重點關(guān)注

豆粕、海外宏觀

豆粕：利空出盡，擇機(jī)建多。6月USDA面積報告靴子落地：2024年美豆種植面積低于預(yù)期，影響偏多。6月美豆市場交易豐產(chǎn)預(yù)期：如面積上調(diào)、優(yōu)良率偏高、天氣良好等，利空因素交易充分。目前來看，面積上調(diào)未能兌現(xiàn)、優(yōu)良率高開低走、后期天氣不確定性仍在。階段性利空出盡，價格見底概率大?；诖?，連豆粕可考慮擇機(jī)建立滾動多單策略。

海外宏觀：近期海外宏觀和大類資產(chǎn)主要受政治事件影響。在半年報中，我們對于三季度牽動資產(chǎn)價格的核心邏輯放在政治事件上——法國議會選舉、美國進(jìn)入大選模式等。我們對下半年節(jié)奏上給出：地緣政治或?qū)⒔o出年內(nèi)宏觀資產(chǎn)配置節(jié)奏點，三季度風(fēng)險偏好偏弱、四季度回歸基本面，資產(chǎn)配置把握風(fēng)險沖擊后回歸的力量。在短期的觀點中，我們于6月中旬對美元由震蕩調(diào)轉(zhuǎn)為看強(qiáng)，正是基于地緣波動中美元的傳統(tǒng)韌性考慮。同時我們在當(dāng)時也提醒非美貨幣包括人民幣在此環(huán)境下的貶值壓力。當(dāng)前，日元再度觸及160、人民幣兌美元緩慢走高皆驗證這一觀點。歐洲方面，法國國民議會大選一輪選舉在6月30日，第二輪選舉在7月7日，歐系資產(chǎn)風(fēng)險偏好承壓。法國CAC指數(shù)未來一個月波動率目前仍在攀升，遠(yuǎn)高于其余歐洲寬基指數(shù)。匯率期權(quán)市場顯示歐元1個月隱含風(fēng)險逆轉(zhuǎn)指數(shù)快速走弱，意味著期權(quán)市場對未來一個月歐元走弱的需求攀升。美元兌對手貨幣綜合風(fēng)險逆轉(zhuǎn)指數(shù)快速上升，符合美元在計價地緣政治風(fēng)險時的優(yōu)勢（尤其是發(fā)生在歐洲）。目前，法國國內(nèi)民調(diào)顯示馬克龍所在的復(fù)興黨遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于老對手勒龐領(lǐng)導(dǎo)的極右政黨“國民聯(lián)盟”，一旦選舉結(jié)果如民調(diào)，則法國陷入中左翼總統(tǒng)+極右翼議會的組合中。美國方面，美國東部時間6月27日21時，美國總統(tǒng)拜登和前總統(tǒng)特朗普進(jìn)行了第一場辯論。在辯論中，拜登身體條件的弱勢近顯，其語言表達(dá)、反應(yīng)能力和整體形象加強(qiáng)了公眾對他無力應(yīng)對連任的嚴(yán)酷考驗的看法。辯論后其支持率下跌，與特朗普支持率差距擴(kuò)大。民主黨內(nèi)部、以及傳統(tǒng)上支持民主黨的媒體聲音已經(jīng)開始討論拜登是否應(yīng)該退選。退選客觀難度較大，當(dāng)前所剩時間有限，且黨內(nèi)并無可合適的接替者，最有可能的接替者如副總統(tǒng)哈里斯等人與特朗普的支持率差距過于懸殊，僅存在理論可能性。拜登本人在后續(xù)的活動中表態(tài)，承認(rèn)了自己年齡帶來的障礙，但強(qiáng)調(diào)不會退選。

所長早讀

6月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)與上月持平

觀點分享：6月30日，國家統(tǒng)計局公布6月制造業(yè)PMI為49.5%，與上月持平，構(gòu)成制造業(yè)PMI的各項細(xì)分指數(shù)波動較小，產(chǎn)需指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、原材料庫存指數(shù)均基本與上月持平。從PMI數(shù)據(jù)中可以看出，需求不足的問題較為突出，盡管6月新訂單指數(shù)僅下滑0.1%，新出口訂單指數(shù)持平，但企業(yè)調(diào)查中反映需求不足的企業(yè)占比升至62.4%，采購量指數(shù)、價格指數(shù)下行，產(chǎn)成品庫存指數(shù)上行，需求偏弱導(dǎo)致企業(yè)采購意愿降低、產(chǎn)成品出庫邊際放緩?；瘜W(xué)原料、非金屬礦物制品業(yè)等基礎(chǔ)原材料行業(yè)有效需求不足的矛盾較為明顯。但好消息是新動能持續(xù)增長，出口和設(shè)備更新等政策對制造業(yè)尤其是高技術(shù)和裝備制造業(yè)的產(chǎn)需拉動延續(xù)。另外上游大宗商品價格回落，也減輕了企業(yè)的成本壓力。對于非制造業(yè)PMI，五一假期帶動的消費需求集中釋放后，服務(wù)業(yè)景氣度較上月有所回落，建筑業(yè)PMI受降雨天氣及其它因素影響，繼續(xù)處于較低水平，反映出地產(chǎn)、基建等修復(fù)勢頭不及市場預(yù)期。

今日早評

黃金：守住下方支撐位

白銀：金銀比繼續(xù)上修

銅：庫存偏高，價格承壓

鋁：出現(xiàn)持續(xù)回落

氧化鋁：持續(xù)震蕩

鋅：供需雙弱，區(qū)間震蕩

鉛：多空交織，震蕩運行

鎳：多空博弈加劇，鎳價震蕩運行

不銹鋼：利潤收斂排產(chǎn)下滑，供需邊際偏弱運行

錫：震蕩調(diào)整

工業(yè)硅：關(guān)注庫存變化

碳酸鋰：移倉換月，價格下行

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩

螺紋鋼：產(chǎn)量回升，低位反復(fù)

熱軋卷板：低位反復(fù)

硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩

錳硅：多空博弈加劇，震蕩反復(fù)

焦炭：震蕩反復(fù)

焦煤：震蕩反復(fù)

動力煤：終端庫存高企，高位震蕩

玻璃：短期止跌中期震蕩市

對二甲苯:向下讓利

PTA：多PTA空PF

MEG：短期震蕩市

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：成本支撐，但驅(qū)動不足，震蕩運行

瀝青：供需改善有限，繼續(xù)關(guān)注去庫

LLDPE：中期震蕩市

PP：中期震蕩市

燒堿：短期偏弱，中期震蕩市

紙漿：震蕩運行

甲醇：震蕩偏強(qiáng)

尿素：震蕩運行

苯乙烯：區(qū)間震蕩

純堿：短期反彈

LPG：高位震蕩

短纖：短期偏強(qiáng)震蕩，上方空間有限

PVC：夜盤持穩(wěn)，后續(xù)關(guān)注庫存走勢

燃料油：夜盤轉(zhuǎn)弱，短期成本定價邏輯為主

低硫燃料油：短線轉(zhuǎn)跌，高低硫價差暫時企穩(wěn)

集運指數(shù)（歐線）：08強(qiáng)勢延續(xù)，遠(yuǎn)月估值偏高

棕櫚油：預(yù)計6月馬來將累庫

豆油：美豆面積下調(diào)對豆類價格有所支撐

豆粕：USDA面積報告低于預(yù)期，反彈震蕩

豆一：偏強(qiáng)震蕩，謹(jǐn)防沖高回落

玉米：震蕩運行

白糖：震蕩上行

棉花：美棉供應(yīng)壓力再度令國際棉價承壓

雞蛋：多單等待止盈機(jī)會

生豬：遠(yuǎn)月維持偏多思路

花生：關(guān)注新作面積