【導(dǎo)語(yǔ)】今年以來(lái)天然橡膠市場(chǎng)呈現(xiàn)區(qū)間寬幅震蕩走勢(shì)，均價(jià)重心走高。進(jìn)入8月份以來(lái)天然橡膠開(kāi)啟年內(nèi)第三波上漲趨勢(shì)，進(jìn)入增產(chǎn)季后原料價(jià)格居高不下，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于新膠上量不暢擔(dān)憂，疊加國(guó)內(nèi)輪胎廠階段性補(bǔ)貨帶動(dòng)，膠價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。進(jìn)入后市若天氣端正常，供需矛盾或令價(jià)格運(yùn)行承壓，需重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)產(chǎn)出變化情況。

新膠上量不暢8月以來(lái)天然橡膠行情震蕩上行

進(jìn)入8月份以來(lái)天然橡膠開(kāi)啟年內(nèi)第三波上漲趨勢(shì)，月內(nèi)行情偏強(qiáng)運(yùn)行。截止到8月28日，上海市場(chǎng)SCRWF收盤在15200元/噸，刷新年內(nèi)新高，較7月底上漲1400元/噸，漲幅10.14%。月內(nèi)國(guó)內(nèi)需求端延續(xù)穩(wěn)淡走勢(shì)，但國(guó)際輪胎廠階段性補(bǔ)貨對(duì)行情存有支撐，此外供應(yīng)端成為膠價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行的核心驅(qū)動(dòng)。主產(chǎn)區(qū)多雨，新膠釋放不及預(yù)期；此外原料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，成本抬升支撐明顯。國(guó)內(nèi)進(jìn)口膠現(xiàn)貨庫(kù)存低位且維持去庫(kù)趨勢(shì)，均對(duì)行情形成利多支撐。

那么未來(lái)天然橡膠市場(chǎng)整體運(yùn)行趨又將如何？漲勢(shì)能否延續(xù)？

天膠供應(yīng)季節(jié)性增加  但需重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化對(duì)產(chǎn)出的影響

從天然橡膠供應(yīng)季節(jié)性特點(diǎn)來(lái)看，三季度末到四季度全球天然橡膠陸續(xù)步入季節(jié)性旺季，天然橡膠新膠供應(yīng)呈現(xiàn)放大預(yù)期。國(guó)內(nèi)云南、海南進(jìn)入旺產(chǎn)高峰期，因此從季節(jié)性角度來(lái)看未來(lái)國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)將呈現(xiàn)增量態(tài)勢(shì)。而且前期產(chǎn)出不暢，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)原料收購(gòu)價(jià)格高挺，對(duì)比來(lái)看均處于歷史同期高位，或刺激膠農(nóng)整體割膠積極性，利于新膠產(chǎn)出增量。

但根據(jù)世界氣象組織的預(yù)測(cè)，2024年6月至8月出現(xiàn)中性條件或過(guò)渡到拉尼娜的可能性均等（50%）；到了2024年7月至9月，出現(xiàn)拉尼娜的可能性增加到60%；而在8月至11月，這種可能性將達(dá)到70%。這表明，拉尼娜現(xiàn)象的形成概率正在逐漸增加。拉尼娜氣候下易出現(xiàn)東南亞產(chǎn)區(qū)多雨現(xiàn)象，若天氣端出現(xiàn)異常情況，割膠作業(yè)不暢，將進(jìn)一步支撐行情運(yùn)行。

“金九銀十”或支撐下游需求環(huán)比改善  但輪胎內(nèi)銷&出口市場(chǎng)缺乏明顯增量支撐

“金九銀十”或支撐下游需求環(huán)比改善，但全鋼/半鋼產(chǎn)銷劈叉運(yùn)行或?qū)⒀永m(xù)，半鋼方面產(chǎn)銷延續(xù)向好表現(xiàn)。全球經(jīng)濟(jì)仍處復(fù)蘇階段，中國(guó)輪胎出口韌性猶存；加之中國(guó)輪胎性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的較強(qiáng)支撐，以及穩(wěn)外貿(mào)、一帶一路等戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)輪胎出口市場(chǎng)將維持歷史同期高位水平。但終端貨運(yùn)市場(chǎng)壓力不減，且后市伴隨高溫天氣緩解，終端需求或逐漸開(kāi)始季節(jié)性減弱，全鋼輪胎內(nèi)銷市場(chǎng)難有增量。此外原材料價(jià)格仍處相對(duì)高位水平，輪胎生產(chǎn)成本壓力猶存，一定程度上影響輪胎采購(gòu)節(jié)奏。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月，主要下游全鋼輪胎行業(yè)產(chǎn)銷難有明顯好轉(zhuǎn)，同比承壓，對(duì)比歷史同期來(lái)看仍將處于相對(duì)高位水平運(yùn)行。

后市國(guó)內(nèi)外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)將進(jìn)入旺產(chǎn)；同時(shí)原料價(jià)格處于歷史高位區(qū)間（膠水同比+52%；杯膠同比+44%），高價(jià)原料刺激膠農(nóng)割膠積極性，放大供給彈性。因此，若天氣端無(wú)異常氣候出現(xiàn)情況下，新膠產(chǎn)量供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期將逐步兌現(xiàn)，對(duì)天然橡膠市場(chǎng)行情形成利空影響。需求端來(lái)看，終端需求難有明顯改善，出口市場(chǎng)缺乏明顯增量支撐，此外高價(jià)原料帶來(lái)的成本壓力，因此“金九銀十”需求預(yù)期并不過(guò)分樂(lè)觀，預(yù)計(jì)下游需求或相對(duì)平穩(wěn)，難對(duì)膠價(jià)形成強(qiáng)帶動(dòng)。因此綜合來(lái)看，未來(lái)3個(gè)月伴隨天然橡膠市場(chǎng)供大于求局面出現(xiàn)，供需矛盾或令膠價(jià)運(yùn)行承壓。但著重需要注意的是，據(jù)世界氣象組織最新預(yù)報(bào)顯示，8月至11月出現(xiàn)拉尼娜的可能性將提升至70%，若前期新膠上量滯緩疊加后面旺產(chǎn)季氣候異常，屆時(shí)供應(yīng)端的季節(jié)性利空將轉(zhuǎn)化為利多，支撐價(jià)格進(jìn)一步上漲。

（卓創(chuàng)資訊 陳智慧）