報告品種：白糖

調(diào)研背景

山東、江蘇是我國重要的食糖集散地，聚集了加工糖廠、貿(mào)易商、港口、食品終端及替代品生產(chǎn)企業(yè)等多種涉糖主體，了解當(dāng)?shù)匕滋鞘袌銮闆r對于行業(yè)整體情況有重要意義。

調(diào)研路線

調(diào)研紀(jì)要

1、江蘇某企業(yè)A

企業(yè)貿(mào)易規(guī)模：年貿(mào)易量10 萬噸左右，今年預(yù)計縮量 20%至 7-8 萬噸。

下游企業(yè)類型：該公司主要供應(yīng)的下游企業(yè)為中小型終端，多為年貿(mào)易量6000-7000噸的企業(yè)，備貨期從3-4個月縮短到1-2個月，主要是看到遠(yuǎn)期價格較低。

該企業(yè)對消費(fèi)的感受&看法：貿(mào)易縮減，主要原因有三。一是受糖漿、預(yù)混粉影響，中小用糖企業(yè)更改配方，白砂糖份額下降；二是中小終端的成品市場不好，采購總量下降；三是區(qū)域內(nèi)同業(yè)市場競爭激烈。

該企業(yè)對國內(nèi)糖市供需格局的看法：

（1）市場供應(yīng)情況

加工糖廠前期18-19 美分點(diǎn)價的糖陸續(xù)到港，供應(yīng)量增加，預(yù)計加工糖報價或向廣西糖靠攏?？紤]到留給廣西糖去庫時間有限，預(yù)計國產(chǎn)糖結(jié)轉(zhuǎn)庫存會比市場預(yù)期的高一些。

（2）市場消費(fèi)情況

1）年度消費(fèi)量預(yù)估：預(yù)計我國食糖年度消費(fèi)量小于1500萬噸。雖然對下游大型終端增量尚未確定，但是考慮到中小型企業(yè)有所減量，預(yù)計消費(fèi)整體有縮量。

2）旺季不旺：中秋節(jié)旺季采購并不明顯，合作的中小終端今年的開工率下降。

3）備貨周期縮短：終端的備貨周期縮短，以前是按半年鎖量，現(xiàn)在是只備1-2 個月的量。

（3）替代品市場情況

1）預(yù)拌粉&過篩糖等替代明顯，具備價格優(yōu)勢。生產(chǎn)過篩糖企業(yè)在山東有30多家，過篩糖價格在珠三角地區(qū)約為6100元/噸，在華東地區(qū)約為6300元/噸，與白砂糖有300-400元/噸差價。罐頭企業(yè)大量使用糖漿、果葡糖漿替代；烘焙企業(yè)開始用過篩糖和預(yù)拌粉，甚至用泰國精制糖做成預(yù)拌粉供烘焙終端使用，定制化使終端使用更方便。該情況已在國內(nèi)很多貿(mào)易商中普及。

2）預(yù)拌粉新政實際影響力度有限。只對保稅區(qū)加工的預(yù)拌粉有所限制，對直接進(jìn)口的預(yù)拌粉沒有政策，正規(guī)進(jìn)口仍然較多，通關(guān)時長有所拉長，不解更笨問題，江浙部分地區(qū)開始查糖漿原產(chǎn)地問題。

該企業(yè)對后市行情看法：

（1）9 月期現(xiàn)價差回歸

目前很難判斷回歸時間和程度，首先看外盤價格能否在18美分挺??；其次看9月份的加工糖市場供應(yīng)情況，加工糖廠的套盤和鎖匯操作做得好，不能簡單地以進(jìn)口加工成本去計算報價下跌的底部；最后要看資本和市場的心態(tài)。

（2）鄭糖區(qū)間預(yù)估

預(yù)計新榨季6000 元/噸是價格區(qū)間上沿，廣西新糖上市的價格在5900 元/噸左右，然后往下走的概率較大，有人看到 5500-5600 的位置。

2、江蘇某貿(mào)易商B

企業(yè)貿(mào)易規(guī)模：年貿(mào)易量11-12萬噸，今年銷售量與去年基本持平，沒有減量。主要得益于將期權(quán)市場盈利補(bǔ)貼現(xiàn)貨貿(mào)易，報價有優(yōu)勢搶占了更多同業(yè)市場份額。

下游企業(yè)類型：該公司主要供應(yīng)的下游企業(yè)為中小型企業(yè)，年貿(mào)易量200-300噸至幾千噸年用糖量。

該企業(yè)對消費(fèi)的感受&看法：中小終端用糖預(yù)計未有明顯下降，但大終端有所減量，整體食糖消費(fèi)量今年預(yù)計比去年略有下降。

該企業(yè)對替代品市場的看法：

（1）過篩糖在山東、河北、天津、寧波港地區(qū)較多，但現(xiàn)在也出現(xiàn)減量的趨勢，有些生產(chǎn)廠家被查封，監(jiān)管趨嚴(yán)。實際整體對終端影響不大。

（2）糖漿終端以冰糖廠為主，華東市場冰糖廠較少，因此糖漿流通也比較少。（69%糖漿折糖價約為6000元/噸）

該企業(yè)對后市行情看法：

09合約跌到6000以下機(jī)會小，建議客戶在9月前增加采購以應(yīng)付中秋用糖需求，01合約以跟隨外盤為主，若外盤不跌破18美分的話，國內(nèi)糖價還能保持現(xiàn)有區(qū)間，底部 5700；若外盤跌破17美分，國內(nèi)或?qū)⒌?/span>5500元/噸。

（注：銀河期貨發(fā)布調(diào)研報告的時間為7月30日）

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