近日，隨著市場預(yù)期逐步趨于穩(wěn)定，A股市場和股指期貨持續(xù)震蕩。市場人士表示，未來一系列標(biāo)志性改革舉措的落地以及央行精準(zhǔn)有效的貨幣政策，將顯著推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)景氣度回暖和經(jīng)濟(jì)預(yù)期回升，有效激發(fā)市場活力，提振市場信心。

“由于‘國家隊’維護(hù)流動性的力度有所減弱，市場情緒修復(fù)勢頭趨緩。從微觀流動性角度看，在‘國家隊’的呵護(hù)下，盡管近期微觀流動性保持一定規(guī)模的凈流入，但是除了權(quán)益類ETF持續(xù)凈流入外，中散戶的買入意愿出現(xiàn)了明顯回落，與此同時，北向資金和杠桿資金的交易熱情也有所減弱。”海通期貨股指分析師許青辰表示。

在許青辰看來，今年二季度市場焦點在微觀流動性層面，中證全指走勢與A 股微觀資金凈流入（4周移動平均）趨勢契合度較高，但近期兩者出現(xiàn)一定程度的背離，意味著市場短期存在反彈的可能。

同時，國內(nèi)市場還受到海外市場降息預(yù)期升溫的影響。一德期貨股指分析師陳暢認(rèn)為，美聯(lián)儲7月議息會議整體偏鴿，并進(jìn)一步的暗示9月降息的可能。近日公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)觸發(fā)了預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的薩姆法則，海外市場衰退預(yù)期升溫。一方面，美聯(lián)儲寬松信號有利于引導(dǎo)市場無風(fēng)險利率下行，從股市估值形成支撐，人民幣升值也有利于推動外資流入A股市場。另一方面，海外衰退預(yù)期升溫卻對投資者情緒形成壓制。

7月30日召開的中央政治局會議釋放了積極的信號。陳暢表示，具體看，一方面中央政治局會議強調(diào)了因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、著力推動高質(zhì)量發(fā)展，另一方面在地產(chǎn)（堅持消化存量和優(yōu)化增量相結(jié)合、積極支持收購存量商品房用作保障性住房）和消費（更大力度推動大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用消費品以舊換新，把服務(wù)消費作為消費擴(kuò)容升級的重要抓手，支持文旅、養(yǎng)老、育幼、家政等消費）等擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長領(lǐng)域也有較為清晰的表述。

近日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份我國制造業(yè)PMI為49.4%，較前值略降0.1個百分點，非制造業(yè)PMI為50.2%，環(huán)比下降0.3個百分點。陳暢表示，這說明目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍然面臨挑戰(zhàn)，需要進(jìn)一步的政策支持。

8月1日，在國務(wù)院新聞辦公室“推動高質(zhì)量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會上，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示要推動標(biāo)志性改革舉措加快落地?！斑@一表態(tài)也呼應(yīng)了中央政治局會議中強調(diào)的要以改革為動力促進(jìn)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)體制改革的牽引作用，及時推出一批條件成熟、可感可及的改革舉措?！痹S青辰表示，下半年可能推出重要改革舉措，比如通過深化財稅體制改革增加地方可用財力，這樣能確保地方政府在逆周期和跨周期調(diào)控中的政策更有力；合理擴(kuò)大地方政府專項債券支持范圍，這些舉措能較快落地。另外，深化國企改革、人才引進(jìn)等政策如果能切實落地，對改善市場預(yù)期、提振發(fā)展信心會有明顯幫助。

此外，央行穩(wěn)健的貨幣政策也將為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持。8月2日，央行召開下半年工作會議，表示下半年要繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，并持續(xù)防范化解重點領(lǐng)域金融風(fēng)險等。

“預(yù)計下半年貨幣政策會以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為主，繼續(xù)引導(dǎo)社會融資成本下降。貨幣政策工具的綜合運用將提供新的增量手段，利率水平仍有下行可能，尤其是在利率調(diào)控機制優(yōu)化背景下，短端利率下行空間更大?！标悤痴f。

在許青辰看來，總量政策方面，下半年降準(zhǔn)概率提升，一方面配合財政政策，維持資金面平穩(wěn)；另一方面可緩解商業(yè)銀行凈息差壓力，引導(dǎo)實體經(jīng)濟(jì)融資成本下移。結(jié)構(gòu)性政策或繼續(xù)圍繞“五篇大文章”進(jìn)行。

“估值端變化決定了2024年上半年A股的市場走勢及風(fēng)格。微觀流動性是上半年估值端的核心矛盾，量化產(chǎn)品規(guī)模的收縮使得微小盤股流動性環(huán)境變差，‘國家隊’偏好滬深300和上證50指數(shù)使得場內(nèi)流動性向大盤價值股靠攏，市場風(fēng)格逐漸偏向高股息、行業(yè)市值龍頭、大盤價值等標(biāo)的。寬基指數(shù)層面，估值修復(fù)的空間較大，但觸發(fā)估值修復(fù)的根本動力在于增量資金。在資金流出項受限的情況下，今年微觀流動性環(huán)境好于去年。風(fēng)險溢價維持在較高水平顯示指數(shù)層面的配置性價比較高，且考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍面臨較大壓力，下半年無風(fēng)險利率將持續(xù)處于較低水平，預(yù)計下半年中證全指估值將提升15%左右?！痹S青辰表示。