【導(dǎo)語】7月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈多產(chǎn)品價格下行，市場心態(tài)復(fù)雜。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)價值傳導(dǎo)表現(xiàn)如何？鋼廠生產(chǎn)意愿會否在經(jīng)濟(jì)性考慮上做出調(diào)整？市場是否有筑底行為？

鋼材產(chǎn)業(yè)鏈價格變化及傳導(dǎo)邏輯：多數(shù)產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌

2024年7月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格走勢震蕩下跌運行。分析價格下跌原因：本月多產(chǎn)品鋼廠產(chǎn)量保持高位，需求釋放不及預(yù)期，市場總體供大于求，市場交投清冷。且月內(nèi)部分產(chǎn)品社會庫存轉(zhuǎn)降為增，供需面對市場行情利空。心態(tài)上，7月黑色系期貨行情下跌，現(xiàn)貨市場看空心態(tài)加重，對市場行情利空。原料成本方面，7月鐵礦石、廢鋼鐵價格下跌，成本支撐有所下移，月末焦炭價格的提降預(yù)期加重了成本下移帶來的利空影響。宏觀和消息面上，國內(nèi)利多消息預(yù)期落空，國際上美聯(lián)儲近期降息預(yù)期增加，消息面多空交織。但市場對國內(nèi)部分貨幣調(diào)控政策產(chǎn)生反向解讀，對市場帶來一定利空影響。而市場對螺紋鋼新舊國標(biāo)的轉(zhuǎn)換消息發(fā)生了超預(yù)期的反應(yīng)，加重了市場的看空情緒。

通過對各產(chǎn)品價格走勢來看，環(huán)比上各產(chǎn)品價格調(diào)整略有差異，其中焦炭月均價有所上漲。原料三產(chǎn)品中兩跌一漲，廢鋼跌幅最大，其行情一方面受煉鋼需求影響，一方面受到行業(yè)內(nèi)部分消息面的利空。從上游到下游來看，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)上下游產(chǎn)品價格傳導(dǎo)較為順暢，原料端的下跌最終反饋到了成品材中，而偏末端產(chǎn)品跌幅相對較大。成品材中螺紋鋼行情領(lǐng)跌，環(huán)比跌幅達(dá)到3.96%，當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)市場需求不佳，螺紋鋼市場首當(dāng)其沖。加之本月引起鋼材市場下跌的一大因素也是從螺紋鋼引發(fā)，出于對未來資源流通的考慮，螺紋鋼部分持貨商積極降價以期降低庫存，從而使得跌勢進(jìn)一步加深。同比表現(xiàn)上看，焦炭則是產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)唯一一個價格上漲的產(chǎn)品，主要原因是往年7月份淡季效果明顯，價格往往低位。

鋼材上下游產(chǎn)業(yè)鏈開工負(fù)荷變化：多產(chǎn)品降低負(fù)荷 供應(yīng)壓力從高位降低

7月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品開工負(fù)荷率來看，多數(shù)產(chǎn)品開工負(fù)荷率呈現(xiàn)下降局面，從原料端到鋼材端各有一定差異化表現(xiàn)。原料方面，焦炭開工負(fù)荷率有所升高，主要為了調(diào)整期市場供給表現(xiàn)。成品材方面，由于經(jīng)濟(jì)性原因，多數(shù)產(chǎn)品開工負(fù)荷環(huán)比降低，但亦有部分產(chǎn)品盈利能力排名靠前而開工負(fù)荷率環(huán)比降低。從近原料端產(chǎn)品的開工負(fù)荷率環(huán)比來看，7月主要產(chǎn)品開工負(fù)荷率環(huán)比下降，供應(yīng)壓力有所降低。其中螺紋鋼、帶鋼、型鋼同環(huán)比均下降，這與當(dāng)前建筑行業(yè)的弱需求行情關(guān)系密切。而板材中熱軋板卷開工負(fù)荷率雖環(huán)比降低，但同比增幅明顯，表明市場雖有一定供應(yīng)壓力降低，但相對去年的市場表現(xiàn)，當(dāng)前仍有較大供應(yīng)壓力。

鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈毛利變化對比：多數(shù)產(chǎn)品成本、毛利同環(huán)比均下跌

7月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈毛利環(huán)比基本一致，其中焦炭、焊管利潤同環(huán)比均增加，其他產(chǎn)品利潤同環(huán)比均降低。對比鋼材各產(chǎn)品的表現(xiàn)來看，7月份仍保持盈利的產(chǎn)品分別是鍍鋅板、帶鋼和拉絲材。但結(jié)合上文的開工負(fù)荷表現(xiàn)來看，這三個產(chǎn)品的生產(chǎn)積極性未因盈利能力強而較上月有所增加。同時，這三個產(chǎn)品毛利環(huán)比均有一定降幅，開工負(fù)荷的減少，供應(yīng)壓力的降低未能給與市場足夠的支撐。

8月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品走勢預(yù)測：呈先跌后漲走勢 鋼材多數(shù)產(chǎn)品月均價環(huán)比下移

預(yù)計8月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品趨勢整體呈現(xiàn)先跌后漲的走勢，價格重心或有所下移。主要邏輯如下：當(dāng)前鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的利潤表現(xiàn)來看，多數(shù)產(chǎn)品虧損，但仍有個別產(chǎn)品利潤較高，從經(jīng)濟(jì)性對生產(chǎn)意愿的影響上來看，鋼廠或有調(diào)整產(chǎn)品比例的可能。通過對鋼廠的檢修/減產(chǎn)預(yù)期調(diào)研來看，8月份建材類減產(chǎn)預(yù)期較高，板材鋼廠有一定檢修計劃，但影響產(chǎn)量較7月有所減少。由此來看，供應(yīng)面對市場利多支撐有限，而板材市場一定程度受到利空影響。需求方面，當(dāng)前終端需求表現(xiàn)仍不理想，政策上關(guān)于促進(jìn)消費的措施穩(wěn)步推進(jìn)，需關(guān)注需求面的季節(jié)性變化，“金九銀十”傳統(tǒng)旺季到來前的市場備貨或能對市場帶來一定利多影響。宏觀方面，國內(nèi)、國際宏觀環(huán)境的復(fù)雜性仍在。美聯(lián)儲的降息動作是市場的重點關(guān)注內(nèi)容，當(dāng)前對于9月份降息預(yù)期較高，期間美國經(jīng)濟(jì)的相關(guān)變化或能引起降息概率的波動。

風(fēng)險提示：國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期、天氣方面表現(xiàn)超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期、國際貨幣政策超預(yù)期、國際地緣政治走向超預(yù)期、政策持續(xù)性不及預(yù)期。

（卓創(chuàng)資訊 劉炙鑫）