【導(dǎo)語(yǔ)】棕櫚油產(chǎn)地再現(xiàn)利多消息，7月開局僅三個(gè)工作日，馬來(lái)西亞棕櫚油期貨市場(chǎng)上漲超4%。原料漲勢(shì)強(qiáng)勁，供應(yīng)端也存在支撐，國(guó)內(nèi)硬脂酸和月桂酸市場(chǎng)有力跟漲。雖然棕櫚油市場(chǎng)漲勢(shì)有放緩跡象，但成本壓力和供應(yīng)緊張短時(shí)難以緩解，短線內(nèi)脂肪酸市場(chǎng)或相對(duì)堅(jiān)挺。

昨日重現(xiàn)：產(chǎn)地利多發(fā)酵，棕櫚油市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲

3月，因?yàn)辇S月影響棕櫚油增產(chǎn)節(jié)奏，且POC會(huì)議釋放年內(nèi)中長(zhǎng)期棕櫚油供應(yīng)整體偏緊的預(yù)期，產(chǎn)地挺價(jià)給予棕櫚油市場(chǎng)有力提振。4-6月，產(chǎn)地增產(chǎn)累庫(kù)，供需寬松主導(dǎo)棕櫚油市場(chǎng)高位回落后區(qū)間震蕩。6月底，市場(chǎng)原本翹首等待美農(nóng)報(bào)告對(duì)油脂市場(chǎng)的指引，但6月29日凌晨發(fā)布的美農(nóng)報(bào)告顯示美國(guó)大豆播種面積增幅不及預(yù)期，而庫(kù)存增量超預(yù)期，報(bào)告整體影響中性。預(yù)計(jì)油脂市場(chǎng)震蕩中找方向時(shí)，棕櫚油產(chǎn)地利多消息驚動(dòng)市場(chǎng)，此輪行情猶如昨日重現(xiàn)。

一是已經(jīng)落地的印尼棕櫚油出口稅費(fèi)上漲：印尼調(diào)漲7月毛棕櫚油參考價(jià)格后，毛棕櫚油出口稅費(fèi)環(huán)比增加27美元/噸至120美元/噸，據(jù)此一方面顯示印尼國(guó)內(nèi)棕櫚油出貨壓力確實(shí)不大，另一方面也有助于增加馬來(lái)西亞棕櫚油的出口競(jìng)爭(zhēng)力。二是發(fā)酵中的印尼貿(mào)易保護(hù)行為：6月28日印度尼西亞貿(mào)易部長(zhǎng)祖爾基弗利·哈桑(Zulkifli Hasan)表示，印尼將對(duì)鞋類、陶瓷等進(jìn)口產(chǎn)品征收100%-200%的保障性關(guān)稅，重啟保護(hù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的計(jì)劃。（2023年底，印尼曾頒布一項(xiàng)法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)包括食品配料、電子產(chǎn)品和化學(xué)品等3000多種進(jìn)口商品的監(jiān)管，但由于其國(guó)內(nèi)工業(yè)界表示這項(xiàng)法規(guī)阻礙了國(guó)內(nèi)工業(yè)所需的進(jìn)口材料流通后遭到撤銷）而據(jù)印尼統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，印尼主要從中國(guó)、越南和孟加拉國(guó)進(jìn)口服裝和服飾配件，這導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂中國(guó)可能通過限制進(jìn)口印尼棕櫚油的方式進(jìn)行貿(mào)易反制。在此雙重消息提振下，7月開局棕櫚油再度領(lǐng)漲植物油市場(chǎng)。截至7月3日，CFR中國(guó)工棕價(jià)格參考940美元/噸，較6月底上漲30美元/噸或3.3%；CFR中國(guó)棕櫚仁油價(jià)格參考1305美元/噸，較6月底上漲77.5美元/噸或6.31%。

成本提振疊加供應(yīng)支撐，脂肪酸市場(chǎng)有力跟漲

對(duì)脂肪酸市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，雖然需求處于淡季，但本輪行情中成本端和供應(yīng)端再度同頻共振，硬脂酸和月桂酸市場(chǎng)均有力跟漲原料。硬脂酸方面，產(chǎn)地棕櫚油供需壓力較小，毛油需求較好，精煉利潤(rùn)不佳，工棕產(chǎn)出仍然不多，硬脂酸工廠外采工棕和氫化油時(shí)均有現(xiàn)貨偏緊的情況，所以國(guó)內(nèi)硬脂酸工廠整體開工不高，加之進(jìn)口硬脂酸也仍偏緊，供應(yīng)端壓力有限配合原料寬幅走高，硬脂酸商家紛紛調(diào)漲。下游在終端訂單偏淡和原料強(qiáng)勢(shì)上漲之間進(jìn)行權(quán)衡，多聞漲入市后擇低采購(gòu)，交投階段性放量。月桂酸方面，市場(chǎng)原本就因國(guó)內(nèi)有裝置停機(jī)和進(jìn)口現(xiàn)貨收緊而在供應(yīng)端存支撐，6月底7月初市場(chǎng)雖有貨到港，但量不多，且部分船期推遲，貨權(quán)仍較集中；又恰逢原料走高，其中棕櫚仁油價(jià)格漲勢(shì)更強(qiáng)，多重提振下，月桂酸市場(chǎng)也再探新高。市場(chǎng)挺價(jià)氣氛烘托下，下游追漲采購(gòu)現(xiàn)貨和鎖定期貨也有增加。截至7月4日午盤，華東國(guó)產(chǎn)一級(jí)硬脂酸市場(chǎng)主流商談在8800-9000元/噸，較6月底上漲200元/噸，漲幅2.3%；華東進(jìn)口月桂酸市場(chǎng)主流商談在11700-12000元/噸，較6月底上漲700元/噸，漲幅6.28%。

后期：棕櫚油市場(chǎng)短時(shí)止?jié)q但抗跌，脂肪酸市場(chǎng)或保持強(qiáng)勢(shì)  

后期來(lái)看，由于印尼對(duì)有關(guān)產(chǎn)品加征關(guān)稅的法案還未出臺(tái)，中國(guó)的反制措施更無(wú)從談起。棕櫚油市場(chǎng)逐步消化前述兩大利多消息后有止?jié)q整理之勢(shì)，但在印尼法案確認(rèn)之前市場(chǎng)也存在支撐，短期或難以回落，后續(xù)關(guān)注10日MPOB報(bào)告對(duì)棕櫚油和棕櫚仁油產(chǎn)銷情況的確認(rèn)。另外，本輪硬脂酸下游聞漲補(bǔ)貨的需求基本預(yù)支中旬前的工廠訂單，7月上旬進(jìn)口月桂酸到港也極為有限。原料端和供應(yīng)端支撐下，預(yù)計(jì)7月上旬脂肪酸市場(chǎng)或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

（卓創(chuàng)資訊 于婷婷）