【導(dǎo)語】上半年生活用紙價(jià)格維持“平穩(wěn)-上漲-微跌”趨勢(shì)，主要與進(jìn)口漿價(jià)不斷上漲、生活用紙成本增加以及國內(nèi)供需弱平衡有關(guān)。下半年生活用紙仍有新增產(chǎn)能釋放，供應(yīng)端增幅仍或大于需求增幅，加之紙漿價(jià)格存偏空影響，成本支撐減弱，預(yù)計(jì)下半年生活用紙價(jià)格仍存壓力，整體走勢(shì)先微漲后下跌。

上半年國內(nèi)生活用紙價(jià)格維持“平穩(wěn)-上漲-微跌”趨勢(shì)，其走勢(shì)與我們?cè)凇?023-2024中國生活用紙市場(chǎng)年度報(bào)告》中預(yù)測(cè)的略有差異。主要與進(jìn)口漿價(jià)不斷上漲、生活用紙成本增加以及國內(nèi)供需弱平衡有關(guān)。具體來看：一季度生活用紙市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，主因市場(chǎng)供應(yīng)收窄與“3·8”促銷節(jié)影響；二季度，市場(chǎng)供應(yīng)較一季度有所提升，但需求支撐不足，在成本上漲過程中掣肘紙價(jià)上漲幅度。截至6月28日，2024年上半年木漿生活用紙均價(jià)為6550元/噸，同比下跌7.50%。

上半年木漿生活用紙最高點(diǎn)在5月下旬與6月上旬，價(jià)格為6717元/噸，最低點(diǎn)在1月，價(jià)格為6350元/噸。1-2月上游紙漿價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，成本波動(dòng)有限，加之2月份紙企檢修，市場(chǎng)前期高位庫存略有消化，生活用紙價(jià)格較為平穩(wěn)；3月紙漿價(jià)格逐步上漲，且由于“3·8”促銷節(jié)市場(chǎng)帶動(dòng)，生活用紙需求支撐增加，紙企呈現(xiàn)微幅上漲趨勢(shì)。4-5月因紙漿供應(yīng)端擾動(dòng)，紙漿現(xiàn)貨價(jià)格不斷拉漲，支撐生活用紙價(jià)格上漲，但由于需求支撐不足，生活用紙價(jià)格漲幅較為有限。6月市場(chǎng)需求暫未明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)消化庫存情況下，生活用紙價(jià)格出現(xiàn)窄幅回落。從相對(duì)水平來看，2024年1-6月木漿生活用紙價(jià)格處于近十年平均水平之下，主要受市場(chǎng)需求疲軟與供應(yīng)寬松影響，紙價(jià)漲幅有限。

生活用紙成本上漲，對(duì)價(jià)格存利好支撐

上半年紙漿市場(chǎng)供應(yīng)端突發(fā)消息不斷，供應(yīng)收緊預(yù)期帶動(dòng)紙漿價(jià)格上漲，其中2-5月市場(chǎng)價(jià)格上行幅度較大，4-5月并未出現(xiàn)淡季特征，5月下旬開始出現(xiàn)下行走勢(shì)。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，2024年上半年中國進(jìn)口針葉漿市場(chǎng)均價(jià)6152元/噸，較2023年上半年下降2.61%；2024年上半年中國進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)均價(jià)5427元/噸，較2023年上半年上漲7.56%。

而從生活用紙成本情況來看，上半年木漿生活用紙平均含稅成本7146元/噸，同比上漲4.31%，毛利率2.83%，同比下降11.25個(gè)百分點(diǎn)。1-2月市場(chǎng)紙漿價(jià)格變化有限，生活用紙毛利率繼續(xù)維持在5.00%以上，但是3月份開始紙漿價(jià)格持續(xù)拉漲，生活用紙成本不斷攀升，導(dǎo)致毛利率持續(xù)下跌，部分中小紙企開工積極性下滑，尤其是進(jìn)入4月份，中小紙企開工積極性進(jìn)一步降低。

供需弱平衡是掣肘紙價(jià)上漲的原因

成本壓力不斷增加，部分區(qū)域紙企產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)2024年1-6月累計(jì)產(chǎn)量584.35萬噸，同比減少1.27%，但是由于期初庫存較高，同比增加11.93%，且1-5月原紙累計(jì)進(jìn)口14.14萬噸，同比增加22.61%，總供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢(shì)，同比增加1.07%。

上半年國內(nèi)生活用紙需求端呈現(xiàn)微幅上漲趨勢(shì)。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)1-6月累計(jì)消費(fèi)量574.91萬噸，同比減少0.64%；國際需求回升，1-5月原紙累計(jì)出口量17.03萬噸，同比增加60.42%，市場(chǎng)呈現(xiàn)內(nèi)弱外強(qiáng)狀態(tài)，總需求微幅上漲0.61%。

綜合以上，總供應(yīng)增幅大于總需求增幅，但市場(chǎng)供需矛盾略有改善，6月供需差較2023年底略有收窄，供需處于弱平衡狀態(tài)，加之成本上漲影響，生活用紙價(jià)格呈現(xiàn)“平穩(wěn)-上漲-微跌”趨勢(shì)。

下半年生活用紙新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，供大于求狀態(tài)持續(xù)

供應(yīng)方面：下半年仍存產(chǎn)能釋放，約100萬噸附近，部分產(chǎn)能投產(chǎn)集中于三季度，因此卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)下半年生活用紙產(chǎn)量或較上半年有所增加，預(yù)計(jì)7-12月總產(chǎn)量601萬噸，較上半年增加2.85%，同比增加8.25%。

需求方面：由于“金九銀十”市場(chǎng)帶動(dòng)，以及紙漿系上下聯(lián)動(dòng)情況下，生活用紙市場(chǎng)需求在9-10月仍存提升空間。預(yù)計(jì)7-12月總需求量603萬噸，較上半年增加1.24%，同比增加1.75%。

綜合供需情況來看，下半年生活用紙市場(chǎng)需求增速仍不及供應(yīng)增速，市場(chǎng)供大于求現(xiàn)狀難改，對(duì)生活用紙價(jià)格存利空指引。

生活用紙價(jià)格具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，但因市場(chǎng)看空情緒影響，9月、10月上漲兌現(xiàn)難度較大

生活用紙價(jià)格波動(dòng)具有一定的季節(jié)性特征，其中2月、3月、9月、10月上漲概率較大，尤其是9月受到消費(fèi)旺季的加持上漲概率達(dá)到80%。11-12月生活用紙逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季，市場(chǎng)出現(xiàn)下跌的概率較大。但三季度生活用紙產(chǎn)能釋放預(yù)期較強(qiáng)，且市場(chǎng)對(duì)紙漿價(jià)格存看空情緒，9-10月價(jià)格上漲兌現(xiàn)難度較大，市場(chǎng)仍存壓力，或微幅試探性提漲，10月下旬或11月初紙價(jià)或呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊調(diào)整《2023-2024中國生活用紙市場(chǎng)年度報(bào)告》中關(guān)于下半年的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，主要受到紙漿新增產(chǎn)投放以及生活用紙第三季度產(chǎn)能投放較為集中影響，預(yù)計(jì)下半年木漿生活用紙價(jià)格或呈現(xiàn)先穩(wěn)后跌趨勢(shì)，下半年均價(jià)或?yàn)?618元/噸，較上半年上漲1.04%，高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在10月，低點(diǎn)或出現(xiàn)在12月（具體價(jià)格預(yù)測(cè)參考圖8）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海運(yùn)費(fèi)上漲導(dǎo)致出口減少、國內(nèi)需求疲軟、新增產(chǎn)能投放、海外經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期、突發(fā)因素?cái)_動(dòng)預(yù)期等因素。

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