【導(dǎo)語】上半年建筑鋼材市場價格重心下移，主要因為供應(yīng)增加，原料成本支撐減弱，且需求疲軟對價格形成拖累，具體價格走勢表現(xiàn)為先跌后漲再跌的倒“N”型走勢。具體看，一季度整體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢，跌至上半年低點，價格重心下移；二季度價格呈現(xiàn)出先漲后跌的走勢，整體價格重心較一季度下移。下半年看，供需雙增，供應(yīng)增幅大于需求，成本支撐下行，供需矛盾仍較突出，2024年下半年建筑鋼材市場價格呈現(xiàn)“N”型走勢，價格重心難以超越2023年同期。

上半年建筑鋼材市場呈現(xiàn)出倒“N”型的走勢

上半年建筑鋼材市場呈現(xiàn)出倒“N”型的走勢，1-3月價格震蕩下行， 4-5月份價格震蕩上行，6月份價格由漲轉(zhuǎn)跌。其走勢與我們在《2023-2024中國建筑鋼材市場年報報告》中預(yù)測相左。年報中預(yù)計2024年建筑鋼材價格或表現(xiàn)為震蕩上行走勢，3-4月份上行概率較大。年報中預(yù)測震蕩上行的原因在于：基于周期角度考慮，2024年處于新一輪庫存周期中的補庫存階段，價格易漲難跌，大宗商品將延續(xù)2023年下半年以來形成的向上趨勢。且3-4月屬于傳統(tǒng)旺季，下游施工高峰，需求啟動，支撐價格上行。而實際上，今年上半年建材價格呈倒“N”型走勢，價格先跌后漲再跌。主要原因為：1-2月份中上旬，原料價格高位，成本支撐較強，生產(chǎn)企業(yè)利潤虧損下，冬儲價格較高，疊加產(chǎn)量下降，庫存壓力不大的影響，對建筑鋼材市場形成較強的支撐，但剛性需求的季節(jié)性萎靡，對沖部分市場支撐，造成市場價格整體震蕩運行為主。春節(jié)假期過后，供應(yīng)端，電弧爐企業(yè)復(fù)產(chǎn)，春節(jié)期間冬儲資源不斷兌現(xiàn)，社庫和廠庫壓力增加，整體供應(yīng)端壓力較大；需求端，工地需求恢復(fù)緩慢，實際用鋼量低于去年同期，需求對市場支撐力度不足；原料價格高位回落，煉鋼成本下移；供需錯配下，再加上3月份部分地區(qū)托盤資金到期，市場情緒謹慎偏弱運行，多積極出貨為主，價格也隨之走弱，3月份價格下行且逐步觸底。2024年1-6月份，螺紋鋼均價3725元/噸，較2023年上半年均價下跌6.17%。6月30日收于3496元/噸，該價格較年初下跌11.85%。

2024年1-3月份建筑鋼材價格震蕩下行，上半年運行的高點出現(xiàn)在1月初，價格達到3978元/噸。春節(jié)前剛性需求的季節(jié)性萎靡對沖市場價格支撐，但是基于政策釋放，市場對后市仍有預(yù)期，市場價格震蕩運行，跌幅相對不大；春節(jié)后下游資金到位率較低，3月初需求端的強預(yù)期被證偽，剛需釋放乏力，隨著鋼企檢修減產(chǎn)陸續(xù)結(jié)束，產(chǎn)量增加，供應(yīng)端壓力增加，供需矛盾不斷凸顯，市場價格逐步下跌。3月31日，建筑鋼材螺紋鋼均價為3453元/噸，創(chuàng)造上半年價格低點。

通過2024年上半年供需平衡表數(shù)據(jù)顯示，從供需角度重要指標(biāo)來看，依舊為高產(chǎn)能、低產(chǎn)量、低需求。

2024年1-2月份，受剛需季節(jié)性萎縮以及冬儲累庫影響，供需差不斷擴大，供需矛盾凸顯；3-4月份主要為需求啟動階段，但3月份下游需求啟動緩慢，庫存消耗不佳，供需錯配，市場心態(tài)受阻，是3月份下跌的主要原因。4-5月份下游需求延續(xù)緩慢恢復(fù)，并且隨著各地資金陸續(xù)到位，新開工項目小幅增加，利潤水平不理想且?guī)齑嫫郀顩r下，鋼企復(fù)產(chǎn)積極性不高，且鐵水轉(zhuǎn)向其他高利潤產(chǎn)品。需求增幅或大于供應(yīng)增幅，庫存繼續(xù)消化，從而對價格產(chǎn)生一定的支撐。6月份高溫多雨及考試季等因素，或?qū)π枨笥兴鶋褐?，部分鋼企利潤水平提高，綜合性生產(chǎn)企業(yè)鐵水傾向回建筑鋼材，產(chǎn)量增加，供應(yīng)增加，需求為萎縮，庫存累積，是價格下跌的主因。

綜合來看，生產(chǎn)企業(yè)鋼材的生產(chǎn)能力要大于粗鋼產(chǎn)量，粗鋼產(chǎn)量為平控的情況下，固定的粗鋼產(chǎn)量會根據(jù)利潤導(dǎo)向來選擇，并且轉(zhuǎn)換速度較快，所以在此背景下，高生產(chǎn)能力及快速的利潤導(dǎo)向形成較高的供應(yīng)壓力。房地產(chǎn)需求快速下降，雖基建增加，但整體需求依舊處于下降階段。高供應(yīng)、低需求的過剩狀態(tài)，對價格產(chǎn)生壓制。

上半年建筑鋼材市場震蕩偏弱走勢，與需求的弱勢、產(chǎn)量的增加以及原料的下行有較為直接的關(guān)系。

房地產(chǎn)需求趨勢下降 整體需求疲軟

上半年需求在房地產(chǎn)拖累和基建投資放緩作用下，整體呈現(xiàn)下降趨勢。需求方面，建筑鋼材的主要下游為房地產(chǎn)和基建，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年房地產(chǎn)占比下降，降至40.57%，基建占比提高到54.13%。房地產(chǎn)方面，2024年1-5月全國房屋新開工面積30090萬平方米，同比下降24.2%。2024年上半年房地產(chǎn)新開工面積呈現(xiàn)出先降后增的趨勢，整體新開工走勢符合建筑鋼材淡旺季需求走勢。2024年房地產(chǎn)市場逐步進入調(diào)整期，央行購房政策三降，加之3000億元保障性住房再貸款，提振消費市場信心。二季度需求有所釋放，整體新開工面積小幅增加，房地產(chǎn)市場邊際好轉(zhuǎn)，但是受制于新開工面積同比下降的影響，整體需求仍不及去年同期?；ǚ矫?，2024年1—5月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)188006億元,同比增長4.0%，從環(huán)比看，5月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降0.04%。上半年基建在螺紋鋼需求中仍然發(fā)揮重要作用，但是由于基建有效資金到位緩慢，再加上12個債務(wù)重點省市規(guī)范項目文件的政策指向打擊市場信心，停緩建項目確實會對基建投資力度和節(jié)奏會產(chǎn)生不利影響，在化債約束下地方政府推動新基建項目的積極性相較以往減弱，1-5月新增專項債發(fā)行量1.16萬億元，比去年同期減少7363億元，占全年新增專項債限額的29.8%，進度明顯慢于去年同期的49.9%，上半年發(fā)行的專項債多用于老項目開工或在建項目的續(xù)建，基建投資增速有所回落。

據(jù)卓創(chuàng)資訊需求預(yù)測模型測算，整體來看，上半年建筑鋼材需求量整體呈現(xiàn)先減后增的趨勢，1-6月份螺紋鋼下游需求量預(yù)計在17078.9萬噸，環(huán)比下降6.08%，同比下降7.7%，需求走弱。需求同比有所減少，主要原因在于房地產(chǎn)無論是新開工面積還是竣工面積同比均出現(xiàn)下降，一方面，春節(jié)過后，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)緩慢，資金到位緩慢，匯款周期較長，房地產(chǎn)仍舊拖累整體螺紋鋼下游的需求量；另一方面，基建今年受制于12省化債要求，整體投資速度放緩。綜合來看，需求上半年走弱拖累市場價格。

產(chǎn)量呈現(xiàn)增加趨勢，整體低于去年同期

2024年上半年，產(chǎn)量整體呈現(xiàn)增加趨勢，雖然同比下降，但在需求端萎縮更為嚴(yán)重的情況下，仍舊呈現(xiàn)供應(yīng)過剩、供需錯配的局面，一定程度上造成建筑鋼材價格重心的下移。

一季度建筑鋼材產(chǎn)量增加，春節(jié)過后，預(yù)期終端陸續(xù)復(fù)工，生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，產(chǎn)量呈現(xiàn)增加趨勢；弱現(xiàn)實與強預(yù)期對撞，鋼企減產(chǎn)以及轉(zhuǎn)產(chǎn)，4月份產(chǎn)量下降；隨著鋼企利潤的好轉(zhuǎn)，貼水傾向回建筑鋼材，5-6月份產(chǎn)量增加。1-6月份建筑鋼材產(chǎn)量預(yù)估在17061.5萬噸，同比降10.61%，整個上半年產(chǎn)量低于2023年同期水平。

庫存水平不高，整體低于去年同期

整體來看，2024年至今，建筑鋼材社會庫存均值為1006萬噸，低于2023年同期，降幅8.6%，庫存水平下降。具體來看，今年春節(jié)假期較晚，建筑鋼材季節(jié)性累庫時間后移，庫存高點出現(xiàn)在3月中旬，此時庫存壓力較大，加之下游工地資金到位率不及預(yù)期，商家多選擇降價出貨，市場價格處于全年低位，隨著鋼廠控制自身生產(chǎn)以及下游需求逐步恢復(fù)，庫存去化速度較理想，價格也不斷抬升。而后的4-6月份，建筑鋼材庫存始終低于去年同期，鋼廠及貿(mào)易商有意識地控制自身庫存水平，保證操作的靈活性，建筑鋼材的供應(yīng)壓力不大。當(dāng)前進入市場淡季，下游消耗減少，庫存有跌轉(zhuǎn)漲，逐步累積。截至6月20日，建筑鋼材社會庫存為882.62萬噸，較去年同期上漲9.21%，其中螺紋鋼社會庫存686.98萬噸，較去年同期增加8.33%；線材庫存195.64萬噸，較去年同期增加12.44%。預(yù)計近期價格在庫存的壓制下難有上漲。

原料價格震蕩下行，建筑鋼材成本面支撐減弱

建筑鋼材主要有兩種生產(chǎn)流程，短流程和長流程，其中主要以長流程生產(chǎn)企業(yè)為主，主要原材料包括焦炭和鐵礦石，2024年上半年上述產(chǎn)品呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢，對于建筑鋼材的成本支撐減弱，是建筑鋼材價格弱勢下行的主要驅(qū)動因為。成本占比來看：鐵礦石螺紋鋼成本占比0.36，焦炭占比0.27。截至6月27日，建筑鋼材成本3485.46元/噸，較年初跌755.41元/噸，跌幅為17.81%，較去年同期跌5.54%。

2024年上半年建筑鋼材走勢顯現(xiàn)出先跌后漲再跌的走勢，原料對成材價格支撐逐步減弱。一季度成本價格弱勢下行，主要原因在于年后需求預(yù)期證偽，工地開工不及預(yù)期，鋼廠噸鋼虧損嚴(yán)重，主導(dǎo)鋼廠減產(chǎn)、檢修情況增加，開工率處于年內(nèi)低位，對于原料的需求減弱，從而原料價格一路下滑，跌勢放大，成本下行導(dǎo)致建筑鋼材價格弱勢下行。二季度成本下跌后漲，整體處于成本處于低位，對于成材價格起到底部支撐作用，尚未形成明顯上漲驅(qū)動。4月份隨著新開工增加，年后需求存在報復(fù)性增加，剛需及投機需求均有所改善，鋼廠去庫明顯。供需矛盾緩解，利潤修復(fù)至盈虧水平線以上，鋼廠開工率增加，對于原料的需求增加，原料價格觸底反彈，從而鋼材成本上行。但是步入5-6月份，房地產(chǎn)及基建開工不及預(yù)期，需求端釋放的持續(xù)性較弱，供需矛盾再度顯現(xiàn)，鋼廠減產(chǎn)情況有所增加，對于原料補庫持謹慎態(tài)度，從而成本下行，建筑鋼材價格重心下移。

下半年市場分析與展望

供需雙增 供應(yīng)增幅大于需求增幅，供需錯配的壓力仍在

供應(yīng)端來看，產(chǎn)量方面，產(chǎn)量變動與年報預(yù)測基本一致。在需求預(yù)期弱勢，以及粗鋼產(chǎn)量平控的要求下，產(chǎn)量預(yù)期延續(xù)低于2023年同期水平，由于螺紋鋼上半年整體利潤水平偏低，鐵水多傾向其他產(chǎn)品，上半年產(chǎn)量降幅明顯，下半年建筑鋼材生產(chǎn)或延續(xù)上半年的狀態(tài)，稍有增量，變動不大，7-12月份產(chǎn)量預(yù)期總量在17318萬噸，較2023年同期下降4.26%，較2024年上半年增加1.5%。具體來看，7月份梅雨季尚未結(jié)束，需求弱勢，庫存延續(xù)累積，且6月底螺紋鋼利潤下降，綜合性生產(chǎn)企業(yè)鐵水有傾向其他高利潤產(chǎn)品的情況，預(yù)期產(chǎn)量下降；8-9月份，隨著天氣的逐漸好轉(zhuǎn)，需求預(yù)期有一定的增量，加之專項債等利多政策逐步落地，資金狀況有所緩解，市場價格多有支撐，隨著利潤的好轉(zhuǎn)，鋼企生產(chǎn)積極性提高，產(chǎn)量增加；10-11月份產(chǎn)量下降，冬季來臨，終端施工條件逐漸惡劣，伴隨北方采暖季的到來，生產(chǎn)企業(yè)多錯峰生產(chǎn)，加之粗鋼產(chǎn)量平控的要求，預(yù)期產(chǎn)量縮減,12月份在冬儲的預(yù)期下，生產(chǎn)企業(yè)多增加產(chǎn)量。庫存方面，下半年具體來看，由于未來天氣條件的影響，下游施工預(yù)計減少，當(dāng)前的庫存增加趨勢或?qū)⒀永m(xù)到8月中下旬，8-9月份，下游施工條件逐步轉(zhuǎn)好，高溫多雨時期過去，終端消耗預(yù)計增加，庫存開始新一輪的下降周期；而后10-12月庫存基本保持低位運行，波動較上半年相對較小，年底天氣轉(zhuǎn)冷限制實際需求，庫存或在11月底開啟新一輪的累積。整體來看，今年鋼廠均有不同程度的鐵水傾斜、轉(zhuǎn)產(chǎn)行為，預(yù)計整體庫存水平仍將低于去年。

需求端來看，需求變動與年報預(yù)測基本一致。房地產(chǎn)方面，目前國家出臺了一系列房地產(chǎn)方面的政策，例如降低首付比例和貸款利率等，有利于刺激短期的剛性需求，上半年的政策與2014年的政策相比更進一步優(yōu)化了相關(guān)政策，今年的地產(chǎn)政策更多都是集中在后端，而且基調(diào)是去存量房，在拿地等方面也多有限制，因此前端的發(fā)展較弱，地產(chǎn)下行趨勢若要得到根本緩解，最終要靠居民部門發(fā)力，預(yù)計下半年房地產(chǎn)仍是用鋼需求的主要拖累項?；ǚ矫?，基建在穩(wěn)增長仍然發(fā)揮著重要作用，雖然上半年基建投資速度放緩，但是考慮到發(fā)改委提出“推動所有增發(fā)國債項目于今年6月底前開工建設(shè)”以及今年我國將發(fā)行1萬億元的超長期特別國債，預(yù)計下半年基建強度好于上半年，全年增速在5-6%。整體下游消耗量預(yù)計會在房地產(chǎn)邊際改善和基建穩(wěn)步發(fā)展中有所增加，預(yù)計下半年下游消耗量會在17224萬噸，環(huán)比增加0.85%，同比跌幅收窄，跌幅為6.92%。

成本或受供應(yīng)端消息擾動，整體弱勢下行

下半年建筑鋼材成本或弱勢下行，鋼廠利潤或較上半年有所好轉(zhuǎn)。2024年國務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》，方案要求：“加強鋼鐵產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控。嚴(yán)格落實鋼鐵產(chǎn)能置換，嚴(yán)禁以機械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產(chǎn)能，嚴(yán)防“地條鋼”產(chǎn)能死灰復(fù)燃。鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳行動。加強鋼鐵產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控，深入調(diào)整鋼鐵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大力推進廢鋼循環(huán)利用，支持發(fā)展電爐短流程煉鋼。2024年下半年，碳排放指標(biāo)嚴(yán)控，供應(yīng)端限產(chǎn)消息或持續(xù)擾動市場，且基于目前原料庫存處于歷史高位，需求相對弱勢，鋼廠原料補庫或處于相對謹慎的態(tài)度，原料價格或弱勢下行，建筑鋼材生產(chǎn)成本下降，鋼廠毛利或修復(fù)。

下半年建筑鋼材市場運行預(yù)測整體呈現(xiàn)“N”型走勢

綜合以上分析，卓創(chuàng)資訊與《2023-2024中國建筑鋼材市場年度報告》中關(guān)于下半年的趨勢預(yù)測稍有不同，整體呈現(xiàn)“N”型走勢，下半年價格重心難以超越2024年。預(yù)計7月份，在經(jīng)過價格下行，庫存累積后，供應(yīng)量下降，而下游需求因為梅雨季尚未結(jié)束，終端需求仍舊偏弱，市場價格或弱勢下行。8-10月份，工地需求逐步增加，施工旺季到來，但供應(yīng)在此階段或小幅縮減，從而預(yù)期價格偏強，但漲幅受限。11-12月，隨著假期、工期結(jié)束等結(jié)束、年終年休等因素增加，預(yù)期價格或震蕩整理為主。預(yù)計下半年螺紋鋼月均價運行區(qū)間或在3550-3850元/噸，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點大概率出現(xiàn)在9、10月份，低點或出現(xiàn)在7月份。

風(fēng)險提示

風(fēng)險點：美聯(lián)儲降息存在不確定性，海外風(fēng)險仍存。粗鋼平控政策一般三季度會確定指標(biāo)，關(guān)注落地情況。

支撐點：下半年國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展，房地產(chǎn)一系列刺激政策會陸續(xù)出臺和落地，基建維持高位發(fā)展，對于市場行情仍有支撐作用。

（卓創(chuàng)資訊 劉萍）