供強(qiáng)需弱

一方面，玻璃成本利潤不斷下滑，對價格的支撐力度不足；另一方面，行業(yè)維持小幅累庫，庫存絕對水平高于去年同期，整體壓力偏大。

圖為玻璃庫存季節(jié)性走勢（單位：萬重箱）

7月以來，玻璃期現(xiàn)價格延續(xù)弱勢，主力合約震蕩下跌，短期暫未出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。從基本面來看，玻璃日熔量高位運行，行業(yè)冷修進(jìn)度有所放緩。需求端整體表現(xiàn)低迷，1—6月房屋竣工面積同比下降21.8%，產(chǎn)銷持續(xù)走弱。近期，沙河等地降價幅度較大，企業(yè)讓利出貨，以低價成交為主，行業(yè)持續(xù)累庫。在日熔量高企和需求同比下滑的背景下，預(yù)計玻璃價格短期偏弱運行。

日熔量持續(xù)高位運行

隨著玻璃價格的下跌，玻璃生產(chǎn)利潤大幅下滑，但由于玻璃生產(chǎn)具有剛性，整體產(chǎn)能變化不大，依然持續(xù)高位運行。截至2024年7月25日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計的國內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)能為17.08萬噸/日，環(huán)比持平，同比增加1.83%。光伏玻璃產(chǎn)能為11.34萬噸/日，環(huán)比下降0.22%，同比增加24.59%。

國內(nèi)浮法玻璃開工率為83.39%，環(huán)比增加0.38個百分點，同比增加4.31個百分點。本期產(chǎn)線開工為251條，環(huán)比持平，上周兩條生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點火，玻璃冷修進(jìn)度有所放緩。

綜合來看，目前玻璃日熔量高位運行趨勢難改，短期大幅下滑的可能性較小，玻璃產(chǎn)能過剩局面較為確定。

房地產(chǎn)市場方面，本月公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，2024年1—6月，住宅新開工面積38022.53萬平方米，同比下降23.7%，降幅有所收窄，但企業(yè)開工意愿仍弱。此外，房屋竣工和商品房銷售面積近半年來持續(xù)下滑，1—6月房屋竣工面積26518.89萬平方米，同比下降21.8%；商品房銷售面積47916.24萬平方米，同比下降19%。

玻璃總需求的75%來自房地產(chǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)的景氣度，將直接影響玻璃需求?；诮衲甑禺a(chǎn)形勢的判斷，短期房地產(chǎn)對玻璃需求的提振作用有限。

庫存逼近年內(nèi)高點

7月以來，全國浮法玻璃企業(yè)累庫明顯，總庫存創(chuàng)近三個月新高。在日熔量維持高位運行的情況下，玻璃短期庫存壓力不減。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年7月26日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存為6709.1萬重箱，環(huán)比增加195.5萬重箱或3%，同比增加2062.6萬重箱或47%。折庫存天數(shù)28.6天，較上期增加0.8天。

近期部分玻璃企業(yè)讓利出貨，以靈活成交為主，但下游拿貨情緒整體偏弱，行業(yè)繼續(xù)累庫?，F(xiàn)階段內(nèi)，玻璃現(xiàn)貨價格極大受制于中上游庫存壓力，在下游接貨意愿沒有得到有效提振前，預(yù)計廠家價格難有大幅提升空間。

成本利潤仍在下滑

近期，玻璃出廠價格持續(xù)下調(diào)以維持產(chǎn)銷，生產(chǎn)利潤受到大幅擠壓，部分產(chǎn)線虧損程度大幅增加。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年7月26日，煤制玻璃利潤為12.4元/噸，成本為1307元/噸；石油焦制玻璃利潤為161.03元/噸，成本為1215元/噸；天然氣制玻璃利潤為-199.69元/噸，成本為1708元/噸。

煤制、天然氣及石油焦周均利潤均創(chuàng)近一年新低，燃料價格堅挺對玻璃企業(yè)盈利能力產(chǎn)生顯著影響。目前盤面下破部分天然氣產(chǎn)線成本而暫未止跌企穩(wěn)，若后期產(chǎn)銷依然無明顯好轉(zhuǎn)，將試探煤制成本。

從供應(yīng)端來看，由于生產(chǎn)具有剛性，玻璃日熔量仍維持高位運行。玻璃成本利潤不斷下滑，對價格支撐力度不足。從需求端來看，近期部分廠家大幅降價以刺激出貨，但持續(xù)性有限。深加工訂單以及地產(chǎn)數(shù)據(jù)方面，目前尚未看到明顯的改善信號。另外，行業(yè)維持小幅累庫，庫存絕對水平高于去年同期，整體壓力偏大。

策略方面，供增需減背景下，預(yù)計短期玻璃弱勢運行。但是目前2409合約持倉出現(xiàn)了逆季節(jié)性上揚(yáng)，若是空頭集中止盈離場，需謹(jǐn)防繼續(xù)追空風(fēng)險。