【導語】截至8月26日，PTA月均加工費338元/噸，環(huán)比-25%。9月PTA官宣的檢修計劃有限，預估PTA供應過剩，PTA加工費將繼續(xù)下跌。

PTA加工費下跌

截至8月26日，PTA月均加工費338元/噸，環(huán)比-25%。目前PTA月均加工費仍然在近年新投產(chǎn)裝置的理論加工費成本線之上，PTA新裝置仍然生產(chǎn)盈利，但早年投產(chǎn)的PTA裝置生產(chǎn)虧損。8月PTA月均加工費明顯下跌的主因是市場擔憂PTA過剩壓力增加，產(chǎn)業(yè)鏈利潤整體下移。由于6-7月PTA月均加工費偏高，疊加“金九銀十”旺季預期，PTA企業(yè)官宣的8-9月檢修計劃不多，市場預估PTA累庫存，PTA主力供應商持續(xù)出貨，8月PTA月均加工費跌至年內(nèi)低點附近。

后期PTA供應過剩

預估8月PTA月度產(chǎn)量在622萬噸左右，創(chuàng)歷史新高，PTA可能累庫存35萬噸左右。目前官宣的9月PTA檢修計劃僅華東120萬噸、東北220萬噸，其他停車裝置多為長停產(chǎn)能，PTA供應過剩的預期仍然較強，給9月市場較大壓力。

另外華東270萬噸PTA新裝置可能2024年年底投產(chǎn)，早于此前市場預期，若按照該裝置12月份投產(chǎn)，則其影響前置至10-11月份，將強化中短期PX暫無新產(chǎn)能的產(chǎn)能錯配優(yōu)勢，PTA新裝置帶來的產(chǎn)量增量利空PTA加工費。

等待需求回升 提振市場信心

市場對“金九銀十”的需求旺季預期相對謹慎，一方面是截至8月下旬市場暫未出現(xiàn)明顯的需求淡季向旺季轉(zhuǎn)換的跡象，滌綸長絲高產(chǎn)銷缺乏持續(xù)性；另一方面是今年產(chǎn)業(yè)鏈終端企業(yè)的資金壓力仍然存在，銷售成品庫存之后變現(xiàn)去采購原料，今年整體來看終端企業(yè)對聚酯采購的積極性不高。終端企業(yè)與聚酯企業(yè)處于持續(xù)僵持狀態(tài)，多數(shù)時間是聚酯企業(yè)在終端企業(yè)的聚酯庫存偏低階段，通過促銷帶動產(chǎn)銷回升，極少出現(xiàn)終端企業(yè)主動補聚酯庫存帶動聚酯產(chǎn)銷回升的情況。

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的成本傳導、庫存轉(zhuǎn)移均不夠順暢，導致PTA現(xiàn)貨銷售氣氛不佳，8月部分PTA企業(yè)及貿(mào)易商反饋PTA現(xiàn)貨買氣不佳，市場仍需等待終端需求回升，產(chǎn)業(yè)鏈也需要自下而上的信心恢復，僅靠賣方挺價無法真正帶動產(chǎn)業(yè)鏈庫存順利轉(zhuǎn)移。

綜上所述，PTA供應過剩，終端需求尚待恢復，預計短期PTA加工費下跌。中期市場來看，PX暫無新產(chǎn)能，而年底將有270萬噸PTA新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，產(chǎn)能錯配將導致產(chǎn)業(yè)鏈利潤集中在PX之上，PTA加工費下跌的可能性較大。

（卓創(chuàng)資訊 安光）