重點關注

黑色板塊、美豆、集運指數(shù)（歐線）

黑色板塊：爐料估值坍塌，鋼廠盤面利潤修復。黑色板塊價格再度下挫，其中爐料跌幅顯著大于成材。昨日白天雙焦領跌，夜盤鐵礦有補跌跡象，螺卷回調(diào)幅度相對較窄。煤焦方面，隨著重要會議的結(jié)束，市場對后續(xù)煤礦增產(chǎn)抱有一定預期，供寬需弱現(xiàn)實或再度到來；鋼礦方面，鋼廠環(huán)節(jié)依然對于生產(chǎn)節(jié)奏執(zhí)行較高把控，礦港口庫存也于上周突破1.5億噸大關，上游資源品類供需對爐料估值形成顯著壓制。宏觀層面，市場對于降息的交易未出現(xiàn)超預期的權(quán)重表現(xiàn)，國內(nèi)市場風險偏好依然相對較較低，微觀上的成材現(xiàn)貨交投氛圍亦或有所印證。短期黑色板塊或延續(xù)弱勢震蕩，但鋼廠利潤表現(xiàn)或存一定支撐

美豆:中短線反彈，中長線可能會繼續(xù)下跌。外盤交易重心在于美國供給和需求。一方面，美國大豆主產(chǎn)區(qū)截止目前天氣良好，美豆優(yōu)良率68%為近年最好水平，預示后期有望豐收，這也是前期價格流暢下跌的主要原因；需求方面，當前美豆銷售進度緩慢，巴西大豆更具有性價比，但隨著巴西銷售進度的快速推進，巴西升貼水已經(jīng)超過美國，競爭力下降，后期美豆需求將會改善。本輪反彈主要源于創(chuàng)紀錄的基金凈空單減倉導致，最高凈空單超18.7萬手。

集運指數(shù)（歐線）：關注近月補貼水行情。即期運費拐點在7月底顯現(xiàn)，8月預計整體趨勢穩(wěn)中帶跌。本周一SCFIS指數(shù)收于6318.10點，略超于市場預期，預計下一期指數(shù)或仍維持在6000點以上。按照目前8月上旬跌價的速度（兩周跌100/200美元），我們認為8月運價中樞或在8500±100美元，2408交割結(jié)算價或落在5700-5900點之間，2408或?qū)⒂行》a貼水行情。2410合約在當前現(xiàn)貨跌價的背景下驅(qū)動或仍偏弱，但下跌空間或有限，建議暫時觀望。

所長早讀

中國7月1年期、5年期LPR下調(diào)10BP，債牛的格局仍未改變

觀點分享：昨日央行同時將7天逆回購利率與1年期、5年期LPR下調(diào)10bp，在美聯(lián)儲“降息”預期轉(zhuǎn)強的環(huán)境下央行決定進一步寬松以支撐實體經(jīng)濟，國債期貨各期限活躍合約均上漲。我們知道長端利率=資金利率+期限利差，短端的確定性在之前已被投資者交易得過于極致，因此降息落地后，期限利差被進一步壓縮。當前宏觀經(jīng)濟偏弱，且貨幣政策的邊際效益減弱，因此正如我們半年報里說的那樣：債牛的走勢以及資產(chǎn)荒的特征沒有改變。不論是三季度的債券供給增加，還是央行對于超長期國債的監(jiān)管吹風，本質(zhì)上只能改變債市運行的速率而非方向。收益來源仍依賴久期和杠桿，性價比考慮下建議在啞鈴型和子彈型中間切換，國債期貨上超長期多頭需要注意央行心理關口2.4%。同時，出現(xiàn)超預期增長型政策的可能性盡管不大，但一旦出現(xiàn)，也將迎來債市的調(diào)整。

今日早評

黃金：高位震蕩

白銀：震蕩疲軟

銅：國內(nèi)倉單庫存減少，或限制價格下跌

鋁：持續(xù)回落，或考驗關鍵位置支撐

氧化鋁：震蕩，重心小幅回落

鋅：短期承壓，關注供應矛盾

鉛：進口壓制，短期承壓

鎳：短期承壓而中長期不確定性尚存，多空博弈

不銹鋼：鋼價窄幅震蕩

錫：快速下跌

工業(yè)硅：空頭持續(xù)增倉，盤面創(chuàng)歷史新低

碳酸鋰：鋰資源進口環(huán)比縮量，終端預期偏弱

鐵礦石：供需寬松，弱勢震蕩

螺紋鋼：現(xiàn)貨情緒轉(zhuǎn)弱，弱勢震蕩

熱軋卷板：弱勢震蕩

硅鐵：控能耗預期分歧，寬幅震蕩

錳硅：多空博弈繼續(xù)，震蕩反復

焦炭：提降預期凸顯，震蕩反復

焦煤：震蕩反復

動力煤：供應小幅收緊，高位震蕩

玻璃：下游采購謹慎，心態(tài)觀望為主

對二甲苯:單邊趨勢偏弱

PTA：多PTA空PF

MEG：逢低正套

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：震蕩運行

瀝青：原油大挫，震蕩偏弱

LLDPE：中期震蕩市

PP：市場整體成交一般

燒堿：短期偏弱

紙漿：震蕩運行

甲醇：空MA多EB

尿素：趨勢偏弱

苯乙烯：偏弱震蕩

純堿：現(xiàn)貨市場弱穩(wěn)運行

LPG：成本下挫，震蕩偏弱

短纖：現(xiàn)貨市場維穩(wěn)，成交清淡

PVC：震蕩延續(xù)，關注檢修季節(jié)庫存變化

燃料油：延續(xù)弱勢下跌，短期成本定價邏輯為主

低硫燃料油：跟隨原油下跌，高低硫價差小幅走闊

集運指數(shù)（歐線）：關注近月補貼水行情

棕櫚油：馬來供需雙強價格仍偏震蕩

豆油：受美豆和其他油脂走勢影響

豆粕：美豆交易美國大選，反彈

豆一：黑龍江省儲拍賣流拍，期價反彈

玉米：震蕩運行

白糖：震蕩下行

棉花：缺乏上漲驅(qū)動繼續(xù)探底

雞蛋：維持震蕩

生豬：高溫限制累庫進度

花生：逢高拋空