【導(dǎo)語】在經(jīng)濟學(xué)的角度，價格圍繞價值波動，而驅(qū)動價格上下波動的主要因素來自于供需關(guān)系的變化，因此對于供需平衡的分析及預(yù)測，能夠輔助我們對中長周期行情有更加準確的把握，2024年熱軋板卷市場供需關(guān)系來看，價格或繼續(xù)承壓運行，重心仍存下跌空間。

就熱軋板卷行情變動來看，短周期行情波動或受到突發(fā)因素以及政策面等因素的驅(qū)動，但中長周期即月度乃至年度行情運行方向的預(yù)測，則更加要依賴于對市場供需關(guān)系變動的洞悉。撫昔而知今，卓創(chuàng)資訊將對長周期熱軋板卷供需關(guān)系進行分析得出規(guī)律，進而對年內(nèi)未來幾個月行情進行預(yù)測。

就近五年熱軋板卷供需局面來看，供應(yīng)與需求均保持增加趨勢，但就期末庫存變化趨勢可以看出，需求增速逐步慢于供應(yīng)增速，從而市場供需關(guān)系逐步由供需對等逐步向供過于求轉(zhuǎn)變。

為了更加便捷研究熱軋板卷供需關(guān)系的變化，卓創(chuàng)資訊選取期末庫存由于熱軋板卷近五年供應(yīng)保持增加趨勢，從而市場基本不存在供不應(yīng)求的狀態(tài)，熱軋板卷期末庫存更大程度代表了市場供需關(guān)系的變化：當期末庫存降低時，代表市場供需關(guān)系改善，當期末庫存擴大時，則代表供需矛盾逐步加劇，通過近五年高月度期末庫存數(shù)據(jù)及價格對比來看見圖1，可以看出，首先，近五年，熱軋板卷期末庫存呈現(xiàn)先震蕩后增加的趨勢，這一定程度表明，前期熱軋板卷供應(yīng)與需求增速旗鼓相當，從而期末庫存表現(xiàn)較為平穩(wěn)，但隨著熱軋板卷供應(yīng)增速提高，需求難以匹配，期末庫存則呈現(xiàn)逐步擴大局面，代表熱軋板卷市場供需格局逐步由供需平衡向供過于求轉(zhuǎn)變。

就價格與供需關(guān)系的變動來看，通過圖1可以看出，熱軋板卷價格上漲時，往往伴隨期末庫存出現(xiàn)低點，熱軋板卷價格下滑時，期末庫存則呈現(xiàn)增加趨勢。二者呈現(xiàn)一定的負相關(guān)，通過計算可以得出，二者的相關(guān)系數(shù)在0.66。期末庫存變動對價格形成影響，落實到供需上，可以這樣理解：當期末庫存擴大時，代表熱軋板卷市場供應(yīng)大于需求的程度提高，在供應(yīng)偏高背景下，市場競爭將逐步加劇，賣方為獲取市場占有率，調(diào)降價格，從而帶動市價下滑；反之，當期末庫存收窄時，代表市場供需矛盾緩解，無論是因為需求好轉(zhuǎn)還是供應(yīng)下滑，都將帶動市場庫存壓力減緩，賣方存在惜售情緒，更易帶動市場價格上漲。

通過上文分析可以看出，市場供需格局的演變將對長周期價格趨勢形成較大影響，就此，卓創(chuàng)資訊將采用此理論，對9-12月熱軋板卷市場供需格局進行預(yù)測，進而得出價格運行方向。供應(yīng)來看，考慮到下半年仍有兩條軋線計劃投產(chǎn)，全年共計新增熱軋產(chǎn)能超3000萬噸，熱軋板卷產(chǎn)量難有較大下滑空間，供應(yīng)或繼續(xù)保持高位水平；需求端來看，2024年已經(jīng)過去大半，市場多個終端未能釋放好轉(zhuǎn)信號，考慮到終端的需求好轉(zhuǎn)周期較長——終端接訂單—排產(chǎn)—采購鋼鐵產(chǎn)品，而目前終端訂單仍舊較少，因此預(yù)計下半年需求難有較大緩和空間，需求低迷現(xiàn)狀或?qū)⒀永m(xù)。就進出口情況來看，中國熱軋板卷產(chǎn)量基本滿足自給自足，因此進口相對較少，下半年進口或繼續(xù)維持低位；出口情況來看，上半年熱軋板卷出口量多數(shù)維持在200萬噸以上水平，但隨著多個國家對中國進行鋼鐵反傾銷調(diào)查，或一定程度阻礙出口，就此預(yù)計出口量或有所下滑。

通過上表可以看出，2024年全年，熱軋板卷基本處于供過于求格局之下，且供需指標——期末庫存呈現(xiàn)逐步攀升局面，2024年1-8月熱軋板卷價格重心持續(xù)下移，也成為供過于求帶動價格下跌的驗證，就9-12月來看，市場供需矛盾或繼續(xù)升溫，期末庫存繼續(xù)累積，在基本面運行背景下，預(yù)測熱軋板卷9-12月價格重心或繼續(xù)呈現(xiàn)逐步下移局面。

(卓創(chuàng)資訊 李歡)