今年上半年，商品市場(chǎng)表現(xiàn)活躍。4—5月份，貴金屬大幅上漲，有色金屬也出現(xiàn)一波上漲行情。盡管6月份市場(chǎng)大部分品種出現(xiàn)回調(diào)，但整體來(lái)看，商品市場(chǎng)較去年更為活躍，CTA策略整體收益較為可觀。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，旗下有期貨及衍生品策略產(chǎn)品2只及以上且有業(yè)績(jī)顯示的私募共541家，上半年取得正收益的私募共334家，超六成私募在CTA策略上盈利。頭部私募賺錢(qián)能力突出，有77.78%的百億私募在CTA策略上取得正收益。

東證衍生品研究院FOF高級(jí)分析師陳曉菲告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，上半年量化CTA走勢(shì)和主觀CTA比較一致，但是收益能力相對(duì)較弱。春節(jié)前市場(chǎng)整體波動(dòng)率和活躍度較低，行情較為震蕩，量化CTA持續(xù)回撤。春節(jié)后隨著市場(chǎng)修復(fù)，整體策略環(huán)境有所改善。市場(chǎng)波動(dòng)率和活躍度有所抬升，各板塊均呈現(xiàn)一定的趨勢(shì)行情，有利于量化CTA表現(xiàn)。對(duì)主觀CTA而言，結(jié)構(gòu)化行情在2—3月比較明顯，部分板塊的趨勢(shì)較為連貫，3—5月大部分板塊的趨勢(shì)性行情仍在延續(xù)，主觀CTA管理人能夠把握住一定機(jī)會(huì)。二季度末市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，量化和主觀策略均出現(xiàn)一定磨損。

“今年私募行業(yè)整體監(jiān)管趨嚴(yán)，主觀和量化融資都比較難。從主觀CTA管理人的角度來(lái)看，市場(chǎng)‘水位’下降會(huì)導(dǎo)致大宗商品市場(chǎng)變動(dòng)更加貼合產(chǎn)業(yè)鏈矛盾，期貨定價(jià)功能會(huì)更有效，今年上半年主觀CTA更好做?！泵黝８笨偨?jīng)理陳翰洵稱。

“今年商品行情是結(jié)構(gòu)性的。”洛書(shū)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，今年2月份以來(lái)，商品市場(chǎng)在宏觀氛圍的推動(dòng)下出現(xiàn)了比較明顯的上漲行情，黃金等品種走出了大級(jí)別的趨勢(shì)行情，這給以趨勢(shì)跟蹤為主的CTA策略帶來(lái)了比較好的盈利契機(jī)。作為多策略量化CTA的代表，洛書(shū)投資的趨勢(shì)策略在板塊和品種上的布局較為充分，其中包括宏觀基本面策略，主要通過(guò)貴金屬、國(guó)債板塊的額外配置增厚收益。

對(duì)于下半年的CTA市場(chǎng)，陳曉菲認(rèn)為，商品市場(chǎng)可能有一定表現(xiàn)。從宏觀層面看，海外降息周期啟動(dòng)，正在向補(bǔ)庫(kù)周期過(guò)渡，全球需求走弱的預(yù)期將被修正，流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期能夠?qū)ι唐穬r(jià)格形成一定提振，有利于CTA策略。但是仍需要關(guān)注預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的再平衡，需求增長(zhǎng)與供給的不確定性將會(huì)造成市場(chǎng)震蕩，預(yù)計(jì)市場(chǎng)維持階段性的結(jié)構(gòu)化行情，對(duì)CTA策略持中性偏多態(tài)度。

“在部分板塊及品種有一定趨勢(shì)性行情的背景下，持倉(cāng)相對(duì)集中并擅長(zhǎng)這類品種的主觀CTA管理人收益能力凸顯。同時(shí)，市場(chǎng)逐步回歸產(chǎn)業(yè)鏈交易邏輯，主觀管理人在交易方面更具優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)管理人表現(xiàn)持續(xù)分化，可以關(guān)注產(chǎn)業(yè)供需矛盾更加清晰的板塊以及擅長(zhǎng)相關(guān)板塊的管理人。量化CTA持倉(cāng)相對(duì)分散，面對(duì)震蕩以及結(jié)構(gòu)化行情的磨損時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，受益于市場(chǎng)整體向好，長(zhǎng)期表現(xiàn)值得期待。因此，我們認(rèn)為主觀CTA策略表現(xiàn)或優(yōu)于量化CTA?！标悤苑普f(shuō)。

“我們整體上看好今年下半年CTA行情。”洛書(shū)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，商品指數(shù)的波動(dòng)率2022年7月以來(lái)持續(xù)下降，但隨著今年結(jié)構(gòu)性行情的啟動(dòng)，波動(dòng)率有筑底反彈跡象，利好CTA策略表現(xiàn)。此外，市場(chǎng)或繼續(xù)交易年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，全球流動(dòng)性維持溫和寬松環(huán)境，在此背景下，市場(chǎng)或更加關(guān)注大類資產(chǎn)基本面定價(jià)邏輯，多元化布局的CTA策略會(huì)迎來(lái)更多的行情獲利契機(jī)。