【導(dǎo)語】隨著全球?qū)π履茉雌嚨男枨蟪掷m(xù)增長，鎳作為關(guān)鍵元素之一，其戰(zhàn)略意義不斷攀升，全球鎳生產(chǎn)企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)。尤其是印尼地區(qū)，依托于鎳礦資源優(yōu)勢，更是成為鎳元素發(fā)展重點區(qū)域。近幾年印尼頻繁調(diào)整，以此應(yīng)對鎳價波動，但目前看收效甚微，鎳價跌勢難改。

伴隨全球鎳供應(yīng)過剩局面愈演愈烈，近日印尼再次公布調(diào)整政策：暫停RKEF冶煉廠建設(shè)，這是印尼新能源產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步，也是緩解鎳市供應(yīng)過剩問題的關(guān)鍵一步，當(dāng)然，也是以此應(yīng)對鎳價持續(xù)下跌的關(guān)鍵一步，但消息公布后，市場反饋清淡，且鎳價跌勢難改。

海外布局成熟??供應(yīng)過剩難改

此次印尼政策調(diào)整，主要集中在暫停使用回轉(zhuǎn)窯電爐（RKEF）法生產(chǎn)的鎳生鐵（NPI）冶煉廠的建設(shè)，但并未表示此前建廠企業(yè)需要調(diào)整。但就卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，中資企業(yè)海外布局早已趨于成熟，就目前全球鎳產(chǎn)線來看，正常生產(chǎn)足以應(yīng)對需求，短時間供應(yīng)過剩局面難改。如表1所示，僅中資參與的印尼鎳生鐵（NPI）產(chǎn)線就有將近270臺，目前開工僅有88.10%，在資源供應(yīng)充足的情況下，開工仍有增加可能，供應(yīng)過剩局面持續(xù)。

兩大產(chǎn)區(qū)持續(xù)發(fā)力??鎳市供應(yīng)持續(xù)增加

產(chǎn)線建成的同時，就近期數(shù)據(jù)看，產(chǎn)量也有明顯上漲趨勢，不僅國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量的持續(xù)飆升，國內(nèi)外鎳生鐵（NPI）產(chǎn)量也表現(xiàn)較為樂觀。、供應(yīng)壓力近幾年逐步凸顯，價格上行動力不足。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，2024年1-7月國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量在17.15萬噸，同比去年同期增加4.27萬噸，增幅高達(dá)33.15%。國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能釋放較快，伴隨期貨交割注冊的逐步實現(xiàn)，市場預(yù)估未來國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量會繼續(xù)增加，雖然成本支撐凸顯，但對鎳價依舊形成了較大的壓力。

此外，國內(nèi)外鎳生鐵（NPI）也呈現(xiàn)出明顯上漲走勢，按照兩大主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年1-7月鎳生鐵（NPI）產(chǎn)量在104萬金屬噸，環(huán)比同期增加1萬噸，增加幅度在0.97%。在并不完全滿產(chǎn)的情況下，供應(yīng)壓已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，政策要求暫停新項目建設(shè)，整體看，對鎳鐵供應(yīng)減少作用不大。鎳鐵的產(chǎn)量持續(xù)上漲，從另一層面分析，則是替代電解鎳供應(yīng)，全球鎳系供應(yīng)失衡問題嚴(yán)峻，這也導(dǎo)致鎳價上行難度逐步增大。

不銹鋼粗鋼產(chǎn)量不及預(yù)期??供需差逐步擴(kuò)大

供應(yīng)端“欣欣向榮”需求端卻毫無起色，這成為限制鎳價上漲的主要原因之一，也是最關(guān)鍵的原因。而需求端為何持續(xù)不能發(fā)力，主要是因為終端需求不佳。終端需求減弱之后，鋼廠出貨難度逐步增加，這就導(dǎo)致鋼廠開工持續(xù)下滑，并且有較多鋼廠出現(xiàn)調(diào)產(chǎn)情況，300系占比逐步下跌之后，鎳市場需求減弱明顯，從而喪失對鎳價的支撐。同時伴隨不銹鋼產(chǎn)能過剩問題困擾，最終導(dǎo)致需求對鎳價支撐減弱，供需差逐步擴(kuò)大。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2024年7月國內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量僅有254.45萬噸，環(huán)比減少2.16萬噸，減少幅度在0.84%。但值得關(guān)注的是，伴隨300系價格回落，鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏明顯調(diào)整，300系占比下滑至52.06%，為近一年最低水平，這對鎳市場的實際消耗量影響較大，同時也在一定程度上施壓鎳價。

綜合來看，供需失衡問題會持續(xù)困擾市場，盡管印尼方面政策傾向性明顯，同時鎳礦價格上漲形成支撐，但鎳價上行依舊乏力。而且卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，短期供需失衡問題很難有實質(zhì)性改善，國內(nèi)鎳鐵開工不足也成為鎳價下跌一大隱患，因為較大的鎳產(chǎn)品生產(chǎn)能力一旦提升開工水平，供應(yīng)壓力會持續(xù)上升，鎳價上方壓力就會更大。最終，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，如果該政策正常推進(jìn)，同時成本線支撐持續(xù)發(fā)力，短期鎳價不宜過分看空，12.5萬元/噸一線支撐尚存，但中長期走勢看，鎳價上行突破難度較大，商家存在持續(xù)讓利生產(chǎn)可能。

（卓創(chuàng)資訊 王依）