報告品種：碳酸鋰

一、青海碳酸鋰相關(guān)企業(yè)走訪

1、A企業(yè)：青海西寧地區(qū)貿(mào)易商

A 企業(yè)是一家國企性質(zhì)的貿(mào)易商，每月貿(mào)易量可以達(dá)到 300-500 噸，整體貿(mào)易模式較為成熟。

A 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)?shù)佧}湖生產(chǎn)企業(yè)有比較嚴(yán)格的資質(zhì)審核機(jī)制，大部分企業(yè)都會將貨出給白名單客戶，而該貿(mào)易商擁有當(dāng)?shù)佧}湖提鋰企業(yè)的白名單資質(zhì)，且下游主要出貨給貿(mào)易商和材料廠，關(guān)系較為緊密，所以盡管碳酸鋰價格持續(xù)下跌，但由于該貿(mào)易商與上下游企業(yè)之間保持著良好穩(wěn)定的合作伙伴關(guān)系，所以目前公司運(yùn)營并沒有受到太大的影響。

關(guān)于定價模式方面，A 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，上游鹽湖提鋰企業(yè)定價方式較為靈活，有競拍，參考期貨盤面或第三方報價平臺等多種形式。80%以上都是先打款后提貨，國企性質(zhì)的企業(yè)流程會相對較長。資源稅方面，A 企業(yè)表示對生產(chǎn)企業(yè)沒有太大的影響，近幾年有增加的趨勢，生產(chǎn)成本可以控制在 5 萬元以內(nèi)。據(jù) A 貿(mào)易商了解到青海鹽湖產(chǎn)能方面，2024 年大概有 15 萬噸。擁有礦產(chǎn)資源的公司有能力進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。

2、B企業(yè)：青海地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)（有自有鹽湖資源）

B 企業(yè)是一家鹽湖提鋰生產(chǎn)型企業(yè)，經(jīng)營范圍包括鋰礦、硼礦、鉀礦的地下開采，主要銷售碳酸鋰和氯化鋰等。B 企業(yè)全年產(chǎn)能 1.5 萬噸，實際產(chǎn)量為 1.45 萬噸，未來的產(chǎn)能規(guī)劃是 5 萬噸，主要以整合國內(nèi)資源為主。

B 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示由于目前海外政治環(huán)境復(fù)雜，2025-30 年期間暫不考慮到海外投產(chǎn)。

關(guān)于定價模式方面，B 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示定價方式較為靈活。第一種是對下游企業(yè)進(jìn)行周度報價；第二種是通過期現(xiàn)的模式，篩選信譽(yù)和資質(zhì)較好的客戶根據(jù)盤面報價；第三種是通過長協(xié)定價，負(fù)責(zé)現(xiàn)貨業(yè)務(wù)相關(guān)的人員表示今年長協(xié)定價模式的占比已經(jīng)很低。

關(guān)于產(chǎn)品品質(zhì)方面，B 企業(yè)所擁有的鹽湖資源品質(zhì)屬于中等水平，鋰濃度為 200ppm 左右，但由于該企業(yè)研發(fā)了先進(jìn)的提鋰技術(shù)且實際生產(chǎn)時間較晚，碳酸鋰出產(chǎn)時間在2019 年之后，所以生產(chǎn)工藝可以令回收率達(dá)到 2 倍，并且該技術(shù)可以分別在老鹵和新鹵上開采。

通過該項技術(shù)B 企業(yè)可生產(chǎn)電池級碳酸鋰，并正在著手準(zhǔn)備申請廣期所廠庫交割庫。關(guān)于鋰資源方面，B 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示全球范圍內(nèi)來看鋰資源是很充足的，但是因為開發(fā)進(jìn)展緩慢造成了供需錯配。海外阿根廷鹽湖將成為明年南美地區(qū)的主要增量，資源開發(fā)進(jìn)程主要受限于淡水資源的消耗，地緣政治，和技術(shù)的先進(jìn)程度。

對期貨市場投資方面，B 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示個人投資者不應(yīng)盲目抄底，碳酸鋰期貨倉單期限短，同時碳酸鋰貨值比較大對下游接貨的產(chǎn)業(yè)資質(zhì)要求比較高，所以要在了解產(chǎn)業(yè)基本情況以及期貨倉單等規(guī)則的基礎(chǔ)上再進(jìn)行操作。

3、C企業(yè)：青海西寧地區(qū)貿(mào)易商

C 企業(yè)是一家主要從事金屬廢料和碎屑加工處理，再生資源加工和再生資源銷售的貿(mào)易商，據(jù)負(fù)責(zé)人說企業(yè)做碳酸鋰銷售剛剛起步，但每月的貿(mào)易量已經(jīng)達(dá)到1000 噸。

主要從青海頭部大廠拿貨，并表示大型生產(chǎn)企業(yè)大都定量生產(chǎn)。下游主要出貨給材料廠和電池廠，但依然還在積極尋求可以長期穩(wěn)定合作的貿(mào)易伙伴。

關(guān)于鹽湖資源方面，C 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示目前鹽湖的資源已經(jīng)被頭部企業(yè)分割完畢，要想獲取資源只能從企業(yè)手中購買。關(guān)于碳酸鋰生產(chǎn)方面，C 企業(yè)表示當(dāng)?shù)赜匈Y質(zhì)處理廢渣，廢水的企業(yè)只有兩家，該貿(mào)易商是其中之一。

國內(nèi)鋁鋰共生儲量較大，該貿(mào)易商前期收到較多電解鋁廠的固廢和危廢，所以明年將通過富鋰鋁電解質(zhì)提鋰的工藝投產(chǎn)10 萬噸固廢和危廢，折合碳酸鋰為 4000 噸左右。加工成本大概在 5-6 萬元，回收固廢和危廢分別可以收到的環(huán)保補(bǔ)貼是 400 元/噸和 800 元/噸。

富鋰鋁電解質(zhì)提鋰具備經(jīng)濟(jì)性，同時能解決原先處置的環(huán)保問題，也是未來供應(yīng)端的增量來源之一。

過去大部分電解鋁廠采用填埋或者堆積廢置的方式進(jìn)行處理。而填埋或堆積的富鋰鋁電解質(zhì)中含有大量的可溶性氟化物，在自然條件下會進(jìn)入土壤和地下水體中，嚴(yán)重破壞生態(tài)環(huán)境，最終對人體造成巨大的傷害，同時也導(dǎo)致了富鋰鋁電解質(zhì)中大量鋰資源的浪費，因此對于富鋰鋁電解質(zhì)中鋰的提取就有著重要的現(xiàn)實意義。

目前大部分加工廠集中在河南，省內(nèi)大概有50 家。以目前的工藝水平回收率可以達(dá)到 85%以上。一家企業(yè)每月可產(chǎn)出 200-300 噸粗碳。

4、D企業(yè)：青海格爾木地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)（有自有礦產(chǎn)資源）

D 企業(yè)是一家鹽湖提鋰企業(yè)，主要從事電池級碳酸鋰的生產(chǎn)和銷售。D 企業(yè)負(fù)責(zé)人帶領(lǐng)大家參觀了碳酸鋰的生產(chǎn)車間，按照工藝流程分為了3 個車間。全年產(chǎn)能 1 萬噸，應(yīng)用的是第二代，第三代技術(shù)可以有效提升回收率。

鋰資源方面，D 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，該企業(yè)的鹵水資源稟賦較差，鋰濃度僅有 50ppm，理論上是缺乏開采價值的。但D 企業(yè)能夠通過技術(shù)手段（模擬連續(xù)吸附）生產(chǎn)出電池級碳酸鋰，且成本控制在 3 萬元左右。

提鋰技術(shù)方面的進(jìn)步一方面是源于企業(yè)控制成本的需求，另一方面主要是根據(jù)下游企業(yè)提出對各項成分指標(biāo)的要求進(jìn)行改進(jìn)。從成本分項來看，2024 年新增了資源稅，除了折舊費用以外，能耗占比比較大，尤其冬天曬鹵的效率沒有夏天高所以需要通過電能加熱。

關(guān)于鹽湖產(chǎn)能方面，D 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，青海鹽湖提鋰產(chǎn)量的上限大概在 20 萬噸，察爾汗鹽湖面積大且儲量豐富，預(yù)計有10 萬噸 LCE，其余青海鹽湖綜合下來大概有 10 萬噸 LCE。

從生產(chǎn)過程來看，需要先提鉀然后從老鹵中提取碳酸鋰。國內(nèi)未來主要的供應(yīng)增量將來源于西藏地區(qū)。

西藏地區(qū)是地表湖不受水量的限制，一旦投產(chǎn)成功產(chǎn)能釋放將非?？臁Ｐ陆貐^(qū)的鹽湖和青海一樣是地下湖，依然需要在湖旁邊建鹽田，所以會導(dǎo)致成本上升，整體項目的進(jìn)展將慢于西藏。

海外鹽湖方面，主要增量來源是阿根廷和玻利維亞，但是阿根廷當(dāng)?shù)厣a(chǎn)消耗淡水資源量很大，限制其產(chǎn)量釋放的速度；玻利維亞雖然鹽湖資源豐富，但因為國家礦產(chǎn)投資政策的影響和民眾強(qiáng)烈的反礦情緒導(dǎo)致整體礦產(chǎn)開發(fā)的進(jìn)度緩慢。

未來D 企業(yè)將繼續(xù)在西藏地區(qū)進(jìn)行鹽湖項目開發(fā)，目前已經(jīng)擁有占地面積 200 多平方公里的鹽湖采礦權(quán)，并會將其調(diào)整成青海鹽湖的體系，所以整體建設(shè)周期快，工藝也比較成熟，無技術(shù)風(fēng)險。未來西藏的廠房將實現(xiàn)數(shù)字化生產(chǎn)直接在青海遠(yuǎn)程遙控。D 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示西藏鹽湖可以實現(xiàn)“開產(chǎn)即達(dá)產(chǎn)”，3 年內(nèi)釋放 10 萬噸碳酸鋰產(chǎn)量。

5、E企業(yè)：青海格爾木地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)（無自有礦產(chǎn)資源）

E 企業(yè)是一家無自主礦權(quán)的生產(chǎn)企業(yè)，需要向有礦權(quán)的企業(yè)購買鹵水進(jìn)行提鋰，所以在生產(chǎn)過程中受到鹵水量的限制也受到鹽湖資源品質(zhì)的限制。盡管產(chǎn)能規(guī)劃有2 萬噸/年，但實際產(chǎn)能利用率只有 20%。

對于未來的產(chǎn)能規(guī)劃，E 企業(yè)表示已經(jīng)獲得了 240 萬立方礦區(qū)的勘測權(quán)，今年將完成等工作，明年可以拿到開采權(quán)。E 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示由于還沒有完成詳查等工序，所以對未來能釋放多少產(chǎn)量還是未知，不過預(yù)計該礦區(qū)的鋰濃度有 80-100ppm。

關(guān)于成本方面，E 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示按照目前碳酸鋰的價格，企業(yè)是處于虧損的狀態(tài)，散單出貨比較困難，庫存還有200-300 噸。

主要有三方面的原因?qū)е缕渖a(chǎn)成本較高，1、鹵水外購；2、工藝落后（全膜法）?；厥章试?60%-70% 3.產(chǎn)能利用率低。未來 E 企業(yè)將對 1000 噸碳酸鋰產(chǎn)線進(jìn)行工藝升級，將使單噸生產(chǎn)成本下降 2 萬元。

關(guān)于貿(mào)易方面，E 企業(yè)都是散單出貨，主要出貨給下游的材料廠和加工廠，以前還會出貨給貿(mào)易商但今年貿(mào)易商占比減少。報價方式為日度報價，參考SMM，亞洲金屬網(wǎng)工碳的均價。目前企業(yè)也在考慮建立內(nèi)部的競價平臺讓客戶參與。

6、F企業(yè)：青海格爾木地區(qū)貿(mào)易商

F 企業(yè)是一家格爾木的貿(mào)易商，主要銷售焦炭，純堿和碳酸鋰。F 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示當(dāng)?shù)仄诂F(xiàn)公司較少，主要是貿(mào)易商，一般做的不錯的貿(mào)易商有4-5 家，貿(mào)易量能達(dá)到 5000 噸/年。

關(guān)于貿(mào)易模式，F 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示本企業(yè)主要將工碳銷往電池廠，下游先打款后去提貨。定價方式參考有色金屬網(wǎng)和期貨盤面。F 企業(yè)自身不做庫存也不幫生產(chǎn)企業(yè)壓貨。

關(guān)于鹵水資源方面，F 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，目前鹵水資源非常緊缺，難以找到渠道購買，且采買的鹵水品質(zhì)僅2.2g/L。隨著碳酸鋰價格的下跌，很多外購鹵水提鋰的企業(yè)都已經(jīng)虧損，對于鹽湖提鋰生產(chǎn)的尾鹽，F 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示之前這些尾鹽是沒有經(jīng)濟(jì)價值的，全部都露天堆放。

但是后來為了環(huán)保的要求企業(yè)開始將尾鹽售賣給純堿廠，可以幫助純堿生產(chǎn)企業(yè)降低原鹽的使用。

7、G企業(yè)：青海格爾木地區(qū)工藝設(shè)備類企業(yè)

G 企業(yè)是一家主要做鹽湖資源綜合利用設(shè)備和技術(shù)開發(fā)的公司，和青海當(dāng)?shù)囟嗉疑a(chǎn)企業(yè)合作。

青海生產(chǎn)企業(yè)最新的產(chǎn)線大多以“吸附+膜”的工藝為主，G 企業(yè)主要負(fù)責(zé)膜法工藝段，負(fù)責(zé)人向我們詳細(xì)介紹了膜法技術(shù)路線。

國內(nèi)還沒有實現(xiàn)膜材料的國產(chǎn)化，全部來自于進(jìn)口所以成本相對較高，一套設(shè)備需要上千只膜，采購費用接近1 個億。如果未來可以實現(xiàn)膜的國產(chǎn)化，鹽湖提鋰的成本還有下降的空間。

膜根據(jù)孔徑的不同分為超濾膜（應(yīng)用于已經(jīng)完成吸附解析的合格液中），納濾膜（可以實現(xiàn)鎂鋰離子分離），反滲透膜（用于工藝后端進(jìn)行鋰溶液的濃縮）。

關(guān)于吸附劑方面，G 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示吸附劑目前已經(jīng)實現(xiàn)國產(chǎn)化。由于吸附劑的價格跟隨碳酸鋰的價格走勢而波動，所以很多生產(chǎn)企業(yè)在自主研發(fā)吸附劑。

關(guān)于生產(chǎn)成本方面，G 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，大部分生產(chǎn)企業(yè)都可以將成本控制在 4 萬左右，占比比較大的是膜，吸附劑和電。少數(shù)用全膜法生產(chǎn)的企業(yè)成本較高，差不多在 8 萬左右。

關(guān)于產(chǎn)品的品質(zhì)，G 企業(yè)負(fù)責(zé)人表示生產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)在都想產(chǎn)出電池級碳酸鋰，但是鹽湖直接提出的碳酸鋰硼雜質(zhì)含量較高，未來技術(shù)方面的要求是在控制成本的同時降低硼和硅含量使其達(dá)到電池級碳酸鋰的標(biāo)準(zhǔn)。除了設(shè)備上的突破，人員操作也是保障產(chǎn)品品質(zhì)重要的一環(huán)。

二、青海鹽湖產(chǎn)能規(guī)劃及碳酸鋰下半年展望

整體來看，在碳酸鋰價格下跌的過程中，鹽湖型生產(chǎn)企業(yè)成本較低普遍在3-5 萬，具有較大的成本優(yōu)勢所以對生產(chǎn)經(jīng)營沒有產(chǎn)生很大的影響，并且仍有繼續(xù)擴(kuò)張的計劃，主要布局的地區(qū)是西藏和青海。目前青海地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)參與期貨套保的需求較低，一方面是因為企業(yè)按照現(xiàn)貨價格銷售仍有利潤空間，另一方面鹽湖提鋰的主流產(chǎn)品是工業(yè)級碳酸鋰，多數(shù)不符合廣期所注冊倉單的標(biāo)準(zhǔn)。但是隨著下游品控需求的增加以及碳酸鋰期貨工具的廣泛運(yùn)用，大部分生產(chǎn)企業(yè)未來規(guī)劃的新產(chǎn)線都是以生產(chǎn)電池級碳酸鋰為主。

在國內(nèi)外鋰資源快速釋放但終端需求缺乏增長點的背景下，市場交易將過渡至成本支撐邏輯。若供給端無法出現(xiàn)明顯縮量則總庫存和倉單將對盤面施壓，金九銀十的旺季預(yù)期大概率也就難以兌現(xiàn)。近期鋰輝石報價持續(xù)下調(diào)，碳酸鋰面臨成本支撐不足和高庫存的雙重壓力，下半年價格中樞或?qū)⒗^續(xù)下移。

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