報(bào)告品種：錳硅

調(diào)研時(shí)間：2024年7月15日-7月18日

調(diào)研地點(diǎn)：內(nèi)蒙古烏蘭察布

摘要：

7月以來，錳硅期現(xiàn)價(jià)格偏弱運(yùn)行，下游鋼招價(jià)格持續(xù)走低，內(nèi)蒙錳硅盤面利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。2024年7月15日-2024年7月18日，我們走訪內(nèi)蒙地區(qū)，了解錳硅供需情況、原料錳礦庫(kù)存情況，調(diào)研市場(chǎng)矛盾。

正文：

一、內(nèi)蒙某錳硅廠

1）供應(yīng)：內(nèi)蒙地區(qū)8月中旬前不會(huì)減產(chǎn)，生產(chǎn)交訂單貨，工廠目前爐子全開。

2）投產(chǎn)：利潤(rùn)走縮明顯，各家新產(chǎn)能盡量往后拖，新項(xiàng)目能緩建則緩建。建了新產(chǎn)能也不會(huì)馬上轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量，利潤(rùn)好了才會(huì)考慮開。

3）螺紋新國(guó)標(biāo)對(duì)于錳硅需求的影響：下游鋼廠壓減鐵合金用量的情況不多，鋼材鐵合金添加量整體穩(wěn)定，使得新國(guó)標(biāo)推薦性改強(qiáng)制性后，對(duì)錳硅需求的邊際拉動(dòng)效果有限。近期鋼招情況來看，下游鋼廠錳硅補(bǔ)庫(kù)量比較穩(wěn)定，沒有多采情況。

4）成本：①錳礦：廠內(nèi)庫(kù)存半個(gè)月，已接8月遠(yuǎn)期礦。②電：內(nèi)蒙6月結(jié)算電價(jià)上浮0.03。結(jié)算電價(jià)計(jì)算方式非常復(fù)雜。市場(chǎng)電價(jià)沒變化，但由于目前處在小風(fēng)季，地區(qū)用電負(fù)荷較高，工廠需要從交易市場(chǎng)額外購(gòu)電，抬升了結(jié)算電價(jià)。

5）地區(qū)配礦：①十年前，錳硅半密閉爐可用100%低品南非半碳酸礦生產(chǎn)錳硅合金。②目前內(nèi)蒙錳硅主流爐子為全密閉爐，由于排氣等安全性原因，高品氧化礦配比理論最多可壓降至10%左右。高低品價(jià)差拉開后，工廠一直在調(diào)整配比。

6）工廠配礦：10%高品氧化礦+南非半碳酸礦+富錳渣。

7）行情觀點(diǎn)：SM2409已在緊密圍繞成本定價(jià)，估值正常。配比調(diào)整將拖累高品礦去庫(kù)，進(jìn)而影響向上驅(qū)動(dòng)，具體關(guān)注8月底澳礦去庫(kù)是否及預(yù)期。8月至9月，工廠接高礦價(jià)，生產(chǎn)成本上升，價(jià)格走勢(shì)存疑。

二、內(nèi)蒙某錳硅廠

1）供應(yīng)：工廠遠(yuǎn)期單到9月，供應(yīng)穩(wěn)定，不會(huì)停產(chǎn)。寧夏某廠長(zhǎng)期積累庫(kù)存，上半年得以兌現(xiàn)豐厚利潤(rùn)。該案例影響下，錳硅廠虧損后，會(huì)有扛著不減產(chǎn)、等行情的心態(tài)，8月內(nèi)蒙錳硅供應(yīng)比較難減。

2）需求：今年終端需求不及預(yù)期，主要在解決存量問題，而非新開工釋放需求。粗鋼產(chǎn)量下滑，螺紋減產(chǎn)明顯，錳硅需求同比差。明年需求仍悲觀看待。

3）成本：配比調(diào)整后，內(nèi)蒙整體錳硅成本折盤約7400元/噸，09合約盤利虧損。

4）工廠配礦：5-7%氧化礦+南非半碳酸礦+富錳渣/燒結(jié)礦。

5）行情觀點(diǎn)：近期價(jià)格回調(diào)，邏輯由資金逐漸回歸產(chǎn)業(yè)。錳硅供需格局差，負(fù)反饋原料錳礦。盤利虧損并非不合理，為的是驅(qū)動(dòng)減產(chǎn)。只有錳硅減產(chǎn)，才能驅(qū)動(dòng)錳硅供需再平衡，深度負(fù)反饋才有減弱可能，中期盤面價(jià)格才能跟隨成本爬升，節(jié)奏是緩慢的。且近端“減產(chǎn)”核心條件難快速兌現(xiàn)情況下，盤面仍將負(fù)反饋。

三、內(nèi)蒙某錳硅廠

1）供應(yīng)：6臺(tái)普硅爐子，2臺(tái)高硅爐子。目前配比沒完全調(diào)好，導(dǎo)致工廠成本在內(nèi)蒙地區(qū)偏高。價(jià)格回落后，爐子全開，但有降負(fù)荷。

2）需求：工廠通過期現(xiàn)點(diǎn)價(jià)接錳硅交鋼廠，比自己生產(chǎn)去交鋼廠更合適。

3）成本：月底配礦調(diào)整后，盡量實(shí)現(xiàn)地區(qū)成本水平。

4）工廠配礦：目前20%高品氧化礦+加納礦+富錳渣等，預(yù)計(jì)繼續(xù)壓降高品礦比例。

5）錳礦：主要用現(xiàn)貨礦，8-9月沒有因接期礦而產(chǎn)生成本推高的壓力。近期低品半碳酸礦價(jià)格回落明顯，高品礦由于北方工廠配礦調(diào)整、需求減弱，也在偏弱運(yùn)行。富錳渣需求較好，價(jià)格相對(duì)較堅(jiān)挺。

6）中長(zhǎng)期觀點(diǎn)：錳硅基本面差，庫(kù)存高，明年Q1澳礦恢復(fù)發(fā)運(yùn)后，錳硅或回歸原點(diǎn)。

四、內(nèi)蒙某錳硅廠

1）供應(yīng)：2臺(tái)爐子，降負(fù)荷。

2）投產(chǎn)：投產(chǎn)計(jì)劃2臺(tái)，預(yù)計(jì)2025年底投產(chǎn)。

3）需求：貿(mào)易與鋼廠比例8：2左右。鋼廠招標(biāo)壓價(jià)比較嚴(yán)重，內(nèi)蒙錳硅廠交貨利潤(rùn)越來越薄，盤面機(jī)會(huì)更多，工廠自己走交割。但大部分錳硅廠不太愿意自己走交割，主因花費(fèi)時(shí)間多。第一，在庫(kù)存緊張的情況下需要找?guī)烊荨５诙?，需要提預(yù)報(bào)，流程較長(zhǎng)。

4）螺紋新國(guó)標(biāo)對(duì)于錳硅需求的影響：若后續(xù)監(jiān)管部門增加鋼材中各元素的檢查，將會(huì)提高對(duì)錳含量的要求。但從量上說，對(duì)錳硅需求量提升作用有限。

5）工廠配礦：10%左右氧化礦+半碳酸礦+富錳渣+其他。目前配礦比例在改，打算逐漸不用高品礦。

6）其他：工廠自身有鋼廠，每月產(chǎn)螺紋4-5萬(wàn)噸，主要采用短流程工藝。電爐精煉需要加鐵合金，具體品種包括硅鐵、錳硅、帶礬生鐵等，短流程鐵合金單耗量與長(zhǎng)流程工藝相近。

五、內(nèi)蒙某錳硅廠

1）供應(yīng)：1臺(tái)爐子，月產(chǎn)4000噸。因變壓器問題選擇停產(chǎn)檢修，計(jì)劃?rùn)z修到月底。

2）投產(chǎn)：預(yù)計(jì)明年投產(chǎn)1*45000KVA，1*30000KVA爐子。

3）需求：錳硅質(zhì)量好，合格率高，下游鋼廠對(duì)工廠錳硅品質(zhì)認(rèn)可。自身遠(yuǎn)期單少，停產(chǎn)檢修后，選擇點(diǎn)價(jià)買同行錳硅交長(zhǎng)協(xié)，比自己生產(chǎn)更優(yōu)惠。

4）庫(kù)存：工廠不大，庫(kù)存管理得好，基本無(wú)錳硅庫(kù)存。

5）成本：礦價(jià)變動(dòng)快，算不清。

6）配礦：錳礦保持15-30天的庫(kù)存。目前廠內(nèi)錳礦品類多元，包括澳礦、加蓬礦、巴西礦、南非半碳酸礦、土耳其礦、南非高鐵礦、富錳渣、燒結(jié)礦（錳品位可達(dá)42%）等各類礦種。

7）錳礦補(bǔ)庫(kù)需求：后面澳礦用完之后可能不再繼續(xù)采購(gòu)，價(jià)格太貴，選擇用富錳渣/燒結(jié)礦替代。

六、內(nèi)蒙某錳鐵廠

1）供應(yīng)：1臺(tái)45000KVA爐子，1臺(tái)30000KVA爐子，目前全開。月產(chǎn)24000-25000噸錳鐵，錳鐵碎料可用于生產(chǎn)富錳渣。

2）需求：①錳鐵：下游包括長(zhǎng)協(xié)和貿(mào)易，比例7：3。上個(gè)月河鋼高碳錳鐵招標(biāo)價(jià)7400元/噸，本月鋼招價(jià)6600元/噸，下個(gè)月可能6000元/噸。最近在銷售庫(kù)存，行情回落后，銷售壓力增大。②富錳渣：內(nèi)蒙地區(qū)會(huì)有合金廠來訂購(gòu)富錳渣。富錳渣可以用富錳渣粉煉，也可以用工廠生產(chǎn)的高碳錳鐵渣煉。

3）錳硅替代性：寶武、鞍鋼、太鋼等鋼廠都會(huì)采購(gòu)錳鐵，主要用于特種鋼生產(chǎn)。6517錳硅是粗鋼生產(chǎn)剛需，錳鐵量級(jí)太小，無(wú)法對(duì)錳硅形成替代。

七、內(nèi)蒙某錳硅廠

1）供應(yīng)：6臺(tái)42000KVA錳硅爐子，目前全開，月產(chǎn)4萬(wàn)噸。當(dāng)時(shí)盤面價(jià)格較高時(shí)點(diǎn)價(jià)，單子交到9月。

2）投產(chǎn)：內(nèi)蒙地區(qū)部分工廠選址和手續(xù)都已辦好，但行情回落太快，投產(chǎn)信心受到較大打擊，預(yù)計(jì)緩建。

3）需求：長(zhǎng)協(xié)占比7成，貿(mào)易3成。

4）成本：①電：6月內(nèi)蒙結(jié)算電價(jià)環(huán)比上升0.03元/度。內(nèi)蒙地區(qū)綠電配套基礎(chǔ)設(shè)施在建設(shè)中，進(jìn)度比預(yù)想中要慢。②錳礦：配比在調(diào)整，10-15%高品氧化礦+半碳酸礦+富錳渣等。

5）錳礦補(bǔ)庫(kù)：錳礦價(jià)格波動(dòng)增大后，下游錳硅廠錳礦補(bǔ)庫(kù)策略發(fā)生變化，調(diào)整為少量多次。

八、總結(jié)

從成品錳硅看，7月，供應(yīng)端，各產(chǎn)區(qū)有出現(xiàn)局部減產(chǎn)或降負(fù)荷情況，但全國(guó)范圍內(nèi)難以迅速實(shí)現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，因此整體供應(yīng)水平預(yù)計(jì)較高。需求端，下游粗鋼仍處在淡季，需求不足。錳硅供強(qiáng)需弱特征明顯，總庫(kù)存偏高，其中交割庫(kù)環(huán)節(jié)的庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}嚴(yán)重，成為庫(kù)存壓力最大的環(huán)節(jié)。由于下游主要依賴月度鋼招的方式采購(gòu)錳硅，鋼廠從交割庫(kù)補(bǔ)充錳硅合金并不符合傳統(tǒng)采購(gòu)習(xí)慣，因此中游去庫(kù)需要貿(mào)易商的積極參與和推動(dòng)，將交割庫(kù)存有效轉(zhuǎn)移至終端市場(chǎng)進(jìn)行消化。

從原料錳礦看，7月，錳硅疲弱的基本面對(duì)錳礦形成較深的負(fù)反饋，導(dǎo)致港口各品類錳礦價(jià)格出現(xiàn)不同程度的回落?？偭縼砜?，下游錳硅廠增加表外錳礦（富錳渣、燒結(jié)礦）采購(gòu)量，減少港口部分礦種采購(gòu)量，港口去庫(kù)斜率略有放緩。結(jié)構(gòu)來看，內(nèi)蒙地區(qū)大部分錳硅廠持續(xù)調(diào)整配礦比例，高品錳礦配比從正常比例下調(diào)至約10%極低比例，或減緩高品錳礦去庫(kù)斜率，拖延澳礦港口庫(kù)存見底時(shí)間。

8月，隨著港口低成本錳礦貨源逐漸消耗，高成本錳礦貨源將逐漸到港，目前行業(yè)代表性錳礦貿(mào)易商聯(lián)合挺價(jià)。在錳礦進(jìn)口成本上升的預(yù)期下，關(guān)注錳硅供應(yīng)變化。預(yù)計(jì)只有當(dāng)錳硅的供需關(guān)系實(shí)現(xiàn)再平衡，成品對(duì)原料的負(fù)反饋壓力才能得到有效緩解，從而使成本充分反映到價(jià)格。

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼咨詢

更多調(diào)研報(bào)告、調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼了解