近期，尿素價格跌勢略有放緩，部分裝置停產(chǎn)以及復(fù)合肥需求逐漸回升，制約價格繼續(xù)下探。但現(xiàn)階段來看，需求缺乏強有力支撐，供應(yīng)仍處于高位，尿素大概率偏弱運行。

需求端缺乏強力支撐

7月，華北、黃淮地區(qū)夏季玉米接續(xù)了東北以及西北等地區(qū)農(nóng)作物的追肥需求，支撐現(xiàn)貨市場。當(dāng)然，此前該地區(qū)干旱導(dǎo)致播種延遲，這部分需求亦有所延長。不過，時至盛夏，華北等大部分地區(qū)夏季玉米已經(jīng)進入拔節(jié)期，大面積備肥工作前置，意味著該地區(qū)農(nóng)作物用肥采購需求已經(jīng)明顯減弱?，F(xiàn)階段，南方部分地區(qū)除雙季稻和蔬菜種植有一定的農(nóng)業(yè)用肥需求外，大部分農(nóng)作物對氮肥的需求有所減弱，且這種需求低迷狀態(tài)或持續(xù)至冬小麥備肥前。

往年8月，接棒農(nóng)業(yè)用肥的是工業(yè)以及出口需求。2023年8月，尿素曾因出口需求大規(guī)模增長而走高，但與去年不同的是，現(xiàn)階段出口需求依然低迷，且未有放開跡象。

工業(yè)需求方面，從復(fù)合肥以及三聚氰胺開工率季節(jié)性走勢來看，8月通常止跌回升，預(yù)示著工業(yè)需求回暖?，F(xiàn)階段摻混肥加大了對大顆粒尿素的采購，部分地區(qū)尿素企業(yè)反饋收單尚可，支撐短期價格趨穩(wěn)。但是工業(yè)需求還需謹(jǐn)慎對待。從需求占比較高的復(fù)合肥行業(yè)來看，8月將以生產(chǎn)高磷復(fù)合肥為主，對氮肥的采購需求明顯弱于上半年，依托復(fù)合肥承接需求增長點，依然有較大的難度。三聚氰胺以及膠合板終端需求仍處于弱改善階段，以去庫存為主，暫無明顯需求增幅。

價格將向成本端靠攏

尿素供應(yīng)仍處于相對高位。隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日當(dāng)周，國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量為18.19萬噸，環(huán)比增加0.24萬噸，前期部分檢修裝置復(fù)產(chǎn)，促進日產(chǎn)規(guī)?；厣绕?.12%。近期，內(nèi)蒙古烏蘭大化、中煤停車檢修，高日產(chǎn)有所松動。不過，河南晉開以及內(nèi)蒙古烏蘭大化在8月上中旬復(fù)產(chǎn)，預(yù)計日產(chǎn)規(guī)模或維持高位。

目前化肥市場保供穩(wěn)價政策基調(diào)并未發(fā)生改變。公開信息顯示，8月底甘肅劉化有投產(chǎn)計劃，下半年安徽泉盛、山東華魯恒升、江蘇晉煤恒盛、河北正元、鄂爾多斯億鼎、陜西化工等多套裝置預(yù)計投產(chǎn)，尿素行業(yè)產(chǎn)能仍有序投放。

值得注意的是，供應(yīng)穩(wěn)定而需求走弱，此前持續(xù)低迷的企業(yè)庫存連續(xù)三周好轉(zhuǎn)，由同比偏低轉(zhuǎn)為偏高，企業(yè)庫存逐漸累積，在一定程度上改善了市場的緊張情緒。

近期尿素價格重心有所松動，但究竟要行至何方？筆者認(rèn)為，主要還看成本端支撐力度。隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日當(dāng)周，較高的固定床成本在2000元/噸左右，這與當(dāng)前廣大經(jīng)銷商的心理預(yù)期價格接近，也是促使近期尿素價格止跌回暖的重要因素。但我們認(rèn)為，目前固定床成本并非市場的底部。從原材料來看，煤炭價格旺季不旺，8月下旬煤炭需求將隨著電廠日耗見頂回落而轉(zhuǎn)弱，在目前中下游高庫存不變的情況下，煤炭價格重心將繼續(xù)下移。此外，利潤對價格的傳導(dǎo)需要快速跌破成本才能夠引起生產(chǎn)端的變化，進而引發(fā)供需再平衡的過程，才能引導(dǎo)價格止跌反彈。

綜合來看，供應(yīng)維持高位，需求缺乏強有力支撐，成本端預(yù)期下行，尿素價格大概率承壓下挫。當(dāng)然，尿素下游產(chǎn)業(yè)庫存結(jié)構(gòu)并不明朗，階段性備貨情況可能引發(fā)價格波動，或打亂價格下行的節(jié)奏，但在供應(yīng)不變、出口暫時沒有放開之際，尿素價格大概率處于下行態(tài)勢。