報告品種：焦煤、焦炭、螺紋鋼

調(diào)研時間：7月24日

調(diào)研企業(yè)：山西鋼廠、焦化廠

調(diào)研品種：焦煤、焦炭、螺紋鋼

Day3上午：鋼廠

1、本廠主營建材鋼。

2、螺紋鋼新舊國標(biāo)轉(zhuǎn)換是當(dāng)前市場熱點，我們和企業(yè)交流下來，新版螺紋鋼標(biāo)準(zhǔn)最主要的變化就是由推薦性標(biāo)準(zhǔn)修改為強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，對公差、冶煉、性能及包裝等也做了相應(yīng)的修正和完善。并且強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)具有法律屬性。新國標(biāo)在配方環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響，對裝置無影響新舊國標(biāo)之間價差40-50。 

3、新舊標(biāo)轉(zhuǎn)換時處建筑鋼材傳統(tǒng)銷售淡季，持有舊國標(biāo)的鋼貿(mào)商急需拋貨，但由于華東南方大雨、北方高溫之下工地?zé)o法承接大量的貨，造成了庫存積壓，部分螺紋期現(xiàn)貨也有無法平倉的情況。 

4、低利潤狀態(tài)持續(xù)多久取決于需求，高庫存是常態(tài)，救市因素只有減產(chǎn)，而通過環(huán)保減產(chǎn)已經(jīng)過時。目前減產(chǎn)的途徑有可能是市場化降價格，從而倒逼減產(chǎn)，但降負(fù)荷需要燜爐保持爐溫，會增加單位生產(chǎn)成本。

5、隨著4-6月螺紋季節(jié)性轉(zhuǎn)好，這期間降庫存、價格如期反彈至3800，隨后下跌已破市場心理價位3300。對于后市：短期，盤面增倉下跌，238萬手巨量盤面持倉，拋壓巨大，因此短期不排除仍有進(jìn)一步下降的空間。中期，大會后預(yù)期落空，但有進(jìn)一步政策解讀疊加金九銀十，下半年高點可能會在3600-3700。長期，經(jīng)濟(jì)增速放緩，黑鏈還在熊市格局中，未來見到2字頭的螺紋鋼可能性非常大。如果成本端坍塌帶動，則會加速下跌的進(jìn)程。

Day3下午：焦化廠

1、本焦化廠具備原料采購優(yōu)勢，離最近的煤礦30分鐘，有條件保持低原料庫存。無貿(mào)易商，直發(fā)鋼廠，目前庫存較低，接近零庫存。焦化產(chǎn)能利用率80%-85%。

2、鋼焦博弈：鋼廠端的底氣在于限產(chǎn)，焦化廠端的底氣在于焦化廠目前無銷售壓力，鋼廠有虧損及銷售壓力。

3、近兩年焦化廠行業(yè)經(jīng)營方式發(fā)生變化，水熄轉(zhuǎn)產(chǎn)干熄，但存在裝置不穩(wěn)定的情況，如果轉(zhuǎn)產(chǎn)后出現(xiàn)干熄焦虧損，進(jìn)而限產(chǎn)。

4、部分鋼廠利潤導(dǎo)向螺紋轉(zhuǎn)產(chǎn)板材、特鋼，可實現(xiàn)凈利潤100元/噸；華東有鋼廠毛利100，仍有現(xiàn)金流；南鋼無螺紋；北方區(qū)域，如果鋼材如果賣不動可能會限產(chǎn)，但目前還沒有到非常極端的情況，現(xiàn)實是如果現(xiàn)金流虧的少的，也不會輕易限產(chǎn)。

5、煤的情況：煤礦2008年以后國資主導(dǎo)，占比較大。山西省基本為國資，90%以上。山西是全品種煤的產(chǎn)地。焦煤銷售以競拍為主。區(qū)域煤礦產(chǎn)量今年產(chǎn)量較去年有所縮減，目前焦煤產(chǎn)量和240萬噸的鐵水基本匹配，230萬噸以下可能會有減產(chǎn)的動作。

今日總結(jié)：

通過上午鋼廠、下午焦化廠的調(diào)研總的來說，黑色產(chǎn)業(yè)鏈，雙焦低價低庫存，弱需求。產(chǎn)業(yè)鏈主要矛盾在于，焦鋼博弈，產(chǎn)業(yè)鏈利潤如何讓渡。鋼廠虧錢部分已虧到現(xiàn)金流，焦化廠微利，焦煤利潤占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈一大半。目前230萬噸鐵水產(chǎn)量支撐，煤礦沒有限產(chǎn)動力。山西這邊鋼廠也還在硬撐，如果虧損面和虧損程度進(jìn)一步加大，限產(chǎn)可能會對煤價形成負(fù)反饋。短期產(chǎn)業(yè)鏈利潤的讓渡，可能焦炭會有100元的提降空間。整個產(chǎn)業(yè)鏈價格都已到達(dá)低位，需要進(jìn)行方向選擇。大家心態(tài)一致悲觀，且螺紋盤面仍在增倉，拋壓巨大。但普遍不認(rèn)為底部有大的空間。

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動請掃碼咨詢

更多調(diào)研報告、調(diào)研活動請掃碼了解