重點(diǎn)關(guān)注

錫、菜油，國債期貨

錫：基本面上我們判斷，錫價(jià)在有色板塊中表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，符合我們對錫的基本面仍然保持偏強(qiáng)的判斷，甚至是有色板塊內(nèi)最適合多配的品種。主要矛盾在供給側(cè)，當(dāng)緬甸復(fù)產(chǎn)預(yù)期遲遲后推的情況下，國內(nèi)正在面臨原料緊俏的趨勢。盡管加工費(fèi)一定程度上受到高錫價(jià)的影響而偏高，但是云南廣西冶煉廠陸續(xù)進(jìn)入停產(chǎn)檢修也暗示了未來的生產(chǎn)趨緊。上周社會庫存16088噸，較上周小幅去庫。我們認(rèn)為錫價(jià)價(jià)格講繼續(xù)回升，有突破前高的可能。

菜油：油脂油料板塊整體情緒轉(zhuǎn)差，菜油修復(fù)和其他油脂價(jià)差。美豆優(yōu)良率上升以及主產(chǎn)區(qū)天氣擔(dān)憂下降令CBOT大豆再創(chuàng)年內(nèi)新低；MPOB月度報(bào)告顯示馬來棕櫚油連續(xù)第三個(gè)月庫存上升；再加上事件性因素引發(fā)短期國內(nèi)植物油的消費(fèi)擔(dān)憂，整體油脂油料板塊的情緒較差，令植物油結(jié)束上周的漲勢轉(zhuǎn)而下跌。國內(nèi)菜油的庫存壓力預(yù)計(jì)在9月份之前難以緩解，隨著國際菜籽價(jià)格跟隨CBOT大豆下行，菜油失去反彈動(dòng)能，預(yù)計(jì)短期內(nèi)菜油仍有下行壓力，并將繼續(xù)修復(fù)和其他植物油的價(jià)差，操作上可以考慮逢高短空。

國債期貨：從陸家嘴論壇的以逆回購利率為新的政策利率提法，到7月1日央行表態(tài)要進(jìn)行國債“融券”，到之前的正回購重啟，央行從短到長給予整條利率曲線更多的干預(yù)，這種中國版的“YCC”顯然在國債期貨盤面上給多頭帶來了震懾。我們之前曾經(jīng)提到過：未來長端利率波動(dòng)的上下沿分別是基本面的強(qiáng)度和央行的容忍度，目前看來30年國債利率的區(qū)間在2.4%-2.6%之間，且每10個(gè)bp為心理關(guān)口位。盡管，新的貨幣政策框架為多頭的短期盈虧比設(shè)置了利率下限，但是中長期看經(jīng)濟(jì)修復(fù)和資產(chǎn)荒的問題仍然存在，且超長期國債的回調(diào)使得現(xiàn)券機(jī)構(gòu)的配置更具性價(jià)比，可能使得一系列措施不改變債市大方向，只改變了短期速率。后市短期仍看震蕩，利率曲線在央行干預(yù)下料將走陡。近期機(jī)構(gòu)行為上也監(jiān)測到長端多頭力量顯著下降以及私募多頭的階段性撤退。最后，投資者需要跟蹤三中全會是否會釋放新的政策信號，對國債定價(jià)造成擾動(dòng)。

所長早讀

轉(zhuǎn)融券暫停，政策面上邊際利好持續(xù)積蓄

觀點(diǎn)分享：舉措繼續(xù)再度隨著行情的走弱，政策面穩(wěn)市場力度再度增加。暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)今日實(shí)施，同時(shí)，證監(jiān)會再定調(diào)高頻量化監(jiān)管，五大舉措即將出臺。雖然本質(zhì)上融券業(yè)務(wù)對市場影響中性，且并未實(shí)質(zhì)性改變宏觀基本面，但反映監(jiān)管層及時(shí)回應(yīng)市場關(guān)切，有利于提振市場信心，信號意義較濃。后期伴隨三中全會以及月底的政治局會議的臨近，預(yù)計(jì)涉及穩(wěn)增長及資本市場政策將會延續(xù)。整體上近期下方支撐力量或較前期更為明顯。不過基準(zhǔn)情形下政策力度依舊偏溫和，面對地產(chǎn)周期下行，化債周期延續(xù)，新增長動(dòng)能仍在培育等宏觀環(huán)境，依舊不建議追多，逢低做多思路。

今日早評

黃金：震蕩調(diào)整

白銀：重新跌落

銅：美元回落，支撐短期價(jià)格

鋁：受宏觀數(shù)據(jù)影響，隨有色板塊下跌

氧化鋁：隨有色板塊下行

鋅：供需雙弱，區(qū)間震蕩

鉛：短期暫承壓，關(guān)注下游開工

鎳：區(qū)間震蕩

不銹鋼：區(qū)間震蕩

錫：震蕩回升

工業(yè)硅：資金博弈加劇，關(guān)注庫存變化

碳酸鋰：成本支撐下移，價(jià)格偏弱震蕩

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩

螺紋鋼：情緒轉(zhuǎn)弱，弱勢震蕩

熱軋卷板：情緒轉(zhuǎn)弱，弱勢震蕩

硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩

錳硅：多空博弈加劇，震蕩反復(fù)

焦炭：寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動(dòng)力煤：市場觀望情緒為主，高位震蕩

玻璃：現(xiàn)貨弱勢整理

對二甲苯:單邊趨勢偏弱

PTA：區(qū)間震蕩市

MEG：上方空間有限

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：區(qū)間震蕩

瀝青：窄幅震蕩

LLDPE：中期震蕩市

PP：中期震蕩市

燒堿：不宜追空

紙漿：震蕩偏弱

甲醇：震蕩偏強(qiáng)

尿素：短期震蕩，趨勢承壓

苯乙烯：區(qū)間下沿逢低買入

純堿：現(xiàn)貨交投一般

LPG：跟隨成本反彈

短纖：震蕩區(qū)間下移

PVC：偏弱震蕩，關(guān)注檢修季節(jié)庫存變化

燃料油：弱勢延續(xù)，短期成本定價(jià)邏輯為主

低硫燃料油：窄幅調(diào)整走勢為主，高低硫價(jià)差暫時(shí)企穩(wěn)

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：高位運(yùn)行，關(guān)注地緣擾動(dòng)

棕櫚油：馬來6月繼續(xù)累庫

豆油：受美豆和其他油脂走勢影響

豆粕：美豆續(xù)跌，仍弱勢運(yùn)行

豆一：市場氛圍偏弱，仍偏弱運(yùn)行

玉米：震蕩偏弱

白糖：市場情緒偏空

棉花：維持弱勢下游逢低采購

雞蛋：逢高做空機(jī)會

生豬：情緒偏弱

花生：上方承壓