸。

■PTA：跟隨成本波動(dòng)為主

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤(pán)5981元/噸現(xiàn)款自提（+48）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6060-6065元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-09基差+38元/噸（+2）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存401.9萬(wàn)噸（-8.9）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1043美元/噸（+2）；

5.負(fù)荷：79.7%（+4.5）；

6.裝置變動(dòng)：威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸PTA裝置正常運(yùn)行，蓬威90萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)低負(fù)荷運(yùn)行，海南逸盛200萬(wàn)噸PTA裝置短停后重啟，臺(tái)化120萬(wàn)噸PTA裝置延遲開(kāi)車(chē)，獨(dú)山能源250萬(wàn)噸裝置因故停車(chē)。

7.PTA加工費(fèi)：386元/噸（+13）；

8.總結(jié)：下游聚酯延續(xù)降負(fù)荷，備貨需求有所減少剛需為主，PTA檢修季中整體負(fù)荷不高，延續(xù)去庫(kù)，供應(yīng)端壓力不大。近期基差較窄。關(guān)注后續(xù)去庫(kù)幅度。

■MEG：顯性庫(kù)存有望進(jìn)一步下降

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨4640元/噸（+46）；內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨：4670元/噸（+45）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4660元/噸（+45）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨主力基差-2（+3）。

3.庫(kù)存：MEG港口庫(kù)存指數(shù)74.1萬(wàn)噸（+7）；

4.MEG總負(fù)荷64.26%（+0.45）；合成氣制MEG負(fù)荷68.07%（-1.28）。

5.裝置變動(dòng)：新疆一套40萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置按計(jì)劃于昨晚停車(chē)檢修，初步預(yù)計(jì)7月底附近重啟。東北一套20萬(wàn)噸/年的MEG裝置計(jì)劃于7月中上旬停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在一個(gè)月附近，目前該裝置負(fù)荷在5成偏下。

6.總結(jié)：港口庫(kù)存到貨偏少，后續(xù)顯現(xiàn)庫(kù)存有望進(jìn)一步下降，煤化工裝置檢修臨近尾聲，海外進(jìn)口量逐漸回歸中，供應(yīng)端目前壓力不大。需求端聚酯延續(xù)降負(fù)，然下降幅度有限，剛需采購(gòu)下補(bǔ)庫(kù)需求不大。

■螺紋：偏弱震蕩

1、現(xiàn)貨：上海3480元/噸（-10），廣州3630元/噸（0），北京3630元/噸（0）；

2、基差：01基差-129元/噸（0），05基差-176元/噸（-7），10基差-64元/噸（-9）；

3、供給：周產(chǎn)量244.76萬(wàn)噸（14.23）；

4、需求：周表需235.8萬(wàn)噸（0.03）；主流貿(mào)易商建材成交12.1977萬(wàn)噸（1.75）；

5、庫(kù)存：周庫(kù)存784.62萬(wàn)噸（8.96）；

6、總結(jié)：周內(nèi)，螺紋期、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下行，淡季需求偏弱+成本支撐力度減弱+宏觀預(yù)期降溫導(dǎo)致螺紋盤(pán)面邏輯轉(zhuǎn)向弱預(yù)期。一方面，隨著淡季預(yù)期的不斷強(qiáng)化，建筑業(yè)淡季表征明顯，長(zhǎng)期雨季和終端需求難見(jiàn)起色成為螺紋疲軟的主要導(dǎo)火索，鋼廠庫(kù)存存在反復(fù)，盤(pán)面已經(jīng)回到弱現(xiàn)實(shí)邏輯，螺紋則是鋼材中較弱的一環(huán)，而周內(nèi)焦煤價(jià)格有所走弱、焦炭漲價(jià)難，鐵礦石高庫(kù)存壓制上方空間，整體看原料估值的降低加劇了螺紋的弱勢(shì)地位。另一方面，宏觀預(yù)期利好在盤(pán)面已有走弱趨勢(shì)，海外降息周期的推遲、國(guó)內(nèi)政策真空期的到來(lái)都影響市場(chǎng)情緒。專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行不及預(yù)期使基建投資增速扭頭向下，資金到位情況也限制建材的去庫(kù)。因此，在淡季需求偏弱、成本支撐力度減弱、宏觀弱預(yù)期明顯背景之下，七月三中全會(huì)的政策性指引至關(guān)重要。短期內(nèi)預(yù)計(jì)維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國(guó)家政策、產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)開(kāi)工和價(jià)格波動(dòng)情況。

■鐵礦石：鐵水產(chǎn)量回落

1、現(xiàn)貨：超特粉654元/噸（4），PB粉820元/噸（4），卡粉970元/噸（-10）；

2、基差：01合約16.5元/噸（-5.5）,05合約26.5元/噸（-6.5），09合約-5元/噸（-6）；

3、鐵廢差：-30元/噸（-13）；

4、供給：45港到港量2473萬(wàn)噸（265.6），澳巴發(fā)運(yùn)量2602.2萬(wàn)噸（11.8）；

5、需求：45港日均疏港量307.78萬(wàn)噸（-3.74），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.44萬(wàn)噸（-0.5），進(jìn)口礦鋼廠日耗293.21萬(wàn)噸（-0.8）；

6、庫(kù)存：45港庫(kù)存14926.32萬(wàn)噸（43.05）,45港壓港量26萬(wàn)噸（3），鋼廠庫(kù)存9140.13萬(wàn)噸（-74）；

7、總結(jié)：近期鐵水產(chǎn)量的高位帶動(dòng)鐵礦石剛需好轉(zhuǎn)，加之前期偏低的估值，在需求驅(qū)動(dòng)之下出現(xiàn)反彈，加之根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，7月日均鐵水將維持在237萬(wàn)噸左右高位，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)日耗有預(yù)期。但此時(shí)言反轉(zhuǎn)還為時(shí)尚早。一來(lái)，終端需求的疲軟始終籠罩在黑色上空，成材偏弱已成現(xiàn)實(shí)，搖擺的市場(chǎng)信心容易引起盤(pán)面價(jià)格大幅波動(dòng)。二來(lái)，鐵礦石高庫(kù)存、高發(fā)運(yùn)帶來(lái)的年內(nèi)過(guò)剩已成定局，鐵礦石上方空間有限。短期內(nèi)，預(yù)計(jì)鐵礦維持震蕩格局，盤(pán)面750-800元/噸附近存在較強(qiáng)支撐。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為12750元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為12350元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為400元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為13550元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為11420元/噸，相比前值下跌5元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為930元/噸，相比前值下跌55元/噸；

4.庫(kù)存：截至6-28，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為43.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)2.0萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3.3萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為3.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為4.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.8萬(wàn)噸，廣東交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，江蘇交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，上海交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，四川交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，天津交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，新疆交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，浙江交割庫(kù)為4.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至5-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為14513.33元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-1013元/噸。

6.總結(jié)：現(xiàn)在除開(kāi)成本支撐外，基本面上短期是利空的，長(zhǎng)期還有新能源的爆發(fā)和國(guó)家雙碳政策可以聊。但短期來(lái)看，豐水期西南復(fù)產(chǎn)+新疆產(chǎn)能和開(kāi)工率一直抬升，需求端多晶硅進(jìn)入減產(chǎn)（光伏鏈條上目前工業(yè)硅是唯一還能掙錢(qián)的環(huán)節(jié)，且美國(guó)對(duì)我國(guó)加收光伏產(chǎn)品出口關(guān)稅后，部分多晶硅外需受到影響），目前DMC和鋁合金都進(jìn)入了自身的需求淡季，盡管DMC會(huì)有部分產(chǎn)能去釋放，但很難彌補(bǔ)多晶硅缺失的需求以及跟上工業(yè)硅產(chǎn)量的增速。從產(chǎn)業(yè)角度沒(méi)有看到較為明顯的價(jià)格方向，除開(kāi)強(qiáng)力的環(huán)保限制政策、突發(fā)的大規(guī)模減產(chǎn)等因素刺激價(jià)格走強(qiáng)外，或延續(xù)探底的過(guò)程。但需要注意的是，12月開(kāi)始實(shí)行新的交割規(guī)則，對(duì)雜質(zhì)的要求趨嚴(yán)且421#升水從2000元/噸降為800元/噸，導(dǎo)致12月合約相比11月升水2600元/噸。從目前的交割庫(kù)里的貨物品質(zhì)來(lái)看，大部分是能滿足新規(guī)要求的，因此12月合約因?yàn)闊岫群唾Y金的問(wèn)題，估值略微偏高。11月底，工業(yè)硅倉(cāng)單將會(huì)有一批集中注銷(xiāo)，需符合3個(gè)月內(nèi)生產(chǎn)且滿足新規(guī)要求才能復(fù)注。按照去年，倉(cāng)單集中注銷(xiāo)當(dāng)日盤(pán)面出現(xiàn)明顯大陰線，可關(guān)注今年注銷(xiāo)情況。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為20150元/噸，相比前值上漲30元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3903元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為20320元/噸，相比前值上漲140元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3808元/噸，相比前值上漲58元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-60元/噸，相比前值上漲200元/噸；氧化鋁基差為95元/噸，相比前值下跌58元/噸；

4.庫(kù)存：截至6-27，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為76.3萬(wàn)噸，相比前值上漲0.2萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為25.7萬(wàn)噸，南海地區(qū)為27.3萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為8.1萬(wàn)噸，天津地區(qū)為2.9萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4.1萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為4.2萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.8萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為2.2萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至6-24，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為17960.74元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2299.26元/噸；截至6-28，上海有色氧化鋁總成本為2817.5元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為1085.5元/噸。

6.氧化鋁：目前供需雙增難出單邊上漲行情，高位震蕩的走勢(shì)也是宏觀熱潮退去后重回基本面的必然選擇。歐洲宣布降息后，短期內(nèi)氧化鋁或跟隨部分資金的撤退出現(xiàn)回調(diào)，但基本面上依然偏強(qiáng)，礦山?jīng)]有完全復(fù)產(chǎn)之前氧化鋁價(jià)格也將呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。且氧化鋁極少有散貨在貿(mào)易商手里，可供交割的貨物基本通過(guò)長(zhǎng)協(xié)直供下游鋁廠，長(zhǎng)期來(lái)看易漲難跌。再加之，產(chǎn)業(yè)鏈上鋁廠盈利水平較好，在原料礦石緊缺的前提下可向氧化鋁廠讓渡部分利潤(rùn)，預(yù)計(jì)回調(diào)完畢后氧化鋁的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)仍能延續(xù)。

7.電解鋁：短期來(lái)看，目前處于宏觀+基本面雙空的狀態(tài)。由于歐元區(qū)已經(jīng)進(jìn)入降息，預(yù)期兌現(xiàn)后部分宏觀資金撤退，導(dǎo)致整體市場(chǎng)情緒回落，鋁價(jià)也跟隨回調(diào)。而基本面上，目前主要矛盾在復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的增加（云南復(fù)產(chǎn)即將進(jìn)入尾聲，但還有最后一輪復(fù)產(chǎn)預(yù)期），需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，迎來(lái)供需錯(cuò)配，導(dǎo)致基本面是偏空的，給價(jià)格造成一定壓力，預(yù)計(jì)回調(diào)能延續(xù)到7月初至7月中旬。考慮到短期內(nèi)市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，采取相對(duì)保守的交易策略可能更為穩(wěn)妥。

■銅：調(diào)整，中期轉(zhuǎn)為區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為77615元/噸，漲跌-35元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-110元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-4.31元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存319521噸，漲跌-3389噸，LME庫(kù)存180125噸,漲跌2375噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC-0.28美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-2472元/噸，

6.總結(jié)：銅的上漲邏輯沒(méi)變：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應(yīng)偏緊。精煉銅高供應(yīng)增速在二季度下降，銅價(jià)上漲對(duì)下游開(kāi)工有抑制得到證實(shí)，但6月開(kāi)工率將好轉(zhuǎn)。銅價(jià)下方的空間也不大，高位轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行。滬銅加權(quán)區(qū)間下限：77000-78000 ，特別極端條件下才會(huì)考驗(yàn)74500支撐；區(qū)間上限：86000-88000；觀察調(diào)整過(guò)程中形態(tài)的構(gòu)筑。

■鋅: 滬鋅轉(zhuǎn)區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為24260元/噸，漲跌130元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-55元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-989.78元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存126413元/噸，漲跌-1694噸。

，LME鋅庫(kù)存262075噸，漲跌22475噸。

5.鋅5月產(chǎn)量數(shù)據(jù)53.62噸，漲跌3.16噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為57.1%，SMM壓鑄為53.97%，SMM氧化鋅為54.45%。

7. 總結(jié)：宏觀轉(zhuǎn)弱，礦供應(yīng)偏緊加劇，需求回落有度，鋅價(jià)高位區(qū)間運(yùn)行。區(qū)間下限：21800-22500，上限：24800-25800。短期滬鋅加權(quán)23900一線向上突破已確認(rèn)低點(diǎn)，短多可以此為止損持有。